Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Với việc nâng cấp Ethereum Shanghai sắp đến, chức năng rút tiền thế chấp sẽ chính thức được mở. Sự thay đổi này đã thu hút sự quan tâm rộng rãi từ thị trường đối với việc thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh của nó. Trong khi đó, Polkadot đã áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) kể từ khi ra mắt vào năm 2019 và gần đây đã giới thiệu nhiều công cụ thế chấp sáng tạo. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình trạng thế chấp của hai mạng lưới này từ nhiều góc độ khác nhau, và phân tích ngắn gọn về xu hướng phát triển của chúng trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh.

Thế chấp cơ chế tổng quan

Ethereum áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần truyền thống. Mỗi người xác thực cần nắm giữ 32 ETH để tham gia thế chấp. Những người xác thực có trách nhiệm vận hành một nút chuỗi tín hiệu chính và nhiều khách hàng xác thực, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những người xác thực này được phân bổ ngẫu nhiên vào các "ủy ban" khác nhau, chịu trách nhiệm xác thực các phân đoạn trong mạng. Thiết kế của Ethereum 2.0 phụ thuộc vào một cụm người xác thực quy mô lớn để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả của mạng.

Polkadot đã áp dụng cơ chế chứng minh quyền lợi đề cử đổi mới (NPoS). Trong cơ chế này, có hai loại vai trò chính: "người xác thực" chạy nút và "người đề cử" đề cử cho người xác thực. Người đề cử không cần tự mình chạy thiết bị nhưng cũng có thể nhận phần thưởng từ hệ thống. Ngoài ra, người đề cử còn có thể tham gia vào nhóm người đề cử, giảm bớt rào cản tham gia và đơn giản hóa quy trình vận hành. Cơ chế NPoS giúp quy mô người xác thực cần thiết cho Polkadot nhỏ hơn, mỗi chuỗi song song chỉ cần khoảng 10 người xác thực.

So sánh dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến dữ liệu mới nhất, Ethereum có khoảng 16.44 triệu ETH đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14.3%, tổng cộng có 513,000 người xác thực. Hiện tại tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 4.32%, tỷ lệ lợi nhuận thực tế sau khi xem xét yếu tố lạm phát là 4.55%.

Về Polkadot, có 5,92 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp đạt 46,4%, số lượng người được đề cử đạt 455.000. Lợi suất thế chấp lịch sử là 15,39%, lợi suất thực tế sau khi trừ đi lạm phát là 8,26%.

Đối với mạng PoS, tỷ lệ thế chấp cao hơn có nghĩa là bảo mật mạng mạnh hơn. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp, điều này có thể là do ETH thế chấp không thể rút tạm thời. Dự kiến, tỷ lệ thế chấp có thể tăng đáng kể sau bản nâng cấp "Thượng Hải" sắp tới. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, trong khi tỷ lệ thế chấp thực tế thường duy trì trong khoảng 40%-60%.

Thời gian khóa và cơ chế rút tiền

Hiện tại, ETH đã thế chấp trên Ethereum vẫn chưa thể rút. Sau khi nâng cấp "Thượng Hải" hoàn tất, người dùng sẽ có thể rút ETH đã thế chấp, thời gian khóa là 27 giờ.

Thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày. Thời gian khóa dài hơn làm tăng tính an toàn của giao thức, nhưng cũng có thể giảm sự tham gia của người thế chấp do giảm tính linh hoạt và tăng chi phí cơ hội.

Thế chấp tham gia ngưỡng

Ethereum gốc chỉ hỗ trợ một loại hình thế chấp là chạy tự động các xác thực viên. Mỗi xác thực viên cần gửi 32 ETH và cần vận hành máy tính chuyên dụng suốt cả năm, đồng thời phải có khả năng vận hành kỹ thuật nhất định.

Polkadot cung cấp bốn phương thức thế chấp gốc, theo mức tiền tệ từ cao đến thấp lần lượt là: vận hành validator, trực tiếp đề cử, vận hành pool đề cử và tham gia pool đề cử. Chỉ cần tối thiểu 1 DOT là có thể tham gia thế chấp. Polkadot còn cung cấp một trang web "bảng điều khiển thế chấp" thân thiện với người dùng, giúp đơn giản hóa quy trình thao tác thế chấp.

Xét về mức độ tham gia, Polkadot cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp đa dạng hơn, yêu cầu vốn tối thiểu và yêu cầu kỹ thuật đều thấp hơn, thuận lợi để thu hút nhiều người tham gia hơn, nâng cao mức độ phi tập trung và an toàn của mạng.

Tình trạng phát triển thế chấp thanh khoản

Sự xuất hiện của sản phẩm phái sinh thế chấp lưu động (LSD) cho phép người dùng nhận phần thưởng thế chấp trong khi vẫn giữ được tính thanh khoản của vốn, nâng cao hiệu suất sử dụng vốn. Sự đổi mới này có thể kích thích sự năng động của nền kinh tế mạng PoS, làm cho việc thế chấp và tham gia DeFi không còn mâu thuẫn với nhau.

Thị trường thế chấp Ether của Ethereum phát triển nhanh chóng, hiện chiếm 44% tổng lượng thế chấp, tổng giá trị khóa (TVL) đạt 10 tỷ USD. Hiện tại, thị trường đang thể hiện xu hướng tập trung.

Sản phẩm thế chấp linh hoạt trong hệ sinh thái Polkadot phân bố khá cân bằng, nhưng quy mô tổng thể còn nhỏ, tổng TVL của các sản phẩm chính chỉ khoảng 50,44 triệu USD. So với 592 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ phổ cập của thế chấp linh hoạt của Polkadot còn nhiều không gian để cải thiện.

Tóm tắt

Ethereum và Polkadot có những đặc điểm riêng trong cơ chế thế chấp, ngưỡng tham gia và sự phát triển của thế chấp linh hoạt. Tỷ lệ thế chấp của Polkadot cao hơn, cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp đa dạng, với ngưỡng tham gia thấp hơn. Trong khi đó, thị trường thế chấp linh hoạt của Ethereum phát triển nhanh chóng và có quy mô lớn.

Khi nâng cấp Shanghai của Ethereum sắp đến gần, cùng với sự phổ biến hơn nữa của thế chấp thanh khoản trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc thế chấp của hai mạng lưới này có thể sẽ thay đổi đáng kể. Điều này sẽ mang đến những cơ hội và thách thức mới cho hệ sinh thái tiền điện tử.