Tác động tiềm năng của Đạo luật Genius đối với ngành Tài sản tiền điện tử

Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ", hay còn gọi là Đạo luật Genius. Đây là khung quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, hiện đã được gửi đến Hạ viện để xem xét. Nếu được thông qua thuận lợi, đạo luật này có thể trở thành luật vào mùa thu năm nay, điều này sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành Tài sản tiền điện tử.

Nội dung cốt lõi của dự luật bao gồm các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và hệ thống cấp phép quốc gia, điều này sẽ quyết định công nghệ và dự án blockchain nào sẽ được ưa chuộng, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng thanh khoản của thị trường trong tương lai. Dưới đây là ba ảnh hưởng lớn mà dự luật này có thể gây ra cho ngành nếu trở thành luật:

1. Token thay thế kiểu thanh toán sẽ nhanh chóng suy giảm

Luật mới sẽ tạo ra giấy phép "Người phát hành stablecoin được cấp phép", yêu cầu mỗi Token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm theo tỷ lệ 1:1. Đối với những người phát hành có lưu thông trên 50 tỷ USD, họ cũng cần thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với tình trạng hiện tại thiếu các yêu cầu bảo đảm và dự trữ thực chất.

Hiện tại, stablecoin đã trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain, chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản tài sản tiền điện tử vào năm 2024, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày. Đối với thanh toán hàng ngày, Token có giá trị ổn định rõ ràng thực tế hơn so với Token thay thế kiểu thanh toán truyền thống có biến động giá lớn.

Khi các stablecoin được cấp phép tại Hoa Kỳ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các thương nhân tiếp tục chấp nhận các Token có độ biến động sẽ khó khăn trong việc chứng minh tính hợp lý của việc chịu đựng rủi ro bổ sung. Do đó, trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của những Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng này đã trở nên rõ ràng. Về lâu dài, thị trường sẽ rõ ràng nghiêng về việc sử dụng các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, chứ không phải các Token thay thế để thanh toán.

2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể tái định hình bối cảnh ngành

Quy định mới không chỉ cung cấp tính hợp pháp cho tài sản tiền điện tử ổn định, mà còn sẽ hướng dẫn hiệu quả những tài sản tiền điện tử ổn định này đến những blockchain có thể đáp ứng yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.

Ethereum hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó cho phép các nhà phát hành dễ dàng tiếp cận nhiều công cụ tài chính và công cụ phân tích khác nhau. Ngoài ra, họ còn có thể kết hợp một bộ các mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để đáp ứng các yêu cầu quy định.

So với những cái khác, XRP sổ cái đang được định vị là nền tảng tiền tệ token hóa ưu tiên tuân thủ. Gần đây, trên sổ cái XRP đã ra mắt stablecoin Token hoàn toàn được hỗ trợ, mỗi Token đều được tích hợp các công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật thượng viện, tức là nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát thu hồi và chống rửa tiền mạnh mẽ.

Mặc dù Ethereum cung cấp sự linh hoạt lớn hơn, nhưng việc triển khai công nghệ có thể phức tạp hơn. Trong khi đó, XRP cung cấp một nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống. Hiện tại, cả hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ có thể thu hút một lượng lớn vốn của các tổ chức

Do đó, vì mỗi đồng stablecoin phải giữ một lượng tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này thực chất gắn kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.

Hiện tại quy mô thị trường Tài sản tiền điện tử ổn định đã vượt quá 2510 tỷ USD, nếu giữ nguyên xu hướng phát triển hiện tại, vào năm 2026 có thể đạt 5000 tỷ USD. Ở quy mô này, các nhà phát hành Tài sản tiền điện tử ổn định sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi tức để hỗ trợ việc mua lại hoặc thưởng cho khách hàng.

Mối liên hệ này có hai ý nghĩa đối với blockchain: Thứ nhất, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các Token như Ethereum và XRP. Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn vốn cho các khoản khuyến khích người dùng quyết liệt, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc khối lượng thanh toán và khả năng xử lý phí trên chuỗi.

Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là thị trường tài sản tiền điện tử sẽ dễ bị ảnh hưởng hơn bởi sự thay đổi của chính sách tiền tệ. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử sẽ biến động đồng bộ.

Mặc dù điều này mang lại rủi ro mới, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần được tích hợp vào thị trường vốn chính thống, chứ không phải tách biệt khỏi nó.