Cục Dự trữ Liên bang (FED) và Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) tháng 7: Thị trường phản ứng quá mức?

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 7 vừa công bố đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường, nhưng phản ứng này có thể quá mức. Từ lịch sử cho thấy, thị trường Hoa Kỳ thường nhạy cảm hơn với việc giảm lãi suất so với việc tăng lãi suất, và mức độ chấp nhận lạm phát cũng cao hơn so với giảm phát. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang tháng 7 không giảm lãi suất sớm như một số dự đoán lạc quan, cộng với dữ liệu phi nông nghiệp không đạt kỳ vọng, dẫn đến việc giá của hầu hết tài sản giảm mạnh.

Tuy nhiên, sự biến động mạnh mẽ này có thể không hoàn toàn phản ánh tình trạng thực sự của nền kinh tế Mỹ. Có dấu hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể không coi Mỹ đang đối mặt với nguy cơ suy thoái nghiêm trọng. Chủ tịch FED Jerome Powell đã giữ một số lập trường diều hâu trong cuộc phỏng vấn tháng 7, điều này cho thấy ông vẫn chọn giữ lựa chọn tiếp tục kiềm chế lạm phát sau khi thấy dữ liệu việc làm tháng 7.

Thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể xuất phát từ bài học do chính sách nới lỏng quy mô lớn năm 2020 mang lại. Việc giảm lãi suất quá sớm hoặc quá mức có thể dẫn đến kỳ vọng của thị trường tự củng cố, gây ra sự trở lại của lạm phát. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago và các quan chức khác cũng cho rằng, phản ứng quá mức đối với dữ liệu trong một tháng là không khôn ngoan.

Xét từ các chỉ số kinh tế, hiện tại Hoa Kỳ đang ở giai đoạn "tăng trưởng chậm lại" chứ không phải là suy thoái sâu sắc. Dữ liệu về tiêu dùng cá nhân và thu nhập khả dụng trong tháng 6 tương đối ổn định, sản xuất đã cải thiện, chỉ có việc làm là có sự sụt giảm rõ rệt. Các dữ liệu khác như chỉ số dịch vụ phi sản xuất ISM tháng 7 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào đầu tháng 8 đều tốt hơn mong đợi, cho thấy nền kinh tế vẫn còn sức mạnh.

Dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 7 giảm có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tình cờ như cơn bão "Beryl". Dữ liệu cho thấy, số lượng công nhân phi nông nghiệp không tham gia lao động do thời tiết xấu vào tháng 7 đạt mức cao kỷ lục, lên tới 436.000 người. Điều này chắc chắn đã có tác động đáng kể đến dữ liệu việc làm.

Ngoài ra, việc tỷ lệ thất nghiệp tăng lên còn có một số yếu tố cấu trúc. Sự gia tăng người nhập cư bất hợp pháp sau dịch bệnh gây áp lực lên thị trường lao động tay nghề thấp; những công nhân rời khỏi thị trường lao động trong thời gian dịch bệnh đang dần trở lại; việc giảm các biện pháp cứu trợ của chính phủ đã thúc đẩy nhiều người quay lại tìm việc. Những yếu tố này dẫn đến việc cung lao động tăng lên, có thể làm tăng tỷ lệ thất nghiệp trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, về lâu dài, việc tăng cung lao động thực sự là tín hiệu phục hồi kinh tế, giúp kiềm chế lạm phát và tạo ra không gian lớn hơn cho các hoạt động chính sách trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Nói chung, mặc dù có sự biến động dữ liệu ngắn hạn, nền kinh tế Mỹ vẫn thể hiện một mức độ nhất định của sự kiên cường và tiềm năng.