Tổng quan thị trường tiền điện tử quý 2 năm 2025: Sự tuân thủ và lợi nhuận thực sự thúc đẩy bước ngoặt của ngành

Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử整体呈现回暖趋势. Môi trường vĩ mô toàn cầu趋 ổn, chính sách thuế quan được nới lỏng đã tạo ra một bối cảnh thân thiện hơn cho dòng vốn. Nhiều quốc gia đã đưa ra các chính sách thân thiện, thị trường tài chính truyền thống bắt đầu chủ động đón nhận mã hóa, liên kết cấu trúc token với tài sản tài chính truyền thống, thực hiện "tài chính hóa" cấu trúc vốn.

Thị trường tiền điện tử ổn định đang hoạt động rất tích cực. Quy mô USDT/USDC đang mở rộng, khung pháp lý Sự tuân thủ của nhiều quốc gia đã được thực hiện, Circle đã thành công niêm yết, thúc đẩy câu chuyện tiền điện tử tiến gần hơn tới thị trường vốn chính thống. Các sản phẩm phái sinh trên chuỗi tiếp tục nóng lên, Hyperliquid trở thành người dẫn đầu, khối lượng giao dịch hàng ngày nhiều lần gần đạt hoặc vượt qua một số sàn giao dịch tập trung. Thị trường phái sinh đang tăng tốc hoàn thành sự chuyển mình cấu trúc từ "sao chép ngoại tuyến" sang "gốc trên chuỗi", thúc đẩy sự phát triển của DeFi.

Quy định về stablecoin toàn cầu và cơ hội tiềm năng

"Đạo luật Thiên tài" thúc đẩy sự tuân thủ về quy định stablecoin toàn cầu.

Quý II năm 2025, thị trường stablecoin toàn cầu tiếp tục tăng trưởng, khung quy định được triển khai nhanh chóng. Tính đến ngày 24 tháng 6, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đạt 240 tỷ USD, tăng khoảng 20% so với đầu năm. Stablecoin USD chiếm hơn 95% thị phần, USDT và USDC chiếm tổng cộng 89,4%. Trong 3 tháng qua, khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin vượt 10 triệu tỷ USD, khối lượng giao dịch hiệu quả đã điều chỉnh là 2,2 triệu tỷ USD. Stablecoin đang dần tiến hóa từ công cụ giao dịch mã hóa thành phương tiện thanh toán chính thống.

Trong bối cảnh này, Đạo luật Thiên tài của Mỹ đã được thông qua với đa số áp đảo tại Thượng viện vào ngày 17 tháng 6, thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang toàn diện cho stablecoin theo hình thức thanh toán. Đạo luật này bổ sung cho các luật pháp rộng lớn hơn về thị trường tài sản kỹ thuật số, cùng nhau xây dựng một mô hình quản lý tài sản kỹ thuật số mới của Mỹ.

"Đạo luật thiên tài" mang chiến lược thúc đẩy sự hiện đại hóa hệ thống thanh toán và tài chính của Mỹ, củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của đồng đô la. Đạo luật quy định rằng các stablecoin tuân thủ phải có dự trữ đầy đủ 1:1 bằng đô la, thực hiện kiểm toán thường xuyên và công khai thông tin, thiết lập "bể tiếp nhận trái phiếu Mỹ" gắn bó sâu sắc với hệ thống thanh toán trên chuỗi. Đồng thời, đạo luật cũng xác định rõ stablecoin tuân thủ là công cụ thanh toán, loại trừ khả năng trở thành chứng khoán, giải quyết các vấn đề như sự không rõ ràng về quyền quản lý. Đạo luật áp dụng mô hình quản lý "liên bang + tiểu bang", kết nối quản lý tài chính truyền thống với hệ sinh thái stablecoin mới nổi.

Đối với ngành mã hóa, "Luật Thiên Tài" có ý nghĩa sâu sắc. Hệ thống dự trữ 1:1 bắt buộc đã nâng cao độ tin cậy của thị trường. Hệ thống ủy quyền tuân thủ nhiều cấp đã giảm bớt rào cản tham gia của các tổ chức. Các hoạt động stablecoin và tài chính trên chuỗi sẽ từ "khu vực xám" tiến vào lộ trình tuân thủ chính thống, thu hút nhiều vốn truyền thống tham gia.

Ngoài Mỹ, Hàn Quốc, Hồng Kông và nhiều nơi khác cũng tích cực thúc đẩy khuôn khổ quản lý stablecoin. Đảng cầm quyền Hàn Quốc đã đề xuất "Dự thảo Luật Tài sản Kỹ thuật số", cho phép các công ty địa phương đủ điều kiện phát hành stablecoin. Hồng Kông sẽ thực hiện "Quy định về Stablecoin", thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin. Các doanh nghiệp Trung Quốc như Jingdong, Ant Group cũng đã bắt đầu đầu tư vào ngành công nghiệp stablecoin.

Sự tuân thủ của stablecoin mang lại cơ hội lớn cho thị trường tiền điện tử

"Đạo luật Thiên tài" thông qua mang lại những cơ hội phát triển chưa từng có cho ngành mã hóa:

1. Sự tuân thủ stablecoin và sự tích hợp sâu sắc với hệ sinh thái DeFi giải phóng tiềm năng tài chính lớn. Ngưỡng gia nhập của vốn tổ chức vào hệ sinh thái DeFi được giảm bớt, thúc đẩy DeFi từ thí nghiệm trở thành chính thống.

2. Stablecoin mang đến cơ hội cách mạng trong lĩnh vực thanh toán. Stripe, Binance và các công ty khác đang đẩy nhanh việc triển khai dịch vụ thẻ thanh toán bằng stablecoin. Lợi thế thanh toán hiệu quả với chi phí thấp của stablecoin rất phù hợp cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán ngay lập tức và vi thanh toán tại các thị trường mới nổi.

3. RWA kết hợp với blockchain thông qua việc neo giá bằng stablecoin, thúc đẩy số hóa tài sản và đổi mới tính thanh khoản. Chuyển đổi tài sản thực thành tài sản số có thể giao dịch, mở rộng tính thanh khoản, giảm chi phí trung gian.

Tất nhiên, "Đạo luật Thiên tài" cũng mang lại thách thức. Mở rộng định nghĩa về nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, yêu cầu các nhà phát triển, người xác thực, v.v. tuân thủ quy định chống rửa tiền. Các dự án phi tập trung đối mặt với áp lực tuân thủ lớn hơn, có thể bị buộc phải rời khỏi sự quản lý của Mỹ, dẫn đến sự phân hóa của thị trường.

Circle niêm yết dẫn dắt mô hình mới: bảng cân đối kế toán doanh nghiệp chuyển sang chuỗi

Vào đầu quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn điều chỉnh tạm thời, Bitcoin Dominance đạt mức cao nhất trong bốn năm. Sự tham gia của các tổ chức vẫn rất mạnh mẽ, tiếp tục đổ vào thông qua các kênh sự tuân thủ như ETF và stablecoin.

Circle với tư cách là đơn vị phát hành USDC đã thành công niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York, giá phát hành 31 USD, huy động 1,1 tỷ USD, định giá IPO đạt 6,9 tỷ USD, và giá trị vốn hóa thị trường đã tăng lên 68 tỷ USD trong vòng một tháng. Sự thể hiện mạnh mẽ của Circle đại diện cho việc các doanh nghiệp mã hóa tuân thủ quy định chính thức bước vào thị trường vốn chính thống.

Nhiều công ty niêm yết đã có những bước tiến thực chất trong việc phân bổ tài sản số:

• SharpLink Gaming đã tích lũy 188,478 ETH và đã được staking.
• DeFi Development Corp đã tái cấu trúc mô hình kinh doanh với Solana là tài sản cốt lõi, mua vào 251,842 SOL.
• Strategy nắm giữ 592,345 đồng Bitcoin, giá trị thị trường vượt 63 tỷ USD.
• Metaplanet đang nhanh chóng triển khai chiến lược dự trữ Bitcoin trên thị trường Nhật Bản.

Chiến lược tài sản mã hóa của các doanh nghiệp thể hiện đặc điểm toàn cầu hóa và đa chuỗi, không còn chỉ giữ tiền một cách thụ động, mà là xây dựng bảng cân đối kế toán và mô hình thu nhập lấy tài sản mã hóa làm trung tâm.

Cấp quản lý, Circle IPO đại diện cho sự tuân thủ quy định, SEC bãi bỏ SAB 121 và thành lập "nhóm nhiệm vụ mã hóa", lập trường chính sách của Mỹ có xu hướng rõ ràng hơn. Kraken mặc dù đối mặt với kiện tụng nhưng tích cực thúc đẩy IPO, Animoca Brands dự định niêm yết tại Hong Kong hoặc Trung Đông, phản ánh việc chọn lựa khu vực quản lý trở thành một phần quan trọng trong chiến lược của các doanh nghiệp mã hóa.

Ngành công nghiệp mã hóa đang bước vào giai đoạn mới của "cấu trúc tái phân bổ tổ chức" và "chuỗi hóa bảng cân đối tài sản doanh nghiệp". Các VC mã hóa gốc nên chú ý: thứ nhất là các dự án có khả năng ổn định tiền, staking, và tạo ra lợi nhuận từ DeFi; thứ hai là các nhà cung cấp dịch vụ hỗ trợ doanh nghiệp thực hiện phân bổ tài sản phức tạp; thứ ba là các doanh nghiệp hàng đầu chấp nhận sự tuân thủ và sẵn sàng bước vào thị trường vốn công khai.

Hyperliquid, sản phẩm phái sinh trên chuỗi và sự trỗi dậy của DeFi lợi nhuận thực

Vào quý 2 năm 2025, giao thức phái sinh phi tập trung Hyperliquid đạt được đột phá, củng cố vị thế thống trị của thị trường phái sinh trên chuỗi. Token gốc HYPE của nó đã tăng hơn 400% kể từ mức đáy vào tháng 4, và vào giữa tháng 6 đã đạt mức cao lịch sử khoảng 45 đô la.

Khối lượng giao dịch Hyperliquid tăng trưởng bùng nổ. Khối lượng giao dịch hàng tháng vào tháng 4 khoảng 187,5 tỷ USD, tăng 51,5% lên 248 tỷ USD trong tháng 5. Tổng khối lượng giao dịch trong quý 2 đạt 621,5 tỷ USD. Thị phần trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung lên tới 80%, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng tháng vào tháng 5 đạt 10,54% tổng lượng sản phẩm phái sinh của Binance trong cùng kỳ.

Nguồn lợi nhuận chính của Hyperliquid phụ thuộc vào khối lượng giao dịch của nền tảng, thông qua việc thu phí giao dịch để tích lũy doanh thu. 97% doanh thu được sử dụng để mua lại HYPE, tạo thành cơ chế hồi lưu giá trị mạnh mẽ. Trong hơn bảy tháng qua, tổng phí đạt 450 triệu USD, quỹ hỗ trợ nắm giữ hơn 25,5 triệu HYPE, với giá trị thị trường vượt quá 1 tỷ USD.

Cấu trúc phí của Hyperliquid được thiết kế với trọng tâm là khuyến khích người dùng và định hướng cộng đồng, khuyến khích giao dịch tần suất cao và các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản. Tất cả doanh thu của giao thức thuộc về cộng đồng, quỹ hỗ trợ hoàn toàn được quản lý trên chuỗi, đảm bảo tính minh bạch trong quản trị.

Hyperliquid thành công nhờ mô hình kinh tế mã hóa sáng tạo và kiến trúc công nghệ độc đáo. Nó hoạt động trên chuỗi Layer-1 độc quyền, có khả năng xử lý 100.000 đơn hàng mỗi giây, cung cấp hiệu suất tương tự như sàn giao dịch tập trung.

Hyperliquid thành công khơi dậy sự chú ý của ngành công nghiệp đối với khái niệm "doanh thu thực". "Doanh thu thực" chỉ doanh thu phát sinh từ các hoạt động kinh tế thực, chứ không phải từ việc phát hành token lạm phát. Sự chuyển biến này rất quan trọng đối với khả năng tồn tại lâu dài của các giao thức DeFi.

Các tổ chức đầu tư nên ưu tiên các giao thức có hoạt động kinh tế thực tế và mô hình kinh doanh có thể phòng thủ, sở hữu kinh tế học mã thông báo mạnh mẽ và mô hình chia sẻ lợi nhuận, chẳng hạn như Hyperliquid, AAVE, tập trung vào tính bền vững lâu dài.