Curve ra mắt stablecoin đổi mới crvUSD, giới thiệu cơ chế thanh lý mượt mà

Mặc dù thị trường cho stablecoin phi tập trung rất rộng lớn, nhưng hầu hết các dự án đã không thể tồn tại lâu dài. Ngay cả LUNA và UST, từng có giá trị hàng trăm tỷ USD, cũng đã về 0 trong thời gian ngắn. Trong bối cảnh như vậy, Curve, với TVL 3,7 tỷ USD, cũng bắt đầu tham gia vào lĩnh vực stablecoin.

Curve gần đây đã phát hành whitepaper và mã nguồn của stablecoin. Từ thông tin trên GitHub, whitepaper đã hoàn thành vào tháng 10 và hiện chưa phải là phiên bản cuối cùng. Mặc dù whitepaper không đề cập rõ ràng đến tên của stablecoin, nhưng từ mã nguồn, stablecoin mới này được đặt tên là "Curve.Fi USD Stablecoin", viết tắt là "crvUSD". Việc ra mắt stablecoin có thể nhằm giải quyết vấn đề lạm phát CRV, cải thiện tình hình tài chính của Curve thông qua doanh thu từ phí ổn định và PegKeeper.

Bản whitepaper tập trung giới thiệu một số điểm đổi mới của crvUSD: Thuật toán tạo lập thị trường tự động cho vay - thanh lý (LLAMMA), PegKeeper và chính sách tiền tệ.

LLAMMA: Thuật toán thanh toán mượt mà hơn

So với các giao thức cho vay truyền thống, crvUSD áp dụng một thuật toán thanh lý mượt mà hơn là LLAMMA. Đây là sự đổi mới chính của crvUSD.

crvUSD vẫn sử dụng phương thức thế chấp quá mức để phát hành, nhưng đã sử dụng một AMM đặc biệt để thay thế quy trình cho vay và thanh lý truyền thống. Khi đạt đến ngưỡng thanh lý, việc thanh lý không xảy ra một lần mà là một quá trình thanh lý/giải thanh liên tục.

Ví dụ, sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để vay crvUSD. Khi giá ETH đủ cao, tài sản thế chấp sẽ không thay đổi. Khi giá ETH giảm xuống khu vực thanh lý, ETH sẽ dần dần bị bán ra khi giá giảm. Nếu giảm dưới khu vực đó, toàn bộ sẽ được chuyển đổi thành Stablecoin. Nhưng trong khu vực thanh lý giữa, nếu giá ETH tăng, Curve sẽ sử dụng Stablecoin để giúp người dùng mua lại ETH. Trong khi dao động trong khu vực thanh lý, quá trình thanh lý và giải thanh lý sẽ liên tục lặp lại, liên tục mua bán ETH.

Quá trình này tương tự như việc chống lại tổn thất không thường xuyên sau khi cung cấp thanh khoản trong AMM. So với các giao thức cho vay giải quyết một lần, nếu thị trường phục hồi sau khi bị giải quyết, người dùng có thể mua lại ETH trong Curve trong quá trình tăng giá.

Các thử nghiệm của đội ngũ Curve cho thấy, khi giá thị trường giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý 10% và sau đó tăng trở lại, trong khoảng thời gian 3 ngày, tổn thất tài sản thế chấp của người dùng chỉ là 1%.

Mặc dù thuật toán này có thể giảm thiểu tổn thất thanh lý của người dùng trong các tình huống cực đoan, nhưng cũng có thể dễ dàng kích hoạt thanh lý hơn. Khi giá có sự biến động nhẹ, các vị thế trên Curve có thể trải qua quá trình thanh lý và không thanh lý, dẫn đến tổn thất nhỏ cho người dùng.

Bộ ổn định tự động và chính sách tiền tệ

crvUSD áp dụng cơ chế PegKeeper để duy trì sự ổn định giá cả. Khi giá của crvUSD cao hơn 1 USD, PegKeeper có thể mint crvUSD mà không cần thế chấp và gửi vào bể hoán đổi stablecoin, khiến giá giảm. Khi giá thấp hơn 1 USD, PegKeeper có thể rút bớt tính thanh khoản của crvUSD để giá tăng trở lại.

Chính sách tiền tệ kiểm soát mối quan hệ giữa nợ của ổn định và lượng cung crvUSD. Bằng cách điều chỉnh các tham số, có thể khuyến khích người vay vay mượn hoặc hoàn trả khoản vay, từ đó ảnh hưởng đến mức nợ của hệ thống.

Ưu điểm và đặc điểm tiềm năng

1. Curve có thể cho phép sử dụng token LP trong pool stablecoin của nó làm tài sản thế chấp, nâng cao hiệu suất sử dụng vốn.

2. Đội ngũ Curve kiểm soát một lượng lớn quyền biểu quyết veCRV, giúp crvUSD thiết lập liên kết với các bể thanh khoản hiện có, thuận tiện cho việc khởi động lạnh.

3. crvUSD không có token quản trị riêng, có thể cải thiện tình hình thu nhập của Curve thông qua phí ổn định và PegKeeper.

4. Curve sử dụng oracle giá của DEX của chính nó, có thể chỉ hỗ trợ các tài sản đã có trên Curve làm tài sản thế chấp, nhưng tiết kiệm chi phí oracle.

5. Do Curve cho vay dựa trên giao dịch, về lý thuyết có thể kiểm soát giới hạn cho vay và ngưỡng thanh lý dựa trên tính thanh khoản, từ đó tránh được việc phát sinh nợ xấu do thanh lý không kịp thời.