穩定幣監管新動向：從沙盒到條例的演進

香港穩定幣條例正式通過

2025年5月，香港立法會正式通過《穩定幣條例》，標志着香港成爲全球首個爲法幣抵押型穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。該條例定義了穩定幣爲以法定貨幣爲錨定資產的代幣，並規定了三類需獲取牌照的相關活動。

條例要求穩定幣發行方向金融管理局申請牌照，最低註冊資本2500萬港元。對持牌人提出了四方面要求:維持穩健的儲備機制、保障持有人贖回權利、符合風控和反洗錢等規定、在持牌平台交易。這一法規的出臺爲香港穩定幣市場的規範發展奠定了基礎。

穩定幣發行人沙盒計劃

在正式立法前，香港金管局於2024年3月推出了穩定幣發行人沙盒計劃，旨在測試擬議的監管要求。首批參與者包括京東幣鏈科技、圓幣創新科技以及由渣打銀行、安擬集團和香港電訊組成的聯合體。

京東幣鏈科技正在測試與港元或美元掛鉤的穩定幣，計劃應用於跨境支付、投資交易等場景。圓幣創新科技則專注於港元穩定幣的運營測試。渣打銀行等三方聯合體致力探索穩定幣在本地及跨境支付中的創新應用。

香港推動穩定幣發展的戰略考量

面對全球加密貨幣市場的快速發展，香港選擇"疏"而非"堵"的監管策略。截至2025年5月，全球加密貨幣市值已達3.25萬億美元，其中穩定幣總市值超過2500億美元，年增長率70%。穩定幣在全球支付領域的地位日益突出，2024年處理的交易量已超過Visa和Mastercard。

香港此舉也是對美國《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》的回應。該法案旨在強化美元在全球穩定幣中的主導地位。香港通過制定本地穩定幣法規，一方面爲本地金融創新提供支持，另一方面也在維護自身金融市場的獨立性。

監管與創新的平衡

對加密市場的監管是必要的，但監管程度需要慎重考慮。過高的合規成本可能會影響企業競爭力，特別是在一個合規與非合規企業並存的市場中。因此，香港監管者需要在保護投資者利益和促進市場創新之間尋找平衡點。

港元穩定幣的發展前景

盡管目前市場上99%的穩定幣都是美元錨定，但港元穩定幣仍有發展空間。關鍵在於創造適合港元穩定幣的交易場景，其中RWA(實物資產代幣化)戰略布局尤爲重要。

香港作爲金融中心，擁有豐富的優質資產，如港股藍籌股。同時，香港也可以爲內地資產在境外發行RWA提供平台。目前已有三個成功案例，涉及內地新能源資產的代幣化。

香港穩定幣與RWA可以形成良性互動，分別代表資金側和資產側。優質的RWA資產有助於吸引資金流入，促進港元穩定幣的使用。這不僅符合加密市場向實體經濟靠攏的趨勢，也能幫助香港建立一個以實體資產爲基礎的開放加密市場。

未來展望

香港通過《穩定幣條例》展現了對加密金融創新的開放態度，旨在鞏固其國際金融中心地位。然而，監管的具體實施仍需權衡企業合規成本與市場競爭環境。同時，推動RWA發展將是支持穩定幣生態系統的重要舉措。香港有望通過這些努力，在全球加密金融版圖中佔據重要地位。