Hai bài phát biểu, cách nhau năm ngày, nhưng giống như một trước một sau đã sắp xếp lại cục diện tài chính tiền điện tử của Mỹ.
Vào ngày 31 tháng 7, Chủ tịch SEC Paul S. Atkins đã công bố "Dự án Crypto", đưa "đưa toàn bộ thị trường vốn của Mỹ lên chuỗi" vào chương trình nghị sự quản lý.
Vào ngày 4 tháng 8, Ủy viên Hester M. Peirce đã đối mặt trực diện với việc tái cấu trúc khái niệm về quyền riêng tư tài chính và quản lý tại "Peanut Butter & Watermelon" ở UC Berkeley.
Khi nhìn tổng thể hai yếu tố này, bạn sẽ nhận ra: Mỹ không chỉ sử dụng "các quy tắc rõ ràng hơn" để tăng sức hấp dẫn của thị trường vốn, mà còn sử dụng "quan điểm quyền lực sâu hơn" để tái cấu trúc sức hấp dẫn của nhân tài.
Hai bài phát biểu
Dự án "Project Crypto" của Atkins là một tuyên bố cải cách "cấp cấu trúc thị trường".
Ông đã nói về bối cảnh lịch sử từ Thỏa thuận Buttonwood của Sàn giao dịch New York đến sự ra đời của ATS (Hệ thống giao dịch thay thế), và sau đó đến vấn đề thực tế ngày nay: đưa toàn bộ việc phát hành, lưu ký, và giao dịch tài sản của Mỹ lên blockchain.
Có ba điểm chính:
Một là sử dụng tiêu chuẩn rõ ràng, đơn giản và có thể áp dụng để giải quyết vấn đề cũ "Có phải là chứng khoán hay không", và phân định rõ ràng các loại token khác nhau (hàng hóa số, stablecoin, token chứng khoán có lợi tức phân phối, v.v.).
Thứ hai là quy tắc lưu ký hiện đại, đồng thời công khai nhấn mạnh "tự lưu ký là giá trị cốt lõi của Mỹ", và đưa các hoạt động trên chuỗi như staking vào danh sách các hoạt động đầu tư hợp pháp.
Thứ ba là đề xuất ý tưởng quản lý "super-app (ứng dụng siêu)" - xử lý đồng thời tài sản kỹ thuật số chứng khoán và phi chứng khoán trên một nền tảng được quản lý, giảm thiểu tổn thất hiệu quả thị trường do quản lý phân đoạn gây ra.
Toàn bộ bài phát biểu nhấn mạnh chủ đề "đưa các hoạt động và đội ngũ đã rời đi trở lại Mỹ", và kết nối Project Crypto với Nhóm Công tác của Tổng thống (PWG) cũng như luật về stablecoin liên bang mới.
Còn "bơ đậu phộng và dưa hấu" của Peirce thì là một bài viết về việc điều chỉnh lại quyền riêng tư tài chính trong kỷ nguyên số ở cấp độ "hợp đồng xã hội".
Cô ấy bắt đầu từ nguyên tắc bên thứ ba (third-party doctrine) và thực tiễn báo cáo BSA/AML, chỉ ra một hiểu lầm quan trọng: việc chuyển giao giám sát quy mô lớn của hệ thống ngân hàng sang mạng lưới mã hóa điểm-điểm mà không thay đổi.
Công nghệ đã loại bỏ trung gian, thì ranh giới quyền lực cũng nên được cập nhật theo; nếu không sẽ sinh ra động lực tuân thủ "có thể báo cáo thì báo cáo", chi phí cao hơn, hiệu quả chưa chắc đã tốt hơn.
Cô ấy đã trích dẫn nhiều ví dụ và dữ liệu để giải thích về việc vẽ lại ranh giới giữa quyền riêng tư và quản lý trong môi trường số, phản đối việc mặc định đưa người dùng bình thường và các nhà phát triển vào chuỗi giám sát.
Cô ấy không phủ nhận sự cần thiết phải chống tội phạm, nhưng nhấn mạnh rằng cần tuân theo nguyên tắc tỷ lệ, thực hiện thi hành pháp luật chính xác, và bảo vệ tính hợp pháp của các công nghệ tăng cường quyền riêng tư.
Hình ảnh nhân vật
Nền tảng nghề nghiệp của Atkins là "Kỹ sư cấu trúc thị trường".
Ông đã giữ chức Ủy viên SEC từ năm 2002 đến 2008, đảm nhiệm vị trí Chủ tịch không điều hành của BATS Global Markets từ năm 2012 đến 2015, sau đó thành lập và điều hành lâu dài một cơ quan tư vấn về tuân thủ và cấu trúc thị trường có tên Patomak, cho đến khi ông đảm nhận chức vụ Chủ tịch SEC thứ 34 vào tháng 4 năm 2025.
Từ hồ sơ công khai của ông, có thể thấy ông rất coi trọng các điểm chính như "thúc đẩy cạnh tranh" và "giảm thiểu sự chồng chéo quy định không cần thiết", điều này cũng là lý do mà "Project Crypto" trông giống như một bản thiết kế để phối hợp sàn giao dịch, môi giới, thanh toán bù trừ, lưu ký và thanh toán trên chuỗi.
Nhãn hiệu của Peirce là "Crypto Mom", nhưng điều quan trọng hơn là "cái nhìn kép" của cô ấy bên trong và bên ngoài hệ thống.
Cô đã giữ chức vụ Ủy viên SEC từ năm 2018, trước đây đã làm nghiên cứu tại Mercatus Center, từng là cố vấn pháp lý cao cấp cho Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, và trước đó nữa là luật sư tại Bộ đầu tư của SEC, cũng như từng là cố vấn pháp lý cho Atkins.
Bản lý lịch này giúp cô ấy vừa quen thuộc với ranh giới giữa lập pháp và thực thi pháp luật, vừa có thể tìm thấy điểm đứng "cập nhật lý thuyết chứ không chỉ cập nhật quy tắc" trong khung kỹ thuật và quyền lợi.
Cũng vì những bối cảnh này và sự tin tưởng, mà cô ấy hiện tại được chỉ định lãnh đạo Đội Nhiệm Vụ Crypto của SEC.
Vốn và nhân tài
Nếu chia khả năng cạnh tranh của Mỹ thành hai đường cong - sức hấp dẫn của thị trường vốn và sức hấp dẫn của nhân tài - thì hai bài phát biểu này chính xác kéo theo một đường cong mỗi bên, sau đó giao nhau tạo thành sức mạnh tổng hợp.
Atkins cụ thể hóa "sức hấp dẫn của thị trường vốn" thành: tính xác định của phân loại token, sự song song giữa lưu ký và tự lưu ký, sự thống nhất của sàn giao dịch và khả năng tương thích giữa các loại, sự tuân thủ của thanh toán trên chuỗi.
Những điều này có thể nâng cao hiệu quả của "phát hành - giao dịch - thanh toán - lưu ký" một cách trực tiếp, giải phóng tính thanh khoản của tài sản đô la trên chuỗi.
Peirce thì đặt "sự thu hút nhân tài" trên nguyên lý đầu tiên: quyền riêng tư tài chính là một phần của quyền công dân, không nên bị "chuyển nhượng mặc định" do sự thay đổi công nghệ.
Quản lý cần phải có thể kiểm toán và chịu trách nhiệm, nhưng không thể đánh đổi bằng cách hy sinh tự do chung.
Nói cách khác, cái trước làm cho quỹ đạo có thể sử dụng, cái sau làm cho người ta sẵn lòng lên quỹ đạo.
So sánh quy định giữa các quốc gia
Cạnh tranh quốc tế hiện nay không còn là vấn đề "có hay không có sự quản lý", mà là sự quản lý của ai giống như một hệ điều hành "có thể tính toán, có thể kết hợp".
Quy định MiCA của châu Âu sẽ được triển khai vào năm 2024 với hai loại stablecoin chính là ART và EMT, từ nghĩa vụ trong bản cáo bạch, vốn và dự trữ, công bố thông tin đến thời gian hoàn trả, đều đưa ra một tiêu chuẩn thống nhất, phù hợp với "hộ chiếu" xuyên biên giới. Hệ thống này ưu tiên "đổi giấy phép lấy sự chắc chắn", nhưng vẫn định nghĩa tương tác gốc DeFi dựa trên nhà cung cấp dịch vụ.
Hệ thống song hành của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất - Quy định về Tài sản Ảo và Các Hoạt Động Liên Quan của Dubai VARA (2023) và Khung FRT (Token tham chiếu tiền pháp định) của Abu Dhabi ADGM - nổi bật với cẩm nang quản lý "cao minh bạch + nhanh chóng lặp lại", thực sự đã cung cấp "giấy phép theo danh sách" cho các sàn giao dịch, lưu ký, và phát hành. Đặc điểm của nó là "trước tiên xây dựng dây chuyền kinh doanh", sau đó liên tục điều chỉnh qua các hướng dẫn phiên bản cập nhật.
Luật "Quy định về Stablecoin" có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025 tại Hồng Kông đưa việc "phát hành stablecoin gắn với tiền pháp định" vào hoạt động cần có giấy phép, và do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dẫn dắt các quy định và cấp phép. Điều này đang hình thành một con đường từ trên xuống với "đầu tiên là stablecoin, sau đó là thị trường token rộng hơn". Điểm mạnh của nó nằm ở thứ bậc pháp lý rõ ràng và người giám sát chính xác, nhưng khả năng tiếp nhận của hệ sinh thái đối với các ứng dụng gốc trên chuỗi công khai và sự hợp tác xuyên biên giới vẫn cần được quan sát.
Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) đã hoàn thiện khung ổn định tiền tệ vào năm 2023, đề xuất "dự trữ chất lượng cao 100%, đổi trả trong vòng năm ngày làm việc, kiểm toán độc lập và ràng buộc vốn, nhận diện tuân thủ". Nhật Bản trong sửa đổi Luật Quản lý Tài chính năm 2023 đã định vị "stablecoin định giá bằng yên" là "tài sản định giá bằng tiền tệ", giới hạn phát hành cho "ngân hàng, quỹ tín thác và các nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền". Dự thảo Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số của Hàn Quốc nhấn mạnh "tách biệt phá sản", lưu trữ dự trữ và kiểm toán.
Điểm chung của chúng là sử dụng stablecoin để thanh toán, trước tiên biến tiền trở nên có thể lập trình, sau đó kết nối chứng khoán và tài sản vật lý với nhau.
Câu chuyện "nguyên lý đầu tiên" của Mỹ có hai lớp.
Tầng đầu tiên là mặt "tiền": Đạo luật GENIUS mà Trump ký vào ngày 18 tháng 7 đã đặt "gốc liên bang" cho stablecoin thanh toán, yêu cầu dự trữ thanh khoản cao 1:1, công khai định kỳ, và thiết kế điều khoản bảo vệ chủ sở hữu "ưu tiên cực cao" trong trường hợp phá sản; từ thanh toán và giải quyết đến bảo toàn vốn, rồi đến chủ thể cấp phép (ngân hàng/phi ngân hàng liên bang), lần đầu tiên đưa "hình thức có thể lập trình của đô la" vào một tiêu chuẩn thống nhất.
Tầng thứ hai là lĩnh vực "quyền": Peirce không chỉ đơn thuần nói về "giảm giám sát", mà còn đưa ra nguyên tắc bên thứ ba và hiệu quả thực tế của BSA lên bàn, đề xuất thay thế "giám sát tổng quát" bằng "nguyên tắc tỷ lệ + thực thi chính xác", đây là sự trở lại của "quyền riêng tư như một quyền cơ bản".
So với châu Âu "trung tâm giấy phép", Trung Đông "trung tâm danh sách kinh doanh" và châu Á "lấy thanh toán làm đầu", Hoa Kỳ đang cố gắng đặt "quyền và cấu trúc thị trường" song song như một điểm khởi đầu cho hệ thống , điều này chính là phần có thể mang lại sự tự tin lâu dài cho các nhà phát triển và doanh nhân.
Chiến lược ra biển
Dựa trên kinh nghiệm làm việc và khởi nghiệp trong lĩnh vực tài chính và fintech tại Mỹ và toàn cầu trong suốt mười lăm năm qua, tôi xin chia sẻ một vài gợi ý chiến lược về vốn của Trung Quốc và các doanh nghiệp Web3/RWA.
Đầu tiên, định vị chiến lược cần phải phân tầng.
Trong ngắn hạn có thể "nông thôn bao vây thành phố", sử dụng Hong Kong / Singapore / Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất / Châu Âu làm sân chơi cho tăng trưởng và tuân thủ; nhưng trong trung và dài hạn phải đặt khu vực Mỹ ở vị trí cốt lõi, và phải bắt đầu sắp xếp từ bây giờ.
Mỹ đồng thời là nguồn lợi nhuận, trung tâm định giá và quyền lực ngôn luận, không tham gia có nghĩa là bị định giá thấp trong thời gian dài.
Ngưỡng gia nhập không chỉ là chi phí, mà còn là sự tôn trọng đối với nguyên lý cơ bản: sản phẩm phải tự nhiên "thân thiện với quyền riêng tư", việc tuân thủ phải "có thể kiểm toán, có thể truy cứu trách nhiệm".
Thứ hai, hai chân của sản phẩm và giấy phép.
Luật GENIUS sẽ thiết lập khung liên bang cho các stablecoin thanh toán, sau đó tiền mặt trên chuỗi được định giá bằng USD và quỹ nợ ngắn hạn sẽ trở thành tiêu chuẩn cho B2B, thanh toán xuyên biên giới và tài chính trên chuỗi.
Đối với các công ty chủ yếu dựa trên stablecoin, RWA và nền tảng môi giới, ưu tiên làm cho cấu trúc dự trữ, cơ chế đổi trả, kiểm toán độc lập và tách biệt phá sản đạt tiêu chuẩn "sẵn sàng cho Mỹ", và thực hiện các chỉ số vận hành và nhịp độ kiểm soát rủi ro với vốn thực và khách hàng thực tại các khu vực pháp lý như Singapore/UAE/Châu Âu, đồng thời tích lũy tài liệu kiểm soát nội bộ và dấu vết kiểm toán thành "tài sản tuân thủ".
Thứ ba, kết nối giữa kênh và hệ sinh thái theo kiểu Mỹ.
Hướng đi "super-app" của Atkins có nghĩa là Mỹ có thể cho phép một "chồng giấy phép" thống nhất hơn, điều này đặt ra các yêu cầu giao diện mới cho sự hợp tác giữa giao dịch và làm thị trường, môi giới và tư vấn đầu tư, tài sản tổng hợp và lưu trữ.
Phương pháp thực tiễn là sớm thiết lập hợp tác sinh thái với hệ thống tài chính Mỹ thông qua các khía cạnh như danh sách trắng tuân thủ, kết nối thanh toán, thử nghiệm thanh toán trên chuỗi, biến mình thành một doanh nghiệp kiểu nút có thể cắm vào, thay vì tự xây dựng một người chơi tài sản nặng với quy trình toàn diện.
Thứ tư, việc địa phương hóa câu chuyện và đội ngũ.
Bài phát biểu của Peirce đã báo hiệu một tín hiệu: Sự điều chỉnh của Mỹ đối với mối quan hệ tam giác "quyền riêng tư - tuân thủ - hiệu quả" đang dần hướng về "nguyên tắc định lượng khoa học và nguyên tắc tỷ lệ."
Đội ngũ quản lý rủi ro, kỹ sư dữ liệu và pháp lý của bạn cần phải có khả năng tự chứng minh giá trị trong logic "giảm thiểu báo cáo không hiệu quả, giữ lại kiểm toán hiệu quả"; các kỹ sư cốt lõi của bạn cũng cần sẵn sàng phát triển trong văn hóa "viết quyền vào sản phẩm" - đây chính là chìa khóa để thu hút những nhân tài hàng đầu ở Mỹ tham gia.
Quan trọng hơn, đội ngũ kinh doanh và vận hành của bạn cần phải hiểu rõ các câu chuyện và văn hóa thương mại địa phương, dịch ngôn ngữ quy định thành ngôn ngữ kinh doanh, chuyển đổi lợi thế công nghệ thành giá trị cho khách hàng, và có khả năng xây dựng niềm tin lâu dài trong các bối cảnh đa dạng như hiệp hội ngành nghề, quy định bang và liên bang, tuân thủ của các cơ quan và mua sắm.
Kết luận
Sức hấp dẫn của Mỹ sẽ đến từ "cấu trúc thị trường tốt hơn" và "thước đo quyền lực cao hơn".
Khi bạn đọc cùng lúc "Project Crypto" của Atkins và "Bơ đậu phộng và Dưa hấu" của Peirce, bạn sẽ thấy một nước Mỹ đồng thời hướng tới vốn và nhân tài:
Cái đầu tiên sử dụng tính xác định của hệ thống và kỹ thuật thị trường để thu hút lại tính thanh khoản và phát hành; cái thứ hai sử dụng sự bảo vệ nguyên tắc về quyền riêng tư và tự do, để các nhà phát triển, người dùng và thương hiệu sẵn sàng đặt "thị trường mặc định" tại đây.
Đối với các doanh nghiệp và vốn của Trung Quốc, Mỹ dù không phải là "chiến trường duy nhất" ngay lập tức, nhưng chắc chắn là "địa bàn cao" cần phải chinh phục trong trung và dài hạn.
Trước tiên, hãy mài giũa các quy định và công nghệ có thể di chuyển liền mạch đến Mỹ tại các thị trường xung quanh, sau đó chọn thời điểm phù hợp để ra mắt, kết hợp hoàn toàn Web3 với tài chính Web2 tại Mỹ, nơi có "narrative và thể chế đồng bộ", đây mới là cách đúng đắn để vượt qua chu kỳ và chia sẻ lợi ích số hóa tài sản USD.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hiểu về SEC: Từ "Dự án Crypto" đến "Bơ đậu phộng và Dưa hấu"
Tác giả: Charlie Liu
Hai bài phát biểu, cách nhau năm ngày, nhưng giống như một trước một sau đã sắp xếp lại cục diện tài chính tiền điện tử của Mỹ.
Vào ngày 31 tháng 7, Chủ tịch SEC Paul S. Atkins đã công bố "Dự án Crypto", đưa "đưa toàn bộ thị trường vốn của Mỹ lên chuỗi" vào chương trình nghị sự quản lý.
Vào ngày 4 tháng 8, Ủy viên Hester M. Peirce đã đối mặt trực diện với việc tái cấu trúc khái niệm về quyền riêng tư tài chính và quản lý tại "Peanut Butter & Watermelon" ở UC Berkeley.
Khi nhìn tổng thể hai yếu tố này, bạn sẽ nhận ra: Mỹ không chỉ sử dụng "các quy tắc rõ ràng hơn" để tăng sức hấp dẫn của thị trường vốn, mà còn sử dụng "quan điểm quyền lực sâu hơn" để tái cấu trúc sức hấp dẫn của nhân tài.
Hai bài phát biểu
Dự án "Project Crypto" của Atkins là một tuyên bố cải cách "cấp cấu trúc thị trường".
Ông đã nói về bối cảnh lịch sử từ Thỏa thuận Buttonwood của Sàn giao dịch New York đến sự ra đời của ATS (Hệ thống giao dịch thay thế), và sau đó đến vấn đề thực tế ngày nay: đưa toàn bộ việc phát hành, lưu ký, và giao dịch tài sản của Mỹ lên blockchain.
Có ba điểm chính:
Một là sử dụng tiêu chuẩn rõ ràng, đơn giản và có thể áp dụng để giải quyết vấn đề cũ "Có phải là chứng khoán hay không", và phân định rõ ràng các loại token khác nhau (hàng hóa số, stablecoin, token chứng khoán có lợi tức phân phối, v.v.).
Thứ hai là quy tắc lưu ký hiện đại, đồng thời công khai nhấn mạnh "tự lưu ký là giá trị cốt lõi của Mỹ", và đưa các hoạt động trên chuỗi như staking vào danh sách các hoạt động đầu tư hợp pháp.
Thứ ba là đề xuất ý tưởng quản lý "super-app (ứng dụng siêu)" - xử lý đồng thời tài sản kỹ thuật số chứng khoán và phi chứng khoán trên một nền tảng được quản lý, giảm thiểu tổn thất hiệu quả thị trường do quản lý phân đoạn gây ra.
Toàn bộ bài phát biểu nhấn mạnh chủ đề "đưa các hoạt động và đội ngũ đã rời đi trở lại Mỹ", và kết nối Project Crypto với Nhóm Công tác của Tổng thống (PWG) cũng như luật về stablecoin liên bang mới.
Còn "bơ đậu phộng và dưa hấu" của Peirce thì là một bài viết về việc điều chỉnh lại quyền riêng tư tài chính trong kỷ nguyên số ở cấp độ "hợp đồng xã hội".
Cô ấy bắt đầu từ nguyên tắc bên thứ ba (third-party doctrine) và thực tiễn báo cáo BSA/AML, chỉ ra một hiểu lầm quan trọng: việc chuyển giao giám sát quy mô lớn của hệ thống ngân hàng sang mạng lưới mã hóa điểm-điểm mà không thay đổi.
Công nghệ đã loại bỏ trung gian, thì ranh giới quyền lực cũng nên được cập nhật theo; nếu không sẽ sinh ra động lực tuân thủ "có thể báo cáo thì báo cáo", chi phí cao hơn, hiệu quả chưa chắc đã tốt hơn.
Cô ấy đã trích dẫn nhiều ví dụ và dữ liệu để giải thích về việc vẽ lại ranh giới giữa quyền riêng tư và quản lý trong môi trường số, phản đối việc mặc định đưa người dùng bình thường và các nhà phát triển vào chuỗi giám sát.
Cô ấy không phủ nhận sự cần thiết phải chống tội phạm, nhưng nhấn mạnh rằng cần tuân theo nguyên tắc tỷ lệ, thực hiện thi hành pháp luật chính xác, và bảo vệ tính hợp pháp của các công nghệ tăng cường quyền riêng tư.
Hình ảnh nhân vật
Nền tảng nghề nghiệp của Atkins là "Kỹ sư cấu trúc thị trường".
Ông đã giữ chức Ủy viên SEC từ năm 2002 đến 2008, đảm nhiệm vị trí Chủ tịch không điều hành của BATS Global Markets từ năm 2012 đến 2015, sau đó thành lập và điều hành lâu dài một cơ quan tư vấn về tuân thủ và cấu trúc thị trường có tên Patomak, cho đến khi ông đảm nhận chức vụ Chủ tịch SEC thứ 34 vào tháng 4 năm 2025.
Từ hồ sơ công khai của ông, có thể thấy ông rất coi trọng các điểm chính như "thúc đẩy cạnh tranh" và "giảm thiểu sự chồng chéo quy định không cần thiết", điều này cũng là lý do mà "Project Crypto" trông giống như một bản thiết kế để phối hợp sàn giao dịch, môi giới, thanh toán bù trừ, lưu ký và thanh toán trên chuỗi.
Nhãn hiệu của Peirce là "Crypto Mom", nhưng điều quan trọng hơn là "cái nhìn kép" của cô ấy bên trong và bên ngoài hệ thống.
Cô đã giữ chức vụ Ủy viên SEC từ năm 2018, trước đây đã làm nghiên cứu tại Mercatus Center, từng là cố vấn pháp lý cao cấp cho Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, và trước đó nữa là luật sư tại Bộ đầu tư của SEC, cũng như từng là cố vấn pháp lý cho Atkins.
Bản lý lịch này giúp cô ấy vừa quen thuộc với ranh giới giữa lập pháp và thực thi pháp luật, vừa có thể tìm thấy điểm đứng "cập nhật lý thuyết chứ không chỉ cập nhật quy tắc" trong khung kỹ thuật và quyền lợi.
Cũng vì những bối cảnh này và sự tin tưởng, mà cô ấy hiện tại được chỉ định lãnh đạo Đội Nhiệm Vụ Crypto của SEC.
Vốn và nhân tài
Nếu chia khả năng cạnh tranh của Mỹ thành hai đường cong - sức hấp dẫn của thị trường vốn và sức hấp dẫn của nhân tài - thì hai bài phát biểu này chính xác kéo theo một đường cong mỗi bên, sau đó giao nhau tạo thành sức mạnh tổng hợp.
Atkins cụ thể hóa "sức hấp dẫn của thị trường vốn" thành: tính xác định của phân loại token, sự song song giữa lưu ký và tự lưu ký, sự thống nhất của sàn giao dịch và khả năng tương thích giữa các loại, sự tuân thủ của thanh toán trên chuỗi.
Những điều này có thể nâng cao hiệu quả của "phát hành - giao dịch - thanh toán - lưu ký" một cách trực tiếp, giải phóng tính thanh khoản của tài sản đô la trên chuỗi.
Peirce thì đặt "sự thu hút nhân tài" trên nguyên lý đầu tiên: quyền riêng tư tài chính là một phần của quyền công dân, không nên bị "chuyển nhượng mặc định" do sự thay đổi công nghệ.
Quản lý cần phải có thể kiểm toán và chịu trách nhiệm, nhưng không thể đánh đổi bằng cách hy sinh tự do chung.
Nói cách khác, cái trước làm cho quỹ đạo có thể sử dụng, cái sau làm cho người ta sẵn lòng lên quỹ đạo.
So sánh quy định giữa các quốc gia
Cạnh tranh quốc tế hiện nay không còn là vấn đề "có hay không có sự quản lý", mà là sự quản lý của ai giống như một hệ điều hành "có thể tính toán, có thể kết hợp".
Quy định MiCA của châu Âu sẽ được triển khai vào năm 2024 với hai loại stablecoin chính là ART và EMT, từ nghĩa vụ trong bản cáo bạch, vốn và dự trữ, công bố thông tin đến thời gian hoàn trả, đều đưa ra một tiêu chuẩn thống nhất, phù hợp với "hộ chiếu" xuyên biên giới. Hệ thống này ưu tiên "đổi giấy phép lấy sự chắc chắn", nhưng vẫn định nghĩa tương tác gốc DeFi dựa trên nhà cung cấp dịch vụ.
Hệ thống song hành của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất - Quy định về Tài sản Ảo và Các Hoạt Động Liên Quan của Dubai VARA (2023) và Khung FRT (Token tham chiếu tiền pháp định) của Abu Dhabi ADGM - nổi bật với cẩm nang quản lý "cao minh bạch + nhanh chóng lặp lại", thực sự đã cung cấp "giấy phép theo danh sách" cho các sàn giao dịch, lưu ký, và phát hành. Đặc điểm của nó là "trước tiên xây dựng dây chuyền kinh doanh", sau đó liên tục điều chỉnh qua các hướng dẫn phiên bản cập nhật.
Luật "Quy định về Stablecoin" có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025 tại Hồng Kông đưa việc "phát hành stablecoin gắn với tiền pháp định" vào hoạt động cần có giấy phép, và do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dẫn dắt các quy định và cấp phép. Điều này đang hình thành một con đường từ trên xuống với "đầu tiên là stablecoin, sau đó là thị trường token rộng hơn". Điểm mạnh của nó nằm ở thứ bậc pháp lý rõ ràng và người giám sát chính xác, nhưng khả năng tiếp nhận của hệ sinh thái đối với các ứng dụng gốc trên chuỗi công khai và sự hợp tác xuyên biên giới vẫn cần được quan sát.
Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) đã hoàn thiện khung ổn định tiền tệ vào năm 2023, đề xuất "dự trữ chất lượng cao 100%, đổi trả trong vòng năm ngày làm việc, kiểm toán độc lập và ràng buộc vốn, nhận diện tuân thủ". Nhật Bản trong sửa đổi Luật Quản lý Tài chính năm 2023 đã định vị "stablecoin định giá bằng yên" là "tài sản định giá bằng tiền tệ", giới hạn phát hành cho "ngân hàng, quỹ tín thác và các nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền". Dự thảo Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số của Hàn Quốc nhấn mạnh "tách biệt phá sản", lưu trữ dự trữ và kiểm toán.
Điểm chung của chúng là sử dụng stablecoin để thanh toán, trước tiên biến tiền trở nên có thể lập trình, sau đó kết nối chứng khoán và tài sản vật lý với nhau.
Câu chuyện "nguyên lý đầu tiên" của Mỹ có hai lớp.
Tầng đầu tiên là mặt "tiền": Đạo luật GENIUS mà Trump ký vào ngày 18 tháng 7 đã đặt "gốc liên bang" cho stablecoin thanh toán, yêu cầu dự trữ thanh khoản cao 1:1, công khai định kỳ, và thiết kế điều khoản bảo vệ chủ sở hữu "ưu tiên cực cao" trong trường hợp phá sản; từ thanh toán và giải quyết đến bảo toàn vốn, rồi đến chủ thể cấp phép (ngân hàng/phi ngân hàng liên bang), lần đầu tiên đưa "hình thức có thể lập trình của đô la" vào một tiêu chuẩn thống nhất.
Tầng thứ hai là lĩnh vực "quyền": Peirce không chỉ đơn thuần nói về "giảm giám sát", mà còn đưa ra nguyên tắc bên thứ ba và hiệu quả thực tế của BSA lên bàn, đề xuất thay thế "giám sát tổng quát" bằng "nguyên tắc tỷ lệ + thực thi chính xác", đây là sự trở lại của "quyền riêng tư như một quyền cơ bản".
So với châu Âu "trung tâm giấy phép", Trung Đông "trung tâm danh sách kinh doanh" và châu Á "lấy thanh toán làm đầu", Hoa Kỳ đang cố gắng đặt "quyền và cấu trúc thị trường" song song như một điểm khởi đầu cho hệ thống , điều này chính là phần có thể mang lại sự tự tin lâu dài cho các nhà phát triển và doanh nhân.
Chiến lược ra biển
Dựa trên kinh nghiệm làm việc và khởi nghiệp trong lĩnh vực tài chính và fintech tại Mỹ và toàn cầu trong suốt mười lăm năm qua, tôi xin chia sẻ một vài gợi ý chiến lược về vốn của Trung Quốc và các doanh nghiệp Web3/RWA.
Đầu tiên, định vị chiến lược cần phải phân tầng.
Trong ngắn hạn có thể "nông thôn bao vây thành phố", sử dụng Hong Kong / Singapore / Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất / Châu Âu làm sân chơi cho tăng trưởng và tuân thủ; nhưng trong trung và dài hạn phải đặt khu vực Mỹ ở vị trí cốt lõi, và phải bắt đầu sắp xếp từ bây giờ.
Mỹ đồng thời là nguồn lợi nhuận, trung tâm định giá và quyền lực ngôn luận, không tham gia có nghĩa là bị định giá thấp trong thời gian dài.
Ngưỡng gia nhập không chỉ là chi phí, mà còn là sự tôn trọng đối với nguyên lý cơ bản: sản phẩm phải tự nhiên "thân thiện với quyền riêng tư", việc tuân thủ phải "có thể kiểm toán, có thể truy cứu trách nhiệm".
Thứ hai, hai chân của sản phẩm và giấy phép.
Luật GENIUS sẽ thiết lập khung liên bang cho các stablecoin thanh toán, sau đó tiền mặt trên chuỗi được định giá bằng USD và quỹ nợ ngắn hạn sẽ trở thành tiêu chuẩn cho B2B, thanh toán xuyên biên giới và tài chính trên chuỗi.
Đối với các công ty chủ yếu dựa trên stablecoin, RWA và nền tảng môi giới, ưu tiên làm cho cấu trúc dự trữ, cơ chế đổi trả, kiểm toán độc lập và tách biệt phá sản đạt tiêu chuẩn "sẵn sàng cho Mỹ", và thực hiện các chỉ số vận hành và nhịp độ kiểm soát rủi ro với vốn thực và khách hàng thực tại các khu vực pháp lý như Singapore/UAE/Châu Âu, đồng thời tích lũy tài liệu kiểm soát nội bộ và dấu vết kiểm toán thành "tài sản tuân thủ".
Thứ ba, kết nối giữa kênh và hệ sinh thái theo kiểu Mỹ.
Hướng đi "super-app" của Atkins có nghĩa là Mỹ có thể cho phép một "chồng giấy phép" thống nhất hơn, điều này đặt ra các yêu cầu giao diện mới cho sự hợp tác giữa giao dịch và làm thị trường, môi giới và tư vấn đầu tư, tài sản tổng hợp và lưu trữ.
Phương pháp thực tiễn là sớm thiết lập hợp tác sinh thái với hệ thống tài chính Mỹ thông qua các khía cạnh như danh sách trắng tuân thủ, kết nối thanh toán, thử nghiệm thanh toán trên chuỗi, biến mình thành một doanh nghiệp kiểu nút có thể cắm vào, thay vì tự xây dựng một người chơi tài sản nặng với quy trình toàn diện.
Thứ tư, việc địa phương hóa câu chuyện và đội ngũ.
Bài phát biểu của Peirce đã báo hiệu một tín hiệu: Sự điều chỉnh của Mỹ đối với mối quan hệ tam giác "quyền riêng tư - tuân thủ - hiệu quả" đang dần hướng về "nguyên tắc định lượng khoa học và nguyên tắc tỷ lệ."
Đội ngũ quản lý rủi ro, kỹ sư dữ liệu và pháp lý của bạn cần phải có khả năng tự chứng minh giá trị trong logic "giảm thiểu báo cáo không hiệu quả, giữ lại kiểm toán hiệu quả"; các kỹ sư cốt lõi của bạn cũng cần sẵn sàng phát triển trong văn hóa "viết quyền vào sản phẩm" - đây chính là chìa khóa để thu hút những nhân tài hàng đầu ở Mỹ tham gia.
Quan trọng hơn, đội ngũ kinh doanh và vận hành của bạn cần phải hiểu rõ các câu chuyện và văn hóa thương mại địa phương, dịch ngôn ngữ quy định thành ngôn ngữ kinh doanh, chuyển đổi lợi thế công nghệ thành giá trị cho khách hàng, và có khả năng xây dựng niềm tin lâu dài trong các bối cảnh đa dạng như hiệp hội ngành nghề, quy định bang và liên bang, tuân thủ của các cơ quan và mua sắm.
Kết luận
Sức hấp dẫn của Mỹ sẽ đến từ "cấu trúc thị trường tốt hơn" và "thước đo quyền lực cao hơn".
Khi bạn đọc cùng lúc "Project Crypto" của Atkins và "Bơ đậu phộng và Dưa hấu" của Peirce, bạn sẽ thấy một nước Mỹ đồng thời hướng tới vốn và nhân tài:
Cái đầu tiên sử dụng tính xác định của hệ thống và kỹ thuật thị trường để thu hút lại tính thanh khoản và phát hành; cái thứ hai sử dụng sự bảo vệ nguyên tắc về quyền riêng tư và tự do, để các nhà phát triển, người dùng và thương hiệu sẵn sàng đặt "thị trường mặc định" tại đây.
Đối với các doanh nghiệp và vốn của Trung Quốc, Mỹ dù không phải là "chiến trường duy nhất" ngay lập tức, nhưng chắc chắn là "địa bàn cao" cần phải chinh phục trong trung và dài hạn.
Trước tiên, hãy mài giũa các quy định và công nghệ có thể di chuyển liền mạch đến Mỹ tại các thị trường xung quanh, sau đó chọn thời điểm phù hợp để ra mắt, kết hợp hoàn toàn Web3 với tài chính Web2 tại Mỹ, nơi có "narrative và thể chế đồng bộ", đây mới là cách đúng đắn để vượt qua chu kỳ và chia sẻ lợi ích số hóa tài sản USD.