Phân tích ảnh hưởng của biến động giá Bitcoin đối với MicroStrategy
MicroStrategy đã chuyển từ công ty phần mềm truyền thống thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất toàn cầu. Đến cuối năm 2024, công ty nắm giữ khoảng 471.107 đồng Bitcoin, tổng chi phí khoảng 27,97 tỷ USD, giá mua trung bình khoảng 62.500 USD/đồng. Đến cuối năm 2024, giá trị thị trường của những đồng Bitcoin này ước tính khoảng 41,79 tỷ USD.
Công ty chủ yếu mua Bitcoin qua bốn con đường: vốn tự có, trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi, trái phiếu ưu đãi đảm bảo và phát hành cổ phiếu theo giá thị trường. Hiện tại, tổng nợ của công ty là 8,213 triệu USD, tổng giá trị tài sản thị trường là 43,000 triệu USD, tỷ lệ đòn bẩy là 19%. Điều này có nghĩa là giá Bitcoin cần giảm xuống dưới 16,500 USD và duy trì trong thời gian dài để dẫn đến việc công ty không đủ khả năng thanh toán.
Trong ngắn hạn, sự giảm giá của Bitcoin sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất báo cáo tài chính của MicroStrategy, nhưng sẽ không gây ra rủi ro về việc gọi thêm ký quỹ. Về lâu dài, nếu Bitcoin bước vào một thị trường gấu kéo dài, công ty có thể đối mặt với áp lực tài chính nghiêm trọng. Hiện tại, quy mô kinh doanh phần mềm của công ty còn nhỏ, doanh thu cả năm 2024 chỉ khoảng 500 triệu USD và vẫn đang thua lỗ, khó có thể tích lũy đủ tiền mặt từ chính hoạt động kinh doanh để trả nợ hoặc tiếp tục mua Bitcoin.
Mô hình hoạt động của công ty phụ thuộc nhiều vào thị trường vốn. Nếu Bitcoin duy trì tình trạng trì trệ trong thời gian dài, các nhà đầu tư có thể giảm hỗ trợ tài chính cho MicroStrategy hoặc yêu cầu chi phí tài chính cao hơn. Tuy nhiên, ban lãnh đạo công ty vẫn tin tưởng vào giá trị lâu dài của Bitcoin, ngay cả khi tình hình tài chính xấu đi, cũng khó có khả năng bán Bitcoin một cách chủ động.
MicroStrategy hiện tại có nợ chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi, với lãi suất thấp. Do một số trái phiếu chuyển đổi có giá chuyển đổi thấp hơn giá cổ phiếu hiện tại, những trái phiếu này có khả năng cao hơn để được chuyển đổi thành cổ phiếu, thay vì yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, do đó rủi ro nợ ngắn hạn tương đối thấp. Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin trong tương lai tiếp tục trầm lắng, dẫn đến giá cổ phiếu công ty giảm xuống dưới giá chuyển đổi, các chủ nợ trái phiếu có thể yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, tăng áp lực dòng tiền cho công ty.
Giá cổ phiếu của công ty có mối liên hệ cao với giá Bitcoin, với độ tương quan đạt 0.7-0.8. Do hiệu ứng đòn bẩy từ việc nắm giữ Bitcoin, giá cổ phiếu của MicroStrategy thường biến động lớn hơn chính Bitcoin. Hiện tại, thị trường thường định giá MicroStrategy cao hơn giá trị ròng từ việc nắm giữ Bitcoin của họ, nhưng nếu giá Bitcoin giảm, mức chênh lệch này có thể biến mất.
Trong ngắn hạn, MicroStrategy vẫn có khả năng trả nợ mạnh mẽ. Tuy nhiên, nếu Bitcoin bước vào thị trường gấu dài hạn, có thể gây ra khó khăn tài chính. Khi giá Bitcoin giảm xuống 12,000-15,000 USD, tài sản Bitcoin của công ty sẽ thấp hơn tổng nợ, có thể xảy ra phá sản kỹ thuật. Từ 2027-2029, sẽ có hơn 4 tỷ USD nợ đến hạn, nếu đến lúc đó Bitcoin vẫn ở mức thấp, công ty có thể khó khăn trong việc tái cấp vốn thông qua phát hành cổ phiếu hoặc nợ mới.
Tổng thể mà nói, MicroStrategy hiện tại giữ vững tài chính ổn định, nhưng tương lai của nó hoàn toàn phụ thuộc vào xu hướng của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục suy yếu trong thời gian dài, công ty có thể rơi vào khủng hoảng nợ hoặc thậm chí phá sản; nhưng nếu Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ duy trì tăng trưởng mạnh mẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
MicroStrategy vận mệnh gắn liền chặt chẽ với giá Bitcoin Tỷ lệ nợ trên tài sản 19%
Phân tích ảnh hưởng của biến động giá Bitcoin đối với MicroStrategy
MicroStrategy đã chuyển từ công ty phần mềm truyền thống thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất toàn cầu. Đến cuối năm 2024, công ty nắm giữ khoảng 471.107 đồng Bitcoin, tổng chi phí khoảng 27,97 tỷ USD, giá mua trung bình khoảng 62.500 USD/đồng. Đến cuối năm 2024, giá trị thị trường của những đồng Bitcoin này ước tính khoảng 41,79 tỷ USD.
Công ty chủ yếu mua Bitcoin qua bốn con đường: vốn tự có, trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi, trái phiếu ưu đãi đảm bảo và phát hành cổ phiếu theo giá thị trường. Hiện tại, tổng nợ của công ty là 8,213 triệu USD, tổng giá trị tài sản thị trường là 43,000 triệu USD, tỷ lệ đòn bẩy là 19%. Điều này có nghĩa là giá Bitcoin cần giảm xuống dưới 16,500 USD và duy trì trong thời gian dài để dẫn đến việc công ty không đủ khả năng thanh toán.
Trong ngắn hạn, sự giảm giá của Bitcoin sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất báo cáo tài chính của MicroStrategy, nhưng sẽ không gây ra rủi ro về việc gọi thêm ký quỹ. Về lâu dài, nếu Bitcoin bước vào một thị trường gấu kéo dài, công ty có thể đối mặt với áp lực tài chính nghiêm trọng. Hiện tại, quy mô kinh doanh phần mềm của công ty còn nhỏ, doanh thu cả năm 2024 chỉ khoảng 500 triệu USD và vẫn đang thua lỗ, khó có thể tích lũy đủ tiền mặt từ chính hoạt động kinh doanh để trả nợ hoặc tiếp tục mua Bitcoin.
Mô hình hoạt động của công ty phụ thuộc nhiều vào thị trường vốn. Nếu Bitcoin duy trì tình trạng trì trệ trong thời gian dài, các nhà đầu tư có thể giảm hỗ trợ tài chính cho MicroStrategy hoặc yêu cầu chi phí tài chính cao hơn. Tuy nhiên, ban lãnh đạo công ty vẫn tin tưởng vào giá trị lâu dài của Bitcoin, ngay cả khi tình hình tài chính xấu đi, cũng khó có khả năng bán Bitcoin một cách chủ động.
MicroStrategy hiện tại có nợ chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi, với lãi suất thấp. Do một số trái phiếu chuyển đổi có giá chuyển đổi thấp hơn giá cổ phiếu hiện tại, những trái phiếu này có khả năng cao hơn để được chuyển đổi thành cổ phiếu, thay vì yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, do đó rủi ro nợ ngắn hạn tương đối thấp. Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin trong tương lai tiếp tục trầm lắng, dẫn đến giá cổ phiếu công ty giảm xuống dưới giá chuyển đổi, các chủ nợ trái phiếu có thể yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, tăng áp lực dòng tiền cho công ty.
Giá cổ phiếu của công ty có mối liên hệ cao với giá Bitcoin, với độ tương quan đạt 0.7-0.8. Do hiệu ứng đòn bẩy từ việc nắm giữ Bitcoin, giá cổ phiếu của MicroStrategy thường biến động lớn hơn chính Bitcoin. Hiện tại, thị trường thường định giá MicroStrategy cao hơn giá trị ròng từ việc nắm giữ Bitcoin của họ, nhưng nếu giá Bitcoin giảm, mức chênh lệch này có thể biến mất.
Trong ngắn hạn, MicroStrategy vẫn có khả năng trả nợ mạnh mẽ. Tuy nhiên, nếu Bitcoin bước vào thị trường gấu dài hạn, có thể gây ra khó khăn tài chính. Khi giá Bitcoin giảm xuống 12,000-15,000 USD, tài sản Bitcoin của công ty sẽ thấp hơn tổng nợ, có thể xảy ra phá sản kỹ thuật. Từ 2027-2029, sẽ có hơn 4 tỷ USD nợ đến hạn, nếu đến lúc đó Bitcoin vẫn ở mức thấp, công ty có thể khó khăn trong việc tái cấp vốn thông qua phát hành cổ phiếu hoặc nợ mới.
Tổng thể mà nói, MicroStrategy hiện tại giữ vững tài chính ổn định, nhưng tương lai của nó hoàn toàn phụ thuộc vào xu hướng của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục suy yếu trong thời gian dài, công ty có thể rơi vào khủng hoảng nợ hoặc thậm chí phá sản; nhưng nếu Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ duy trì tăng trưởng mạnh mẽ.