Ethereum: Dầu mỏ mới của kỷ nguyên số

Hệ thống tài chính toàn cầu đang đứng trước ngưỡng cửa của một cuộc cách mạng mang tính bước ngoặt, các tài sản trên khắp thế giới đang dần được số hóa và chuyển giao lên blockchain. Sự tiến hóa từ hệ thống tài chính bán số hóa, độc lập sang một hệ thống tài chính hoàn toàn số hóa và có thể kết hợp, cần một lớp thanh toán toàn cầu an toàn, trung lập và đáng tin cậy để hỗ trợ hoạt động của các tài sản toàn cầu. Ethereum đã trở thành nền tảng cho điều này.

Việc áp dụng Ethereum bởi các tổ chức đang tăng tốc mạnh mẽ, khung quy định của Mỹ công khai ủng hộ đổi mới blockchain, tài sản số đang trở thành một phần chủ yếu trong danh mục đầu tư truyền thống.

Bitcoin đã mất 15 năm để được công nhận rộng rãi như vàng kỹ thuật số: một tài sản tiền tệ khan hiếm vượt qua sự kiểm soát của chủ quyền. Trong khi đó, Ethereum đã bổ sung trên nền tảng của Bitcoin: nó không chỉ có thể lưu trữ giá trị mà còn thúc đẩy việc chuyển giao giá trị một cách liền mạch, xây dựng niềm tin và hợp tác toàn cầu. ETH là cơ hội đầu tư bất đối xứng thế hệ tiếp theo, có khả năng trở thành vị trí cốt lõi trong danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của các tổ chức.

Ethereum đã trở thành nền tảng mặc định cho stablecoin, tài sản token hóa có giá trị cao và hạ tầng blockchain cho các tổ chức. Hiện tại, hơn 80% tài sản token hóa tồn tại trên Ethereum. Với kiến trúc mạnh mẽ của nó, Ethereum đã giành được niềm tin của các công ty quản lý tài sản hàng đầu thế giới và các nhà cung cấp hạ tầng: nó là blockchain an toàn nhất và phi tập trung nhất trên thế giới, cung cấp độ tin cậy vô song và không có thời gian ngừng hoạt động.

Tuy nhiên, với tư cách là tài sản hỗ trợ cho hệ thống chuyển đổi này, ETH vẫn là một trong những cơ hội bị đánh giá thấp nghiêm trọng trên thị trường toàn cầu. Mặc dù Ethereum đã chiếm lĩnh thị trường rõ rệt và đã thực hiện các nâng cấp công nghệ quan trọng, nhưng giá giao dịch hiện tại của ETH vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao kỷ lục năm 2021. Chúng tôi tin rằng sự chênh lệch giá này sẽ không kéo dài, và việc hiểu giá trị độc đáo của ETH sẽ mang lại một trong những cơ hội tăng trưởng lớn nhất trong các loại tài sản hiện nay.

ETH không chỉ là một loại token, mà còn là tài sản thế chấp cho kinh tế trên chuỗi, nhiên liệu tính toán và cơ sở hạ tầng tài chính sinh lãi. Nó được tích cực dự trữ, staking, đốt và sử dụng. Bitcoin là một loại hàng hóa được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị đơn giản, trong khi Ethereum cũng là một loại hàng hóa có thể được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị, nhưng đồng thời có tính ứng dụng to lớn ------ điều này hiệu quả biến nó thành một tài sản dự trữ sản xuất: dầu số cung cấp năng lượng cho nền kinh tế số.

Báo cáo thuyết minh

Báo cáo này nhằm giải thích lý do tại sao ETH nên được coi là cấu phần cốt lõi trong chiến lược của các tổ chức, đặc biệt là những chiến lược ưu tiên tạo ra giá trị lâu dài, tiếp cận công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính hướng tới tương lai. Báo cáo được chia thành ba phần cốt lõi:

Hiểu về ETH: dầu mỏ kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế số

Phần này sẽ khám phá mối quan hệ giữa Ethereum và ETH, tính hữu dụng và các đặc điểm độc đáo của ETH, đánh giá khung định giá thích hợp cho giá trị tài sản của ETH, cũng như lý do tại sao nó hiện đang bị đánh giá thấp và phân bổ thấp trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm cơ hội bất đối xứng và lưu trữ giá trị sản xuất.

Ethereum: Cơ sở hạ tầng nền tảng thúc đẩy sự trỗi dậy của ETH

Phần này sẽ đề cập đến các yếu tố cấu trúc, kỹ thuật và kinh tế đứng sau động lực phát triển không ngừng của mạng Ethereum. Nó sẽ giải thích vị trí có thể thiết lập của Ethereum như là lớp nền của hệ thống tài chính kỹ thuật số toàn cầu, cũng như cách mà vị trí này sẽ hỗ trợ và làm tăng tầm quan trọng kinh tế của ETH.

Ethereum và AI: Động cơ kinh tế của nền kinh tế tự chủ

Mục này sẽ nhìn về tương lai, đánh giá vai trò và giá trị tiềm năng của Ethereum ------ cũng như ETH được phát sinh từ nó ------ trong hệ thống tài chính do các tác nhân tự chủ điều khiển.

Điểm chính

ETH là dầu mỏ kỹ thuật số: ETH cung cấp năng lượng cho nền kinh tế Ethereum và tích lũy giá trị thông qua tiện ích, tính khan hiếm và lợi nhuận của nó.

ETH là nơi lưu trữ giá trị chống kiểm duyệt: ETH là tài sản thanh toán, an toàn và thế chấp trong nền kinh tế số. Khi số lượng tài sản được mã hóa có kiểm soát bên ngoài (stablecoin, tài sản thế giới thực và công cụ tài chính có giấy phép) trên Ethereum tăng lên, nhu cầu về tài sản dự trữ toàn cầu trung lập, chống kiểm duyệt như một nơi lưu trữ giá trị cơ bản trở nên quan trọng.

ETH không phải là công ty công nghệ: khung định giá phải tiến hóa; ETH không thể chỉ được định giá dựa trên doanh thu phí như cổ phiếu công nghệ ------ Ethereum là cơ sở hạ tầng kỹ thuật số độc đáo và được đóng gói như một tài sản dự trữ toàn cầu.

Phát hành + tiêu hủy theo chương trình = sự khan hiếm có thể dự đoán: Tổng phát hành tối đa hàng năm lý thuyết của ETH là 1,51%, nhưng hàng hóa bị tiêu hủy do việc sử dụng nền tảng thường khiến lượng phát hành ròng thấp hơn. Kể từ tháng 9 năm 2022, lạm phát cung ETH đã dao động quanh mức khoảng 0,09%, thấp hơn so với tiền tệ hợp pháp và Bitcoin.

ETH cung cấp lợi nhuận gốc: việc xác nhận người tham gia staking làm cho ETH được staking trở thành một hàng hóa số sản xuất, có lợi nhuận.

ETH đã trở thành tài sản dự trữ: ETH đã trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế số Ethereum và sẽ sớm trở thành tài sản dự trữ của các tổ chức và quốc gia chủ quyền.

ETH bị định giá thấp: Sự chậm lại của ETH so với BTC là một sai lầm định giá tạm thời, chứ không phải là điểm yếu cấu trúc, tạo ra một cơ hội đầu tư không đối xứng hiếm có.

Vai trò của ETH trong nền kinh tế AI tương lai vẫn chưa được định giá: Khi các đại lý tự chủ hòa nhập vào thế giới tài chính, sẽ cần một cơ sở hạ tầng kinh tế mới. Ethereum là nền tảng phù hợp nhất và có khả năng nhất để hỗ trợ tương lai này, sẽ đóng vai trò là lớp vận hành của nền kinh tế kết hợp giữa con người và máy móc ------ với ETH là đồng tiền bản địa và tài sản dự trữ của nó.

ETH có tiềm năng hàng triệu tỷ đô la: mục tiêu ngắn hạn là 8.000 đô la; về lâu dài, theo ước tính thận trọng, với tư cách là tài sản dự trữ tiền tệ/hàng hóa, ETH có thể đạt hơn 80.000 đô la.

Ether：Đá dầu số thúc đẩy kinh tế số

ETH là tài sản gốc của mạng Ethereum, đồng thời cũng là động lực kinh tế thúc đẩy hoạt động của nó.

Nó là dầu mỏ kỹ thuật số ------ tài sản cung cấp năng lượng, bảo đảm và dự trữ cho hệ thống tài chính mới của Internet.

Hệ thống tài chính truyền thống đang ở giai đoạn khởi đầu của việc chuyển đổi cấu trúc từ cơ sở hạ tầng mô phỏng sang kiến trúc bản địa số. Ethereum có khả năng trở thành lớp phần mềm cơ bản ------ tương tự như một hệ điều hành, chẳng hạn như Microsoft Windows ------ hệ thống tài chính mới toàn cầu sẽ được xây dựng trên nền tảng này.

Khi tất cả những điều này được hiện thực hóa, ETH sẽ trở thành tài sản cơ bản của một nền tảng toàn cầu tổng hợp, nền tảng này sẽ bao gồm tương lai của tài chính, token hóa, danh tính, tính toán, trí tuệ nhân tạo và nhiều lĩnh vực khác. Sự phức tạp vốn có này khiến ETH khó định nghĩa hơn, đặc biệt là so với những tài sản lưu trữ giá trị đơn giản như Bitcoin ------ nhưng điều này cũng khiến ETH có giá trị chiến lược hơn và có nghĩa là ETH có tiềm năng lâu dài lớn hơn.

ETH không chỉ là một loại tiền điện tử, mà còn là một tài sản đa chức năng với các vai trò bao gồm:

Tính toán nhiên liệu: Mỗi lần thao tác trên chuỗi đều tiêu tốn (hủy diệt) ETH. Nó là tài sản cơ bản thúc đẩy việc tính toán, lưu trữ dữ liệu, chuyển nhượng tài sản và thanh toán giá trị trên Ethereum, đóng vai trò là nhiên liệu cho các mục sau:

• Mỗi lần chuyển tiền stablecoin.
• Mỗi lần phát hành token hóa tài sản thế giới thực.
• Mỗi giao dịch được thực hiện trên Ethereum.
• Mỗi ứng dụng mới------DeFi, trò chơi, AI, danh tính------việc vận hành của chúng sẽ tiêu hủy ETH.

Tài sản lưu trữ giá trị có lợi nhuận: Ngoài việc đơn giản giữ ETH như một tài sản lưu trữ giá trị, ETH còn có thể kiếm được lợi nhuận thông qua việc staking. Khi ai đó staking ETH, họ đồng ý khóa nó trong hệ thống, trở thành một người xác thực------một loại người tham gia mạng, có vai trò giống như trọng tài, kiểm tra và xác thực giao dịch. Quy trình xác thực chủ yếu diễn ra tự động, vì vậy người hoặc thực thể staking ETH của họ thường không cần thực hiện bất kỳ công việc bổ sung nào. Mạng sẽ chọn ngẫu nhiên các xác thực viên để đề xuất hoặc xác nhận các khối giao dịch mới. Nếu xác thực viên hoàn thành công việc đúng, họ sẽ nhận phần thưởng dưới dạng ETH.

Tài sản thế chấp thanh toán ban đầu: ETH cung cấp sự đảm bảo an toàn cho hàng tỷ stablecoin, RWA (tài sản thế giới thực) và các ứng dụng tài chính. ETH có tính kháng kiểm duyệt, tính trung lập đáng tin cậy và không bị ảnh hưởng bởi sự mất giá, là tài sản thế chấp cơ bản của hệ sinh thái Ethereum, hiện khoảng 32,6% tổng cung ETH được sử dụng cho vai trò tài sản thế chấp, trong khi 3,5% khác được xuất ra để sử dụng cho các blockchain khác. Khi số lượng tài sản được token hóa có kiểm soát bên ngoài trên Ethereum (như stablecoin, RWA và công cụ tài chính có giấy phép) ngày càng tăng, nhu cầu về tài sản dự trữ trung lập như một kho lưu trữ giá trị cơ bản trở nên rất quan trọng. Tài sản được token hóa có thể mang theo rủi ro từ nhà phát hành, khu vực pháp lý và đối tác giao dịch; ngược lại, ETH neo toàn bộ hệ thống theo cách lưu trữ giá trị có thể truy cập toàn cầu, không thuộc chủ quyền và trung lập, từ đó thực hiện thanh toán, thế chấp và định tuyến thanh khoản mà không cần phải đưa vào sự phụ thuộc hệ thống vào bất kỳ một bên tham gia đơn lẻ nào.

Trong một thế giới ngày càng tràn ngập tài sản được mã hóa phụ thuộc vào các đối tác giao dịch bên ngoài, giá trị của tài sản thế chấp thật sự trung lập, nguyên bản và không thuộc chủ quyền đã tăng trưởng đáng kể. ETH là tài sản thế chấp nguyên gốc duy nhất trong nền kinh tế hợp đồng thông minh - hoàn toàn độc lập với rủi ro đối tác giao dịch bên ngoài. ETH đại diện cho mức độ tin cậy cao nhất trên trái đất, điều này sẽ góp phần ngày càng quan trọng vào mức giá tiền tệ trong tương lai của nó.

Tài sản giảm phát: Khi hoạt động trên mạng tăng lên, ETH sẽ trở thành tài sản giảm phát. Khoảng 80,4% phí giao dịch sẽ bị tiêu hủy, từ đó giảm tổng cung ETH. Với tỷ lệ phát hành tối đa 1,51% mỗi năm (chỉ đạt được trong trường hợp cực đoan khi 100% ETH được staking và không có phí giao dịch nào bị tiêu hủy), khi nhu cầu về tài nguyên mạng cao, ETH sẽ chuyển thành hàng hóa giảm phát. Khác với hàng hóa truyền thống, việc tăng nhu cầu ETH sẽ không dẫn đến việc tăng sản lượng, dẫn đến việc nhu cầu có thể vượt quá cung trong một khoảng thời gian dài.

Biểu hiện của sự tăng trưởng kinh tế token hóa: Giống như nhu cầu toàn cầu về dầu mỏ tăng lên khi kinh tế mở rộng, ETH cũng thu được giá trị từ sự tăng trưởng của nền kinh tế trên chuỗi ------ nhưng do giới hạn phát hành của nó, độ đàn hồi cung cấp của nó nhỏ hơn nhiều so với dầu mỏ:

• Tổng giá trị khóa của Ethereum (Ethereum's Total Value Secured): Ethereum hiện đang nắm giữ hơn 767 tỷ USD tài sản. Điều này đại diện cho TVS cao nhất trong tất cả các blockchain, củng cố vị thế của Ethereum như nền tảng kinh tế token hóa.

• Tăng trưởng theo cấp số nhân: Sự thay đổi mô hình đang phát triển về một nền kinh tế toàn cầu ngày càng phi tập trung. Khi thương mại, giao dịch và quyền sở hữu tài sản chuyển sang chuỗi, khả năng kinh tế của Ethereum dự kiến sẽ đạt được mức tăng trưởng theo cấp số nhân. Điều này sẽ làm tăng đáng kể nhu cầu đối với ETH, cho dù là như một nhiên liệu giao dịch hay như một dự trữ tiền tệ cốt lõi hỗ trợ cho hệ thống tài chính toàn cầu mới.

Cặp giao dịch dự trữ: ETH là cặp giao dịch dự trữ chính trong các sàn giao dịch phi tập trung, trên Ethereum, 70.6% các cặp giao dịch được định giá bằng ETH. Tương tự như việc hầu hết các đồng tiền trong tài chính truyền thống được giao dịch với đô la Mỹ, để giao dịch hiệu quả hầu hết các tài sản kỹ thuật số, chúng phải được giao dịch với ETH hoặc stablecoin đô la.

Tài sản dự trữ chiến lược: Ngày càng có nhiều ứng dụng, giao thức DeFi và nhà quản lý quỹ tổ chức đang tích lũy ETH như một tài sản dự trữ chiến lược. Xu hướng này đang gia tăng khi ngày càng nhiều tổ chức và thực thể chủ quyền chuyển sang cơ sở hạ tầng tài chính của Ethereum. Khác với tài sản dự trữ thụ động, ETH hoàn toàn có thể lập trình, cho phép tự động hóa quỹ và quản lý tài chính phức tạp. ETH dự trữ có thể được stake một cách lập trình, triển khai làm tài sản thế chấp cho vay, được sử dụng cho các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), hoặc tích hợp trực tiếp vào các giao thức lưu ký, chương trình phân bổ, hệ thống thanh toán, cơ chế cầu nối, v.v. Trong khi BTC chủ yếu được sử dụng như một tài sản lưu trữ tiền, ETH chủ động nâng cao năng suất quỹ và hiệu quả hoạt động. ETH như một tài sản dự trữ trung lập, nổi bật trong việc đảm bảo và thúc đẩy hệ thống tài chính token hóa toàn cầu.

• Đây không phải là lý thuyết, cuộc cạnh tranh tích trữ ETH đã bắt đầu. Dự trữ ETH chiến lược đang nhanh chóng mở rộng, hiện tại số lượng ETH mà các tổ chức công khai tiết lộ đã gần 2 tỷ đô la. Khi các tổ chức ngày càng nhận ra giá trị đa dạng của ETH, cơ hội cho những người đi đầu trở nên rõ ràng và nổi bật. ETH không chỉ đang trở thành một tài sản dự trữ chiến lược mà còn là một phần thiết yếu trong việc quản lý quỹ của các tổ chức.

Chính vì tất cả những tính năng và đặc điểm độc đáo này, chúng ta không thể đánh giá ETH như một cổ phiếu công nghệ. ETH là một loại tài sản hoàn toàn mới.

Do đó, ETH không thể được định giá chính xác thông qua phương pháp chiết khấu dòng tiền. Ngược lại, ETH phải được xem xét từ góc độ giá trị chiến lược lưu trữ và tính khan hiếm được thúc đẩy bởi tiện ích. Góc nhìn này mới có thể nắm bắt được bản chất thực sự của ETH.