MEV độc quyền trong hệ sinh thái Solana: Khám phá trò chơi quyền lực tài chính đằng sau

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành điểm đến phổ biến của các trader. Nhiều người đã sử dụng bot giao dịch để theo đuổi sự tăng giảm đột ngột của các đồng Meme, cố gắng nắm bắt cơ hội. Tuy nhiên, những giao dịch thực sự ổn định và có lợi nhuận cao không thể hiện qua diễn biến giá cả, mà ẩn chứa trong cơ chế sâu sắc của blockchain - đó chính là MEV( giá trị tối đa có thể khai thác).

So với lợi nhuận của các robot giao dịch công khai, lợi nhuận từ MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, những người nắm giữ nó thường là lực lượng đứng sau kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người thiếu hiểu biết về điều này, vì ngưỡng hoạt động của hệ thống này cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát rất tập trung.

Khi người dùng bình thường sử dụng robot để tranh giành cơ hội giao dịch nội bộ, những người thu lợi MEV thao túng thứ tự giao dịch từ phía sau, nắm bắt chính xác các khoảng trống arbitrage. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh về tốc độ hoạt động và chiến lược, những tổ chức lớn có lợi thế về staking và quyền hạn nút đã vững vàng đứng đầu kim tự tháp lợi nhuận nhờ lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở mức hạ tầng - nó được kiểm soát bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với rào cản cao, độc quyền cao và lợi nhuận cao. Bài viết này sẽ khám phá sâu về MEV, một cơ hội kinh doanh khổng lồ trên Solana.

1. Định nghĩa và loại MEV

MEV chỉ việc giá trị có thể được khai thác bởi thợ mỏ, tức là khả năng của nhà sản xuất khối để thu được lợi nhuận bổ sung bằng cách bao gồm, loại trừ và sắp xếp lại các giao dịch. Do cơn sốt Memecoin và sự sôi động của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm:

Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay gần đến mức vỡ nợ để nhận thưởng.

Arbitrage: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các nền tảng giao dịch khác nhau để mua bán và thu lợi.

Tấn công sandwich: Thực hiện các giao dịch mua và bán trước và sau giao dịch mục tiêu để có lợi nhuận.

Từ cách hành xử, MEV thường được chia thành giao dịch trước (front-run) và giao dịch sau (back-run):

Giao dịch trước: Thực hiện cùng một lệnh trước các nhà giao dịch khác, tận dụng ảnh hưởng giá để kiếm lợi.

Giao dịch sau: Sử dụng sự không cân bằng giá tạm thời do các giao dịch khác gây ra để thực hiện giao dịch chênh lệch giá.

2. Quy mô MEV trong hệ sinh thái Solana

Theo ước tính, năm ngoái các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ đô la, giao dịch ngắn hạn kiếm được 500 triệu đô la, MEV kiếm được 1,5 tỷ đô la, các nhà tạo lập thị trường tự động kiếm được 1 tỷ đô la, các bên liên quan đến người nổi tiếng kiếm được 500 triệu đô la, giao dịch ngoài sàn kiếm được gần 5 tỷ đô la.

Với sự gia tăng hoạt động trên mạng và cơn sốt Memecoin, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng trưởng mạnh mẽ. Dữ liệu cho thấy, trong năm qua, mạng Solana đã thực hiện 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công, với lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch là 1.58 đô la, và lợi nhuận arbitrage cao nhất lên đến 3.7 triệu đô la. Tổng cộng, các giao dịch arbitrage này đã tạo ra lợi nhuận 142.8 triệu đô la, trong đó 88.7% được định giá bằng SOL.

3. Các nhà lãnh đạo MEV trong hệ sinh thái Solana - Jito

So với Ethereum, MEV trên Solana thì gay gắt hơn và tập trung quyền lực hơn, điều này xuất phát từ thiết kế cơ sở của nó. Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, nhưng đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ.

Do vì Solana không có bể giao dịch công cộng, các nút khác phải kết nối với người xác thực khối hiện tại để lấy dữ liệu và gửi giao dịch. Điều này mang lại cho người xác thực khối quyền lực rất lớn, và thiếu cơ chế kiềm chế, dẫn đến vấn đề MEV trở nên nghiêm trọng.

Jito là ông hoàng MEV trong hệ sinh thái Solana. Kể từ khi ra mắt Jito-Solana client vào tháng 8 năm 2022, tỷ lệ áp dụng của nó đã nhanh chóng tăng từ dưới 10% lên. Tính đến cuối năm 2024, hơn 94% các trình xác thực Solana ( theo trọng số quyền sở hữu ) đã sử dụng Jito-Solana client, tạo thành vị thế thống trị tuyệt đối.

Cơ chế hoạt động của Jito:

1. Jito Bundles: cho phép các nhà giao dịch ưu tiên thực hiện các giao dịch quan trọng bằng cách gói giao dịch và trả phí.

2. Cơ chế staking: Thu hút người dùng staking SOL vào nút Jito, chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV.

Lợi thế của Jito được thể hiện qua ba đặc điểm chính:

• Lợi thế thông tin: khả năng nhanh nhất để lấy thông tin trên chuỗi và thực hiện giao dịch.
• Hiệu ứng độc quyền: Tỷ lệ phủ sóng của khách hàng càng cao, dịch vụ càng ổn định, tạo thành vòng lặp tự gia tăng.
• Rào cản vốn: Càng nhiều tài sản được staking, xác suất tạo khối càng cao, cơ hội nhận được MEV càng nhiều.

4. Dòng chảy lợi nhuận MEV trong hệ sinh thái Solana

MEV lợi nhuận trên Solana chủ yếu chảy vào ba loại chủ thể:

Giao thức Jito: Là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, nhận phần chia từ phí giao dịch. Trong năm qua, đã thu được khoảng 35 triệu đô la.

Nút độ nén cao: có xác suất tạo khối cao hơn, ngoài phần thưởng cơ bản còn có thể nhận được một lượng lớn phí giao dịch. Một số nút có tỷ suất lợi nhuận hàng năm lên đến hơn 20%.

Môi giới bán không gian khối: Mua quyền ưu tiên giao dịch từ các nút đặt cọc cao, gộp nhiều giao dịch của người dùng và thu phí chênh lệch, đồng thời nhúng các giao dịch chênh lệch của riêng mình.

Tổng thể, Solana đã xuất hiện hiện tượng tập trung quyền lực cao độ, phần lớn lợi nhuận MEV bị Jito protocol, các nút xác thực lớn và trung gian bán không gian khối thu giữ.

5. Cạnh tranh giữa các nút khách hàng trong hệ sinh thái Solana

Hiện tại trên mạng Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% trong số đó chạy máy khách Jito. Các máy khách chính bao gồm:

• Node Solana chính thức: khách hàng cơ bản, không bao gồm tối ưu hóa MEV, đã bị biên hóa.
• Node Jito: hỗ trợ trích xuất MEV, trở thành lựa chọn chính.
• Node Paladin: Phiên bản cải tiến Jito, cung cấp cơ chế sắp xếp giao dịch công bằng hơn.
• Node Firedancer: Client hiệu suất cao được phát triển bởi Jump Crypto, phiên bản mới tương thích với giao thức Jito.

Điểm nhấn cạnh tranh của khách hàng:

• Jito vs Paladin: Cuộc chiến về tính công bằng
• Firedancer vs các đối thủ: Cạnh tranh nâng cấp hiệu suất

Xu hướng tương lai: có thể chuyển từ "chạy Jito có thể kiếm thêm" sang "chạy Jito hiệu suất cao mới không bị loại bỏ".

6. Các tổ chức lớn làm thế nào để trở thành tay chơi lợi ích trong hệ sinh thái Solana

Ví dụ về Sol Strategies, các tổ chức lớn thâm nhập vào hệ sinh thái Solana thông qua các bước sau:

1. Mua lại các nút, mở rộng thị phần và quyền lãnh đạo hệ sinh thái.
2. Thúc đẩy đề xuất quản trị, cố gắng điều chỉnh cơ chế lạm phát.
3. Thúc đẩy việc niêm yết ETF Solana, trở thành nhà cung cấp staking ETF.

Điều này thể hiện sự thâm nhập toàn diện của các tổ chức từ công nghệ, quản trị đến hệ thống tài chính vào Solana, cạnh tranh cho quyền sở hữu quản trị blockchain.

Tóm tắt:

1. MEV là cơ hội lớn trong hệ sinh thái Solana, lợi nhuận đáng kể.
2. Giao thức Jito hình thành vị thế độc quyền trong việc trích xuất MEV.
3. Quyền lực trên Solana tập trung cao độ, lợi nhuận MEV chủ yếu chảy vào tay một số ít người tham gia.
4. Cạnh tranh giữa các khách hàng nút sẽ ảnh hưởng đến cấu trúc sinh thái tương lai.
5. Các tổ chức lớn đang thâm nhập vào hệ sinh thái Solana thông qua nhiều cách khác nhau để giành quyền thống trị.