Trật tự thương mại toàn cầu đang đối mặt với sự tái cấu trúc lớn, vị thế "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin ngày càng được củng cố.
Tháng 3, thị trường toàn cầu chìm trong sự không chắc chắn về chính sách, gấp rút tìm kiếm hướng đi mới. Chứng khoán Mỹ tăng tốc tái cấu trúc định giá, thị trường tiền điện tử cũng khó tránh khỏi sự biến động theo tình hình. Ngày 2 tháng 4, chính sách thuế mới được ban hành, trật tự thương mại toàn cầu đối mặt với sự tái cấu trúc sâu sắc, các chính sách kinh tế của các quốc gia buộc phải điều chỉnh khẩn cấp. Trong thời điểm này, giữ bình tĩnh trở nên đặc biệt quan trọng. Khi trật tự mới dần hình thành, tâm lý thị trường có thể sẽ ấm lên theo.
Vào tháng 3, chính phủ Hoa Kỳ đã nhiều lần điều chỉnh chính sách thuế quan. Vào ngày 2 tháng 4, chính phủ chính thức công bố thực hiện chính sách "thuế quan đối ứng toàn diện" - đánh thuế ít nhất 10% lên tất cả hàng hóa nhập khẩu, và đánh thuế bổ sung lên khoảng 60 quốc gia có thâm hụt thương mại đáng kể. Chính sách này đã gây ra làn sóng tái cấu trúc trật tự thương mại toàn cầu mạnh mẽ nhất kể từ sau Thế chiến thứ hai.
Sau khi tin tức được công bố, thị trường đã biến động mạnh. Chỉ số chứng khoán Mỹ và đô la Mỹ đồng thời giảm, chỉ số đô la giảm xuống dưới 104 điểm; hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm hơn 4%, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 giảm 3,5%. Cổ phiếu của các công ty công nghệ Mỹ giảm mạnh, một công ty công nghệ đã giảm 7,5% sau giờ giao dịch. Vốn đã đổ vào tài sản an toàn, giá vàng giao ngay đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục 3160 đô la/ounce.
Mức thuế trong chính sách thuế lần này cao và phạm vi rộng, vượt xa dự đoán trước đó của Phố Wall. Các nhà đầu tư lo lắng rằng cuộc chiến thuế quan có thể ảnh hưởng đến nền tảng tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Đầu tiên là rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng. Việc tăng thuế nhắm vào ô tô, thép nhôm và sản phẩm công nghệ (một số mức thuế lên tới 25%-50%) buộc các doanh nghiệp phải đẩy nhanh việc tái cấu trúc khu vực chuỗi cung ứng, làm tăng chi phí trong chuỗi sản xuất. Thứ hai là nỗi lo ngại về vòng xoáy lạm phát. Một ngân hàng đầu tư ước tính rằng sau khi áp dụng các biện pháp đáp trả, CPI của Mỹ có thể bị đẩy lên 2-2.8 điểm phần trăm.
Một nhà kinh tế học trưởng của một tổ chức xếp hạng đã nâng khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ trong năm nay từ 15% vào đầu năm lên 40%, trong khi một nhóm nhà kinh tế học từ một ngân hàng đầu tư khác cũng đã điều chỉnh khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ trong vòng 12 tháng tới lên 35%. Vào tháng 3, một số chỉ số dữ liệu kinh tế của Mỹ đã giảm. Mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp vào cuối tháng 3 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp hiện tại của Mỹ là 4.1%, nhưng chỉ số niềm tin tiêu dùng cuối tháng 3 đã giảm từ 64.7 vào tháng 2 xuống còn 57, thấp hơn so với ước tính trung vị của các nhà kinh tế học, trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi vẫn đạt 2.8% so với cùng kỳ năm trước, xác nhận "sự tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát dai dẳng".
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bày tỏ sự lo ngại về sự không chắc chắn của nền kinh tế trong cuộc họp chính sách tháng 3. Một mặt, tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại, dự đoán GDP năm 2025 đã được điều chỉnh từ 2.1% xuống 1.7%; mặt khác, lạm phát lại có tính bền bỉ mạnh mẽ. Trong tình huống này, nếu chọn giảm lãi suất, có thể sẽ kích thích sự gia tăng giá cả; trong khi giữ lãi suất cao, lại sẽ làm gia tăng áp lực nợ nần cho các doanh nghiệp, điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan trong quyết định chính sách.
Vào tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quyết định giữ lãi suất không đổi ở mức 5.5%. Sau khi chính sách thuế mới được công bố vào ngày 2 tháng 4, các nhà giao dịch đã tăng cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 6 và tổng cộng sẽ hạ lãi suất ba lần 25 điểm cơ bản (tức 0.75 điểm phần trăm) trước tháng 10. Theo báo cáo, xác suất giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lên khoảng 70%, trong khi trước khi công bố thuế, xác suất này khoảng 60%.
Ảnh hưởng của chính sách thuế quan không chỉ giới hạn trong nền kinh tế nội địa của Mỹ và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Kế hoạch "thuế quan đối ứng" vừa muốn tăng thu nhập tài chính từ thuế quan, vừa tìm cách sử dụng điều này như một con bài để buộc các quốc gia khác giảm thuế quan hoặc thực hiện các thay đổi chính sách khác. Các quốc gia khác có sẵn sàng tham gia đàm phán không? Chính phủ có thể nhượng bộ bao nhiêu trong các cuộc đàm phán? Hiện nay, các nền kinh tế lớn trên thế giới đang xây dựng danh sách phản công, có phân tích cho rằng, xung đột thương mại toàn cầu đang chuyển từ "xung đột điểm" sang "đối kháng hệ thống". Trong tương lai, nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính vẫn cần phải chịu áp lực trong sự không chắc chắn này.
Chứng khoán Mỹ tiếp tục xu hướng giảm trong tháng 3, khiến chỉ số S&P 500 và Nasdaq kết thúc quý đầu tiên của năm 2025 với mức giảm lần lượt 8,7% và 12,3%, ghi nhận mức giảm quý lớn nhất kể từ năm 2022. Kể từ tháng 11 năm 2024, chỉ số S&P 500 đã giảm từ 6200 điểm xuống 5572 điểm, giảm hơn 10%, với 4 nghìn tỷ USD đã bốc hơi từ đỉnh.
Trong hai năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút vốn toàn cầu nhờ "TINA" (không có lựa chọn nào tốt hơn ngoài cổ phiếu), chiếm hơn 50% giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu. Trong thời kỳ thịnh vượng của thị trường, tâm lý lạc quan của nhà đầu tư đối với cổ phiếu Mỹ đã liên tục đẩy giá cổ phiếu lên cao, bỏ qua các rủi ro tiềm ẩn. Tuy nhiên, với sự tiến triển của chu kỳ kinh tế, sự định giá cao không phù hợp với thực tế này ngày càng khó duy trì, dự báo lạc quan của các tổ chức đối với cổ phiếu Mỹ đang được điều chỉnh: một ngân hàng đầu tư đã hạ mục tiêu năm hết của chỉ số S&P 500 từ 6500 điểm xuống 6200 điểm, lý do là "rủi ro thuế quan và sự chậm lại trong tăng trưởng lợi nhuận"; một ngân hàng đầu tư khác cảnh báo, 5500 điểm có thể là điểm xuất phát cho sự phục hồi kỹ thuật, nhưng cần có sự hỗ trợ từ lợi nhuận doanh nghiệp chạm đáy.
Điều chỉnh này phản ánh sự hoài nghi của thị trường về logic "khoản lợi nhuận thúc đẩy" của cổ phiếu Mỹ - Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 năm 2025 đã được điều chỉnh từ 11% xuống 7%, trong khi lợi thế tăng trưởng lợi nhuận của bảy gã khổng lồ công nghệ đang thu hẹp, với khoảng cách so với S&P 493 giảm từ 30 điểm phần trăm xuống còn 6 điểm phần trăm.
Trong khi đó, sự hỗn loạn trong tín hiệu chính sách của Mỹ càng làm gia tăng nỗi sợ hãi trên thị trường. Chính phủ vừa thúc giục Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, vừa không loại trừ khả năng suy thoái kinh tế; các quan chức vừa làm nhẹ nguy cơ suy thoái, vừa thừa nhận cơn đau chuyển tiếp. Những phát biểu mâu thuẫn này khiến nhà đầu tư lúng túng, niềm tin của thị trường bị ảnh hưởng nghiêm trọng, và đã phản ứng nhanh chóng trước sự không chắc chắn của chính sách, các ông lớn công nghệ là những người đầu tiên phải chịu đựng cơn bán tháo, một công ty xe điện giảm gần 36% trong quý đầu tiên, một công ty chip giảm gần 20%. Là một phần quan trọng trong chỉ số S&P 500, những ông lớn công nghệ này đã chứng kiến giá trị vốn hóa thị trường của mình bốc hơi hơn 2,5 nghìn tỷ USD kể từ khi chính phủ trở lại nắm quyền, vừa là sự điều chỉnh cho bong bóng định giá trước đó (P/E của S&P 500 là 21 lần), vừa là "biểu quyết bằng chân" trước sự không chắc chắn của chính sách.
Đến cuối tháng 3, một số cổ phiếu Mỹ đã phục hồi, chỉ số S&P 500 đã tăng trở lại 5767 điểm, phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc "nới lỏng" chính sách, tức là chính phủ có thể áp dụng chiến lược từng bước hoặc miễn thuế, thay vì tăng thuế toàn diện. Tuy nhiên, thực tế đã chứng minh rằng kỳ vọng lạc quan của thị trường vào thời điểm đó đã không thành hiện thực.
Cần lưu ý rằng, dưới tác động động của ba yếu tố: dự đoán giảm lãi suất, mức thuế, và rủi ro suy thoái, đã có những tổ chức chỉ ra rằng, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận khi đặt cược một chiều vào cổ phiếu Mỹ đã xấu đi đáng kể. Ví dụ, một công ty quản lý vốn đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng, trong môi trường này, cần phụ thuộc vào chiến lược đa dạng hóa nhiều hơn so với trước đây, không được mù quáng đặt cược vào việc cổ phiếu Mỹ tăng giá một chiều.
Chỉ số S&P 500, Nasdaq và các ông lớn công nghệ đều giảm trong quý đầu năm, Bitcoin cũng chịu tác động kép từ biến động thị trường và sự không chắc chắn của chính sách, nhưng trong bối cảnh rung lắc, hiệu suất của nó vẫn được coi là kiên cường: sau những biến động dữ dội vào cuối tháng 2, Bitcoin không ghi nhận sự sụt giảm một chiều trong tháng 3, mà thể hiện sự rung lắc "hình chữ V" trước khi phục hồi. Mức giảm hàng tháng thu hẹp xuống còn 2.09%, vượt trội hơn nhiều so với mức giảm 8.2% của chỉ số Nasdaq trong cùng kỳ. Trong một khoảng thời gian khá dài trong quá khứ, Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có xu hướng di chuyển tương tự nhau, thường tăng giảm cùng lúc. Tuy nhiên, trong đợt biến động thị trường lần này, Bitcoin lại có diễn biến độc lập.
Đặc biệt vào giữa và cuối tháng 3, với việc các cơ quan quản lý bãi bỏ một chính sách (cho phép các ngân hàng lưu trữ tài sản tiền điện tử), các tổ chức gia tăng nắm giữ, cộng thêm tín hiệu "hạ lãi suất ba lần trong năm" từ Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 20 tháng 3, Bitcoin đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ. Nhìn chung, điều chỉnh của Bitcoin trong tháng 3 chủ yếu là điều chỉnh kỹ thuật, chứ không phải giảm giá theo xu hướng. Một giám đốc của một tổ chức nghiên cứu cho rằng, tác động tiêu cực của thuế quan đã phần nào được "định giá" bởi thị trường, giai đoạn bán tháo tồi tệ nhất có thể đã kết thúc.
Mặc dù thị trường tiền điện tử hiện tại vẫn đang bị bao trùm bởi bóng dáng của chính sách thuế mới nhất, nhưng sự công nhận và tiến trình quản lý của chính phủ Mỹ đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử ngày càng trở nên rõ ràng, một loạt các biện pháp đang trải thảm đường cho sự phát triển lâu dài của ngành: trước tiên là vào ngày 6 tháng 3, chính phủ đã ký một lệnh hành pháp, chính thức thiết lập "Quỹ Dự Trữ Bitcoin Chiến Lược" (SBR), đưa vào dự trữ khoảng 200.000 BTC mà chính phủ liên bang đã tịch thu trước đó, rõ ràng là sẽ không bán trong vòng bốn năm. Đây là lần đầu tiên chính phủ Mỹ quản lý Bitcoin như một tài sản quốc gia vĩnh viễn, đánh dấu vị thế "vàng kỹ thuật số" của nó đã được xác lập. Mặc dù lệnh hành pháp này không phải là luật, nhưng nó đã đặt nền tảng cho các chính sách tiếp theo.
Thứ hai, các cơ quan quản lý đang dần nới lỏng lập trường cứng rắn lịch sử đối với tiền điện tử, đã tổ chức hội nghị bàn tròn tiền điện tử đầu tiên vào tháng 3, và dự kiến sẽ tổ chức thêm 4 hội nghị bàn tròn về giao dịch, lưu ký, token hóa và DeFi trong các tháng 4, 5, 6 năm nay, rõ ràng chuyển từ "thực thi pháp luật là chính" sang "hợp tác và xây dựng quy tắc", được coi là bước chuẩn bị quan trọng cho việc triển khai khung quy định. Đặc biệt, việc các cơ quan quản lý công bố bãi bỏ một chính sách nào đó có nghĩa là các ngân hàng cuối cùng có thể hợp pháp lưu ký tài sản tiền điện tử, sau khi chính sách bị bãi bỏ, nhiều tổ chức tài chính truyền thống ngay lập tức khởi động dịch vụ lưu ký tiền điện tử, dự kiến đến quý 2 năm 2025 sẽ có hơn 2000 tỷ USD vốn từ các tổ chức vào thị trường qua kênh ngân hàng.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(
Với việc chính sách thuế được thực thi vào ngày 2 tháng 4, triển vọng kinh tế của Mỹ càng trở nên khó đoán hơn. Nếu kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái sâu sắc dưới chính sách thuế, và Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 6, Bitcoin có thể chứng kiến sự đảo chiều xu hướng trong quý II. Trong thời kỳ kinh tế bất ổn, tính khan hiếm và đặc tính trú ẩn của Bitcoin sẽ càng trở nên nổi bật. Một khi tâm lý thị trường phục hồi, Bitcoin như một loại tài sản mới nổi, sẽ phù hợp với nhu cầu tiềm năng của thị trường đối với các phương tiện trú ẩn và lưu trữ giá trị mới, có khả năng vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng, để đón nhận sự định giá lại giá trị.
Thị trường tháng 3 dao động giữa "lo ngại về lạm phát" và "chính sách nới lỏng". Trong dài hạn, nếu thuế quan được áp dụng làm gia tăng lạm phát và xói mòn tín dụng đô la, điều này sẽ buộc vốn chuyển sang tài sản phi chủ quyền. Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản đã đặt câu hỏi trong thư gửi nhà đầu tư: "Bitcoin có làm lung lay sự thống trị của đô la không?", điều này không phải là vô nghĩa, ông nhắc nhở chúng ta rằng biến số mang tính đột phá nhất trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu đã xuất hiện.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LightningPacketLoss
· 13giờ trước
thế giới tiền điện tử老đồ ngốc了 不买就是对的
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeSobber
· 13giờ trước
Khi phí gas giao dịch của bạn quá cao
Xem bản gốcTrả lời0
ZeroRushCaptain
· 13giờ trước
Vừa mới mua đáy giảm về 0, lại đến à? Lần thứ tám rồi~
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiVeteran
· 13giờ trước
Chứng khoán Mỹ sụp đổ, mọi người hãy Tích trữ coin và mua đáy nhé.
Cấu trúc thương mại toàn cầu được tái cấu trúc, vị thế vàng số của Bitcoin được củng cố thêm.
Trật tự thương mại toàn cầu đang đối mặt với sự tái cấu trúc lớn, vị thế "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin ngày càng được củng cố.
Tháng 3, thị trường toàn cầu chìm trong sự không chắc chắn về chính sách, gấp rút tìm kiếm hướng đi mới. Chứng khoán Mỹ tăng tốc tái cấu trúc định giá, thị trường tiền điện tử cũng khó tránh khỏi sự biến động theo tình hình. Ngày 2 tháng 4, chính sách thuế mới được ban hành, trật tự thương mại toàn cầu đối mặt với sự tái cấu trúc sâu sắc, các chính sách kinh tế của các quốc gia buộc phải điều chỉnh khẩn cấp. Trong thời điểm này, giữ bình tĩnh trở nên đặc biệt quan trọng. Khi trật tự mới dần hình thành, tâm lý thị trường có thể sẽ ấm lên theo.
Vào tháng 3, chính phủ Hoa Kỳ đã nhiều lần điều chỉnh chính sách thuế quan. Vào ngày 2 tháng 4, chính phủ chính thức công bố thực hiện chính sách "thuế quan đối ứng toàn diện" - đánh thuế ít nhất 10% lên tất cả hàng hóa nhập khẩu, và đánh thuế bổ sung lên khoảng 60 quốc gia có thâm hụt thương mại đáng kể. Chính sách này đã gây ra làn sóng tái cấu trúc trật tự thương mại toàn cầu mạnh mẽ nhất kể từ sau Thế chiến thứ hai.
Sau khi tin tức được công bố, thị trường đã biến động mạnh. Chỉ số chứng khoán Mỹ và đô la Mỹ đồng thời giảm, chỉ số đô la giảm xuống dưới 104 điểm; hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm hơn 4%, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 giảm 3,5%. Cổ phiếu của các công ty công nghệ Mỹ giảm mạnh, một công ty công nghệ đã giảm 7,5% sau giờ giao dịch. Vốn đã đổ vào tài sản an toàn, giá vàng giao ngay đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục 3160 đô la/ounce.
Mức thuế trong chính sách thuế lần này cao và phạm vi rộng, vượt xa dự đoán trước đó của Phố Wall. Các nhà đầu tư lo lắng rằng cuộc chiến thuế quan có thể ảnh hưởng đến nền tảng tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Đầu tiên là rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng. Việc tăng thuế nhắm vào ô tô, thép nhôm và sản phẩm công nghệ (một số mức thuế lên tới 25%-50%) buộc các doanh nghiệp phải đẩy nhanh việc tái cấu trúc khu vực chuỗi cung ứng, làm tăng chi phí trong chuỗi sản xuất. Thứ hai là nỗi lo ngại về vòng xoáy lạm phát. Một ngân hàng đầu tư ước tính rằng sau khi áp dụng các biện pháp đáp trả, CPI của Mỹ có thể bị đẩy lên 2-2.8 điểm phần trăm.
Một nhà kinh tế học trưởng của một tổ chức xếp hạng đã nâng khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ trong năm nay từ 15% vào đầu năm lên 40%, trong khi một nhóm nhà kinh tế học từ một ngân hàng đầu tư khác cũng đã điều chỉnh khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ trong vòng 12 tháng tới lên 35%. Vào tháng 3, một số chỉ số dữ liệu kinh tế của Mỹ đã giảm. Mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp vào cuối tháng 3 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp hiện tại của Mỹ là 4.1%, nhưng chỉ số niềm tin tiêu dùng cuối tháng 3 đã giảm từ 64.7 vào tháng 2 xuống còn 57, thấp hơn so với ước tính trung vị của các nhà kinh tế học, trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi vẫn đạt 2.8% so với cùng kỳ năm trước, xác nhận "sự tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát dai dẳng".
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bày tỏ sự lo ngại về sự không chắc chắn của nền kinh tế trong cuộc họp chính sách tháng 3. Một mặt, tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại, dự đoán GDP năm 2025 đã được điều chỉnh từ 2.1% xuống 1.7%; mặt khác, lạm phát lại có tính bền bỉ mạnh mẽ. Trong tình huống này, nếu chọn giảm lãi suất, có thể sẽ kích thích sự gia tăng giá cả; trong khi giữ lãi suất cao, lại sẽ làm gia tăng áp lực nợ nần cho các doanh nghiệp, điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan trong quyết định chính sách.
Vào tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quyết định giữ lãi suất không đổi ở mức 5.5%. Sau khi chính sách thuế mới được công bố vào ngày 2 tháng 4, các nhà giao dịch đã tăng cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 6 và tổng cộng sẽ hạ lãi suất ba lần 25 điểm cơ bản (tức 0.75 điểm phần trăm) trước tháng 10. Theo báo cáo, xác suất giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lên khoảng 70%, trong khi trước khi công bố thuế, xác suất này khoảng 60%.
Ảnh hưởng của chính sách thuế quan không chỉ giới hạn trong nền kinh tế nội địa của Mỹ và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Kế hoạch "thuế quan đối ứng" vừa muốn tăng thu nhập tài chính từ thuế quan, vừa tìm cách sử dụng điều này như một con bài để buộc các quốc gia khác giảm thuế quan hoặc thực hiện các thay đổi chính sách khác. Các quốc gia khác có sẵn sàng tham gia đàm phán không? Chính phủ có thể nhượng bộ bao nhiêu trong các cuộc đàm phán? Hiện nay, các nền kinh tế lớn trên thế giới đang xây dựng danh sách phản công, có phân tích cho rằng, xung đột thương mại toàn cầu đang chuyển từ "xung đột điểm" sang "đối kháng hệ thống". Trong tương lai, nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính vẫn cần phải chịu áp lực trong sự không chắc chắn này.
Chứng khoán Mỹ tiếp tục xu hướng giảm trong tháng 3, khiến chỉ số S&P 500 và Nasdaq kết thúc quý đầu tiên của năm 2025 với mức giảm lần lượt 8,7% và 12,3%, ghi nhận mức giảm quý lớn nhất kể từ năm 2022. Kể từ tháng 11 năm 2024, chỉ số S&P 500 đã giảm từ 6200 điểm xuống 5572 điểm, giảm hơn 10%, với 4 nghìn tỷ USD đã bốc hơi từ đỉnh.
Trong hai năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút vốn toàn cầu nhờ "TINA" (không có lựa chọn nào tốt hơn ngoài cổ phiếu), chiếm hơn 50% giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu. Trong thời kỳ thịnh vượng của thị trường, tâm lý lạc quan của nhà đầu tư đối với cổ phiếu Mỹ đã liên tục đẩy giá cổ phiếu lên cao, bỏ qua các rủi ro tiềm ẩn. Tuy nhiên, với sự tiến triển của chu kỳ kinh tế, sự định giá cao không phù hợp với thực tế này ngày càng khó duy trì, dự báo lạc quan của các tổ chức đối với cổ phiếu Mỹ đang được điều chỉnh: một ngân hàng đầu tư đã hạ mục tiêu năm hết của chỉ số S&P 500 từ 6500 điểm xuống 6200 điểm, lý do là "rủi ro thuế quan và sự chậm lại trong tăng trưởng lợi nhuận"; một ngân hàng đầu tư khác cảnh báo, 5500 điểm có thể là điểm xuất phát cho sự phục hồi kỹ thuật, nhưng cần có sự hỗ trợ từ lợi nhuận doanh nghiệp chạm đáy.
Điều chỉnh này phản ánh sự hoài nghi của thị trường về logic "khoản lợi nhuận thúc đẩy" của cổ phiếu Mỹ - Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 năm 2025 đã được điều chỉnh từ 11% xuống 7%, trong khi lợi thế tăng trưởng lợi nhuận của bảy gã khổng lồ công nghệ đang thu hẹp, với khoảng cách so với S&P 493 giảm từ 30 điểm phần trăm xuống còn 6 điểm phần trăm.
Trong khi đó, sự hỗn loạn trong tín hiệu chính sách của Mỹ càng làm gia tăng nỗi sợ hãi trên thị trường. Chính phủ vừa thúc giục Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, vừa không loại trừ khả năng suy thoái kinh tế; các quan chức vừa làm nhẹ nguy cơ suy thoái, vừa thừa nhận cơn đau chuyển tiếp. Những phát biểu mâu thuẫn này khiến nhà đầu tư lúng túng, niềm tin của thị trường bị ảnh hưởng nghiêm trọng, và đã phản ứng nhanh chóng trước sự không chắc chắn của chính sách, các ông lớn công nghệ là những người đầu tiên phải chịu đựng cơn bán tháo, một công ty xe điện giảm gần 36% trong quý đầu tiên, một công ty chip giảm gần 20%. Là một phần quan trọng trong chỉ số S&P 500, những ông lớn công nghệ này đã chứng kiến giá trị vốn hóa thị trường của mình bốc hơi hơn 2,5 nghìn tỷ USD kể từ khi chính phủ trở lại nắm quyền, vừa là sự điều chỉnh cho bong bóng định giá trước đó (P/E của S&P 500 là 21 lần), vừa là "biểu quyết bằng chân" trước sự không chắc chắn của chính sách.
Đến cuối tháng 3, một số cổ phiếu Mỹ đã phục hồi, chỉ số S&P 500 đã tăng trở lại 5767 điểm, phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc "nới lỏng" chính sách, tức là chính phủ có thể áp dụng chiến lược từng bước hoặc miễn thuế, thay vì tăng thuế toàn diện. Tuy nhiên, thực tế đã chứng minh rằng kỳ vọng lạc quan của thị trường vào thời điểm đó đã không thành hiện thực.
Cần lưu ý rằng, dưới tác động động của ba yếu tố: dự đoán giảm lãi suất, mức thuế, và rủi ro suy thoái, đã có những tổ chức chỉ ra rằng, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận khi đặt cược một chiều vào cổ phiếu Mỹ đã xấu đi đáng kể. Ví dụ, một công ty quản lý vốn đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng, trong môi trường này, cần phụ thuộc vào chiến lược đa dạng hóa nhiều hơn so với trước đây, không được mù quáng đặt cược vào việc cổ phiếu Mỹ tăng giá một chiều.
Chỉ số S&P 500, Nasdaq và các ông lớn công nghệ đều giảm trong quý đầu năm, Bitcoin cũng chịu tác động kép từ biến động thị trường và sự không chắc chắn của chính sách, nhưng trong bối cảnh rung lắc, hiệu suất của nó vẫn được coi là kiên cường: sau những biến động dữ dội vào cuối tháng 2, Bitcoin không ghi nhận sự sụt giảm một chiều trong tháng 3, mà thể hiện sự rung lắc "hình chữ V" trước khi phục hồi. Mức giảm hàng tháng thu hẹp xuống còn 2.09%, vượt trội hơn nhiều so với mức giảm 8.2% của chỉ số Nasdaq trong cùng kỳ. Trong một khoảng thời gian khá dài trong quá khứ, Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có xu hướng di chuyển tương tự nhau, thường tăng giảm cùng lúc. Tuy nhiên, trong đợt biến động thị trường lần này, Bitcoin lại có diễn biến độc lập.
Đặc biệt vào giữa và cuối tháng 3, với việc các cơ quan quản lý bãi bỏ một chính sách (cho phép các ngân hàng lưu trữ tài sản tiền điện tử), các tổ chức gia tăng nắm giữ, cộng thêm tín hiệu "hạ lãi suất ba lần trong năm" từ Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 20 tháng 3, Bitcoin đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ. Nhìn chung, điều chỉnh của Bitcoin trong tháng 3 chủ yếu là điều chỉnh kỹ thuật, chứ không phải giảm giá theo xu hướng. Một giám đốc của một tổ chức nghiên cứu cho rằng, tác động tiêu cực của thuế quan đã phần nào được "định giá" bởi thị trường, giai đoạn bán tháo tồi tệ nhất có thể đã kết thúc.
Mặc dù thị trường tiền điện tử hiện tại vẫn đang bị bao trùm bởi bóng dáng của chính sách thuế mới nhất, nhưng sự công nhận và tiến trình quản lý của chính phủ Mỹ đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử ngày càng trở nên rõ ràng, một loạt các biện pháp đang trải thảm đường cho sự phát triển lâu dài của ngành: trước tiên là vào ngày 6 tháng 3, chính phủ đã ký một lệnh hành pháp, chính thức thiết lập "Quỹ Dự Trữ Bitcoin Chiến Lược" (SBR), đưa vào dự trữ khoảng 200.000 BTC mà chính phủ liên bang đã tịch thu trước đó, rõ ràng là sẽ không bán trong vòng bốn năm. Đây là lần đầu tiên chính phủ Mỹ quản lý Bitcoin như một tài sản quốc gia vĩnh viễn, đánh dấu vị thế "vàng kỹ thuật số" của nó đã được xác lập. Mặc dù lệnh hành pháp này không phải là luật, nhưng nó đã đặt nền tảng cho các chính sách tiếp theo.
Thứ hai, các cơ quan quản lý đang dần nới lỏng lập trường cứng rắn lịch sử đối với tiền điện tử, đã tổ chức hội nghị bàn tròn tiền điện tử đầu tiên vào tháng 3, và dự kiến sẽ tổ chức thêm 4 hội nghị bàn tròn về giao dịch, lưu ký, token hóa và DeFi trong các tháng 4, 5, 6 năm nay, rõ ràng chuyển từ "thực thi pháp luật là chính" sang "hợp tác và xây dựng quy tắc", được coi là bước chuẩn bị quan trọng cho việc triển khai khung quy định. Đặc biệt, việc các cơ quan quản lý công bố bãi bỏ một chính sách nào đó có nghĩa là các ngân hàng cuối cùng có thể hợp pháp lưu ký tài sản tiền điện tử, sau khi chính sách bị bãi bỏ, nhiều tổ chức tài chính truyền thống ngay lập tức khởi động dịch vụ lưu ký tiền điện tử, dự kiến đến quý 2 năm 2025 sẽ có hơn 2000 tỷ USD vốn từ các tổ chức vào thị trường qua kênh ngân hàng.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(
Với việc chính sách thuế được thực thi vào ngày 2 tháng 4, triển vọng kinh tế của Mỹ càng trở nên khó đoán hơn. Nếu kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái sâu sắc dưới chính sách thuế, và Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 6, Bitcoin có thể chứng kiến sự đảo chiều xu hướng trong quý II. Trong thời kỳ kinh tế bất ổn, tính khan hiếm và đặc tính trú ẩn của Bitcoin sẽ càng trở nên nổi bật. Một khi tâm lý thị trường phục hồi, Bitcoin như một loại tài sản mới nổi, sẽ phù hợp với nhu cầu tiềm năng của thị trường đối với các phương tiện trú ẩn và lưu trữ giá trị mới, có khả năng vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng, để đón nhận sự định giá lại giá trị.
Thị trường tháng 3 dao động giữa "lo ngại về lạm phát" và "chính sách nới lỏng". Trong dài hạn, nếu thuế quan được áp dụng làm gia tăng lạm phát và xói mòn tín dụng đô la, điều này sẽ buộc vốn chuyển sang tài sản phi chủ quyền. Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản đã đặt câu hỏi trong thư gửi nhà đầu tư: "Bitcoin có làm lung lay sự thống trị của đô la không?", điều này không phải là vô nghĩa, ông nhắc nhở chúng ta rằng biến số mang tính đột phá nhất trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu đã xuất hiện.
![Báo cáo vĩ mô tháng về tiền điện tử: