以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰逢以太坊首輪公開發售10周年。這一事件對加密世界的可持續發展具有裏程碑意義,標志着POS公鏈邁入主流金融領域的重要一步。它將吸引更多不同背景的開發者加入以太坊生態建設,同時爲Solana等其他區塊鏈基礎設施進入主流世界鋪平道路,對區塊鏈生態大衆化進程意義重大。

然而,由於監管原因以太坊ETF不允許質押,投資者持有ETF將比直接持有以太坊token少3%-5%的質押挖礦收益。加上大衆投資者對以太坊的理解門檻較高,本次ETF上市對以太坊幣價的短期影響可能不及比特幣ETF獲批時對BTC價格的衝擊。但長遠來看,它將提高以太坊價格的相對穩定性,降低波動率。

一、短期影響:買賣雙方力量均不及比特幣ETF,對以太坊影響有限

與比特幣ETF類似,以太坊ETF對幣價的主要影響因素是單日淨流入,即ETF現金申贖爲加密市場帶來的實際新增買賣盤規模。以太坊ETF與比特幣ETF在申贖機制上相同,均只支持現金申贖,但在賣盤和買盤方面存在一些差異:

1. 賣盤:灰度ETHE轉換帶來的搬家效應仍在,但規模小於GBTC

灰度以太坊信托(ETHE)與其他ETF產品存在10倍以上的管理費差異,這將帶來一定的搬家效應賣盤。不過,由於經歷過GBTC轉換造成的比特幣價格波動,市場對ETHE的流出已有心理準備。此外,灰度在ETHE轉換爲ETF時,另行拆分10%淨資產成立了低費率的灰度以太坊迷你信托(ETH),這可能會在一定程度上減少賣盤規模。

2. 買盤:ETF無法獲得質押收益,投資者認知度不及比特幣

以太坊ETF由於監管限制無法參與質押,投資者持有ETF將比直接持有以太坊token少3%-5%的質押挖礦收益。同時,普通投資者對以太坊的認知程度低於比特幣。如果看好加密貨幣,他們可能更傾向於選擇稀缺性更明確、總量固定在2100萬枚的比特幣ETF進行配置。

二、長期意義:爲其他加密資產融入主流世界開闢道路

作爲目前規模最大的公鏈,以太坊現貨ETF的獲批是公鏈融入主流金融體系的重要一步。從SEC審批標準來看,以太坊在防操縱、流動性、定價透明度等方面均符合要求。這爲其他符合條件的加密資產通過ETF進入大衆投資視野奠定了基礎。

以太坊ETF的獲批進一步爲加密生態應用進入主流資產配置打開了大門。未來可以預見,像Solana等擁有大量用戶和豐富生態的公鏈基礎設施也將逐步融入主流世界。與此同時,以美國國債爲代表的傳統金融資產也通過RWA(Real World Assets)代幣的形式上鏈,逐步進入加密世界,實現全球金融資產的高效流通。

如果說比特幣ETF的獲批開啓了加密與傳統金融融合的大門,那麼以太坊ETF的通過則是邁入這扇大門的第一步。這標志着加密生態與主流世界正由過去的各自發展走向融合,雖然這個過程中會經歷一段不短的認知磨合期。加密生態新舊參與者之間的認知差異,可能會成爲未來1-2年影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的核心因素。歷史經驗表明,新興資產融入主流世界的過程往往會伴隨觀點分歧和大幅波動,這也將不斷帶來投資機遇,值得市場參與者持續關注。