Các "lão tiền" ở đại lục bây giờ tham gia vào stablecoin thì có muộn không?

Trong những năm gần đây, stablecoin đang từ một lĩnh vực tài sản mã hóa, tiến tới vị trí tiên phong trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Mỹ đã thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ (viết tắt là Đạo luật GENIUS), ngay lập tức, stablecoin đã trở thành một chủ đề nóng trong giới tài chính.

Một số doanh nghiệp tiên phong đã bắt đầu khám phá khu vực giao thoa giữa "tài chính kỹ thuật số tuân thủ" và "thanh toán ổn định đồng tiền". Các doanh nghiệp như JD Finance, Yuanbi Technology đã bắt đầu thực hiện thanh toán trên chuỗi và khám phá các tình huống với ổn định đồng tiền, Ngân hàng Standard Chartered tại Hong Kong, Anli International và Hong Kong Telecom cũng đã phối hợp khởi động mạng lưới thanh toán ổn định đồng tiền tuân thủ, cung cấp mô hình quan trọng cho sự chuyển đổi trong ngành tài chính trong tương lai. Hôm nay, chị Sa sẽ lấy ba trường hợp của những "người tiên phong" này làm điểm khởi đầu, dẫn dắt mọi người thảo luận về những thách thức và cách ứng phó mà các tổ chức tài chính truyền thống ở đại lục có thể gặp phải trong làn sóng ổn định đồng tiền, làm thế nào để phát huy tối đa lợi thế đi sau và bắt kịp cơn gió này.

01 Hiện tại tình hình cơ bản của ba nhóm (gia đình) doanh nghiệp Stablecoin

Công ty công nghệ chuỗi JD Coin tập trung vào thanh toán xuyên biên giới và tài chính chuỗi cung ứng, các trường hợp ứng dụng của stablecoin rõ ràng, kết hợp chặt chẽ với hoạt động thanh toán. Theo phát biểu liên quan của CEO JD Coin Liu Peng, stablecoin JD là một loại stablecoin dựa trên chuỗi công khai và được gắn kết 1:1 với các loại tiền pháp định như đô la Hồng Kông (HKD) hoặc đô la Mỹ (USD). Giai đoạn đầu tiên dự kiến sẽ phát hành stablecoin gắn với đô la Hồng Kông và đô la Mỹ, tình hình cụ thể sẽ được điều chỉnh dựa trên quy định và nhu cầu thị trường. Hiện tại vẫn chưa có phát hành chính thức, đã vào giai đoạn thử nghiệm sandbox thứ hai, chủ yếu hướng tới cung cấp sản phẩm ứng dụng trên di động và PC cho các nhà bán lẻ và tổ chức. Các tình huống thử nghiệm chủ yếu bao gồm thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư, thanh toán bán lẻ, v.v. Mục tiêu là nâng cao hiệu quả luân chuyển vốn giữa các doanh nghiệp, thông qua giấy phép stablecoin có thể thực hiện chuyển đổi ngoại tệ giữa các doanh nghiệp toàn cầu, giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu.

Công ty Yuan Coin chủ yếu có kế hoạch phát hành stablecoin HKDR gắn với đô la Hồng Kông theo tỷ lệ 1:1, lựa chọn Ethereum làm blockchain cơ sở, sẽ áp dụng hợp đồng thông minh để tự động thực hiện cơ chế phát hành và thu hồi, đảm bảo mỗi stablecoin đều có đủ dự trữ tiền pháp định hỗ trợ. Người dùng có thể thực hiện việc trao đổi HKDR với tiền pháp định thông qua các sàn giao dịch tuân thủ quy định hoặc nền tảng thanh toán, từ đó đạt được sự lưu thông vốn hiệu quả. Tài sản dự trữ của HKDR được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu giữ trong tài khoản độc lập của các tổ chức tài chính được cấp phép, và được đảm bảo tính minh bạch thông qua kiểm toán bên thứ ba định kỳ, hoàn toàn phù hợp với các yêu cầu quản lý của "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông. Đặc điểm của việc xây dựng stablecoin của Công ty Yuan Coin là thiết kế cấu trúc tuân thủ quy định linh hoạt, hỗ trợ việc triển khai các kịch bản RWA. Mục tiêu là xây dựng một hệ thống stablecoin có thể quản lý và mở rộng, phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tài sản và chuyển đổi số của các tổ chức tài chính.

Ngân hàng Standard Chartered, Tập đoàn Animoca và Hong Kong Telecommunications (HKT) đã thành lập một liên doanh để tham gia vào "sandbox phát hành stablecoin" của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, cùng nhau thúc đẩy một stablecoin tuân thủ liên kết với đô la Hồng Kông. Dự án này kết hợp lợi thế của ba bên: Standard Chartered cung cấp dịch vụ lưu ký và quản lý rủi ro cấp ngân hàng, phát huy sức mạnh tài chính mạnh mẽ và kinh nghiệm vận hành phong phú; Tập đoàn Animoca đóng góp công nghệ Web3 (đặc biệt là trong lĩnh vực blockchain); Hong Kong Telecommunications chịu trách nhiệm phát huy lợi thế về tài nguyên truyền thông, thúc đẩy việc tích hợp ví di động và các kịch bản thanh toán, nhằm nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới và nội địa, phục vụ cho các tổ chức và người dùng cá nhân, với mục tiêu là ứng dụng rộng rãi stablecoin trong hệ sinh thái tài chính của Vùng Vịnh Lớn và Hồng Kông.

02 Sự ảnh hưởng của làn sóng Stablecoin đến các tổ chức tài chính truyền thống ở đại lục

Mô hình tài chính của stablecoin có sự khác biệt lớn so với mô hình tài chính truyền thống, sở hữu một loạt đặc điểm mà mô hình tài chính truyền thống không có, điều này chắc chắn sẽ gây ra cú sốc lớn cho các tổ chức tài chính truyền thống tại đại lục.

Đầu tiên, Stablecoin với đặc điểm thanh toán trên chuỗi thời gian thực, chi phí thấp, hiệu quả cao đang thách thức hệ thống thanh toán truyền thống do ngân hàng thống trị, làm suy yếu vị thế độc quyền của họ trong thanh toán xuyên biên giới, thanh toán bù trừ và dịch vụ trung gian.

Thứ hai, công nghệ blockchain mà stablecoin dựa vào có khả năng lập trình tài sản, thực hiện hợp đồng thông minh tự động, thúc đẩy tài sản tài chính tiến tới việc mã hóa, làm xáo trộn hệ thống tài khoản truyền thống và mô hình lưu ký của ngân hàng.

Cuối cùng, việc ứng dụng rộng rãi của Stablecoin thường đi kèm với sự phát triển của kiến trúc phi tập trung và hệ sinh thái tài chính mới, tạo ra nhiều chủ thể đổi mới tài chính "các tổ chức phi ngân hàng", khiến ngân hàng đối mặt với nguy cơ bị gạt ra ngoài lề. Đặc biệt, tại các thị trường offshore của đồng Nhân dân tệ như Hồng Kông, Ma Cao và Đông Nam Á, Stablecoin được kỳ vọng trở thành công cụ bổ sung quan trọng cho việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ.

03 Những khó khăn thực tế của các tổ chức tài chính truyền thống trong nước khi bắt kịp với xu hướng Stablecoin

Ngay cả khi nhận thức được giá trị và xu hướng của Stablecoin, các tổ chức tài chính truyền thống ở đại lục vẫn phải đối mặt với nhiều trở ngại thực tế để "bắt kịp xu thế", chủ yếu đến từ sự chưa trưởng thành của hệ thống quy định và quản lý chính phủ liên quan:

Một mặt, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc luôn có thái độ thận trọng thậm chí là "quản lý đóng kín" đối với stablecoin và tài sản mã hóa. Dù DC/EP (Nhân dân tệ kỹ thuật số) đã đạt được tiến triển, nhưng vẫn thiếu lộ trình tuân thủ rõ ràng cho stablecoin neo thị trường. Điều này khiến cho các ngân hàng khó có thể tham gia trực tiếp vào thiết kế, phát hành và giao dịch stablecoin. Sự phát triển mạnh mẽ của các dịch vụ stablecoin tại Hồng Kông, Singapore chủ yếu là nhờ vào cơ chế "hộp cát" quản lý tạo ra môi trường bảo vệ và thử nghiệm cho công nghệ tài chính, trong khi hệ thống quản lý tài chính ở đại lục vẫn chưa thiết lập được cơ chế tương tự, dẫn đến chi phí đổi mới cao và có thể gây ra rủi ro tuân thủ.

Mặt khác, giá trị lớn nhất của stablecoin nằm ở "thanh toán xuyên biên giới" và "lưu thông tài sản trên chuỗi", nhưng việc kiểm soát dòng vốn dưới dự án vốn tại Trung Quốc đại lục vẫn còn nhiều hạn chế, việc kiểm soát dòng tiền khá nghiêm ngặt, nhiều mô hình stablecoin khó có thể thực hiện "vòng tuần hoàn khép kín" tại địa phương.

04 Ý tưởng và đề xuất về việc chuyển đổi của các tổ chức tài chính truyền thống ở Trung Quốc đại lục

Sự tràn ngập của Stablecoin là điều không thể tránh khỏi, chìa khóa để bắt kịp là xác định rõ vị trí của bản thân và tích cực triển khai. Đội ngũ của Sà Jiě cho rằng, trong bối cảnh sóng gió của Stablecoin hiện nay, các tổ chức truyền thống trong nội địa có thể áp dụng những chiến lược chuyển đổi sau:

(Một) từ việc thanh toán ngành B, tái cấu trúc mạng lưới thanh toán và quyết toán doanh nghiệp

Như đã nêu bởi JD Finance, việc giới thiệu công cụ stablecoin chuẩn trong thanh toán chuỗi công nghiệp có thể giúp tránh sự kiểm soát chặt chẽ từ C端 (đầu người tiêu dùng), tạo ra lợi thế hiệu quả ở B端 (đầu doanh nghiệp), và tích lũy kinh nghiệm cho việc triển khai dịch vụ stablecoin ở C端 sau khi có sự nới lỏng quy định. Có thể lấy các tình huống tài chính công nghiệp làm điểm đột phá, biến stablecoin thành "đơn vị ghi sổ" trong kiến trúc chuỗi liên minh, hỗ trợ cho các tình huống như tài chính chuỗi cung ứng, mua sắm kho, và thanh toán thời hạn giữa các doanh nghiệp, chờ đợi thời điểm thuận lợi để dần dần chuyển sang các dịch vụ tài sản trên chuỗi phức tạp hơn.

(Hai) Tăng cường hợp tác giữa các công ty công nghệ, tận dụng tối đa sức mạnh công nghệ

Trong cuộc phỏng vấn với báo Kinh tế thế kỷ 21, CEO Liu Yu của Yuan Coin Technology đã thẳng thắn cho biết, đội ngũ quản lý cốt lõi của Yuan Coin Technology bao gồm các thành viên đến từ nhiều nền tảng khác nhau, có người đến từ các tập đoàn tài chính Internet lớn, cũng có người đến từ các ngân hàng truyền thống, có thể cung cấp kinh nghiệm cho việc tuân thủ và kiểm soát rủi ro. Nhiều thành viên cốt lõi cũng có kinh nghiệm với web3, vì Stablecoin kết nối thế giới pháp định với thế giới số, nên phải có khả năng nói "ngôn ngữ của hai thế giới". Như thực tiễn đã chứng minh, các tổ chức tài chính truyền thống có thể thông qua đầu tư, liên minh, hợp tác SPV, v.v. để phối hợp với các doanh nghiệp công nghệ Stablecoin, tham gia thí điểm với rủi ro thấp hơn, nhằm trao quyền công nghệ cho các hoạt động Stablecoin và dần dần nắm giữ quyền chủ động về công nghệ.

**（三）**Tích cực triển khai thí điểm tại Hồng Kông và Ma Cao, thúc đẩy hợp tác xuyên biên giới thêm nữa

Tham khảo con đường của các ngân hàng quốc tế như Standard Chartered, các tổ chức trong nội địa có thể thiết lập công ty con hoặc phòng thí nghiệm hợp tác tại Hồng Kông, thúc đẩy các dịch vụ thanh toán bằng stablecoin, thanh toán, tài sản mã hóa trong "hộp cát quy định" tại Hồng Kông và Ma Cao, sau đó phục vụ cho các doanh nghiệp ngoại quốc để hỗ trợ các hoạt động trong nội địa. Có thể tận dụng đầy đủ chính sách mở cửa tài chính của khu vực Hồng Kông và Ma Cao, kết nối với các công ty có cơ sở hạ tầng như Standard Chartered, Yuan Coin Technology, thúc đẩy thí điểm gửi tiền mã hóa, thanh toán bằng stablecoin, học hỏi kinh nghiệm tiên tiến từ các doanh nghiệp liên quan, chuẩn bị cho việc triển khai các hoạt động trong nội địa.

Tổng thể mà nói, mặc dù có nhiều thách thức, các tổ chức tài chính trong nội địa vẫn có con đường để "bắt kịp xu hướng", điều quan trọng là nhận thức rõ vị trí, tiến hành từng bước, hợp tác tích cực, và sớm thử nghiệm, nhưng cần lưu ý rằng phải triển khai trong khuôn khổ tuân thủ, không được vi phạm hệ thống quản lý hiện có của nội địa, nếu không sẽ không được lợi.

05 Viết ở cuối

Nếu nói hệ thống tài chính trong quá khứ là "hệ thống thủy lợi", chủ yếu dựa vào tính thanh khoản, thì hệ thống stablecoin giống như "hệ thống điện": hiệu quả, có thể lập trình, và giao dịch xuyên biên giới ngay lập tức. Các tổ chức tài chính truyền thống ở Trung Quốc đại lục không thể và không nên bỏ lỡ cuộc cách mạng cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực tài chính này. JD Finance, Yuan Coin Technology và hợp tác ba bên ở Hồng Kông đã cung cấp cho các tổ chức tài chính đại lục những tham chiếu thực tế. Cơn sóng stablecoin đã đến, vấn đề then chốt là: liệu chúng ta có dũng cảm để tái tạo từ cơ chế căn bản, chứ không chỉ là làm một "ngân hàng trên chuỗi", ngoài dũng cảm, cũng cần phải giữ cho trí óc tỉnh táo, tất cả đều phải hợp pháp và tuân thủ quy định.