Tài sản RWA sinh lời: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng lên, nhu cầu của người dùng mã hóa bản địa tăng vọt

Trên blockchain có nhiều loại RWA khác nhau, mỗi loại phục vụ cho các tình huống khác nhau. Stablecoin và vàng được mã hóa đã tồn tại nhiều năm, trong khi RWA như trái phiếu chính phủ Mỹ thì mới xuất hiện gần đây trong bối cảnh lãi suất tăng lên. Bài viết này sẽ tóm tắt ngắn gọn về các RWA sinh lợi sau đây:

• Bất động sản
• Tín dụng cá nhân
• Trái phiếu chính phủ

Chú ý: Phân tích tập trung vào tài sản mã hóa RWA và giá trị thị trường của nó, không bao gồm thông tin về giao thức nền tảng hoặc dịch vụ hỗ trợ. Báo cáo không đề cập đến stablecoin, nhằm tránh làm mờ đi sự tăng lên của các RWA có giá trị thị trường nhỏ khác.

Sự tích hợp giữa thế giới thực và thế giới số

RWA được phát hành bởi bên phát hành thông qua các cách sau:

• Lấy tài sản thế giới thực
• Đưa tài sản vào chuỗi dưới dạng mã hóa
• Phân phối token RWA cho người dùng trên chuỗi

Không có người phát hành, RWA sẽ không tồn tại trên chuỗi.

Một số nhà phát hành RWA chính bao gồm:

• Centrifuge: nhà phát hành tín dụng tư nhân lớn nhất trên chuỗi, phát hành RWA trị giá 2.38 triệu đô la.
• Franklin Templeton: cơ quan tài chính truyền thống phát hành trái phiếu mã hóa, tích cực phát hành RWA trị giá 3.1 triệu đô la.
• Wisdom Tree: cơ quan phát hành quỹ theo dõi trái phiếu quốc gia, hoạt động phát hành RWA trị giá 1100 triệu USD.

Các công ty tài chính truyền thống như Franklin Templeton và WisdomTree đang đáp ứng nhu cầu của khách hàng tổ chức bằng cách mã hóa các công cụ tài chính truyền thống như trái phiếu chính phủ. Mặc dù vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng nỗ lực này có tiềm năng thu hút một lượng lớn người dùng mới tham gia vào lĩnh vực mã hóa.

lợi tức RWA tăng lên

Tính đến ngày 30 tháng 9, giá trị thị trường RWA đạt 2,49 tỷ USD, giảm 9,6% so với đỉnh điểm 2,75 tỷ USD vào ngày 19 tháng 4. Mặc dù RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng việc phát hành tín dụng tư nhân đã giảm đáng kể, dẫn đến giá trị thị trường thấp hơn so với mức cao nhất trong lịch sử.

Từ ngày 31 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị RWA không phải stablecoin tăng lên 1.05 tỷ USD, trong đó 855.7 triệu USD đến từ trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân.

tín dụng cá nhân

Tín dụng cá nhân là khoản vay được cung cấp bởi các tổ chức phi ngân hàng. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, việc siết chặt quy định đã khiến thị trường tín dụng cá nhân tăng lên đáng kể. Xu hướng này càng được mở rộng trong chu kỳ lãi suất hiện tại. Tín dụng cá nhân mang lại sự linh hoạt cho người vay và bảo vệ lãi suất cho người cho vay. Tính đến tháng 8 năm 2023, thị trường tín dụng cá nhân toàn cầu được định giá 1.5 triệu tỷ USD.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị hoạt động của các khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi tăng lên 210,5 triệu USD (84% ). Phần lớn sự tăng lên (74% ) đến từ Centrifuge, với số dư khoản vay chưa thanh toán tăng lên 155,7 triệu USD. Clearpool trong thời gian này có số dư khoản vay tăng lên 966%, đạt 23,96 triệu USD.

Mặc dù vào năm 2023 có sự tăng lên, nhưng tổng giá trị của các khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi vẫn thấp hơn 70% so với mức cao nhất lịch sử 1,54 tỷ USD vào ngày 15 tháng 5 năm 2022. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, số lượng khoản vay đang hoạt động giảm mạnh, và lợi suất đến hạn tăng lên.

Người dùng có thể đạt được lợi nhuận từ việc cho vay cá nhân trên chuỗi bằng cách gửi stablecoin, rõ ràng cao hơn lợi nhuận từ các giao thức cho vay DeFi như Aave và Compound. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa hai bên là 7,7%.

Cần lưu ý rằng việc gửi vào các giao thức cho vay phi tập trung và các token cho vay tín dụng tư nhân phải đối mặt với những rủi ro khác nhau. Hầu hết các khoản vay DeFi đều được thế chấp quá mức, trong khi các token cho vay tín dụng tư nhân có thể không có thế chấp.

bất động sản

Bất động sản bao gồm nhà ở, tòa nhà thương mại và đất đai, mang lại thu nhập thụ động thông qua tiền thuê. Giá trị thị trường bất động sản toàn cầu vào năm 2023 ước tính khoảng 613 triệu tỷ USD.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, tổng giá trị bất động sản trên chuỗi là 178 triệu đô la Mỹ. RealT chiếm 49% thị phần. Tangible tăng lên mạnh nhất, từ 100.000 đô la tăng lên 64 triệu đô la.

Trái phiếu chính phủ và các loại trái phiếu khác

Trái phiếu chính phủ Mỹ được coi là tài sản sinh lời an toàn và đáng tin cậy nhất. So với điều đó, trái phiếu công ty có rủi ro cao hơn nhưng lợi nhuận có thể cao hơn. Giá trị thị trường trái phiếu toàn cầu năm 2022 đạt 133 triệu tỷ USD.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị của trái phiếu quốc gia được mã hóa và các trái phiếu khác đã tăng lên 5.5705 triệu USD. Ondo Finance, Franklin Templeton và Matrixdock là 3 nhà phát hành hàng đầu, tổng cộng phát hành 5.7205 triệu USD tài sản ( chiếm 85% ).

Frigg.eco phát hành trái phiếu liên quan đến các nhà phát triển cơ sở hạ tầng bền vững, tương tự như trái phiếu công ty. stUSDT là dự án RWA đầu tiên trên Trons, với giá trị thị trường khoảng 1,8 tỷ USD, nhưng bị chỉ trích vì thiếu tính minh bạch.

Trong 18 tháng qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có thời hạn dưới 3 năm đã cao hơn lãi suất gửi stablecoin. Năm 2023, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa trái phiếu chính phủ này và lãi suất stablecoin của Aave và Compound khoảng 3%.

triển vọng

Nhu cầu về lợi nhuận của người dùng gốc mã hóa đã thúc đẩy sự tăng lên của RWA trên chuỗi. Năm nay, khoảng 82% giá trị mới được tạo ra từ RWA đến từ RWA có lợi nhuận. Trong tổng giá trị thị trường RWA, tỷ lệ RWA có lợi nhuận đã gần như tăng gấp đôi từ 31% vào ngày 1 tháng 1, đạt 53%.

Từ năm 2021 đến năm 2023, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh đã tạo ra nhu cầu mới cho người dùng DeFi tìm kiếm lợi suất cao.

Hầu hết nhu cầu RWA đến từ một số ít người dùng mã hóa gốc, chứ không phải người dùng mới hoặc nhà đầu tư truyền thống. Người nắm giữ RWA trung bình đã giao dịch trên chuỗi một thời gian.

Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, có tổng cộng 3232 địa chỉ duy nhất nắm giữ tài sản RWA chính. Những địa chỉ này có độ tuổi trung bình là 882 ngày ( 2.42 năm ), trong khi độ tuổi trung bình của tài sản RWA là 375 ngày. 20% địa chỉ tương tác RWA đã bắt đầu giao dịch trên chuỗi trước năm 2023.

RWA được phát hành bởi Franklin Templeton và WisdomTree đã thu hút một số người dùng mới (34%, 188 địa chỉ ), nhưng hầu hết người dùng RWA vẫn là người dùng mã hóa gốc.

RWA những rủi ro và hạn chế trong thế giới thực

Mặc dù được phát hành trên chuỗi công khai, RWA vẫn chưa cung cấp quyền truy cập không rào cản vào các sản phẩm tài chính cho người dùng. Người dùng vẫn cần hoàn thành các xác minh như KYC/AML và có thể phải đáp ứng các yêu cầu về số dư tối thiểu. RWA bị hạn chế tương tự hoặc nhiều hơn, không mở rộng khả năng tiếp cận các công cụ tài chính.

RWA còn đối mặt với những rủi ro đặc thù. Chẳng hạn, token tín dụng cá nhân có thể dẫn đến tổn thất cho người gửi tiền trên chuỗi do người vay ngoài chuỗi vỡ nợ. Các nhà phát hành cần cân bằng rủi ro thông qua việc điều chỉnh rủi ro/lợi nhuận và quản trị minh bạch.

ảnh hưởng của chính sách Cục Dự trữ Liên bang

Việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã thúc đẩy sự phổ biến của RWA. Lãi suất tăng lên khiến lợi suất ngoài chuỗi trở nên hấp dẫn hơn đối với người dùng trong chuỗi, đồng thời cũng thay đổi loại RWA chiếm ưu thế. Trong quý II năm 2022, RWA tín dụng tư nhân chiếm 56% tổng số, trong khi RWA trái phiếu chính phủ là 0%. Trong quý III năm 2023, con số này đã giảm xuống 18% đối với RWA tín dụng tư nhân và tăng lên 27% đối với RWA trái phiếu chính phủ. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang ảnh hưởng đến sự mở rộng và bố trí trong lĩnh vực DeFi RWA.

Kết luận

Sự tăng lên của RWA chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu của người dùng mã hóa bản địa, nhưng sự tham gia của các công ty tài chính truyền thống cho thấy tiềm năng thu hút người dùng mới. Vào năm 2023, RWA có đà phát triển mạnh mẽ, nhiều tài sản có giá trị thị trường gần đạt mức cao mới. Những thay đổi trong môi trường vĩ mô và nhu cầu của người dùng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến sự phát triển trong lĩnh vực này.