Khủng hoảng minh bạch của thị trường Token và giải pháp

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã có hơn mười năm lịch sử và đang ở một điểm chuyển tiếp quan trọng. Mặc dù một số công ty tiền điện tử đã bắt đầu niêm yết, nhưng thị trường Token vẫn đang đối mặt với vấn đề nghiêm trọng về sự thiếu minh bạch, cản trở sự phát triển của ngành.

Token được coi là hướng đi cho việc hình thành vốn trong tương lai, nhưng nếu không giải quyết được vấn đề minh bạch, sẽ khó đạt được sự phát triển hơn nữa. Hiện tại, thị trường token đang đối mặt với tình trạng "thị trường chanh" - do thiếu cơ chế hiệu quả để phân biệt giữa các dự án chất lượng cao và thấp, dẫn đến việc tất cả các dự án đều bị định giá trung bình. Kết quả là các dự án chất lượng cao không muốn phát hành coin, trong khi các dự án đầu cơ tràn lan, gây ra sự suy giảm chất lượng toàn bộ thị trường.

Trong thị trường Token, các nhà đầu tư phải đối mặt với nhiều vấn đề mà các nhà đầu tư cổ phần không cần lo lắng:

• Bảo vệ pháp lý chưa đủ: sự bảo đảm pháp lý của người nắm giữ Token không bằng người nắm giữ cổ phần.
• Vấn đề đa Token: Nhóm có thể phát hành Token thứ hai cho doanh nghiệp mới, gây tổn hại đến lợi ích của các nhà đầu tư sớm.
• Vấn đề quyền sở hữu cổ phần ký sinh: Người nắm giữ Token không chắc chắn dòng tiền sẽ chảy vào Token hay cổ phần
• Hành vi của người sáng lập: Người sáng lập có thể từ bỏ dự án sau khi bán một lượng lớn Token trong thị trường tăng giá.
• Lạm dụng quỹ: Một số đội nhóm sẽ rút nhiều dòng tiền dự án thông qua quỹ.

Những vấn đề cấu trúc này dẫn đến sự chênh lệch rủi ro của Token cao tới 20%, vượt xa mức 5% của cổ phiếu. Theo logic định giá thị trường vốn, sự chênh lệch cao này khiến định giá của Token bị giảm giá khoảng 80%.

Một số chuyên gia trong ngành cho rằng, trong trường hợp này, những nhà sáng lập xuất sắc có thể chọn phát hành cổ phần thay vì Token, tạo ra một vòng luẩn quẩn. Các dự án tốt ngày càng ít phát hành Token, thị trường cuối cùng có thể sụp đổ.

Đối với những vấn đề này, một số thay đổi tích cực đang xuất hiện. Ví dụ, có dự án chuyển đổi thực thể của mình thành công ty con hoàn toàn không có cổ đông, đảm bảo giá trị chảy vào Token. Ở lĩnh vực quy định, cũng đã xuất hiện một số đề xuất mới để hướng dẫn các dự án chuyển từ thực thể tập trung sang mạng lưới phi tập trung.

Tuy nhiên, trong ngành vẫn còn nhiều hiện tượng hỗn loạn. Có những dự án sau khi đạt được dòng tiền khả quan đã trực tiếp từ bỏ đồng Token gốc, để lại lợi ích cho đội ngũ cốt lõi. Cũng có những dự án thông qua quỹ để thanh toán "phí tư vấn" cao cho đội ngũ cốt lõi, gián tiếp thúc đẩy việc rút tiền nhanh chóng. Một số điều kiện niêm yết của sàn giao dịch cũng rất khắt khe, yêu cầu các dự án cung cấp lượng Token lớn và phí cao.

Để giải quyết những vấn đề này, các chuyên gia trong ngành đã đề xuất một khung minh bạch cho token. Đây là một mẫu tự công khai mở và chuẩn hóa, yêu cầu các bên dự án điền khoảng 20 câu hỏi, bao gồm mô tả doanh nghiệp, thời gian cung cấp và các nội dung liên quan đến thỏa thuận với sàn giao dịch. Khung này áp dụng cơ chế chấm điểm, gán trọng số khác nhau dựa trên tầm quan trọng của các câu hỏi, cuối cùng tạo ra một cấp độ đơn giản và dễ hiểu.

Khung này ưu tiên khuyến khích liên kết dữ liệu trên chuỗi, chẳng hạn như ví của đội ngũ, hồ sơ giao dịch công khai, v.v. Đối với những phần không thể xác minh, sẽ phụ thuộc vào dự án tự khai báo. Về lâu dài, cơ chế danh tiếng sẽ thúc đẩy các dự án công khai trung thực.

Các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng, những dự án tham gia và nhận được đánh giá hợp lý, sẽ có khả năng nhận được mức giá cao hơn cho Token của họ trong dài hạn nhờ vào tính minh bạch. Mặc dù sự thay đổi này sẽ không ngay lập tức hiện ra, nhưng việc nâng cao tính minh bạch sẽ thu hút sự chú ý của nhiều quỹ Token thanh khoản hơn. Nếu khung này được thị trường áp dụng rộng rãi, nó có thể thúc đẩy nhiều vốn từ các tổ chức đổ vào thị trường Token thanh khoản.

Trong ngắn hạn, những dự án có nền tảng tốt nhưng bị thị trường bỏ qua có thể trở thành những người hưởng lợi chính. Bằng cách công khai áp dụng khung này, những dự án này có thể thể hiện rõ hơn nền tảng thực sự của mình, nâng cao nhận thức của thị trường.

Ngược lại, những dự án coi Token là công cụ chênh lệch giá, thiếu sản phẩm thực sự hoặc lạm dụng cấu trúc thị trường, sẽ mất đi sự ưa chuộng của thị trường do thiếu minh bạch. Sự xuất hiện của khung pháp lý hứa hẹn sẽ chấm dứt "Token lừa đảo" bị định giá quá cao, giúp tài nguyên được chuyển hướng hiệu quả hơn đến những dự án thực sự có độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.