Tân binh Token trái phiếu quốc gia RWA: TProtocol V2 làm thế nào để đạt được lợi nhuận cao và khả năng tiếp cận rộng rãi

Trong lĩnh vực tài sản thế giới thực RWA( hiện tại, sản phẩm token trái phiếu chính phủ gặp nhiều vấn đề. MakerDAO mặc dù lãi suất hấp dẫn, nhưng quy trình phức tạp; Ondo đầu tư hoàn toàn vào trái phiếu chính phủ, nhưng lại đối mặt với các vấn đề như KYC rườm rà, ngưỡng cao và thiếu tính thanh khoản. Thị trường cần một sản phẩm token trái phiếu chính phủ trong sạch, hướng tới người dùng thông thường, TProtocol V2 đã ra đời.

![Phân tích TProtocol: Trung tâm thanh khoản RWA, đạt được tỷ suất lợi nhuận cao từ trái phiếu chính phủ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f19daeb05ea0d4ba28aab8905bc2ca29.webp(

TProtocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về pool Matrixdock được hỗ trợ, cho phép Matrixdock đứng trong top ba trong lĩnh vực RWA sử dụng token trái phiếu quốc gia STBT mà nó phát hành làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC nhận được rUSDP, tương tự như aUSDC của AAVE, là một loại token sinh lãi.

Sản phẩm này nổi bật nhất với tỷ lệ LTV của khoản vay STBT lên tới 100,5% ). Về lý thuyết, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99,5%, tức là 99,5% lợi suất trái phiếu chính phủ có thể được chuyển cho những người nắm giữ rUSDP. Để giải quyết vấn đề rút tiền lớn có thể xảy ra do tỷ lệ sử dụng cao như vậy, TProtocol áp dụng mô hình OTC với bên vay, cho phép Matrixdock có thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm hoàn trả. Các khoản rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua việc rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên DEX.

Vì lý do tuân thủ, hiện tại hầu hết các đồng token trái phiếu chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Ngay cả với Ondo USDY có điều kiện tương đối linh hoạt, vẫn cần KYC và có thời gian phát hành kéo dài lên đến hai tháng. Giá trị của TProtocol nằm ở việc thông qua mô hình cho vay thế chấp từ tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận từ đồng token trái phiếu đến người dùng gửi USDC, để người dùng bình thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi nhuận trái phiếu.

Khác với các khoản vay tín dụng của các tổ chức đã xảy ra sự cố thường xuyên trước đây, TProtocol tập trung vào các sản phẩm sử dụng đúng mục đích. Như STBT rõ ràng đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và giao dịch mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời định kỳ phát hành báo cáo tài sản, hợp tác với các nền tảng dữ liệu để cung cấp chứng minh dự trữ. Tuy nhiên, tổng thể vẫn phụ thuộc vào lòng tin vào các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ sở. Để giải quyết vấn đề này, TProtocol đã triển khai các quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm cách ly rủi ro.

TProtocol trong thiết kế có nhiều khía cạnh cũng khá táo bạo. Thiết kế token TPS/esTPS tương tự như GMX, thời gian lưu trữ càng lâu thì phần thưởng càng cao. Ngoài ra, còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc sfrxETH/frxETH. iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản tại DEX và những nơi khác. Mô hình này giúp TProtocol có thể nâng cao hiệu quả vốn và lợi nhuận iUSDP bằng cách khuyến khích các giao thức khác, giúp nó có tiềm năng vượt qua lợi suất trái phiếu quốc gia thông thường.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh khốc liệt, MakerDAO chiếm ưu thế tuyệt đối. Nhưng với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản có thể sử dụng để mua trái phiếu chính phủ của nó bị hạn chế. Nếu số lượng người gửi DAI để nhận lãi suất quá nhiều, lãi suất có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tóm lại, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA đã được thế chấp bởi các tổ chức, truyền dẫn lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến những người dùng bình thường không cần KYC. Dựa trên thiết kế của sfrxETH/frxETH, lợi nhuận của nó hy vọng vượt qua lợi nhuận trái phiếu chính phủ cơ bản, mang lại khả năng mới cho lĩnh vực RWA.