Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí số 1 về doanh thu, xu hướng thể chế hóa Bitcoin ngày càng gia tăng

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, trong khi Base theo sát phía sau; Ethereum đã lấy lại ngôi đầu bảng doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.

• Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi thông qua Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng tới việc thể chế hóa trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm".

• Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ chính, 93,000-100,000 USDT trở thành tuyến phòng thủ cốt lõi trên chuỗi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana trong một cấu trúc mới.

• Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ đồng bộ với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tích cực tạo thành sự cộng hưởng.

Dữ liệu tóm tắt on-chain

Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn ra một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực sự và hoạt động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối xuyên chuỗi, bao trùm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu bản địa trên chuỗi này có thể phản ánh toàn diện hơn sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái công khai, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện nền tảng mạng có sự phát triển bền vững.

Khối lượng giao dịch on-chain so sánh: Solana và Base có sự hoạt động vượt trội.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana giữ vị trí hàng đầu trong các chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng thông lượng trên chuỗi mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái hoạt động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn bị giới hạn trong các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng sang các cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị thị trường 90 tỷ đô la đã thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto đã ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng thêm ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, với tổng khối lượng giao dịch đạt 292 triệu giao dịch trong tháng 6, vượt trội hơn hẳn Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm thứ hai của Layer 2. Gần đây, Base liên tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu sự gia nhập chính thức vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, một ngân hàng lớn cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi trên Base, thúc đẩy tài sản ngân hàng lên chuỗi, tăng cường tính thực tiễn của nó trong các tình huống RWA và tài chính.

So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi với DeFi.

Xét về tổng thể, dữ liệu giao dịch của Solana và Base trong tháng 6 thể hiện lợi thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị trí thống trị của mình trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, một số giải pháp mở rộng Ethereum đang có động lực chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để tiếp tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

Cấu trúc thu nhập trên chuỗi lại được tái cấu trúc: Ethereum giành lại vị trí số một, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã giành lại vị trí số 1 về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu trong tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng ở vị trí thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với phí giao dịch trong tháng đạt 53,06 triệu USD, trở thành blockchain công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và sự bùng nổ ứng dụng mạnh mẽ của nó trong một giai đoạn cụ thể.

Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng với vai trò là nơi lưu trữ giá trị và mạng chính của BTC L2 đang dần hình thành, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm theo quý, từ 5,87 triệu USD tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD tháng 6, mặc dù vẫn vượt xa Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu vào.

Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác có giá trị cao; phí giao dịch của Solana lại có xu hướng tăng lên không ổn định, liên quan chặt chẽ đến tính năng hoạt động của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.

Nhìn chung, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ phản ánh sự sôi động của nền kinh tế on-chain, mà còn phản ánh sự chuyển đổi trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cho thấy những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế thống trị doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana duy trì vị trí số một trên bảng xếp hạng chuỗi công khai với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn nhiều mạng Layer 2. Độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ Meme coin, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và các tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc triển khai tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, mang lại lợi thế rõ rệt về giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba khía cạnh: sự mở rộng của hệ sinh thái gốc L2; sự chuyển giao người dùng thanh toán sau khi stablecoin (USDC) được áp dụng vào các cảnh thương mại thực tế; sự chuyển đổi cấu trúc vốn và ứng dụng do các tổ chức tài chính truyền thống thử nghiệm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành hình thức sinh thái toàn bộ từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon, như một chuỗi bên ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một nền tảng nhất định trong cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển vừa và nhỏ; trong khi Bitcoin bị hạn chế bởi đặc điểm chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi, sự sẵn sàng tương tác của người dùng đã giảm. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, chuỗi chính tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của vốn hệ sinh thái và nguồn lực phát triển trong tương lai, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.

Phân tích dòng tiền công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí trong lĩnh vực DeFi

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum dẫn đầu với 5,1 tỷ đô la Mỹ dòng tiền ròng, thể hiện khả năng hấp thụ vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sau với 263 triệu đô la Mỹ dòng tiền ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng Layer 2 Base ghi nhận dòng tiền ròng lên tới 5 tỷ đô la Mỹ, trở thành blockchain công cộng nổi bật nhất trong đợt rút vốn này. Dòng tiền trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, dòng tiền ròng của ETF ETH vẫn liên tục tăng, việc các tổ chức tăng cường nắm giữ không ngừng và nhiều yếu tố tích cực khác, cộng thêm sự phục hồi của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.

Việc dòng tiền của Polygon quay trở lại có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, tập trung giải quyết vấn đề phân tán tài sản và tính bền vững của lợi nhuận. Katana sử dụng cơ chế lọc tập trung và thông qua VaultBridge, tiền được quay trở lại mạng chính sau khi cho vay và hoàn lại trên chuỗi, tạo ra một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị tài sản ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Dòng tiền ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng tương lai của nó.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng vốn ròng lớn ra ngoài, nhưng điều này có thể là do sự điều chỉnh tạm thời, chứ không phải là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng vốn mạnh mẽ vào, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với một nền tảng thương mại điện tử để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như việc một ngân hàng lớn thử nghiệm mã token gửi tiền trên chuỗi, cùng với nhiều tin tức tích cực khác, đã nhanh chóng làm nóng hệ sinh thái. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị vốn hóa của stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell đều có hiệu suất mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển của thị trường và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn trở lại.

Luồng vốn trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và lợi ích từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để tăng cường quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù xuất hiện rút vốn ròng trong ngắn hạn, nhưng nhờ vào nhiều ứng dụng thực tiễn và sự hợp tác với các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn giữ vững cơ bản, có tiềm năng để thu hút vốn quay trở lại và mở rộng lại trong tương lai. Nhìn chung, vốn đang xoay quanh "năng lực công nghệ + hiện thực hóa các tình huống + tích hợp vốn" để triển khai một vòng cấu hình và luân chuyển mới.

Trong khi vốn đang luân chuyển giữa các chuỗi, Bitcoin, như là tài sản cốt lõi của thị trường, cũng đã phát ra nhiều tín hiệu quan trọng từ các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển nhượng điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố cơ sở chi phí (CBD) - để đánh giá xem có sự hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, đồng thời quan sát xem liệu hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng có tiếp tục sâu sắc hơn hay không.

Phân tích chỉ số chính của Bitcoin

Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục điều chỉnh trong khu vực cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi dòng vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain chính để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và thay đổi số tiền giao dịch trung bình, cấu trúc số tiền chuyển khoản đã được điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt phân phối chi phí cơ bản (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua việc quan sát chéo ba chỉ số này, hy vọng có thể làm rõ tình hình on-chain hiện tại.