Stablecoin quản lý ngày càng nghiêm ngặt Sự tuân thủ trở thành hướng phát triển mới của ngành

Stablecoin là cơ sở hạ tầng quan trọng trong thị trường tài sản tiền điện tử. Mặc dù đổi mới công nghệ của nó chứa đựng tiềm năng lớn, nhưng các rủi ro tiềm ẩn cũng không thể bị bỏ qua. Theo dữ liệu, tổng số giao dịch bất hợp pháp thực hiện qua stablecoin từ năm 2022 đến 2023 lên tới 40 tỷ USD. Trong đó, 70% hoạt động gian lận tiền điện tử và hơn 80% hoạt động giao dịch né tránh lệnh trừng phạt đều sử dụng stablecoin.

Để cân bằng đổi mới và rủi ro, các cơ quan quản lý toàn cầu đang tăng tốc xây dựng khung quản lý hệ thống cho Stablecoin. Hoa Kỳ đang tiếp tục thúc đẩy tiến trình lập pháp liên quan, trong khi Hồng Kông đã thông qua "Quy định về Stablecoin" và thiết lập cơ chế giám sát "Sandbox Stablecoin". Sự cân bằng động giữa tính trung lập về công nghệ và kiểm soát rủi ro này đang định hình mô hình phát triển giai đoạn tiếp theo của Stablecoin, cũng như đánh dấu rằng ngành công nghiệp Stablecoin đang tiến từ sự phát triển hoang dã sang giai đoạn tuân thủ.

Stablecoin tồn tại hai rủi ro chính: một là rủi ro nội sinh, hai là rủi ro bên ngoài. Rủi ro nội sinh chủ yếu xuất phát từ việc ổn định giá trị của stablecoin không phải là một bảo đảm tuyệt đối, mà được xây dựng trên sự đồng thuận của thị trường và sự cân bằng của cơ chế tin cậy. Một khi nền tảng tin cậy xuất hiện vết nứt, sự ổn định của stablecoin sẽ nhanh chóng sụp đổ. Rủi ro bên ngoài chủ yếu đến từ việc tính ẩn danh và tính thanh khoản xuyên biên giới của stablecoin bị các hoạt động phi pháp và tội phạm lợi dụng.

Trong những năm gần đây, khung quy định về stablecoin toàn cầu đã có xu hướng phát triển nhanh chóng. Các quốc gia hoặc khu vực như Hồng Kông, Hoa Kỳ, Singapore, Liên minh châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đang nhanh chóng thúc đẩy và dần dần áp dụng các luật và quy định liên quan. Nhìn chung, khung quy định về stablecoin của các quốc gia chủ yếu tập trung vào các khía cạnh như ngưỡng nhập cảnh của các nhà phát hành, cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ, cũng như tính tuân thủ trong các khâu lưu thông.

Luật "Stablecoin" của Hồng Kông đã xác định rõ định nghĩa về stablecoin, các hoạt động liên quan đến việc được quản lý, tiêu chí tham gia của các nhà phát hành, cơ chế ổn định giá trị đồng tiền và yêu cầu duy trì tài sản dự trữ, cũng như các yêu cầu tuân thủ trong các giai đoạn lưu thông. Đồng thời, Hồng Kông cũng đã thiết lập cơ chế "hộp cát stablecoin", cung cấp môi trường thử nghiệm và hỗ trợ tuân thủ cho các nhà phát hành stablecoin liên quan.

Khung quản lý stablecoin hiện tại của Mỹ chủ yếu được thể hiện trong các đạo luật "GENIUS" và "STABLE". Hai đạo luật này đã làm rõ khung quản lý trước đây khá phức tạp và hỗn loạn, xây dựng một hệ thống quản lý liên bang song song với hệ thống quản lý cấp bang. Đạo luật "STABLE" đưa ra các quy định cụ thể về định nghĩa stablecoin, ngưỡng nhập cảnh của nhà phát hành, cơ chế ổn định giá trị coin và việc duy trì tài sản dự trữ cũng như sự tuân thủ trong các khâu lưu thông.

Với việc các quốc gia tối ưu hóa cơ chế quản lý stablecoin, ngành công nghiệp stablecoin chắc chắn sẽ bước vào giai đoạn phát triển cân bằng giữa quy định và đổi mới. Điều này không chỉ yêu cầu các bên phát hành stablecoin nâng cao khả năng tuân thủ trong khuôn khổ quản lý mà còn tạo ra không gian thể chế cho họ khám phá các mô hình kinh doanh mới. Sự phát triển của ngành công nghiệp stablecoin trong tương lai sẽ thông qua việc lặp lại công nghệ và thích ứng thể chế, tìm kiếm động lực tăng trưởng và điểm tạo giá trị mới trong hệ thống quản lý tài chính toàn cầu.