Chuyên gia Web3 phân tích: Sự đổi mới và tranh cãi của dự án token cổ phiếu Robinhood
Gần đây, một công ty chứng khoán internet nổi tiếng đã công bố ra mắt "Token cổ phiếu" gắn liền với cổ phần của nhiều công ty tư nhân hàng đầu dành cho người dùng châu Âu, một lần nữa đưa chủ đề tiên phong về việc token hóa tài sản thực (RWA) lên đỉnh cao. Tuy nhiên, một trong những công ty tư nhân đã nhanh chóng phát hành tuyên bố chính thức, nêu rõ rằng họ không có bất kỳ mối liên hệ nào với Token được phát hành bởi công ty chứng khoán này, và cảnh báo rằng "những Token này không đại diện cho cổ phần thực sự của công ty."
Sự kiện này không chỉ làm lộ ra mâu thuẫn sâu sắc giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống, mà còn cung cấp cho các cơ quan quản lý toàn cầu và người tham gia thị trường một trường hợp đáng để suy ngẫm. Bài viết này sẽ phân tích sâu về ảnh hưởng và ý nghĩa của vụ việc.
Một, bối cảnh sự kiện
1. Giới thiệu về phát hành
Nhà môi giới trực tuyến này là một doanh nghiệp dịch vụ tài chính của Mỹ, có trụ sở tại California. Công ty chủ yếu cung cấp ứng dụng và trang web giao dịch cổ phiếu cho các nhà đầu tư cá nhân, nổi tiếng với giao dịch không hoa hồng. Các hoạt động kinh doanh của họ bao gồm giao dịch cổ phiếu, quyền chọn, ETF và giao dịch tiền điện tử.
Công ty đã thiết lập trung tâm châu Âu tại Litva và nhận được giấy phép môi giới tài chính và giấy phép cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử do ngân hàng trung ương địa phương cấp, có thể cung cấp các dịch vụ liên quan trong khu vực kinh tế châu Âu.
2. Tổng quan sự kiện
Nhà môi giới này đã công bố ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" dành cho người dùng EU tại hội nghị tài chính tiền điện tử châu Âu, cho phép nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu và ETF của Mỹ dưới dạng token 24/7. Trong đó, được chú ý nhất là việc token hóa cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết, và một số token sẽ được airdrop cho người dùng EU như phần thưởng.
Tuy nhiên, một công ty chưa niêm yết đã ngay lập tức phát biểu tuyên bố rằng những Token này không phải là cổ phần của công ty, công ty không hợp tác với nhà môi giới đó cũng như không bảo chứng cho họ, nhấn mạnh rằng bất kỳ sự chuyển nhượng cổ phần nào cũng cần được sự chấp thuận của công ty.
Hai, phân tích mô hình hoạt động
1. Bản chất của Token
Những "Token cổ phiếu" này về bản chất là một loại hợp đồng token hóa trên blockchain được liên kết với cổ phần của bên phát hành trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Bên phát hành liên kết giá token với giá trị cổ phần của công ty mục tiêu trong SPV bằng cách nắm giữ cổ phần của SPV, cổ phần này kiểm soát một số lượng nhất định cổ phần của công ty mục tiêu.
Do đó, tài sản cơ bản của Token là cổ phần mà bên phát hành nắm giữ tại công ty SPV mà họ thiết lập. Khi người dùng mua Token, họ không mua cổ phiếu thực sự của công ty mục tiêu, mà là mua hợp đồng theo dõi giá của nó và được ghi lại trên blockchain. Có hai lớp phân tách giữa người nắm giữ Token và quyền sở hữu thực sự, giá Token sẽ biến động theo giá trị cổ phần trong SPV.
2. Sự nhất quán giữa phát hành và lời nói của công ty mục tiêu
Từ mô hình hoạt động trên, có thể thấy rằng lời nói của bên phát hành và công ty mục tiêu không mâu thuẫn. Công ty mục tiêu phủ nhận rằng token không phải là cổ phần của họ, và không ủy quyền cho bất kỳ sản phẩm liên quan đến cổ phần nào. Bên phát hành cũng thừa nhận rằng token không phải là cổ phần thực sự, chỉ thông qua SPV để cung cấp cơ hội tiếp cận gián tiếp cho các nhà đầu tư. Sự khác biệt giữa hai bên nằm ở việc liệu sự liên kết gián tiếp này có hợp pháp hay không, chứ không phải ở mô tả cơ chế hoạt động.
3. Phân tích động cơ phát hành
Nhà phát hành giới thiệu sản phẩm Token này, nhằm giải quyết một số điểm đau hiện tại của thị trường đầu tư:
Tính khả thi để tham gia vào cổ phần của các công ty chưa niêm yết chất lượng cao thấp.
Ngưỡng đầu tư vào quỹ cổ phần tư nhân truyền thống cao
Nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản đổi mới tăng vọt
Thông qua hình thức giao dịch token hóa, bên phát hành hy vọng cung cấp một kênh đầu tư mới dựa trên sự đồng thuận của thị trường cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chọn các công ty công nghệ nổi tiếng làm đối tượng, có thể tận dụng hiệu ứng thương hiệu của họ để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.
4. Tình trạng quản lý
Sản phẩm này hiện đang chủ yếu chịu sự quản lý của Ngân hàng Trung ương Lithuania và Liên minh Châu Âu. Ngân hàng Trung ương Lithuania đã khởi động cuộc điều tra, yêu cầu cung cấp chi tiết liên quan để đánh giá tính tuân thủ. Token này được phát hành như một sản phẩm phái sinh dưới khuôn khổ MiFID II, có thể cần chịu sự quản lý của ESMA khi khối lượng giao dịch tăng. Nếu vào thị trường Mỹ, cũng có thể chịu sự quản lý của SEC.
Ba, Phân tích lợi nhuận và rủi ro của các bên
1. Nhà đầu tư
Lợi nhuận:
Nhận cơ hội đầu tư vào các công ty chưa niêm yết
Có thể thu lợi từ sự tăng trưởng định giá công ty mục tiêu
Rủi ro:
Không được hưởng quyền lợi thực sự của cổ đông
Giá Token có thể không phản ánh chính xác giá trị công ty.
Đánh giá giá trị của công ty chưa niêm yết có sự dao động lớn
2. Nhà phát hành
Lợi nhuận:
Giá cổ phiếu tăng, giá trị vốn hóa tăng
Mở rộng thị phần, mở rộng nhóm khách hàng
Rủi ro:
Sự sụt giảm giá trị công ty mục tiêu ảnh hưởng đến giá Token và uy tín
Khả năng thực hiện hợp đồng không đủ có thể gây hại cho lợi ích của nhà đầu tư
Bốn, sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống
Tài sản cơ sở: Cổ phần công ty chưa niêm yết vs Tài sản vật chất
Chủ thể phát hành: Tổ chức tài chính truyền thống vs Dự án blockchain
Môi trường quản lý: tương đối rõ ràng vs không đủ rõ ràng
Quyền lợi của nhà đầu tư: Kinh tế gián tiếp vs Đại diện quyền sở hữu
Tính thanh khoản: cao hơn vs thấp hơn
Khám phá giá: phụ thuộc vào định giá của bên phát hành vs định giá thị trường
Năm, Quan điểm chuyên gia
Sự kiện này gây ra phản ứng mạnh mẽ, chủ yếu vì đơn vị phát hành là tổ chức tài chính truyền thống, và đối tượng là công ty công nghệ nổi tiếng.
Đối với các tổ chức nắm giữ khác, việc thao tác mã hóa một cách đơn phương có thể xâm phạm lợi ích chung, khó có thể nhận được sự phối hợp.
Việc token hóa thoát ra nếu trở thành thói quen, có thể làm tăng sự biến động giá cổ phiếu, gia tăng tính đầu cơ.
Tính chất không biên giới của Token và những hạn chế biên giới trong quy tắc niêm yết có sự va chạm.
Việc thao tác Token tồn tại tranh cãi ở cấp độ pháp lý, như chia tách, quản lý và các vấn đề khác, có thể gây tổn hại đến lợi ích của cổ đông.
Việc khám phá đổi mới Web3 có ý nghĩa tích cực nhất định, nhưng có tác động lớn đến tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư và các tổ chức có ý định thử nghiệm nên thận trọng, cân nhắc lợi và hại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
0xSoulless
· 6giờ trước
Được chơi cho Suckers mới đây~
Xem bản gốcTrả lời0
screenshot_gains
· 6giờ trước
Một sản phẩm bẫy khác trong lĩnh vực đổi mới tài chính
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlady
· 6giờ trước
Tsk tsk, chơi Token gắn liền mà đã chơi đến cả thị trường chứng khoán rồi.
Web3 đổi mới gây tranh cãi: Cơ hội và thách thức của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của công ty chưa niêm yết
Chuyên gia Web3 phân tích: Sự đổi mới và tranh cãi của dự án token cổ phiếu Robinhood
Gần đây, một công ty chứng khoán internet nổi tiếng đã công bố ra mắt "Token cổ phiếu" gắn liền với cổ phần của nhiều công ty tư nhân hàng đầu dành cho người dùng châu Âu, một lần nữa đưa chủ đề tiên phong về việc token hóa tài sản thực (RWA) lên đỉnh cao. Tuy nhiên, một trong những công ty tư nhân đã nhanh chóng phát hành tuyên bố chính thức, nêu rõ rằng họ không có bất kỳ mối liên hệ nào với Token được phát hành bởi công ty chứng khoán này, và cảnh báo rằng "những Token này không đại diện cho cổ phần thực sự của công ty."
Sự kiện này không chỉ làm lộ ra mâu thuẫn sâu sắc giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống, mà còn cung cấp cho các cơ quan quản lý toàn cầu và người tham gia thị trường một trường hợp đáng để suy ngẫm. Bài viết này sẽ phân tích sâu về ảnh hưởng và ý nghĩa của vụ việc.
Một, bối cảnh sự kiện
1. Giới thiệu về phát hành
Nhà môi giới trực tuyến này là một doanh nghiệp dịch vụ tài chính của Mỹ, có trụ sở tại California. Công ty chủ yếu cung cấp ứng dụng và trang web giao dịch cổ phiếu cho các nhà đầu tư cá nhân, nổi tiếng với giao dịch không hoa hồng. Các hoạt động kinh doanh của họ bao gồm giao dịch cổ phiếu, quyền chọn, ETF và giao dịch tiền điện tử.
Công ty đã thiết lập trung tâm châu Âu tại Litva và nhận được giấy phép môi giới tài chính và giấy phép cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử do ngân hàng trung ương địa phương cấp, có thể cung cấp các dịch vụ liên quan trong khu vực kinh tế châu Âu.
2. Tổng quan sự kiện
Nhà môi giới này đã công bố ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" dành cho người dùng EU tại hội nghị tài chính tiền điện tử châu Âu, cho phép nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu và ETF của Mỹ dưới dạng token 24/7. Trong đó, được chú ý nhất là việc token hóa cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết, và một số token sẽ được airdrop cho người dùng EU như phần thưởng.
Tuy nhiên, một công ty chưa niêm yết đã ngay lập tức phát biểu tuyên bố rằng những Token này không phải là cổ phần của công ty, công ty không hợp tác với nhà môi giới đó cũng như không bảo chứng cho họ, nhấn mạnh rằng bất kỳ sự chuyển nhượng cổ phần nào cũng cần được sự chấp thuận của công ty.
Hai, phân tích mô hình hoạt động
1. Bản chất của Token
Những "Token cổ phiếu" này về bản chất là một loại hợp đồng token hóa trên blockchain được liên kết với cổ phần của bên phát hành trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Bên phát hành liên kết giá token với giá trị cổ phần của công ty mục tiêu trong SPV bằng cách nắm giữ cổ phần của SPV, cổ phần này kiểm soát một số lượng nhất định cổ phần của công ty mục tiêu.
Do đó, tài sản cơ bản của Token là cổ phần mà bên phát hành nắm giữ tại công ty SPV mà họ thiết lập. Khi người dùng mua Token, họ không mua cổ phiếu thực sự của công ty mục tiêu, mà là mua hợp đồng theo dõi giá của nó và được ghi lại trên blockchain. Có hai lớp phân tách giữa người nắm giữ Token và quyền sở hữu thực sự, giá Token sẽ biến động theo giá trị cổ phần trong SPV.
2. Sự nhất quán giữa phát hành và lời nói của công ty mục tiêu
Từ mô hình hoạt động trên, có thể thấy rằng lời nói của bên phát hành và công ty mục tiêu không mâu thuẫn. Công ty mục tiêu phủ nhận rằng token không phải là cổ phần của họ, và không ủy quyền cho bất kỳ sản phẩm liên quan đến cổ phần nào. Bên phát hành cũng thừa nhận rằng token không phải là cổ phần thực sự, chỉ thông qua SPV để cung cấp cơ hội tiếp cận gián tiếp cho các nhà đầu tư. Sự khác biệt giữa hai bên nằm ở việc liệu sự liên kết gián tiếp này có hợp pháp hay không, chứ không phải ở mô tả cơ chế hoạt động.
3. Phân tích động cơ phát hành
Nhà phát hành giới thiệu sản phẩm Token này, nhằm giải quyết một số điểm đau hiện tại của thị trường đầu tư:
Thông qua hình thức giao dịch token hóa, bên phát hành hy vọng cung cấp một kênh đầu tư mới dựa trên sự đồng thuận của thị trường cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chọn các công ty công nghệ nổi tiếng làm đối tượng, có thể tận dụng hiệu ứng thương hiệu của họ để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.
4. Tình trạng quản lý
Sản phẩm này hiện đang chủ yếu chịu sự quản lý của Ngân hàng Trung ương Lithuania và Liên minh Châu Âu. Ngân hàng Trung ương Lithuania đã khởi động cuộc điều tra, yêu cầu cung cấp chi tiết liên quan để đánh giá tính tuân thủ. Token này được phát hành như một sản phẩm phái sinh dưới khuôn khổ MiFID II, có thể cần chịu sự quản lý của ESMA khi khối lượng giao dịch tăng. Nếu vào thị trường Mỹ, cũng có thể chịu sự quản lý của SEC.
Ba, Phân tích lợi nhuận và rủi ro của các bên
1. Nhà đầu tư
Lợi nhuận:
Rủi ro:
2. Nhà phát hành
Lợi nhuận:
Rủi ro:
Bốn, sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống
Năm, Quan điểm chuyên gia
Sự kiện này gây ra phản ứng mạnh mẽ, chủ yếu vì đơn vị phát hành là tổ chức tài chính truyền thống, và đối tượng là công ty công nghệ nổi tiếng.
Đối với các tổ chức nắm giữ khác, việc thao tác mã hóa một cách đơn phương có thể xâm phạm lợi ích chung, khó có thể nhận được sự phối hợp.
Việc token hóa thoát ra nếu trở thành thói quen, có thể làm tăng sự biến động giá cổ phiếu, gia tăng tính đầu cơ.
Tính chất không biên giới của Token và những hạn chế biên giới trong quy tắc niêm yết có sự va chạm.
Việc thao tác Token tồn tại tranh cãi ở cấp độ pháp lý, như chia tách, quản lý và các vấn đề khác, có thể gây tổn hại đến lợi ích của cổ đông.
Việc khám phá đổi mới Web3 có ý nghĩa tích cực nhất định, nhưng có tác động lớn đến tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư và các tổ chức có ý định thử nghiệm nên thận trọng, cân nhắc lợi và hại.