Thị trường cho vay trên chuỗi: Con đường chuyển mình từ đầu cơ sang thực dụng

Cho vay trên chuỗi, như một phần quan trọng của tài chính internet, có tầm nhìn là cung cấp các kênh tiếp cận vốn công bằng cho các cá nhân và doanh nghiệp toàn cầu. Mô hình này giúp xây dựng một thị trường vốn công bằng và hiệu quả hơn, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Mặc dù tiềm năng cho vay trên chuỗi rất lớn, nhưng hiện tại người dùng chính vẫn chủ yếu giới hạn trong lĩnh vực tiền điện tử, và ứng dụng chủ yếu tập trung vào giao dịch đầu cơ. Điều này đã hạn chế rất lớn quy mô thị trường mà nó có thể bao phủ. Bài viết này sẽ khám phá cách mở rộng dần dần nhóm người dùng, chuyển sang các tình huống cho vay có tính sản xuất cao hơn, đồng thời đối phó với những thách thức có thể gặp phải.

Hiện trạng cho vay trên chuỗi

Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, thị trường cho vay trên chuỗi đã phát triển từ giai đoạn khái niệm thành nhiều giao thức đã được thị trường kiểm nghiệm, trải qua nhiều biến động mạnh và không phát sinh nợ xấu. Đến nay, các giao thức này đã thu hút tổng cộng 43,7 tỷ USD tiền gửi và phát hành 18,6 tỷ USD khoản vay chưa trả.

Hiện tại, nhu cầu chính của các giao thức cho vay trên chuỗi bao gồm:

1. Giao dịch đầu cơ: Các nhà đầu tư tiền điện tử sử dụng đòn bẩy để mua thêm tài sản tiền điện tử.
2. Lấy thanh khoản: Nhà đầu tư có thể lấy thanh khoản của tài sản tiền điện tử thông qua việc vay mượn, tránh thuế lãi vốn.
3. Cho vay chớp nhoáng chênh lệch giá: Khoản vay ngắn hạn cực kỳ ngắn, được sử dụng cho các nhà giao dịch chênh lệch giá tận dụng sự mất cân bằng giá tạm thời trên thị trường.

Các ứng dụng này chủ yếu phục vụ cho người dùng gốc của tiền điện tử, chủ yếu là để đầu cơ. Tuy nhiên, tầm nhìn về cho vay trên chuỗi còn xa hơn thế.

So với tổng số nợ chưa thanh toán toàn cầu 320 triệu tỷ USD, hoặc tổng số khoản vay của hộ gia đình và doanh nghiệp phi tài chính 120 triệu tỷ USD, tổng số khoản vay chưa thanh toán 18.6 tỷ USD từ các giao thức cho vay on-chain hiện tại chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong số đó.

Với việc cho vay trên chuỗi dần chuyển sang các mục đích sử dụng vốn có tính sản xuất cao hơn, như tài trợ cho doanh nghiệp nhỏ, vay mua xe cá nhân hoặc vay mua nhà, quy mô thị trường dự kiến sẽ đạt được sự tăng trưởng nhiều bậc.

Tương lai của cho vay trên chuỗi

Để nâng cao tính thực tiễn của việc cho vay trên chuỗi, cần thực hiện hai cải tiến chính:

1. Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp

Hiện tại, chỉ có một số ít tài sản tiền điện tử có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, điều này đã hạn chế rất lớn số lượng người vay tiềm năng. Ngoài ra, để bù đắp cho sự biến động cao của tài sản tiền điện tử, các khoản vay trên chuỗi hiện có thường yêu cầu tỷ lệ thế chấp lên tới 2 lần hoặc cao hơn, càng làm suy giảm nhu cầu vay.

Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp có thể chấp nhận không chỉ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn sử dụng danh mục đầu tư của họ để vay mượn, mà còn nâng cao khả năng cho vay của các giao thức cho vay on-chain.

2. Thúc đẩy cho vay thế chấp siêu thấp

Hiện nay, hầu hết các giao thức cho vay trên chuỗi đều áp dụng mô hình thế chấp dư thừa. Mô hình này dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp, khiến nhiều tình huống ứng dụng thực tế khó có thể đạt được.

Bằng cách áp dụng cho vay thế chấp siêu thấp, cho vay trên chuỗi có thể bao phủ một nhóm người vay rộng hơn, từ đó nâng cao tính hữu dụng của nó.

Những biện pháp cải tiến này có độ khó thực hiện khác nhau, có thể tiến hành từ dễ đến khó một cách dần dần.

Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp

So với các loại tài sản khác trên toàn cầu, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử chỉ là 3 triệu tỷ đô la, chỉ chiếm một phần nhỏ trong tài sản tài chính toàn cầu. Do đó, việc giới hạn phạm vi tài sản thế chấp vào một số tài sản tiền điện tử đã hạn chế đáng kể sự tăng trưởng của cho vay trên chuỗi.

Kết hợp việc token hóa tài sản với cho vay trên chuỗi, giúp các nhà đầu tư có thể sử dụng hiệu quả toàn bộ danh mục đầu tư của họ để vay mượn, từ đó mở rộng phạm vi các con nợ tiềm năng.

Bước đầu tiên để mở rộng phạm vi tài sản thế chấp có thể bắt đầu từ những tài sản có tính thanh khoản cao và giao dịch thường xuyên, chẳng hạn như cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu, v.v. Về lâu dài, việc mở rộng sang các tài sản vật chất có tính thanh khoản thấp hơn sẽ mang lại tiềm năng tăng trưởng to lớn, nhưng cũng sẽ đem lại những thách thức mới.

Cuối cùng, cho vay trên chuỗi có thể phát triển đến mức thế chấp bất động sản để thực hiện vay nợ, hoặc hỗ trợ doanh nghiệp thông qua các thỏa thuận cho vay để huy động vốn.

Thúc đẩy cho vay thế chấp thấp

Hiện tại, hầu hết các giao thức cho vay on-chain đều sử dụng mô hình thế chấp quá mức, mô hình này mặc dù đảm bảo an toàn cho người cho vay nhưng cũng dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp.

Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhu cầu ban đầu về cho vay thế chấp thấp có thể đến từ các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức gốc tiền điện tử khác. Ngoài ngành công nghiệp tiền điện tử, cho vay thế chấp thấp đã được áp dụng rộng rãi trong cho vay cá nhân và cho vay thương mại.

Cơ hội tăng trưởng lớn nhất cho sản phẩm cho vay trên chuỗi nằm ở những thị trường mà các ngân hàng truyền thống không thể tiếp cận hiệu quả, chẳng hạn như thị trường cho vay cá nhân và tài trợ cho doanh nghiệp nhỏ.

Thách thức cần giải quyết

Mặc dù những cải tiến trên sẽ mở rộng đáng kể nhóm người dùng tiềm năng cho việc cho vay on-chain, nhưng chúng cũng mang đến một loạt thách thức mới, bao gồm:

1. Xử lý các vị thế nợ được hỗ trợ bởi tài sản không thanh khoản
2. Vấn đề thanh lý tài sản thế chấp vật lý
3. Xác định mức phí rủi ro
4. Mô hình rủi ro tín dụng phi tập trung

Các thách thức khác bao gồm quyền riêng tư on-chain, điều chỉnh các tham số rủi ro khi quy mô của pool tài sản thế chấp mở rộng, tuân thủ quy định và việc dễ dàng sử dụng lợi nhuận vay được cho các tiện ích trong thế giới thực.

Kết luận

Trong vài năm qua, các giao thức cho vay on-chain đã xây dựng một nền tảng vững chắc, nhưng vẫn chưa thực sự phát huy được toàn bộ tiềm năng của chúng.

Giai đoạn tiếp theo của cho vay trên chuỗi sẽ trở nên thú vị hơn: các giao thức sẽ dần chuyển từ các kịch bản chủ yếu dựa trên tiền điện tử và đầu cơ sang các ứng dụng tài chính hiệu quả hơn và liên quan đến thế giới thực.

Cuối cùng, cho vay trên chuỗi sẽ giúp xóa bỏ sự bất bình đẳng tài chính, để tất cả các doanh nghiệp và cá nhân, bất kể ở đâu, đều có thể tiếp cận vốn một cách bình đẳng. Mục tiêu của chúng tôi là xây dựng một hệ thống tài chính với biên lãi suất ròng được thu hẹp xuống chi phí vốn.

Đây sẽ là một mục tiêu đáng để phấn đấu!