近期USD0++脫錨事件深度解析

近期，Usual發行的USD0++穩定幣脫錨事件引發市場熱議。本文將從DeFi產品設計角度，系統梳理Usual的產品邏輯、經濟模型以及此次USD0++脫錨的原因。

Usual的產品體系

Usual的產品體系主要包含4種代幣:

1. USD0:穩定幣,由RWA資產1:1抵押發行
2. USD0++:債券代幣,可獲得底層RWA資產收益和USUAL激勵
3. USUAL:項目代幣
4. USUALx:治理代幣

USD0穩定幣

USD0是一種等額抵押的穩定幣,主要由USYC和M等RWA資產作抵押。用戶可通過兩種方式鑄造USD0:

1. 直接用RWA資產鑄造
2. 通過Swapper Engine合約用USDC鑄造

USD0++債券代幣

USD0++持有者可獲得兩部分收益:

1. 對應底層RWA資產的收益
2. 每日新增USUAL代幣分配的收益

用戶可將USD0 1:1質押鑄造USD0++,默認鎖倉4年。USD0++類似於代幣化的4年期浮動利率債券。

USUAL與USUALx

用戶可通過質押USD0++或從二級市場購買獲得USUAL。USUAL可1:1鑄造治理代幣USUALx。

USD0++脫錨事件分析

1月10日,Usual官方宣布修改USD0++的贖回規則,引發市場恐慌,導致USD0++脫錨至0.9美元左右。

新的贖回規則包括:

1. 有條件贖回:1:1贖回,但需付出部分USUAL收益
2. 無條件贖回:不扣除收益,但贖回比例降至87%

項目方此舉可能有兩個目的:

1. 精準爆破Morpho上的USD0++/USDC循環貸倉位
2. 嘗試以最低成本拯救USUAL幣價

暴露的問題

1. 用戶參與DeFi項目時未仔細閱讀文檔
2. 項目方決策過程中心化,缺乏社區治理
3. 行業在不斷發展,新項目吸取了前人教訓

總的來說,此次事件反映出DeFi項目在去中心化治理、信息透明度等方面仍有提升空間。但行業整體仍在不斷進步,我們不應對Web3失去信心。