Tài sản kỹ thuật số trong thời kỳ biến động thể hiện sự bền bỉ

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua một bài kiểm tra áp lực chưa từng có. Máy bay không người lái của Ukraine phá hủy nhiều máy bay ném bom hạt nhân gây ra nỗi lo về sự lan rộng hạt nhân, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung tái diễn, và tình hình khu vực Trung Đông đang trở nên căng thẳng. Trong bối cảnh như vậy, giá vàng - tài sản trú ẩn truyền thống - đã vượt qua 3450 USD/ounce, gần đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, Bitcoin lại thể hiện sự ổn định đáng ngạc nhiên ở ngưỡng 105,000 USD. Sự thể hiện "miễn dịch" với những khủng hoảng địa chính trị này phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong logic cơ bản của thị trường tiền mã hóa.

Một, ảnh hưởng của xung đột địa chính trị giảm bớt

Phản ứng của Bitcoin đối với các sự kiện địa chính trị đã giảm rõ rệt. Ví dụ, vào ngày 13 tháng 6, cuộc không kích của Israel vào các cơ sở hạt nhân của Iran chỉ khiến Bitcoin giảm tạm thời 2%, sau đó nhanh chóng ổn định. Điều này trái ngược hoàn toàn với sự sụt giảm 10% trong một ngày trong thời gian xung đột Nga - Ukraine năm 2022. Sự nâng cao khả năng chống chịu này chủ yếu xuất phát từ sự thay đổi chất trong cấu trúc thị trường: tỷ lệ nhà đầu tư nắm giữ lâu dài tăng mạnh, trong khi tỷ lệ các khoản đầu tư đầu cơ đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Đồng thời, các nhà đầu tư tổ chức đã thiết lập hệ thống phòng ngừa rủi ro thông qua thị trường phái sinh, hiệu quả làm giảm tác động của các sự kiện bất ngờ.

Tính chất phòng ngừa của Bitcoin cũng đang thay đổi. Dưới dự đoán khởi động chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mối tương quan âm giữa Bitcoin và lợi suất thực tế của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, khiến nó trở nên giống như một công cụ phòng ngừa thanh khoản, chứ không chỉ đơn thuần là tài sản phòng ngừa.

Ngoài ra, xung đột địa chính trị cũng đã tạo ra nhu cầu mới cho Bitcoin. Ví dụ, cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng năng lượng do xung đột ở Trung Đông đã thúc đẩy tiến trình phi đô la hóa, một số quốc gia bắt đầu sử dụng Bitcoin để thanh toán cho xuất khẩu dầu, sự thâm nhập của nền kinh tế thực này đã phần nào chuyển đổi rủi ro địa chính trị thành nhu cầu cứng cho Bitcoin.

Hai, ảnh hưởng của chu kỳ kinh tế vĩ mô

Chính sách tiền tệ chuyển hướng đã mang lại lợi ích cho Bitcoin. Thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu hạ lãi suất vào quý 3, điều này được phản ánh trực tiếp trong mức chênh lệch cao của hợp đồng tương lai Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong 3 tháng trước khi bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, mức tăng trung bình của Bitcoin vượt xa vàng.

Sự giảm áp lực lạm phát cũng đã có tác động tích cực đến Bitcoin. Sự giảm sút của chỉ số giá PCE cốt lõi và sự giảm bớt áp lực chuỗi cung ứng, mặc dù làm yếu đi câu chuyện chống lạm phát của Bitcoin, nhưng lại bất ngờ giải phóng thuộc tính của nó như một "tài sản nhạy cảm với tăng trưởng". Một số tổ chức đã bắt đầu đưa Bitcoin vào khung định giá cổ phiếu tăng trưởng.

Sự phân hóa chính sách giữa Trung Quốc và Mỹ cũng đã tạo ra khoảng trống để kiếm lợi từ Bitcoin. Trung Quốc liên tục tăng dự trữ vàng, trong khi Mỹ thông qua chiến lược "giảm giá có kiểm soát" để thúc đẩy chỉ số đô la giảm. Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ này đã tạo ra một kênh mới cho vốn xuyên biên giới kiếm lợi từ Bitcoin.

Ba, Cải cách sâu sắc của cấu trúc thị trường

Thị trường Bitcoin đang chuyển từ việc do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt sang do các tổ chức dẫn dắt. Tỷ lệ vị thế phòng ngừa rủi ro trên thị trường hợp đồng tương lai đã tăng đáng kể, trong khi tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh cửu giữ ổn định. Sự thay đổi này khiến cho thị trường không còn quá phụ thuộc vào vốn đòn bẩy, giảm đáng kể sự xuất hiện của biến động cực đoan.

Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức cũng đã tăng cường tính ổn định của thị trường. Tỷ lệ Bitcoin do các tổ chức lớn nắm giữ trong tổng lưu thông đã tăng đáng kể, những "kho lạnh" này đã hình thành một bộ ổn định giá tự nhiên, khiến áp lực bán ngắn hạn khó có thể phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng.

Hệ thống định giá của Bitcoin cũng đang gần gũi hơn với tài chính truyền thống. Mối tương quan của nó với chỉ số Nasdaq 100 đã giảm, nhưng mối tương quan với cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng lên. Thị trường đang tái cấu trúc logic định giá của Bitcoin bằng các mô hình định giá tài sản truyền thống, và độ biến động của nó đã gần đạt mức của các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ.

Bốn, Phân tích xu hướng giá ngắn hạn

Gần đây, giá Bitcoin nhận được hỗ trợ gần đường trung bình 50 ngày, nhưng phe mua gặp khó khăn trong việc đẩy giá lên trên đường trung bình 20 ngày, cho thấy sự thiếu hụt lực mua ở mức cao. Các chỉ báo kỹ thuật như chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) nằm trong khu vực trung lập, không mang lại lợi thế rõ ràng cho cả hai bên.

Về phía tăng, nếu người mua có thể đẩy giá vượt qua đường trung bình 20 ngày, Bitcoin có thể tăng lên khoảng 110,530 đến 111,980 USD. Về phía giảm, nếu phá vỡ đường trung bình 50 ngày, có thể sẽ thử nghiệm ngưỡng tâm lý quan trọng 100,000 USD.

V. Triển vọng tương lai

Tháng 6-8 có thể là giai đoạn tích lũy biến động của Bitcoin, giá có thể dao động trong khoảng 98,000-112,000 USD. Tháng 9-11 có thể chứng kiến sự tăng trưởng chính, dữ liệu lịch sử cho thấy tháng 10 là một trong những tháng có hiệu suất tốt nhất của Bitcoin. Các hành động cắt giảm lãi suất có thể của Cục Dự trữ Liên bang sẽ trở thành chất xúc tác quan trọng.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cũng cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như sự thay đổi trong chính sách quản lý có thể gây ra biến động ngắn hạn. Ngoài ra, trong chu kỳ thị trường tăng giá thường xuất hiện "điều chỉnh Giáng sinh", dữ liệu lịch sử cho thấy mức giảm trung bình trong giai đoạn này có thể đạt 18%.

Tổng thể mà nói, trong bối cảnh tái cấu trúc trật tự tiền tệ toàn cầu, Bitcoin đang dần chuyển mình từ công cụ đầu cơ thành cầu nối thanh khoản kết nối kinh tế thực. Sự ổn định giá của nó không còn chỉ đơn thuần đến từ việc giảm độ biến động, mà là từ việc tái cấu trúc giá trị nền tảng. Trong thời đại đầy bất định này, Bitcoin đang thể hiện sức bền và tiềm năng của nó như một loại tài sản mới.