Tổng quan và triển vọng thị trường

Tín hiệu bất thường trên thị trường

Tuần này, thị trường tài chính xuất hiện hiện tượng hiếm thấy khi cổ phiếu, trái phiếu và tỷ giá đều giảm. Chứng khoán Mỹ biến động mạnh mẽ, chỉ số S&P 500 đã tăng 5% trong tuần. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm đã tăng lên mức cao 4.47%. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới ngưỡng 100, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2023.

Các tài sản trú ẩn đang có sự phân hóa. Giá vàng tăng vọt, vượt qua 3200 USD/ounce. Các đồng tiền trú ẩn truyền thống như yên Nhật và franc Thụy Sĩ đang mạnh lên. Điều này phản ánh vị thế trú ẩn truyền thống của đồng đô la đang bị lung lay.

Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế

Dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy những dấu hiệu sớm của tình trạng trì trệ. CPI giảm tổng thể, chủ yếu do giá xăng dầu giảm. Tuy nhiên, giá nhà ở và thực phẩm trong lạm phát cốt lõi vẫn tiếp tục tăng. PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự co lại của nhu cầu và sự cứng nhắc về chi phí.

Cần lưu ý rằng, dữ liệu hiện tại vẫn chưa phản ánh tác động của thuế mới, và thị trường phản ứng với điều này ngày càng bi quan hơn.

Khủng hoảng thanh khoản xuất hiện

Thị trường trái phiếu Mỹ đang xuất hiện vòng xoáy bán tháo. Giá trái phiếu dài hạn giảm mạnh dẫn đến giá trị tài sản thế chấp sụt giảm, buộc các quỹ đầu cơ phải bán tháo, từ đó làm tăng thêm lợi suất.

Áp lực trên thị trường mua lại gia tăng. Sự chênh lệch giữa BGCR và SOFR mở rộng, phản ánh chi phí tài chính thế chấp tăng vọt, sự phân tầng thanh khoản gia tăng.

Chính sách và rủi ro bên ngoài

Cuộc chiến thuế quan tiếp tục. Thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc tăng lên 145%, Trung Quốc phản制 ở mức 125%. Mặc dù có sự giảm nhiệt cục bộ, nhưng rủi ro lâu dài vẫn tồn tại.

Nợ công Mỹ đối mặt với thách thức tái tài trợ. Gần 9 nghìn tỷ nợ công sẽ đáo hạn vào năm 2025, nếu các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo quy mô lớn sẽ làm gia tăng áp lực thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

Thị trường có thể chuyển sang logic phòng ngừa. Vốn có thể chuyển hướng hơn nữa sang các tài sản trú ẩn không phải USD như vàng, yên Nhật và franc Thụy Sĩ. Giao dịch đình trệ có thể trở thành ưu thế, trái phiếu Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao phải đối mặt với rủi ro bị bán tháo.

Các chỉ số giám sát quan trọng bao gồm: tính thanh khoản của trái phiếu Mỹ ( liệu lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có vượt qua 5% ), sự biến động nắm giữ trái phiếu của Trung Quốc, can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, chênh lệch lợi suất trái phiếu cao cấp, v.v.

Các nhà đầu tư cần cảnh giác với cuộc khủng hoảng tín dụng đô la Mỹ và cú sốc kép của lạm phát đình trệ, điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản kịp thời.