Sự biến động vĩ mô gây ra sự điều chỉnh lớn trong thị trường tiền điện tử, Bitcoin đón nhận cơ hội cấu hình

Vào tháng 2, tình hình tài chính vĩ mô toàn cầu diễn ra những biến đổi mạnh mẽ, đặc biệt là sự thể hiện của dữ liệu kinh tế Mỹ khiến thị trường lo ngại.

Dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tháng 1 vượt kỳ vọng, chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, gây ra lo ngại cho thị trường về suy thoái kinh tế. Các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho kỳ vọng suy thoái kinh tế, khiến ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ nhanh chóng giảm xuống gần đường trung bình 120 ngày.

Cảm xúc tránh rủi ro gia tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm nhanh chóng giảm, vàng cũng xuất hiện dấu hiệu hình thành đỉnh.

Chịu ảnh hưởng từ sự liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin, vốn đã tích cực trong thời gian qua, đã giảm điểm trong tuần cuối cùng của tháng 2, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong chu kỳ này và tổn thất tuần lớn nhất.

Phân tích cho rằng, đợt giá này về bản chất là sự điều chỉnh định giá của "giao dịch Trump". Dựa trên không gian điều chỉnh chính sách của Mỹ và triển vọng trung hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt để thiết lập vị thế dài hạn, có thể xem xét việc mua dần trên cơ sở kiểm soát rủi ro.

Kinh tế vĩ mô: Kỳ vọng suy thoái gia tăng, thị trường chịu áp lực

Dữ liệu kinh tế và việc làm gần đây của Mỹ yếu kém, cùng với sự không chắc chắn của chính sách thuế quan Trump, đã trở thành hai yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến tình hình tài chính vĩ mô và thị trường tiền điện tử gần đây.

Số việc làm phi nông nghiệp tháng 1 tăng 143.000, thấp hơn nhiều so với dự đoán 170.000. Tỷ lệ thất nghiệp là 4%, hơi thấp hơn so với dự đoán 4.1%. Dữ liệu việc làm yếu kém làm gia tăng lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế.

Chỉ số CPI tháng 1 tăng lên 0,5%, cao hơn nhiều so với dự kiến 0,3% và cũng cao hơn 0,4% của tháng 12 năm ngoái, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%. Lạm phát đã tăng trở lại trong ba tháng liên tiếp, thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang có đủ lý do để trì hoãn việc giảm lãi suất. Ngay cả khi có dấu hiệu suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể gặp khó khăn trong việc thay đổi quyết định.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 2 đã giảm xuống còn 64,7, thấp hơn so với giá trị ban đầu 67,8, và rơi xuống mức thấp nhất trong 15 tháng. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục thấp, chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến phía doanh nghiệp.

Những dữ liệu tiêu cực này cuối cùng đã ảnh hưởng đến niềm tin của thị trường. Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm mạnh, xóa bỏ toàn bộ mức tăng trong tháng 2. Chỉ số Nasdaq giảm 3,97% trong tháng, chỉ số Dow Jones giảm 1,58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1,42% trong tháng, và chỉ số doanh nghiệp vừa và nhỏ giảm mạnh 5,45%. Chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.

Đối với các nhà giao dịch, sự phục hồi liên tục của lạm phát, tình hình việc làm có thể xấu đi, bóng ma của "suy thoái kinh tế" tái xuất hiện, việc giảm bớt vị thế mua có thể là lựa chọn tối ưu.

Ngoài dữ liệu kinh tế, việc thay đổi liên tục trong chính sách thuế quan của Trump cũng khiến thị trường cảm thấy hỗn loạn và bi quan. Trump đã lần lượt công bố thuế quan đối với nhiều quốc gia, sau đó nhiều lần thay đổi quyết định, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, vượt quá kỳ vọng của thị trường.

Cuộc đàm phán Nga-Ukraine tuy có lúc tiến triển thuận lợi, nhưng vào cuối tháng 2, hai Tổng thống của hai nước đã xảy ra xung đột trong cuộc họp báo tại Nhà Trắng, khiến thỏa thuận sắp được ký kết bị đổ vỡ. Các quốc gia châu Âu đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Ukraine, có khả năng làm sâu sắc thêm sự rạn nứt giữa Mỹ và châu Âu. Kỳ vọng kết thúc chiến tranh để giảm lạm phát đã bị ảnh hưởng lớn.

Kể từ tháng 11 năm ngoái, "giao dịch Trump" đã được triển khai dựa trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Hiện tại, việc làm yếu kém, lạm phát cao, cộng với thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, đã khiến thị trường chuyển hướng, rút khỏi "giao dịch Trump" và bắt đầu định giá cho "suy thoái kinh tế". Sự giảm điểm của ba chỉ số chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.

Sau giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, từ mức cao nhất 4,809% xuống còn 4,210%. Sự thay đổi lớn của "neo định giá" này phản ánh kỳ vọng bi quan của thị trường vốn về suy thoái kinh tế.

Trong bối cảnh lạm phát phục hồi, dấu hiệu yếu kém của nền kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu, thị trường đã nâng cao kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất từ 1 lần lên 2 lần trong năm nay. Về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày. Dựa trên tình hình nghiêm trọng hiện tại, nếu kỳ vọng giảm lãi suất không nhận được phản hồi tích cực, thị trường có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn.

Tài sản mã hóa: Cơ hội phân bổ trung và dài hạn hiện rõ

Tháng 2, Bitcoin mở cửa ở mức 102414.05 USD, đóng cửa ở mức 84293.73 USD, cao nhất 102781.65 USD, thấp nhất 78167.81 USD, giảm 17.69% trong cả tháng, giảm 18113.53 USD, biên độ dao động 24.03%. Giảm tối đa 28.52% từ đỉnh cao, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong chu kỳ này kể từ tháng 1 năm 2023.

Toàn bộ tháng giảm giá tập trung vào tuần cuối, sự giảm nhanh trong ngắn hạn khiến thị trường cực kỳ hoảng sợ. Vào ngày 27 tháng 2, chỉ số hoảng sợ tham lam giảm xuống 10 điểm, là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với mức 6 điểm vào thời điểm sụp đổ LUNA trong chu kỳ trước.

Về mặt kỹ thuật, "đáy Trump" ( khu vực màu tím ) đã bị phá vỡ hiệu quả, phản ánh sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ đối với "giao dịch Trump". Trước đó, các đường xu hướng tăng "đường xu hướng tăng đầu tiên" và "đường xu hướng tăng thứ hai" đã nhanh chóng bị phá vỡ trong thời gian ngắn. Cuối tháng, giá Bitcoin đã đóng cửa gần với đường trung bình động 200 ngày.

Thị trường tiền điện tử trong tháng này giảm mạnh còn liên quan đến các sự kiện tiêu cực nội bộ. Tổng thống Argentina quảng bá MEME coin gây ra sự đầu cơ, và người sáng lập đã rút vốn dẫn đến sự sụp đổ. Nghi ngờ tin tặc Bắc Triều Tiên tấn công một sàn giao dịch, đánh cắp hơn 1,5 tỷ đô la tài sản mã hóa, lập kỷ lục tấn công lớn nhất trong lịch sử. Hợp đồng Infini bị tấn công, gây thiệt hại gần 50 triệu đô la. Ngoài ra, việc giải phóng token SOL do sự phá sản thanh lý của FTX cũng đã gây áp lực lên thị trường.

Phân tích cho thấy, thị trường tiền điện tử tháng 2 đã xuất hiện mức giảm lớn nhất trong chu kỳ này, nguyên nhân trực tiếp là do cổ phiếu Mỹ giảm do dự đoán suy thoái kinh tế, có thể hiểu là việc định giá lại "giao dịch Trump". Về lý thuyết, Bitcoin có thể giảm xuống mức thấp nhất là 73000 đô la, nhưng xem xét tác động tích cực của chính quyền Trump đối với cơ bản của Bitcoin, xác suất đạt được mức thấp này là khá thấp. Chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên không gian điều chỉnh chính sách của Mỹ và triển vọng trung dài hạn của thị trường tiền điện tử, Bitcoin hiện có thể đón nhận cơ hội cấu trúc tốt trong trung và dài hạn, có thể thực hiện việc mua vào từng phần dựa trên việc kiểm soát rủi ro.

Dòng tiền: ETF ròng rút ra hơn 3,2 tỷ USD

Khi tâm lý giao dịch của Trump hạ nhiệt, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm mạnh. Sự giảm dòng tiền kết hợp với sự sụt giảm giá cả đã dẫn đến việc Bitcoin phá vỡ và giảm giá sau khi ổn định ở mức 96000 đô la trong một thời gian dài vào tuần cuối cùng của tháng 2. Quy mô dòng tiền vào trong tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2.111 triệu đô la.

Dòng vốn giữa stablecoin và quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã xuất hiện sự phân hóa. Stablecoin có tổng dòng vốn ròng vào trong tháng là 5,3 tỷ USD, trong khi quỹ ETF có dòng vốn ròng ra lên tới 3,249 tỷ USD.

Quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã nắm giữ quyền định giá ngắn và trung hạn của Bitcoin, do đó giá Bitcoin có sự liên kết cao với thị trường chứng khoán Mỹ. Trong tháng này, dòng vốn ròng của ETF đã ra khỏi thị trường hơn 3,2 tỷ USD, là yếu tố bên ngoài trực tiếp nhất gây ra sự giảm giá, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong một tháng kể từ khi niêm yết. Xu hướng giá Bitcoin trong thời gian tới chủ yếu phụ thuộc vào việc cải thiện kỳ vọng kinh tế Mỹ và tình hình dòng vốn quay lại của ETF.

Bán lại lần hai: Nhà đầu tư ngắn hạn cắt lỗ

Kể từ khi đợt bán tháo thứ hai bắt đầu vào tháng 10 năm 2024, 1,12 triệu Bitcoin đã được chuyển từ các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài sang các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, lý do đằng sau là khi quy mô Bitcoin hoạt động tăng đến một mức độ nhất định sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến xu hướng tăng bị phá hủy.

Tháng 2, những người nắm giữ lâu dài giữ sự kiềm chế, chỉ bán ra 7271 đồng. Những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã phớt lờ khoảng giá "đáy Trump" (89000-110000 đô la ), chọn tiếp tục giữ.

Tuần cuối tháng 2, số chip được chuyển nhượng đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, vào ngày 25, những người nắm giữ ngắn hạn đã xảy ra việc cắt lỗ quy mô lớn, trong ngày đó, họ đã thực hiện khoản lỗ 255 triệu USD. Đây là khoản lỗ lớn thứ hai trong một ngày kể từ đầu chu kỳ này, chỉ sau khoản lỗ 362 triệu USD vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Trong lịch sử, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua những khoản lỗ lớn tương tự, thị trường thường chứng kiến đáy tạm thời.

Phân tích sâu cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, Bitcoin trong khoảng từ 78000-89000 đô la đã tăng 564920 đồng, trong khi khoảng "đáy Trump" (89000-110000 đô la ) đã giảm 412875 đồng.

"Mức đáy Trump" được hình thành từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, những người nắm giữ trong khoảng này thuộc về nhóm nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Các nhà đầu tư ngắn hạn cắt lỗ bán ra, cố gắng xây dựng đáy trung hạn, cũng củng cố khoảng 73000-89000 là khoảng có số lượng mã ít.

Kết luận

Báo cáo tháng 1 đề cập rằng "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung cấp vốn sau khi chính sách kinh tế của Trump được thực thi, một khi tính thanh khoản bị hạn chế, sự biến động sẽ tăng mạnh". Mối lo ngại này đã trở thành hiện thực.

Phân tích cho thấy, việc bán cắt lỗ chủ yếu đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn, trong khi các nhà đầu tư dài hạn đã làm chậm việc bán và tiếp tục nắm giữ. Đánh giá hiện tại vẫn đang ở giai đoạn tiếp diễn của thị trường bò, chưa chuyển sang thị trường gấu.

Vào tháng 2, Bitcoin đã trải qua đợt giảm mạnh nhất trong chu kỳ này, nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao lịch sử đã điều chỉnh giá do "dự báo suy thoái kinh tế", dẫn đến dòng vốn ETF chảy ra ồ ạt, động lực chuyển biến cũng sẽ đến từ sự chuyển hướng kỳ vọng của thị trường chứng khoán Mỹ và sự phục hồi xu hướng.

Cấu trúc nội bộ tương đối ổn định, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động trong chu kỳ, sự giảm giá ngắn hạn cung cấp cơ hội cho việc phân bổ trung và dài hạn.

Cần theo dõi chặt chẽ diễn biến kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng của thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc cắt giảm lãi suất.