2024年1月宏觀經濟回顧：美股創新高，加密市場短期承壓

美國經濟2024年開年表現強勁。盡管通脹數據上升可能推遲降息時間，但優異的經濟指標爲市場和消費者注入了信心。一月份美股繼續攀升至新高，科技股（尤其是AI相關）再次成爲市場焦點。然而，特斯拉遭遇多年來首次毛利潤下滑。亞太股市表現搶眼，歐洲股市則保持平穩。比特幣ETF如期獲批，但隨後因拋售壓力導致加密市場短期承壓。不過，隨着拋壓減弱，市場目前趨於穩定並出現一定反彈。

美國經濟數據亮眼

1月5日公布的美國12月非農就業數據超出預期，新增21.6萬就業崗位，其中私營部門新增16.4萬，遠超市場預估。這一開門紅爲投資者帶來信心。

然而，強勁的就業數據也引發了通脹擔憂。12月CPI同比漲3.4%，高於預期的3.2%，遠超联准会2%的通脹目標。盡管通脹有所回升，市場普遍認爲降息時間會晚於此前預期，但幾乎沒有人預計會繼續加息。

目前，市場預期3月降息的概率已從之前的75.6%降至42.4%，普遍預計降息可能要到年中才會開始。美國十年期國債收益率在1月份整體呈上升趨勢，反映出市場對CPI走高的預期。

其他經濟指標同樣表現強勁。1月Markit綜合PMI初值爲52.3，高於預期；制造業PMI初值達50.3，創16個月新高。四季度GDP年化季率增長3.3%，遠超預期的2%，全年增速達2.5%。消費者信心指數也有所提升，密歇根大學信心指數創下一年半以來新高。

美股繼續創新高

繼道瓊斯指數上月創歷史新高後，標普500指數本月也突破2022年1月4日的前高。目前三大指數中僅納斯達克綜合指數未創新高，但距離僅差約5%。值得注意的是，納斯達克100指數已率先實現新高。

市場焦點重回科技股，英偉達和微軟再創歷史新高。AI浪潮被視爲持續數年甚至數十年的革命性趨勢，已成爲市場共識。回顧2023年，美股"大七"科技股均實現顯著漲幅，成爲市場超額收益的主要來源。

機構偏好大盤股是2023年美股的明顯特徵。對比標普500和羅素2000指數可見，大盤股表現明顯強於小盤股。這一方面源於加息環境下投資者對"績優表美"大盤股的避險需求，另一方面也反映了市場對AI前景的樂觀預期。

然而，特斯拉股價卻出現連續下跌，1月25日更是跳空低開低走，跌幅超12%。這主要是因爲特斯拉全球電動車龍頭地位正受到挑戰。四季度數據顯示，特斯拉交付48.45萬輛汽車，雖超出預期，但不及同期某中國企業52.64萬輛的純電車交付量。特斯拉2023年毛利潤總額出現多年來首次下降，比2022年下降15%，現金流也降低42%。

全球市場表現

一月份其他國家市場也普遍表現積極，尤其是日本和印度。孟買Sensex30指數再創歷史新高，突破73400點；日經225指數接近37000點，距1990年的38957點歷史高點已不遠，有望收復"失去的三十年"；德國DAX、法國CAC40指數目前處於高位橫盤狀態，技術面暫無明顯風險。

加密貨幣市場動態

1月11日，11家公司的比特幣現貨ETF如期獲批。這意味着普通投資者可以像買賣股票一樣直接購買比特幣資產，爲加密市場帶來潛在的增量資金。

然而，市場並未如預期般漲，反而出現下跌。主要原因是早期購買某信托基金的投資者開始大量拋售。該基金長期以來一直是加密世界重要的買入機構之一，也是最大的"明牌巨鯨"之一。隨着其轉型爲ETF，早期投資者終於有機會通過ETF方式賣出份額，導致市場出現較大拋壓。

從持倉數據可以看出，該基金的大規模減倉從11日開始。值得注意的是，除該基金外，其他比特幣ETF均呈現買入趨勢。

某大型投行此前估計，該基金的淨流出將達到約30億美元。在最新的研報中，該投行表示"考慮到淨流出已達43億美元，我們認爲獲利了結階段基本完成，對比特幣的下行壓力應該已經基本結束"。受此消息影響，比特幣價格開始穩定在4萬到4.1萬美元附近，並出現一定程度回升。

盡管短期價格受各種事件影響，但牛市的基本邏輯——增量資金的湧入——仍然成立。ETF爲散戶和機構提供了更便捷的比特幣投資渠道，因此對2024年牛市的預期仍然樂觀。

總的來說，2024年開年股市表現強勁，但加密貨幣市場經歷了一些波折。目前整體市場流動性並無明顯風險，美國經濟保持良好態勢。在這種環境下，加密貨幣市場有望逐漸消化拋壓影響，重新走向上升通道。增量資金的基本邏輯仍然有效，因此度過1月的寒冬後，市場有望迎來春天。