Sự thật phía sau pullback thị trường Tài sản tiền điện tử: Sự không chắc chắn về chính sách gây ra tâm lý tìm nơi trú ẩn

Thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt pullback lớn vào tuần trước. Mặc dù thị trường thường quy kết điều này cho phát ngôn "hạ lãi suất diều hâu" của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, nhưng sau khi phân tích sâu, có thể thấy rằng đây chỉ là yếu tố thứ yếu gây ra sự hoảng loạn của các nhà đầu tư. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump đã hợp tác với Musk để gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, cùng với sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, chính là nguyên nhân chính kích hoạt tâm lý tránh rủi ro của các quỹ.

Phát biểu của Powell ảnh hưởng hạn chế, dữ liệu vĩ mô không hỗ trợ sự hoảng loạn của thị trường

Quyết định lãi suất của FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã đúng như thị trường mong đợi, giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đã chỉ ra sự giảm giá của tài sản rủi ro do hai yếu tố: đầu tiên, biểu đồ điểm cho thấy cuộc họp này không đạt được sự đồng thuận, một số thành viên có xu hướng giữ lãi suất không đổi. Thứ hai, mức lãi suất mục tiêu trung vị cho năm 2025 đã được điều chỉnh tăng, dự báo giảm lãi suất từ 4 lần xuống 2 lần.

Tuy nhiên, phân tích kỹ lưỡng sự biến động của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có thể thấy rằng, lãi suất dài hạn thực sự đã tăng cao, nhưng tác động đến lợi suất kỳ hạn 1 năm không lớn. Điều này cho thấy thị trường có lo ngại về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro trong ngắn hạn thì không rõ ràng.

Từ giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày hết hạn vào ngày 25 tháng 12, thị trường đã phản ánh kỳ vọng về hai lần giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11. Do đó, việc pullback chủ yếu được quy cho rủi ro trong quyết định lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang dường như thiếu cơ sở đầy đủ.

Một vài nhóm dữ liệu vĩ mô quan trọng cũng không ủng hộ phán đoán về sự tái bùng phát lạm phát hoặc suy thoái kinh tế. Chỉ số PCE vẫn ổn định, tỷ lệ thất nghiệp không có sự gia tăng rõ rệt, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thậm chí còn tăng lên, tăng trưởng GDP cũng có xu hướng ổn định. Những dữ liệu này không thể hỗ trợ kỳ vọng về sự gia tăng lạm phát hoặc suy thoái kinh tế trong năm tới.

Sự giảm liên tiếp của chỉ số Dow Jones chủ yếu xuất phát từ rủi ro điểm đơn của UnitedHealth, chứ không phải rủi ro hệ thống. Vụ ám sát CEO của công ty đã gây ra sự chú ý đối với vấn đề chi phí y tế ở Mỹ, phù hợp với hướng chính sách cải cách bảo hiểm y tế của Trump, dẫn đến việc cổ phiếu giảm mạnh.

Về cuộc thảo luận về dự trữ Bitcoin, thái độ của Powell không phải là yếu tố quyết định. Quyền quyết định thực sự nằm ở Quốc hội, chứ không phải ở Cục Dự trữ Liên bang. Tham khảo khung quản lý dự trữ dầu mỏ và vàng của Mỹ, các cơ quan liên quan chủ yếu đóng vai trò hợp tác.

Trump đe dọa hủy bỏ trần nợ gây ra sự lo ngại trên thị trường

Nguyên nhân chính dẫn đến phản ứng mạnh mẽ của thị trường là do Trump đã hợp tác với Musk vào thứ Tư tuần trước để gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu tạm thời của Quốc hội, cùng với sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, đây mới thực sự là yếu tố then chốt kích thích tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư.

Vào thứ Ba tuần trước, Chủ tịch Hạ viện đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn về chi tiêu chính phủ với Đảng Dân chủ để tránh việc chính phủ đóng cửa. Tuy nhiên, Musk sau đó đã chỉ trích đề xuất trên mạng xã hội, cho rằng nó xâm phạm quyền lợi của người nộp thuế, dẫn đến việc đề xuất bị bác bỏ nhanh chóng.

Trump cũng bày tỏ sự ủng hộ, ông tuyên bố trên nền tảng mạng xã hội rằng Quốc hội cần phải bãi bỏ quy định về trần nợ trước khi ông chính thức nhậm chức. Đảng Cộng hòa ngay lập tức đã sửa đổi dự luật chi tiêu, bổ sung đề xuất bãi bỏ hoặc tạm đình chỉ trần nợ, nhưng đề xuất này đã không được thông qua tại Hạ viện. Cuối cùng, một dự luật chi tiêu tạm thời mới đã được thông qua trước thời hạn, tránh được việc chính phủ bị đóng cửa một phần.

Mặc dù kế hoạch chi tiêu mới đã được thông qua, nhưng thái độ của Trump về việc bãi bỏ trần nợ đã gây ra lo ngại trên thị trường. Xét đến ảnh hưởng của Trump trong Đảng Cộng hòa, cùng với việc các nghị sĩ mới sẽ sớm nhậm chức, khả năng bãi bỏ trần nợ đã tăng lên đáng kể.

Trần nợ của Mỹ là mức tối đa hợp pháp mà chính phủ liên bang có thể vay, nhằm hạn chế sự gia tăng nợ công. Nó không chỉ là công cụ thiết lập kỷ luật tài chính mà còn là con bài quan trọng trong cuộc chơi giữa hai đảng. Trong lịch sử, Mỹ đã nhiều lần tạm dừng trần nợ, thường là để ứng phó với các sự kiện đặc biệt.

Tuy nhiên, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP hiện đã đạt mức cao kỷ lục, vượt quá 120%. Nếu vào thời điểm này bãi bỏ trần nợ, điều này có nghĩa là Mỹ sẽ không bị ràng buộc bởi kỷ luật tài chính trong một thời gian dài, và ảnh hưởng đến hệ thống tín dụng đô la khó có thể được đánh giá.

Trump có thể muốn vượt qua cuộc khủng hoảng nợ tạm thời bằng cách bãi bỏ hạn mức nợ. Chính sách giảm thuế có thể thúc đẩy sự phát triển kinh tế, nhưng trong ngắn hạn sẽ làm giảm thu nhập của chính phủ. Bằng cách bãi bỏ hạn mức nợ, chính quyền Trump có thể tiếp tục vay mượn để vượt qua cuộc khủng hoảng tài chính.

Hành động này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử, chủ yếu là đả kích câu chuyện về việc sử dụng dự trữ bitcoin để giải quyết khủng hoảng nợ. Nếu Trump trực tiếp bãi bỏ quy tắc trần nợ, thì nó sẽ gián tiếp làm giảm giá trị của câu chuyện này, dẫn đến việc chốt lời và giao dịch phòng ngừa rủi ro.

Trong một khoảng thời gian tới, việc quan sát các chính sách của đội ngũ Trump sẽ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, với mức độ ưu tiên có thể cao hơn các yếu tố khác. Các nhà đầu tư cần liên tục theo dõi các động thái liên quan để đánh giá tác động tiềm năng của chúng đối với thị trường.