【匯率】歐元升值、美元貶值結束了嗎？ | 吉田恆的匯率日報 | Manekuri（馬ネクリ）是Monex證券的投資信息和有用的財經媒體

歐元升值停滯的原因＝由於美國利率上升導致利率差異的偏離

歐元/美元曾一度漲至1.18美元以上，但上周（7月7日周）也出現了跌破1.17美元的情況（見圖表1）。2025年剛開始時，1歐元=1美元的"平價"曾一度下跌到接近這一水平，隨後出現的"洶湧的歐元漲"是否已經結束，還是說只是暫時的歐元回落而已。

【圖表1】歐元/美元的月線圖（2020年～） ! 出所：馬奈克斯交易員FX 解釋歐元/美元在7月接近1.2美元的漲幅，實際上並不簡單。能夠勉強解釋的因素是利率差（歐元劣位・美元優位）的縮小（參見圖表2）。但這也因爲7月初公布的美國6月就業數據意外強勁，導致美國利率上升，從而使高位運行的歐元/美元大幅偏離。

【圖表2】歐元/美元與美德兩年期債券利率差（2025年4月～） ! 出所：根據Refinitiv公司的數據由Monex證券制作 此外，歐元/美元在一度漲到1.18美元以上的情況下，90日MA（移動平均線）偏離率急速接近正10%，經驗上短期內的“漲過快”擔憂變得強烈（參見圖表3）。

【圖表3】歐元/美元的90日MA偏離率（2000年～） ! 出所：根據Refinitiv公司數據由Monex證券制作

從5年MA偏離率來看，歐元並不是“漲得太多”

盡管歐元/美元大幅漲，但可能曾經正當化這一點的德美利率差變化已經結束，短期內“漲得太多”的擔憂加劇，因此持續了半年的漲趨勢可能已告一段落。那麼，歐元升值趨勢是否也結束了，未來是否不會再超過1.2美元的大關呢。

歐元/美元的5年和MA乖離率在此期間擴大到超過6%。這可以說是自2010年以來相當強烈的“漲過快”擔憂的結果（參見圖表4）。不過，從更早之前來看，該乖離率曾擴大到±20%左右。從這個意義上講，自2010年以來歐元/美元的波動只不過是小了而已，如果追溯到更早之前，似乎並不是仍然存在“漲過快”擔憂的走勢。

【圖表4】歐元/美元的5年MA偏離率（2000年～） ! 出處：由馬內克斯證券制作的Refinitiv公司數據 以上進行整理。歐元升值和美元貶值在短期內可能已經在1.2美元這個大關前暫時停頓。然而，如果到目前爲止，歐元升值和美元貶值的原因是由於對川普政府政策的不信任所導致的美元信任度下降，那麼大的歐元升值和美元貶值的趨勢將不會改變，經過短期調整後，再次突破1.2美元大關的可能性仍然存在。