機構投資與流動性代幣：VanEck投資專家展望加密市場前景

近期，VanEck投資組合經理Pranav Kanade就機構資金流向、流動性代幣市場機遇以及代幣化股票等熱點話題發表了見解。

機構資金正通過直接購買資產和資產代幣化兩種方式進入加密領域。家族辦公室、高淨值個人、捐贈基金等主要通過ETF或專業管理者接觸加密資產。然而，許多機構尚未涉足流動性資產，這正是當前市場的優勢所在。

自2022年以來，約600億美元流入種子前和種子輪階段的風險投資項目。創始人傾向於通過代幣形式實現快速退出，但這也暴露出市場的流動性問題。某些業務模式更適合代幣化退出，但缺乏足夠的市場需求支撐代幣價值。

加密市場面臨供需不平衡，特別是在流動性方面。投資者需在衆多代幣中篩選出潛力項目。未來除比特幣、以太坊和穩定幣外的加密貨幣市值若實現數倍增長，某些項目將直接受益，其代幣可能吸引大部分價值流入。

加密行業面臨成爲互聯網附屬品或專注創造實際價值的選擇。除價值存儲資產外，其他資產最終都會被視爲"資本回報型"資產。加密項目需明確說明其資產價值，以吸引主流資本。

對於收費模式，護城河的存在至關重要。許多加密項目缺乏護城河，一旦開始收費就可能失去客戶。理想情況下，項目應構建具有護城河的產品，通過捕獲費用支持團隊進一步研發。

代幣化股權的普及可能推動市場市值增長。傳統企業可能選擇以代幣形式退出市場，實現更多功能。另一種增長路徑是現有資產價格漲，類似此前的"山寨季"。

穩定幣立法可能推動一系列公司採用穩定幣優化業務成本。某些企業利用穩定幣可能顯著提升盈利能力和市場估值。

大多數L1代幣可能不會享有類似比特幣的"貨幣溢價"。市場最終會將這些代幣視爲基於現金流倍數估值的資產。評估L1資產長期價值需考慮未來2至5年的發展。

未來鏈上用戶基礎可能經歷爆發性增長，使某些L1項目目前的估值顯得被低估。然而，尚未有殺手級應用從其所在鏈遷移並獨立構建完整技術棧的案例。

代幣化股票可能成爲企業的增量資本結構工具，在某些方面優於傳統股票和債券。創造卓越用戶體驗的解決方案可能比最去中心化的區塊鏈更爲關鍵。