Hướng dẫn thu nhập từ Stablecoin: 8 mô hình nào là tốt nhất?

Thời gian gần đây, thị trường tiền mã hóa có biểu hiện bình thường, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành nhu cầu của thị trường. Bài viết này sẽ kết hợp những kinh nghiệm đầu tư trong những năm gần đây và nghiên cứu về lĩnh vực Stablecoin, để thảo luận về chủ đề kinh điển nhưng luôn mới mẻ này.

Hiện tại, các loại stablecoin chính trong thị trường tiền điện tử bao gồm:

• Thị phần cao nhất là USDT
• Stablecoin hợp pháp được neo 1:1 với tiền pháp định như USDC
• Stablecoin được thế chấp quá mức như DAI và LUSD
• Tài sản tổng hợp Stablecoin như USDe
• Tài sản cơ sở là stablecoin RWA như USD0 và USDY được bảo đảm bởi trái phiếu Mỹ
• Thuật toán Stablecoin ( đã cơ bản bị thị trường chứng minh là sai )
• Stablecoin không phải USD ( hiện tại ảnh hưởng hạn chế )

Hiện tại có các mô hình chính để kiếm lợi nhuận thông qua Stablecoin:

Một, cho vay Stablecoin

Cho vay là mô hình thu nhập tài chính truyền thống nhất, nguồn thu nhập đến từ lãi suất do người vay trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro người vay vỡ nợ và tính ổn định của thu nhập. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm quản lý tài chính linh hoạt của sàn giao dịch hàng đầu
• Các giao thức cho vay Defi hàng đầu như Aave, Sky Protocol
• Giao thức cho vay lãi suất cố định như Pendle
• Giới thiệu giao thức phân tầng lãi suất và cơ chế cấp dưới
• Cung cấp giao thức Defi cho vay có đòn bẩy
• Thỏa thuận cho vay dành cho khách hàng tổ chức như Maple Finance
• RWA sẽ đưa các hoạt động cho vay thế giới thực lên chuỗi, như Huma Finance

Dịch vụ cho vay mang lại khối lượng vốn lớn nhất, sẽ tiếp tục là mô hình thu nhập ổn định đồng tiền chính.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Đại diện cho Curve, nguồn lợi nhuận đến từ phí giao dịch AMM và phần thưởng token. Curve như là thánh tích của nền tảng DEX stablecoin, các stablecoin mà nó hỗ trợ là chỉ số quan trọng để đo lường mức độ chấp nhận của các đồng coin mới. Ưu điểm là tính an toàn cao, nhược điểm là lợi nhuận thấp (0-2%).

Các bể stablecoin của các DEX khác như Uniswap cũng gặp phải vấn đề tương tự. Dù có lợi nhuận cao, các DEX quy mô nhỏ vẫn tiềm ẩn nguy cơ an ninh, không phù hợp với nguyên tắc thận trọng trong đầu tư stablecoin.

Ba, Lợi nhuận từ arbitrage trung lập trên thị trường

Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage lãi suất vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay
• Arbitrage giữa giao ngay và hợp đồng tương lai: Sử dụng chênh lệch giá giữa giao ngay và hợp đồng tương lai đến hạn.
• Arbitrar giữa các sàn giao dịch: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau

Chuyên môn cao, chủ yếu giới hạn ở các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Nhưng Ethena đã đưa việc chênh lệch tỷ lệ phí vốn lên chuỗi, giúp người dùng bình thường có thể tham gia. Người dùng gửi stETH để nhận USDe, đồng thời mở vị thế bán trên sàn giao dịch để kiếm lợi từ tỷ lệ phí vốn.

Ethena đã đạt được sự minh bạch cao, nhưng có nguy cơ thua lỗ do tỷ lệ phí âm kéo dài. Pionex cũng cung cấp các sản phẩm chênh lệch kỳ hạn tương tự.

Bốn, Dự án Tài sản Thực tế RWA của Trái phiếu Chính phủ Mỹ

Tận dụng lợi suất trái phiếu Mỹ trong môi trường lãi suất cao. Các dự án chính bao gồm:

• USDY và OUSG của Ondo, lợi suất khoảng 4.25%
• Usual的USD0和USD0++,后者为美债提供流动性
• FOBXX của Franklin Templeton và BUIDL của BlackRock có tính tuân thủ quy định cao hơn

Dự án RWA trái phiếu Mỹ có lợi suất ổn định khoảng 4%, lợi suất cao hơn chủ yếu đến từ các yếu tố không bền vững như khuyến khích token.

Năm, sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chủ yếu là bán quyền chọn bán ( Sell Put ) chiến lược, kiếm lợi nhuận từ phí quyền chọn. Phù hợp với thị trường dao động trong khoảng, nhưng có rủi ro lớn trong thị trường một chiều. Người mới dễ rơi vào cạm bẫy theo đuổi lợi nhuận cao ngắn hạn mà bỏ qua rủi ro.

Chiến lược Shark Fin được phát triển bởi OKX và các nền tảng khác thông qua việc kết hợp quyền chọn để bảo vệ vốn gốc, phù hợp với những người dùng chú trọng đến sự an toàn.

Sản phẩm quyền chọn trên chuỗi như Ribbon Finance, Opyn vẫn chưa trưởng thành.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Giao thức Pendle tách tài sản thu nhập thành mã token gốc PT và mã token thu nhập YT. Người dùng có thể:

• Giữ PT để nhận được lợi nhuận cố định
• Mua YT để đặt cược vào việc tăng lợi nhuận trong tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản PT và YT để kiếm thêm thu nhập

Lợi nhuận từ pool stablecoin của Pendle khá khả quan, nhưng thời gian ngắn nên cần thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm thu nhập từ giỏ ổn định

Hồ bơi USD trung lập thị trường do Ether.Fi ra mắt kết hợp nhiều nguồn thu nhập như cho vay, khai thác thanh khoản, chênh lệch tỷ lệ vốn, và token hóa lợi nhuận. Phù hợp cho những người dùng tìm kiếm thu nhập ổn định mà không muốn thao tác thường xuyên.

Tám, lợi nhuận từ Staking Stablecoin

Mạng AO chấp nhận đặt cọc DAI để nhận thưởng token AO. Có thể xem như mô hình lợi nhuận ổn định coin thay thế, rủi ro cốt lõi nằm ở sự không chắc chắn trong sự phát triển của mạng AO.

Tóm lại, việc phân bổ hợp lý các loại sản phẩm sinh lời từ stablecoin khác nhau có thể giúp bảo đảm nền tảng tài chính đồng thời ứng phó linh hoạt hơn với rủi ro thị trường tiền điện tử.