Cuộc cách mạng Stablecoin đang diễn ra: Sự cộng hưởng giữa kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với thách thức toàn diện từ stablecoin do cơ sở hạ tầng lạc hậu, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Stablecoin đang cách mạng hóa mô hình lưu thông giá trị xuyên biên giới, hình thức giao dịch doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong những năm gần đây, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Đồng thời, từ cổng thanh toán đến các kênh nạp/rút tiền, cho đến các công cụ tài chính mới nổi như sản phẩm lợi suất có thể lập trình, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu sắc hệ sinh thái stablecoin từ cả góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các tham gia chính tạo nên lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của chúng. Ngoài ra, còn khám phá cách mà stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà chúng phải đối mặt trong quá trình hội nhập rộng rãi vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để khám phá sức ảnh hưởng của stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế (SWIFT), hệ thống thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã trở thành một phần của cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán như cơ sở hạ tầng ACH và SWIFT đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ trước. Mặc dù vào thời điểm đó có tính đột phá, nhưng ngày nay hầu hết các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và rất phân mảnh. Tổng thể, những phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát lớn, thời gian xử lý lâu, không thể thực hiện thanh toán 24/7 và quy trình phía sau phức tạp. Ngoài ra, chúng còn thường ( phải trả phí ) cho việc xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ chống gian lận và tích hợp ngân hàng không cần thiết.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và quyết toán đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán, giảm bớt các khâu trung gian, đạt được khả năng hiển thị dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian quyết toán mà còn giảm chi phí.

Các ưu điểm chính của việc thanh toán bằng stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo tính an toàn và minh bạch của các giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi phí.
• Toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống không đủ bao phủ (, bao gồm các nhóm không có tài khoản ngân hàng ), đạt được sự bao gồm tài chính.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau (PSP), họ tích hợp nhiều cơ sở thanh toán độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách thức truy cập stablecoin thuận tiện, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển phát triển tại lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng trong lĩnh vực đổi mới này bao gồm:

• Stripe: Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp các Stablecoin như USDC để sử dụng cho thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: không cung cấp chức năng đổi tiền tệ pháp định trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các thao tác nạp và rút tiền thông qua việc tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 45 triệu ví hoạt động và 6000 thương nhân. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu thương nhân Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các Stablecoin khác như USDC, EURC và PYUSD.
• Ứng dụng thanh toán Web2 như Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut cũng cho phép người dùng sử dụng Stablecoin để thực hiện thanh toán, mở rộng thêm các kịch bản ứng dụng của Stablecoin.

Lĩnh vực của nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được chia rõ ràng thành hai loại ( có một số chồng chéo nhất định )

1. cổng thanh toán hướng đến nhà phát triển; 2) cổng thanh toán hướng đến người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường chú trọng hơn vào một trong hai loại, từ đó hình thành sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng tới nhà phát triển nhằm phục vụ các doanh nghiệp, công ty fintech và các tổ chức cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp API(, SDK) và các công cụ dành cho nhà phát triển để tích hợp vào các hệ thống thanh toán hiện có, nhằm thực hiện thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và các chức năng thanh toán tức thì. Một số dự án mới nổi chuyên cung cấp các công cụ dành cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. BVNK cung cấp giải pháp API, cho phép quy trình kết nối liền mạch, có nền tảng thanh toán cho giao dịch thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều Stablecoin và tiền tệ pháp định khác nhau, bên cạnh đó còn cung cấp dịch vụ cho các thương nhân với các công cụ cần thiết để chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn 100 tỷ đô la Mỹ giá trị giao dịch hàng năm, tốc độ tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu đô la Mỹ, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Iron (in beta): Cung cấp API giúp tích hợp giao dịch Stablecoin một cách liền mạch vào các hoạt động kinh doanh hiện tại. Nó cung cấp cho doanh nghiệp các kênh nạp và rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh( bao gồm thanh toán định kỳ, lập hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu).
• Juicyway: cung cấp một loạt các API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm Naira Nigeria (NGN), Dollar Canada (CAD), Dollar Mỹ (USD), Tether (USDT), USD Coin (USDC). Chủ yếu hướng tới thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng đến người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản và dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng stablecoin, chuyển tiền và các dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa loại tiền tệ, kênh nạp rút tiền tệ pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Decaf: nền tảng ngân hàng trên chuỗi, thực hiện tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch Stablecoin tại hơn 184 quốc gia; Decaf hợp tác với các kênh địa phương tại Mỹ Latinh bao gồm cả Western Union(MoneyGram), gần như đạt được phí rút tiền bằng 0, có hơn 10,000 người dùng tại Nam Mỹ và được đánh giá cao trong số các nhà phát triển Solana.
• Meso: Giải pháp nạp rút tiền, tích hợp trực tiếp với các thương nhân, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin với ít ma sát. Meso cũng hỗ trợ thanh toán Apple để mua USDC, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng nhận Stablecoin.
• Venmo: Chức năng ví stablecoin của Venmo sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng các chức năng này được tích hợp vào ứng dụng thanh toán tiêu dùng hiện tại, cho phép người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng tiêu tiền điện tử hoặc Stablecoin tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với các mạng thẻ tín dụng truyền thống như Visa hoặc Mastercard(, thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ pháp định tại điểm bán, tạo ra giao dịch liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Reap: Nhà phát hành thẻ tại châu Á, khách hàng bao gồm Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi và hơn 40 doanh nghiệp khác, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ khối lượng giao dịch ) như Kast 85%-Reap 15% ( hợp tác với các ngân hàng ở Hồng Kông, có thể bao phủ hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ deposit đa chuỗi; Đến tháng 7 năm 2024, khối lượng giao dịch đạt $30M.
• Raincards: nhà phát hành thẻ ở Châu Mỹ, hỗ trợ phát hành thẻ cho nhiều công ty như Avalanche, Offramp, takenos, đặc điểm nổi bật nhất là có thể phục vụ người dùng ở Mỹ và Mỹ Latinh. Tôi đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC sử dụng tài sản chuỗi ) như USDC( để thanh toán chi phí đi lại, văn phòng phẩm và các chi phí kinh doanh hàng ngày khác.
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ châu Âu + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ phát hành thẻ cho các doanh nghiệp như ethsign, safepal; Giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng châu Âu + châu Á, hiện chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp tiền bằng arbitrum. Tăng trưởng chậm, tổng số người dùng 2w, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Kast: U卡 phát triển nhanh trên Solana, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6k hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là 7 triệu đô la, doanh thu 200.000 đô la.
• 1Money: Hệ sinh thái Stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, trong giai đoạn beta chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau về khu vực phục vụ và loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ với mức phí thấp cho người dùng cuối, nhằm thúc đẩy sự tích cực của người dùng khi sử dụng thẻ tiền điện tử.

) 2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là một tầng quan trọng trong công nghệ stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp và rút tiền cùng dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Ramp Network: bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp rút cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu xác minh KYC(, AML) và các yêu cầu tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn cho dịch vụ nạp rút.
• Alchemy Pay: một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử, đạt được sự tích hợp giữa thanh toán tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý điều phối

• Bridge: Sản phẩm cốt lõi của Bridge bao gồm API phối hợp và API phát hành, trong đó API phối hợp giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều phương thức thanh toán và trao đổi Stablecoin, còn API phát hành hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành Stablecoin một cách nhanh chóng. Nền tảng này hiện đã được cấp phép tại Mỹ và châu Âu, đồng thời thiết lập mối quan hệ hợp tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Hoa Kỳ, có khả năng vận hành tuân thủ quy định mạnh mẽ và lợi thế về tài nguyên.
• Brale ###in beta(: Giống như sản phẩm Bridge, đây là nền tảng phát hành Stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ Stablecoin. Có giấy phép tuân thủ tại tất cả các bang của Mỹ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải qua xác minh danh tính doanh nghiệp KYB), trong khi người dùng cần mở tài khoản tại Brale để thực hiện KYC. Khách hàng của Brale chủ yếu là OG trên chuỗi( như: Etherfuse, Penera, v.v.) so với Bridge thì sự bảo chứng từ nhà đầu tư và BD có phần kém hơn.
• Perena (in beta): Nền tảng Numeraire của Perena đã giảm ngưỡng phát hành cho các stablecoin nhỏ thông qua việc khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một bể duy nhất. Numeraire áp dụng mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* là tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều stablecoin gắn liền với các tài sản khác nhau hoặc khu vực pháp lý được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi stablecoin đều kết nối với USD* như những "cành" tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, Numeraire đảm bảo tính thanh khoản sâu và nâng cao hiệu quả vốn, vì các stablecoin nhỏ có thể tương tác thông qua USD* mà không cần cung cấp các bể thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường tính ổn định giá cả, giảm trượt giá, mà còn thực hiện chuyển đổi liền mạch giữa các stablecoin.

( 3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại Stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường dựa trên bảng cân đối kế toán.