Báo cáo ngành RWA: Sự kết hợp giữa TradFi và Tài chính phi tập trung

Lời mở đầu

Thị trường tiền điện tử đã vượt qua 1 triệu đô la, với Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 50% thị phần. Tuy nhiên, giá trị thị trường của các tài sản lớn chính thống và hàng hóa vẫn vượt xa tiền điện tử. Trong bối cảnh này, khái niệm "RWA"(Real World Asset) bắt đầu thu hút sự chú ý trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc token hóa các tài sản từ thế giới thực và đưa chúng vào blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và gần như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép lưu trữ và chuyển nhượng tài sản mà không cần trung gian trung ương, có thể giao dịch và lưu thông trực tiếp trên blockchain. Mặc dù RWA có nhiều tiềm năng để mở rộng giá trị thị trường tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó vẫn cần được thảo luận.

Bài viết này sẽ khám phá RWA từ các khía cạnh sau:

• Hướng phát triển trong tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo, tức là một hệ thống tài chính mới dựa trên chuỗi cấp phép dưới nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau.

• Nhìn nhận RWA hóa một cách lý trí: không phải tất cả tài sản đều phù hợp để RWA hóa, cần bình tĩnh lại từ những cơn sốt hiện tại.

• Nhiều quốc gia trên toàn cầu đang tích cực thúc đẩy khung pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chuỗi chéo, oracle cũng đang được hoàn thiện nhanh chóng.

• Nguyên lý và thách thức của các dự án RWA cho các tài sản khác nhau là tương tự, nhưng cơ chế vận hành cụ thể thì mỗi cái có trọng tâm riêng. Ví dụ, token trái phiếu thường không cần tính thanh khoản cao như token cổ phiếu.

Một, bối cảnh token hóa tài sản

Tài sản token hóa là việc ghi lại quyền sở hữu của tài sản cụ thể vào các đồng token kỹ thuật số có thể giao dịch trên blockchain. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, và tài sản vô hình như cổ phiếu của công ty. Token hóa làm cho tài sản dễ dàng phân chia hơn, đạt được quyền sở hữu phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư, tăng tính thanh khoản. Nó cũng có thể được giao dịch trực tiếp trên các nền tảng peer-to-peer, không cần trung gian, tăng tính an toàn và minh bạch.

Nguyên lý cơ bản của token hóa tài sản:

1. Lấy tài sản thế giới thực
2. Token hóa tài sản trên chuỗi
3. Phân phối RWA cho người dùng trên chuỗi

Thị trường tài sản token hóa hiện tại có quy mô khoảng 6000 tỷ USD, dự kiến tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 40,5% trong giai đoạn 2024-2032. RWA là loại tài sản DeFi token nhanh nhất. Tính đến tháng 11 năm 2024, TVL của tài sản token RWA đã đạt 6,512 triệu USD.

Hiện tại có hai quan điểm khác nhau về việc token hóa RWA:

1. RWA từ góc độ Crypto

Mô hình lợi nhuận DeFi truyền thống không bền vững, thúc đẩy các giao thức DeFi sử dụng token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Chẳng hạn, MakerDAO có kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD vào trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa.

2. RWA từ góc nhìn TradFi

TradFi và DeFi kết hợp hai chiều, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi cho tài sản thực với những lợi thế chính:

• Tăng cường hiệu quả giao dịch: Chuyển nhiều bước của IPO sang blockchain, hoàn thành giao dịch một lần.
• Giảm chi phí huy động vốn: Cung cấp tài chính cho các ngành ít được quan tâm thông qua STO, giảm chi phí ngân hàng đầu tư.
• Đơn giản hóa rào cản đầu tư: chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào tài sản toàn cầu, giảm độ phức tạp.

Bài viết này tập trung thảo luận về RWA từ góc độ TradFi. Hai bên có sự khác biệt trong việc lựa chọn blockchain: Crypto RWA dựa trên blockchain công khai, TradFi RWA dựa trên blockchain có giấy phép. Blockchain có giấy phép phù hợp hơn với các yêu cầu về tuân thủ và quản lý.

Hai, RWA sẽ cách mạng hóa TradFi

RWA giải quyết vấn đề hiệu quả trong hệ thống tài chính truyền thống thông qua công nghệ blockchain:

1. Tăng cường khả năng tiếp cận thị trường

Token hóa sẽ phân chia tài sản có giá trị cao thành các token có thể giao dịch, thực hiện quyền sở hữu phần, giúp các nhà đầu tư nhỏ tham gia vào thị trường có rào cản cao.

2. Tăng tính thanh khoản và phát hiện giá

Token hóa giảm ma sát giao dịch tài sản, giúp tài sản có tính thanh khoản kém có thể giao dịch liền mạch với chi phí thấp. Tăng cường tính minh bạch về giá cả và thời gian thực.

3. Tăng cường hiệu quả thị trường giảm chi phí

Blockchain và hợp đồng thông minh loại bỏ trung gian, thực hiện thanh toán 24/7, nhận tiền ngay lập tức, đáp ứng nhu cầu thanh toán xuyên biên giới. Ví dụ, trái phiếu xanh kỹ thuật số phát hành tại Hong Kong đã rút ngắn chu kỳ giao dịch từ T+5 xuống T+1.

4. Tăng cường khả năng truy xuất và khả năng lập trình

Blockchain ghi lại không thể bị giả mạo, cung cấp hồ sơ chuyển nhượng quyền sở hữu rõ ràng và có thể kiểm tra. Như dự án "Token hóa hóa đơn kỹ thuật số" của Unizon Úc đã giải quyết vấn đề xác thực hóa đơn cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Ba, Phân loại dự án RWA và dự án đại diện

1. Cấp phép blockchain cấp tổ chức: Polymesh Private

Polymesh Private là blockchain được cấp phép dành cho tài chính tổ chức, cung cấp kiểm soát hoạt động, bảo vệ quyền riêng tư và khả năng tương thích công cộng.

2. Stablecoin: USDT, USDC và các loại khác

Stablecoin CeFi là RWA sớm nhất và quy mô lớn nhất. Đến tháng 11 năm 2024, vốn hóa thị trường stablecoin đạt 1873.8 tỷ USD.

3. Bất động sản:Propy

Propy sử dụng blockchain để đơn giản hóa giao dịch bất động sản, cung cấp hệ thống đăng ký đất đai phi tập trung và xử lý trực tuyến.

4. Thị trường chứng khoán

(1) Token cổ phiếu: Backed Finance

Backed Finance phát hành bTokens, được neo 1:1 với tài sản vật chất. Giải quyết vấn đề dữ liệu lên chuỗi, thanh khoản và đồng bộ hóa thông qua Chainlink.

(2) Thị trường trái phiếu: Trái phiếu xanh số của chính phủ Hồng Kông

Hồng Kông đã phát hành trái phiếu chính phủ đầu tiên trên thế giới có đặc điểm xanh và số, rút ngắn thời gian phát hành và giảm chi phí.

5. Chứng chỉ tín dụng carbon: Toucan

Toucan chiếm 85% thị phần, thông qua Carbon Bridge, Carbon Pools và đăng ký Toucan để thực hiện việc token hóa tín dụng carbon.

6. Tác phẩm nghệ thuật và đồ sưu tầm: Crypto Punks

Crypto Punks là bộ sưu tập gồm 10.000 nhân vật số độc đáo, một phần có giá lên tới hàng triệu đô la.

7. Kim loại quý: PAXG

PAXG được hỗ trợ bởi vàng vật chất, giải quyết các vấn đề lưu trữ, giao dịch và thanh khoản của đầu tư vàng truyền thống.

Bốn, Thách thức mà RWA đang đối mặt

Mặc dù triển vọng tươi sáng, RWA vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Quản lý và tuân thủ

Thiếu hướng dẫn quản lý rõ ràng, sự tuân thủ xuyên biên giới phức tạp.

2. Vấn đề kỹ thuật

Công nghệ nền tảng blockchain vẫn đang phát triển, khả năng tương tác và an ninh cần được cải thiện.

3. Sự thao túng và thực tế không liên quan

Một số dự án quá chú trọng vào tiếp thị, thiếu giá trị thực tế.

4. Mối nguy hiểm về an ninh

Các vấn đề an ninh như lỗ hổng hợp đồng thông minh, quản lý khóa riêng vẫn cần được giải quyết.

Kết luận

RWA sẽ là ứng dụng then chốt cho sự gia nhập của blockchain vào thị trường nghìn tỷ đô la. Đối với TradFi, RWA là sự tích hợp hai chiều với DeFi. Trong tương lai, với việc hoàn thiện khung pháp lý và tiến bộ công nghệ, RWA có khả năng được áp dụng rộng rãi, thay đổi cách mọi người quản lý và giao dịch tài sản.