tài sản kỹ thuật số trong thời kỳ biến động thể hiện sự kiên cường

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua một cuộc thử nghiệm khắc nghiệt. Việc máy bay không người lái của Ukraine phá hủy một lượng lớn máy bay ném bom hạt nhân đã dấy lên lo ngại về sự phổ biến vũ khí hạt nhân, căng thẳng gia tăng trong quan hệ thương mại Mỹ-Trung, cùng với tình hình Trung Đông đang trở nên căng thẳng, tất cả những yếu tố này đã khiến giá vàng - tài sản tránh rủi ro truyền thống - tăng vọt lên khoảng 3450 USD/ounce. Tuy nhiên, Bitcoin lại thể hiện sự ổn định đáng kinh ngạc quanh mốc 105,000 USD. Hiện tượng này, tách biệt với khủng hoảng địa chính trị, phản ánh sự thay đổi sâu sắc về cơ sở của thị trường tiền điện tử. Bài viết này sẽ khám phá con đường sinh tồn của Bitcoin trong bối cảnh biến động vĩ mô từ ba góc độ: cấu trúc thị trường, chu kỳ vĩ mô và tái cấu trúc hệ thống tiền tệ.

Một, cơ chế truyền dẫn tác động địa chính trị không còn hiệu lực: từ bộ khuếch đại hoảng loạn đến bộ cách ly rủi ro

1. Hiệu ứng làm giảm "xung đột va chạm"

Sau sự kiện không kích ở một quốc gia vào ngày 13 tháng 6, Bitcoin chỉ giảm 2% trong vòng 2 giờ rồi nhanh chóng ổn định, điều này trái ngược rõ rệt với mức giảm 10% trong một ngày trong thời gian xảy ra xung đột ở một khu vực vào năm 2022. Sự nâng cao khả năng chống chịu đến từ sự biến đổi chất lượng của cấu trúc thị trường: Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ người nắm giữ lâu dài vào năm 2025 vượt qua 70%, trong khi tỷ lệ các đồng tiền đầu cơ giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Các nhà đầu tư tổ chức đã thiết lập hệ thống phòng ngừa rủi ro thông qua thị trường phái sinh, giúp giảm thiểu tác động tức thời của các sự kiện bất ngờ.

2. Chuyển đổi mô hình logic phòng ngừa rủi ro

Thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin đang được định nghĩa lại. Trong bối cảnh kỳ vọng khởi động chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, mối tương quan âm (-0,72) giữa Bitcoin và lợi suất thực tế của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng cường đáng kể, khiến nó trở nên gần gũi hơn với "công cụ phòng ngừa thanh khoản" thay vì chỉ là tài sản trú ẩn. Khi phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ vào ngày 1 tháng 6 gặp khó khăn dẫn đến lãi suất thực tế tăng vọt, sự tăng giá ngược của Bitcoin đã xác nhận thuộc tính mới này.

3. "Hấp thụ định hướng" của địa lý thặng dư

Cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng năng lượng do xung đột ở Trung Đông đã khách quan thúc đẩy quá trình giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ. Tỷ lệ xuất khẩu dầu mỏ được thanh toán bằng Bitcoin của ngân hàng trung ương một quốc gia đã vượt quá 15%, sự thâm nhập của nền kinh tế thực này đã khiến một phần rủi ro địa chính trị chuyển thành nhu cầu cứng cho Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch trên chuỗi của các địa chỉ ví trong khu vực xung đột đã tăng vọt 300% sau sự kiện.

Hai, Trò chơi lồng ghép của chu kỳ vĩ mô: Sự hỗ trợ kép từ kỳ vọng giảm lãi suất và sự giảm bớt lạm phát

1. Lợi ích chắc chắn từ việc thay đổi chính sách tiền tệ

Thị trường đã đạt xác suất 68% cho việc giảm lãi suất trong Q3, điều này phản ánh trực tiếp vào độ dốc của cấu trúc kỳ hạn Bitcoin: mức chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai ngày 15 tháng 6 đã tăng lên 23%, đạt mức cao nhất kể từ khi giảm một nửa vào năm 2024. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong 3 tháng trước khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, Bitcoin có mức tăng trung bình đạt 37%, vượt xa mức 12% của vàng.

2. Giải quyết cấu trúc tính dính lạm phát

Chỉ số giá PCE cốt lõi tháng 5 giảm xuống còn 2,8% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số áp lực chuỗi cung ứng giảm xuống mức trước đại dịch. Điều này đã làm yếu đi câu chuyện chống lạm phát của Bitcoin, nhưng bất ngờ giải phóng thuộc tính "tài sản nhạy cảm với tăng trưởng" của nó. Báo cáo tài chính mới nhất của một công ty cho thấy, việc kế toán cho Bitcoin đã chuyển từ "tài sản vô hình" sang "dự trữ chiến lược", đánh dấu việc các tổ chức bắt đầu đưa nó vào khuôn khổ định giá cổ phiếu tăng trưởng.

3. Không gian chênh lệch chính sách

Ngân hàng trung ương của một quốc gia đã liên tục tăng cường dự trữ vàng lên 30.000 ounce trong 6 tháng, trong khi bộ tài chính của một quốc gia khác thúc đẩy việc giảm giá có kiểm soát khiến chỉ số đô la Mỹ giảm 12% trong năm. Sự đối lập của chính sách tiền tệ này đã tạo ra một kênh xám cho việc đầu tư chênh lệch giá qua bitcoin từ vốn xuyên biên giới. Dữ liệu đã ghi nhận rằng khối lượng giao dịch bitcoin phi tập trung trong các hành lang thương mại liên quan đã tăng 470% trong thời gian xảy ra tranh chấp thuế quan.

Ba, Cải cách sâu sắc của cấu trúc thị trường: Từ sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư cá nhân đến định giá của tổ chức

1. Cấu trúc vị thế "giảm đòn bẩy"

Trong hợp đồng tương lai chưa thanh toán cho năm 2025, tỷ lệ vị thế phòng ngừa rủi ro lần đầu tiên vượt qua 60%, trong khi tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn duy trì ổn định dưới 0,01%/ngày. Sự thay đổi này khiến thị trường không còn phụ thuộc vào nguồn vốn đòn bẩy, hiện tượng "bùng nổ cả hai chiều" phổ biến vào năm 2021 gần như đã biến mất. Một quỹ ETF Bitcoin đã vượt qua quy mô quản lý 130 tỷ USD, lượng mua ròng hàng ngày của nó có mối tương quan tiêu cực đáng kể với chỉ số biến động S&P 500 (VIX).

2. Cấu trúc thanh khoản "tăng cường phân lớp"

Một nền tảng giao dịch đã quản lý số dư tài khoản vượt qua 4 triệu đồng bitcoin, chiếm khoảng 21% lưu thông. Những "chip lưu trữ lạnh" này tạo thành một bộ ổn định giá tự nhiên, khiến áp lực bán ngắn hạn khó có thể phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng. Khi sự kiện địa chính trị vào ngày 14 tháng 6 gây ra việc bán tháo hoảng loạn, có hơn 3 tỷ USD đơn hàng mua xuất hiện tại ngưỡng 100.000 USD, trong đó 90% đến từ quầy giao dịch ngoài thị trường của các tổ chức.

3. Hệ thống định giá "hòa nhập truyền thống"

Sự tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm từ 0.85 vào năm 2021 xuống còn 0.32, nhưng sự tương quan với cổ phiếu nhỏ Russell 2000 đã tăng lên 0.61. Sự chuyển biến này phản ánh rằng thị trường đang tái cấu trúc logic định giá bằng các mô hình định giá tài sản truyền thống: độ biến động của Bitcoin (45% hàng năm) đã gần đạt mức của cổ phiếu công nghệ tăng trưởng, thấp hơn nhiều so với mức 128% vào năm 2021.

Bốn, Phân tích giá ngắn hạn

Bitcoin đã nhận được sự hỗ trợ từ đường trung bình động đơn giản 50 ngày (103,604 USD) vào thứ Sáu, nhưng những người mua khó có thể đẩy giá lên trên đường trung bình động hàm mũ 20 ngày (106,028 USD). Điều này cho thấy sự thiếu hụt người mua ở mức cao.

Theo biểu đồ hàng ngày, đường trung bình 20 ngày có xu hướng phẳng và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở gần điểm giữa, điều này không mang lại lợi thế rõ ràng cho bên mua hoặc bên bán. Nếu người mua đẩy giá vượt qua đường trung bình 20 ngày, cặp tiền BTC/USDT có thể tăng lên trong khoảng từ 110,530 đô la đến 111,980 đô la. Dự kiến người bán sẽ quyết tâm bảo vệ khu vực phía trên này, nhưng nếu bên mua chiếm ưu thế, cặp tiền này có thể tăng vọt lên 130,000 đô la.

Về mặt giảm giá, việc phá vỡ đường trung bình động 50 ngày (SMA) có thể thách thức ngưỡng tâm lý quan trọng 100,000 đô la. Nếu phá vỡ ngưỡng này, cặp tiền tệ có thể giảm xuống 93,000 đô la.

Biểu đồ 4 giờ cho thấy, người bán đang cố gắng ngăn chặn giá phục hồi tại đường trung bình động 20 ngày (EMA). Nếu giá giảm mạnh và phá vỡ mức 104,000 đô la, lợi thế ngắn hạn sẽ chuyển sang tay của phe gấu. Cặp tiền tệ này có thể giảm xuống 102,664 đô la, sau đó xuống 100,000 đô la. Dự kiến, người mua sẽ kiên quyết bảo vệ mức 100,000 đô la.

Các nhà đầu tư mua phải thúc đẩy giá vượt qua đường trung bình động 50 ngày (SMA) để có được quyền kiểm soát. Sau đó, cặp tiền tệ này có thể tăng vọt lên 110,530 đô la.

Năm, Dự đoán con đường tương lai: Sự ngủ đông mùa hè và cuộc tấn công mùa thu

1. Tháng 6-8: Thời kỳ tích lũy dao động

Thời gian trống chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến Bitcoin dao động trong khoảng 98.000-112.000 USD. Điểm quan sát quan trọng là liệu cuộc họp FOMC tháng 7 có phát đi tín hiệu giảm lãi suất rõ ràng hay không, về mặt kỹ thuật, đường trung bình 200 ngày (hiện báo 96.500 USD) sẽ tạo thành hỗ trợ mạnh. Ảnh hưởng gián đoạn của các xung đột địa chính trị vẫn còn, nhưng các chỉ số độ sâu thị trường cho thấy lượng vốn cần thiết cho mỗi 1% biến động giá đã tăng lên gấp 3 lần so với năm 2022.

2. 9-11 tháng: Khởi động sóng tăng chính

Các quy luật tính mùa lịch sử cho thấy, mức tăng trung bình trong tháng 10 đạt 21,89%, kết hợp với khả năng cắt giảm lãi suất lần đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang, Bitcoin có thể bắt đầu hành trình hướng tới mức 150.000 USD. Khi đó, đỉnh điểm đáo hạn trái phiếu của Mỹ (650 tỷ USD) có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang mở rộng bảng cân đối kế toán, việc giải phóng thanh khoản đô la lần thứ hai sẽ trở thành chất xúc tác tốt nhất. Thị trường quyền chọn đã xuất hiện một lượng lớn quyền chọn mua đáo hạn tháng 12 với giá thực hiện 140.000 USD.

3. Cảnh báo rủi ro: Tê giác xám quản lý

Hành động thực thi của cơ quan quản lý đối với một nhà phát hành stablecoin có thể gây ra biến động ngắn hạn, nhưng về lâu dài, việc phê duyệt thường xuyên các quỹ ETF giao ngay sẽ thu hút hơn 2000 tỷ USD vốn quản lý truyền thống tham gia. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với "điều chỉnh Giáng sinh" sau đợt tăng cao vào tháng 11, dữ liệu lịch sử cho thấy mức giảm trung bình trong giai đoạn này đạt 18% trong chu kỳ thị trường bò.

Kết luận: Vị trí của Bitcoin trong trật tự tiền tệ mới

Khi vàng sắp vượt qua 3500 đô la, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục đảo ngược, tỷ lệ thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ vượt qua đô la Mỹ, chúng ta đang chứng kiến cuộc cách mạng tiền tệ sâu sắc nhất kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ. Bitcoin đóng vai trò kép trong cuộc biến đổi này:既是旧体系信用坍塌的受益者，又是新秩序基础设施的建设者。Sự ổn định giá của nó không còn xuất phát từ việc giảm độ biến động, mà là từ việc tái cấu trúc giá trị nền tảng - từ biểu tượng đầu cơ tiến hóa thành cầu nối thanh khoản kết nối nền kinh tế thực. Trong mùa đông dài của việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ, Bitcoin đang chứng minh mình là cây non chống lạnh nhất.