以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰逢以太坊首輪公開發售10周年。這一事件對加密世界的可持續發展具有裏程碑意義,標志着POS公鏈正式進入主流金融領域,將吸引更多開發者參與以太坊生態建設,也爲其他公鏈如Solana等進入主流世界鋪平了道路,對區塊鏈生態大衆化進程意義重大。

然而,由於監管原因以太坊ETF無法進行質押,投資者持有ETF會比直接持有以太坊少3%-5%的質押收益。加上普通投資者對以太坊的理解門檻較高,本次ETF上市對以太坊短期價格影響可能不及比特幣ETF,主要作用是提高價格穩定性,降低波動率。

短期影響:買賣雙方力量均不及比特幣ETF

根據以往經驗,ETF對幣價影響最大的因素是單日淨流入,即ETF爲加密市場帶來的實際新增買賣盤規模。以太坊ETF與比特幣ETF的申贖機制相同,均僅支持現金申贖,但在賣盤和買盤方面存在一些差異:

1. 賣盤:灰度ETHE轉換帶來的搬家效應仍存

灰度以太坊信托(ETHE)與其他ETF產品仍有較大的管理費差距,會帶來搬家效應。但與比特幣ETF不同,灰度在轉換過程中拆分了10%淨資產成立低費率的迷你信托(ETH),可能會略微減少賣盤壓力。此外,ETHE折價已提前收斂,折價套利盤平倉帶來的流出壓力預計也小於GBTC。

2. 來自股市的買盤:力度小於比特幣ETF

對普通投資者而言,比特幣邏輯簡單易懂,被視爲"數字黃金",稀缺度明確。相比之下,以太坊作爲基礎公鏈,其機制較爲復雜,供給量計算動態復雜,認知門檻高。此外,以太坊還面臨其他公鏈的競爭,對於競爭格局的判斷對普通投資者來說難度較大。因此,看好加密貨幣的投資者可能仍會優先配置比特幣ETF。

公開數據也顯示,以太坊ETF的關注度明顯低於比特幣ETF。谷歌搜索熱度顯示,以太坊僅爲比特幣的1/5左右。各大發行商給予以太坊ETF的種子資金規模也明顯低於比特幣ETF。

3. 加密圈內買盤:基本不存在

由於監管限制,以太坊ETF無法獲取質押收益,對加密投資者而言,持有ETF比直接持有以太坊少了3%-5%的年化收益。考慮到加密貨幣和法幣的平均出入金成本,持有以太坊ETF對加密圈內高淨值人羣的吸引力幾乎爲零。

長期意義:爲其他加密資產融入主流世界鋪平道路

作爲目前規模最大的公鏈,以太坊現貨ETF獲批是公鏈融入主流金融世界的重要一步。從SEC審批標準來看,以太坊在防操縱、流動性、定價透明等方面均符合要求。這爲後續更多符合條件的加密資產通過ETF進入大衆投資視野創造了條件。

對比來看,Solana等公鏈在某些指標上也達到了相似水平。隨着加密貨幣期貨等傳統金融市場工具的不斷豐富,未來可能會有更多加密資產ETF獲批,進一步提升傳統投資者對加密資產的認知和接受度。

綜上所述,以太坊現貨ETF上市短期對價格影響可能有限,但長期意義重大。它標志着加密生態與主流金融世界開始走向融合,未來1-2年內,新舊參與者之間的認知差異可能會成爲影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的關鍵因素。歷史表明,新興資產融入主流世界的過程往往伴隨着分歧和波動,這將帶來許多值得期待的投資機會。