Rủi ro vĩ mô giảm xuống, thị trường tiền điện tử đón nhận nhiều thông tin tốt, BTC dao động ở mức cao và ETH tăng lên.

Rủi ro vĩ mô giảm, tâm lý thị trường rõ rệt cải thiện

Tình hình địa chính trị toàn cầu có dấu hiệu suy giảm, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang gia tăng, chỉ số Nasdaq lại lập đỉnh mới.

Dòng tiền vào đang mạnh mẽ và có khả năng duy trì

Quỹ ETF tiền điện tử đã có dòng tiền ròng 1,7 tỷ USD trong tuần này, việc phát hành stablecoin tăng tốc, tỷ lệ chênh lệch USDT đang có xu hướng tăng.

Các loại tiền điện tử chính hoạt động mạnh mẽ, Bitcoin điều chỉnh ở mức cao, Ethereum theo sau tăng giá

Bitcoin duy trì sức mạnh dao động ở mức cao, Ethereum tăng theo nhưng động lực có phần yếu, các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử đều tăng mạnh.

Tính thanh khoản của các đồng tiền mã hóa có vốn hóa nhỏ cải thiện nhưng bị cản trở trong đà tăng

Chỉ số TOTAL2 đã phục hồi rồi lại giảm, tỷ lệ vốn hóa của OTHERS đã dừng giảm và ổn định, chỉ số hoạt động trên chuỗi là 53, vẫn chưa thoát ra khỏi vùng yếu.

Hiện tại thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh cuối, trong ngắn hạn cần chờ đợi sự bứt phá của dòng vốn kết hợp, chú ý đến việc cấu trúc tăng cường của các đồng token vốn hóa nhỏ và dấu hiệu hồi lưu của dòng vốn vào các đồng coin chính.

Một. Kinh tế vĩ mô và môi trường thị trường

• Vào nửa cuối năm 2025, tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ dự kiến sẽ chuyển từ mức vừa phải sang chậm lại, dữ liệu bán lẻ và việc làm yếu cho thấy động lực tiêu dùng và đầu tư đang giảm.
• Lạm phát có chút tăng do ảnh hưởng của thuế quan và giá dầu, nhưng vẫn trong phạm vi kiểm soát;
• Sự không chắc chắn về chính sách thuế quan giảm, có xu hướng vừa tăng thuế có mục tiêu vừa miễn thuế.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường tiền điện tử chính.

Dòng tiền từ bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này đã có 1,7 tỷ đô la Mỹ được rót vào, quy mô dòng vốn tăng đáng kể.
• **Stablecoin: ** Trong tuần này đã phát hành thêm 1,8 tỷ USD, trung bình 263 triệu USD mỗi ngày, ở mức cao.

Chỉ số tâm lý thị trường

• Chênh lệch giá ngoại hối: Tỷ lệ chênh lệch giá stablecoin tiếp tục tăng lên

Bitcoin (BTC)

• **Kỹ thuật: ** Sự dao động mạnh ở gần 106000 đô la
• Phân bố chip trên chuỗi: Thay đổi không lớn so với tuần trước, 103000 đô la là mức hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn.

Ethereum (ETH)

• So với xu hướng Bitcoin: Tỷ lệ ETH/BTC duy trì dao động, vốn ưu tiên chảy vào Bitcoin.
• Biến đổi trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng, tâm lý thị trường ấm lên

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Kinh tế: Tăng trưởng nhẹ kèm theo rủi ro suy yếu

Kinh tế Mỹ hiện vẫn giữ được sức bền, nhưng các dấu hiệu suy yếu tiềm tàng không thể bị bỏ qua. Dữ liệu việc làm cho thấy, trong hai tháng qua, việc làm phi nông nghiệp tăng từ 100-150 nghìn mỗi tháng, tốt hơn mong đợi, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4,2%, thị trường lao động nhìn chung vẫn ổn định. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp liên tục bị điều chỉnh xuống, số người nộp đơn trợ cấp thất nghiệp lần đầu và tiếp theo vượt qua giới hạn, số người bị sa thải duy trì ở mức cao trong những năm gần đây, cho thấy có sự lo ngại về việc thị trường lao động có thể yếu đi. Dữ liệu tiêu dùng phản ánh xu hướng phân cực: tiêu dùng dịch vụ vẫn giữ động lực, chi tiêu cá nhân thực tế tăng 0,3% hàng tháng; nhưng tiêu dùng hàng hóa thì yếu kém, tỷ lệ tăng doanh số bán lẻ tháng 5 đã chuyển sang âm ở mức -0,9%, chủ yếu do nhu cầu giảm sau cơn sốt mua sắm trước thuế đối với hàng hóa lớn như ô tô và vật liệu xây dựng. Tổng thể, kinh tế Mỹ có khả năng sẽ chậm lại trong nửa năm sau, với rủi ro tăng trưởng chậm lại gia tăng.

Thuế quan: Sự không chắc chắn giảm đi, chính sách ngày càng mang tính mục tiêu hơn

Sự không chắc chắn của chính sách thuế quan đang dần giảm bớt. Sau khi miễn thuế đối ứng hết hạn vào ngày 9 tháng 7, chính phủ đã tiết lộ thêm nhiều chi tiết, cho thấy xu hướng chính sách nghiêng về việc tăng thuế có điều kiện thay vì áp lực toàn diện. Khả năng miễn thuế đối ứng sẽ được gia hạn cao, nhằm tránh việc tăng thuế suất cao trực tiếp; thuế ngành sẽ không được áp dụng toàn diện, ví dụ như hàng hóa không phải thép nhôm có thể miễn 50% thuế cao, chỉ áp dụng thuế đối ứng 10%, và kênh miễn thuế theo Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ vẫn được bảo lưu. Thuế đối với chất bán dẫn có thể áp dụng mô hình tương tự, kết hợp giữa việc tăng thuế và miễn thuế. Nhìn chung, ảnh hưởng của thuế quan đang dần trở nên có thể kiểm soát, tác động đến kinh tế và lạm phát là hạn chế.

Lãi suất trung lập

Dự đoán hiện tại của thị trường là vào ngày 17 tháng 9 năm 2025 sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong năm 2025 sẽ giảm lãi suất tổng cộng 3 lần xuống 3,75%, lãi suất trung tính giảm xuống 3,25%. Việc có mở đầu giảm lãi suất vào tháng 7 hay không hiện đang là trọng tâm của cuộc đàm phán giữa Cục Dự trữ Liên bang và chính phủ, trong khi thời hạn thuế quan đã được gia hạn thêm 90 ngày, đã trở thành một cuộc đàm phán dài hạn. Sự chậm lại của nền kinh tế do thuế quan đang dần trở nên rõ ràng, trong khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán 95 tỷ USD trong tuần 25, gần đây tiếp tục giảm bớt trái phiếu chính phủ Mỹ để thắt chặt thanh khoản, dẫn đến việc chỉ số M2 của Bitcoin trong một thời gian qua đã xuất hiện dao động tăng giá.

Ảnh hưởng của sự kiện quan trọng trong tuần tới

Trong tuần tới, sẽ có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố, bao gồm GDP, chỉ số giá PCE, PMI sản xuất ISM, v.v., những dữ liệu này sẽ cung cấp thông tin quan trọng để đánh giá xu hướng kinh tế và hướng đi của chính sách.

Hai, phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Sự thay đổi dữ liệu ngắn hạn và trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình lưu động của tiền ổn định

Trong tuần này (21/6-27/6), lượng phát hành stablecoin đã tăng từ 836 triệu USD của tuần trước lên 1.839 triệu USD, tăng 119% so với tuần trước. Lượng phát hành trung bình hàng ngày đã tăng từ 119 triệu USD lên 263 triệu USD, cho thấy tốc độ phát hành stablecoin trong tuần này đã tăng rõ rệt. Xét theo xu hướng, lượng phát hành stablecoin trong tuần có xu hướng tăng tốc liên tục, điều này phù hợp với giá Bitcoin đã phục hồi liên tục sau khi chạm đáy vào đầu tuần. Hiện tại, giá Bitcoin đã một lần nữa chạm vào khu vực điểm cao trước đó, việc có thể tiếp tục phá vỡ sẽ phụ thuộc vào việc liệu lượng phát hành stablecoin trong tuần tới có duy trì được xu hướng tăng tốc hay không.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Trong tuần này (21/6-27/6), các quỹ ETF Bitcoin vẫn duy trì trạng thái dòng tiền ròng vào với tổng số tiền ròng vào đạt 1,721 triệu USD, tăng 380 triệu USD so với tuần trước. Mặc dù vào cuối tuần trước giá Bitcoin đã giảm xuống mức thấp mới gần đây, nhưng sau khi mở cửa vào thứ Hai, lượng dòng tiền vào ETF vẫn duy trì mạnh mẽ, phản ánh sự lạc quan của các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư Mỹ đối với Bitcoin trong dài hạn. Trong vài tuần qua, lượng dòng tiền vào ETF đã có xu hướng tăng liên tục, nếu có thể duy trì sẽ hỗ trợ thêm cho giá Bitcoin và tâm lý thị trường, giúp tăng cường đột phá.

1.3 Chênh lệch giá ngoài sàn

Trong tuần này (21/6-27/6), tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường của USDT và USDC có xu hướng tương tự như tuần trước, vào đầu tuần đã tăng nhanh lên gần 100% rồi nhẹ nhàng giảm xuống, phản ánh đỉnh điểm dòng vốn ngoài thị trường hồi đầu tuần. Xu hướng này có thể liên quan đến sự dao động gần đây của thị trường, mỗi khi thị trường chạm đến giới hạn dưới hoặc giảm nhẹ, dòng vốn ngoài thị trường sẽ quay trở lại để bắt đáy, đẩy cao tỷ lệ chênh lệch. Nhìn chung, xu hướng tỷ lệ chênh lệch đã chuyển từ giảm nhẹ sang dao động ngang, nhưng vẫn chưa xuất hiện mức chênh lệch nhẹ mà một giai đoạn thị trường tăng giá nên có, tâm lý thị trường nhìn chung vẫn còn khá thận trọng.

1.4 Số dư sàn giao dịch Bitcoin

Trong vòng một năm qua, số dư của sàn giao dịch Bitcoin và giá cả cơ bản có mối quan hệ nghịch đảo, khi số dư giảm thì giá tăng, khi đi ngang thì giá dao động ở mức cao, và khi tăng nhẹ thì giá giảm. Trong tuần này, số dư của sàn giao dịch vẫn đang trong xu hướng giảm suôn sẻ, điều này có lợi cho việc duy trì đà tăng của Bitcoin.

1.5 Khối lượng nắm giữ của người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn

Dữ liệu trên chuỗi BTC cho thấy, tuần này có sự thay đổi, lượng nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài đã giảm nhẹ sau khi đạt đỉnh 14.705 triệu đồng vào ngày 22 tháng 6, trong khi lượng nắm giữ của những người nắm giữ ngắn hạn bắt đầu tăng lên sau khi chạm đáy 2.249 triệu đồng vào cùng ngày. Điều này cho thấy sự phục hồi của Bitcoin trong tuần này chủ yếu do những người nắm giữ ngắn hạn thúc đẩy, cần cảnh giác với nguy cơ điều chỉnh khi sự phục hồi kết thúc. Giá Bitcoin ổn định và tăng trong dài hạn chủ yếu phụ thuộc vào việc những người nắm giữ lâu dài tiếp tục gia tăng nắm giữ, cần theo dõi điểm quay đầu khi lượng nắm giữ lâu dài giảm xuống.

2. Sự thay đổi dữ liệu trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

2.1 Tỷ lệ nắm giữ coin và URPD

Nhìn từ tỷ lệ nắm giữ của các địa chỉ nắm giữ coin, trong tuần này tỷ lệ địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1000 coin vẫn duy trì đà tăng và tiếp tục lập kỷ lục mới, tỷ lệ địa chỉ nắm giữ từ 10000 đến 100000 coin có sự giảm nhẹ, trong khi tỷ lệ địa chỉ nắm giữ từ 1000 đến 10000 coin có sự dao động nhỏ. Tổng thể, các địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1000 coin vẫn đang hấp thụ áp lực bán từ các nhà đầu tư lớn.

Về URPD, trong tuần này khu vực tập trung BTC không thay đổi nhiều, mức hỗ trợ lần lượt nằm trong khoảng 93000-98000 đô la và 100500-105000 đô la.