Cải cách lớn trong hệ sinh thái AAVE: Mô-đun Umbrella thay thế Mô-đun An toàn

Hệ sinh thái AAVE gần đây đã thông qua một đề xuất quan trọng, mô-đun AAVE Umbrella được cộng đồng công nhận và sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 5 tháng 6 năm 2025. Điều này đánh dấu việc mô-đun AAVE Umbrella sẽ chính thức thay thế mô-đun Safety Module trước đó, đảm nhận chức năng bảo đảm nợ xấu của hệ sinh thái AAVE. Cuộc cách mạng này sẽ mang lại ảnh hưởng đáng kể đến mô hình lợi nhuận của hệ sinh thái AAVE.

Vấn đề cốt lõi mà mô-đun Umbrella giải quyết

AAVE là một giao thức cho vay thế chấp quá mức phi tập trung, gặp phải rủi ro chính là vấn đề nợ xấu có thể phát sinh do việc thanh lý không kịp thời khi thị trường biến động mạnh. Trước đây, AAVE chủ yếu sử dụng Safety Module để giảm thiểu rủi ro này. Safety Module về cơ bản là một quỹ, trong đó có thể sử dụng quỹ khi giao thức gặp phải nợ xấu, đồng thời cung cấp phần thưởng hấp dẫn cho những nhà cung cấp vốn chấp nhận rủi ro.

Mô-đun An toàn hỗ trợ ba loại tài sản là AAVE, chứng chỉ thanh khoản Balancer AAVE/wstETH BPT và GHO, người dùng staking có thể nhận được phần thưởng bằng token AAVE. Tuy nhiên, cơ chế này có hai vấn đề chính: chi phí duy trì quá cao và hiệu quả sử dụng vốn thấp.

Để tối ưu hóa những vấn đề này, đội ngũ AAVE đã đề xuất mô-đun Umbrella để thay thế cho mô-đun Safety Module trước đây. Mô-đun Umbrella chủ yếu có ba cải tiến:

1. Loại tài chính: Sử dụng aToken có liên quan nhiều hơn đến khoản vay làm tài sản đảm bảo, mỗi loại aToken chỉ chịu trách nhiệm cho tài sản đảm bảo của token cơ sở tương ứng.

2. Phân phối khuyến khích: Sử dụng mô hình đường cong phát hành để xác định tỷ lệ lợi suất staking của các tài sản, điều chỉnh động dựa trên tính thanh khoản mục tiêu, tổng lượng staking hiện tại và lượng phát hành tối đa.

3. Cơ chế Slashing: Được thực hiện tự động bởi hợp đồng thông minh, thay thế cơ chế kích hoạt chủ động dựa vào quản trị DAO trước đây.

Thay đổi tỷ lệ lợi nhuận staking GHO

Việc giới thiệu mô-đun Umbrella có ảnh hưởng rõ rệt nhất đến những người nắm giữ GHO. Theo mô hình lãi suất mới và các tham số hiện tại, giả sử tất cả những người nắm giữ stkGHO hoàn toàn chuyển sang mô-đun Umbrella, tỷ lệ lãi suất mà người dùng nắm giữ sẽ giảm từ khoảng 13% hiện tại xuống khoảng 7,7%. Sự thay đổi này có thể dẫn đến sự thu hẹp mạnh mẽ trong lượng phát hành GHO, vì hiện tại phần lớn nhu cầu về GHO đến từ lợi nhuận staking stkGHO trong Safety Module.

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận giảm, nhưng rủi ro của những người đặt cọc GHO cũng giảm tương ứng, trong tương lai chỉ cần chịu rủi ro nợ xấu từ việc vay GHO. Đối với giao thức AAVE, đây là một sự xem xét và điều chỉnh lại mô hình phát triển GHO, nhằm tái tạo sức cạnh tranh của GHO từ các tình huống nhu cầu thực tế, thay vì dựa vào trợ cấp từ token quản trị để duy trì nhu cầu.

Cuộc cách mạng này chắc chắn đánh dấu một bước ngoặt quan trọng của hệ sinh thái AAVE, đồng thời có nghĩa là một cơ hội staking có lợi suất cao rất được chú ý sắp biến mất. Những người tham gia hệ sinh thái AAVE cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi này và điều chỉnh chiến lược đầu tư một cách tương ứng.