比特幣現貨ETF獲批後的市場反應及其背後機制解析

1月10日，美國SEC批準了11支比特幣現貨ETF的申請,標志着加密資產正式進入全球主流機構的資產配置核心池。然而,ETF開盤後第一天,比特幣價格卻出現大幅下跌,從49000美元最低跌至41500美元,抹平了近一個月來的大部分漲幅。本文將分析導致此次大跌的原因,以及爲什麼現貨ETF通過後會有大量資金從比特幣市場流出而非流入。我們將以1000美元在ETF中的流轉過程爲例,詳細解釋ETF背後的交易執行機制,希望能幫助投資者在ETF時代更好地把握加密資產的投資機會。

1. ETF背後的資金流轉過程

比特幣現貨ETF體系中有四個重要參與方:

• 發行方:負責設計和管理ETF產品,計算每日淨值,收取管理費用。
• 授權參與者:唯一可與發行商直接進行申購和贖回的機構。
• 市場做市商:在二級市場提供流動性,買賣ETF份額。
• 投資者:通過二級市場買賣ETF份額的個人或機構。

以1000美元投資ETF爲例,資金流轉過程如下:

1. 投資者通過在線交易平台購買ETF,1000美元流向市場做市商。

2. 如果做市商ETF份額不足,會向授權參與者申請申購ETF份額,部分資金轉移給授權參與者。

3. 授權參與者向發行方申請申購ETF份額,資金轉移給發行方。

4. 發行方使用資金通過交易平台購買比特幣,資金最終流入加密貨幣市場。

2. ETF二級市場成交額與比特幣市場資金流向的關係

ETF二級市場的買入賣出成交額並不等同於比特幣市場的資金淨流入流出。評估ETF對比特幣價格的影響,關鍵是要關注有多少美元通過ETF從傳統金融市場流入比特幣市場購買比特幣現貨,即總淨流入。

總淨流入可通過加總11支ETF的整體申購贖回數據計算得出。各發行方會在官網披露相關數據,也可通過專業數據跟蹤工具查詢。

3. 灰度比特幣ETF大額資金流出的原因及持續時間

灰度比特幣ETF連續三日出現贖回,帶來約2.6-2.8萬枚比特幣的賣壓。造成大額資金流出的主要原因有兩個:

1. 相比競爭對手高6倍的管理費。

2. 前期信托折價套利盤的平倉。

灰度ETF的淨流出預計將持續1-2個月左右,對比特幣價格產生短期影響。按目前灰度持有62萬枚比特幣,每日平均流出9000枚的速度計算,這種影響不太可能超過兩個月。

4. ETF有利於更廣泛投資者參與加密市場

盡管灰度ETF短期帶來一定拋壓,但1月11日至16日三個交易日,所有比特幣現貨ETF仍爲比特幣帶來了7.4億美元的淨買盤。其中貝萊德ETF三日淨流入7.1億美元居首。

此次獲批的ETF發行方多爲全球頂級資管公司,如貝萊德、富達、景順等。這些公司擁有豐富的管理經驗、嚴格的合規流程和強大的承兌能力,有助於增強投資者對比特幣這類新興資產的信心。同時,它們多年積累的全球銷售渠道網路也將推動比特幣現貨ETF這一新品類資產的推廣。

5. 未來三個月加密市場的三大重要節點

按重要性排序如下:

1. 比特幣減半:預計2024年4月發生,新增供給將大幅減少,而ETF帶來的需求增加。參考過往三次減半後的價格變化,市場對此普遍看好。

2. 以太坊現貨ETF獲批:預計2024年5月。貝萊德、富達、景順等已申請以太坊現貨ETF,獲批可能性較高。

3. 以太坊坎昆升級:預計2024年2-3月完成,將大幅降低Layer網路交易成本,有望催生更多大規模應用場景。

綜上所述,比特幣現貨ETF的推出是一個裏程碑事件,長期來看將爲加密資產帶來持久利好。盡管短期內可能出現波動,但長遠來看,ETF有望引入更多投資者參與加密市場,推動行業發展。