Cột mốc mới của thị trường tài sản kỹ thuật số: Hệ sinh thái stablecoin gây ra biến đổi tài chính toàn cầu

Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đã đạt đến một bước ngoặt quan trọng, một công ty công nghệ tài chính tập trung vào hoạt động Stablecoin đã thành công niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán New York. Điều này không chỉ đánh dấu việc hệ sinh thái Stablecoin đô la Mỹ bước vào thị trường vốn công khai, mà còn tiết lộ tiềm năng to lớn của lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin, như một cây cầu giữa tiền tệ pháp định truyền thống và thế giới tiền tệ kỹ thuật số, nhờ vào sự ổn định giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp cũng như hỗ trợ các ứng dụng tài chính đổi mới, đang trở thành tâm điểm của sự cạnh tranh khốc liệt giữa các thị trường vốn và các công ty công nghệ tài chính.

Trong bối cảnh kinh tế số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái Stablecoin đang chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Dù là sự đổ bộ lớn của vốn hay sự hoàn thiện dần của các chính sách quản lý, tất cả đều làm nổi bật vị trí then chốt của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, giải quyết thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố trí hệ sinh thái Stablecoin, lý do tuân thủ đằng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, trình bày toàn diện cách mà Stablecoin đã kích thích cơn sốt vốn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin

Stablecoin là một tài sản kỹ thuật số gắn liền với giá trị của tiền pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã nhanh chóng nổi lên, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với sự biến động cao của các loại tiền kỹ thuật số chính như Bitcoin và Ethereum, stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc neo 1:1 với các loại tiền pháp định như USD, giảm thiểu đáng kể rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả trong chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới, mà còn cung cấp hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các ứng dụng tài chính sáng tạo, giao dịch tài sản kỹ thuật số và thu tiền cho các thương nhân toàn cầu trong nhiều tình huống khác nhau.

Lợi thế cốt lõi của Stablecoin chủ yếu được thể hiện ở ba khía cạnh:

1. Giá cả ổn định, hiệu quả tránh rủi ro biến động thị trường

   Trong bối cảnh giá cả thị trường tiền điện tử biến động mạnh, Stablecoin thông qua việc neo giá trị fiat, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu đáng kể rủi ro giao dịch.

2. Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp

   Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain có thể chuyển tiền trên toàn cầu chỉ trong vài phút, nhanh hơn nhiều so với chuyển tiền xuyên biên giới qua ngân hàng truyền thống, và phí giao dịch giảm đáng kể.

3. Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng

   Stablecoin có thể được kết nối trực tiếp vào các ứng dụng tài chính đổi mới, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể phạm vi sử dụng của tài sản kỹ thuật số.

Những lợi thế này là điều mà tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Bố cục hệ sinh thái Stablecoin

Một dự án ổn định tiền tệ nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, tập trung vào lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã hợp tác với một công ty tiền điện tử khác để ra mắt stablecoin đô la Mỹ. Stablecoin này là một loại stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, với toàn bộ quỹ được dự trữ tại các ngân hàng Mỹ được quản lý và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba để đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.

Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó có phạm vi rộng, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai chính, hỗ trợ các sàn giao dịch khác nhau, các giao thức tài chính đổi mới, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.

Dự án này đã thực hiện việc chuyển tiền ổn định không trượt giá giữa các mạng blockchain khác nhau thông qua giao thức truyền chéo, thực hiện chiến lược toàn cầu của mình.

Về mặt tuân thủ, dự án này nghiêm ngặt tuân theo các yêu cầu quản lý của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch cũng như Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính, trở thành "đội quân chính quy của stablecoin" trong mắt chính phủ. Báo cáo kiểm toán minh bạch và chế độ dự trữ tuân thủ của nó đã làm cho nó trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, dự án này hợp tác với nhiều ông lớn thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy việc áp dụng stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết toàn cầu.

Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ chính

| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |-------|--------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | Một công ty offshore | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã từng bị phạt | | USDC | Một công ty Mỹ | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu chính phủ ngắn hạn, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, hợp tác với cơ quan quản lý | | FDUSD | Một công ty tín thác ở Hồng Kông | Khoảng 14,81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Quy định khung tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một ông lớn thanh toán và công ty lưu ký | Khoảng 9.47 triệu USD | Cơ quan lưu ký chịu trách nhiệm, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ | Chịu sự quản lý tài chính của New York | | USDe | Một công ty ở Singapore | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một nhóm chính trị | Khoảng 22 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát của bên thứ ba |

Logic cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ, và động lực phía sau có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quy định, khoảng cách lãi suất và cuộc chơi quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số mà còn trở thành một vùng đất mới mà các vốn tài chính toàn cầu đang cạnh tranh quyết liệt.

1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc điều chỉnh dần dần

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin hầu như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quy định này, một mặt giảm bớt rào cản phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang đến rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các luật và quy định liên quan đến stablecoin, như các quy định sẽ chính thức có hiệu lực tại Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, đã mang đến sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiêm thêm niềm tin cho sự phát triển của ngành, mà còn thúc đẩy thị trường dần hướng tới việc tuân thủ và trưởng thành.

2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư

Nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ pháp định mà người dùng quy đổi, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp tài sản kỹ thuật số hoặc áp dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai để đạt được lợi nhuận vượt xa lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một dự án ở Singapore làm ví dụ, dự án này thông qua thế chấp tài sản kỹ thuật số và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai đã tạo ra lợi suất hàng năm trên 20%, rất hấp dẫn trên thị trường. Một khi có được lợi nhuận siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô Stablecoin tăng trưởng nhanh chóng.

3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của tài sản kỹ thuật số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một dự án stablecoin được hỗ trợ bởi một đội ngũ chính trị đang cố gắng xây dựng "Kế hoạch tái tạo đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số của đô la hiện tại; trong khi đó, Hồng Kông đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, nhằm chiếm lấy vị trí cao trong công nghệ tài chính châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang cố gắng duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong thời đại số thông qua các quy định và thí điểm đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định.

Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền nội bộ trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:

• Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp.

• Cho vay và lợi nhuận tài chính đổi mới: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng tài chính mới, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.

• Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong thời điểm thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.

• Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi làm phương tiện thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, nghệ thuật kỹ thuật số, sáng tạo nội dung.

Với sự trưởng thành liên tục của các kịch bản đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ tiền điện tử" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự chú ý của vốn do đó đã bùng nổ.

Một cấu trúc tiền tệ toàn cầu mới đang hình thành

Từ sự dẫn dắt của quốc gia, thí điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc blockchain, Stablecoin đang từ một công cụ ngách, biến thành cổng quan trọng của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Đợt sóng stablecoin này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xoay quanh "quyền lực tiền tệ trong kỷ nguyên số".

Với việc Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm tài chính mới nổi ở Châu Á.

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc lần ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin gắn với tiền pháp định.

Hồng Kông ban hành các quy định liên quan không phải là sự quản lý thụ động, mà là do xem xét chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và thanh toán thế hệ tiếp theo".

• Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán tiền điện tử" dần mở rộng thành lựa chọn chủ đạo cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản;

• Các nền kinh tế lớn đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng được rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của Đô la Hồng Kông;

• Sự kết hợp giữa công nghệ mới và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin chính là "cây cầu" và "phương tiện" giữa các ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.

Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa quy tắc giữa tiền điện tử và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Đô la Hồng Kông kỹ thuật số được dẫn dắt bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, thông qua hệ thống thanh toán tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và các thí điểm của các tổ chức tài chính;

• Stablecoin đô la Hồng Kông thì do thị trường dẫn dắt, được sử dụng như sự bổ sung hoặc thậm chí là sự thay thế trong các ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài, và thanh toán xuyên biên giới.

Cách tiếp cận song hành này sẽ giúp Hong Kong nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín nhiệm chính thức, một là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi của cơ chế tiền tệ toàn cầu mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng ảnh hưởng của công nghệ. Hoa Kỳ dựa vào Stablecoin chính thống để tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên kỹ thuật số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy quy định liên quan để thực hiện chiến lược độc lập về số hóa đồng tiền; trong khi Hồng Kông, với khung quy định linh hoạt và tiên đoán, cơ chế thị trường mở cao, đã tìm ra một con đường độc lập "thị trường thúc đẩy, chế độ bảo vệ".

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong một vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông đã sớm lộ bài.

Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng hình thái của tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Tiếp theo, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn nữa tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào thời điểm này, Hong Kong, đứng trên bàn cược, đã không còn là người quan sát.