Circle IPO gây tranh cãi trong ngành: Quỹ mã hóa bị bỏ rơi, TradFi được ưa chuộng

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành công khai lần đầu tiên (IPO), định giá 31 đô la, cao hơn khoảng giá dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 đô la. Giá đóng cửa ngày đầu tiên đạt 84 đô la, một tuần sau giá cổ phiếu đã vượt qua 107 đô la. Đợt IPO này không chỉ cho thấy các ngân hàng đầu tư đã đánh giá thấp giá trị thị trường của Circle mà còn phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ của Phố Wall đối với tài sản mã hóa, đặc biệt là stablecoin.

Circle là mục tiêu đầu tư niêm yết duy nhất hiện nay trên thị trường chuyên tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin, triển vọng đầu tư của nó rất khả quan. Thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng lên hơn 1 nghìn tỷ USD, USDC hiện có quy mô tài sản quản lý đạt 60 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm lên tới 91%.

Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của Circle cũng tồn tại một số rủi ro tiềm ẩn. Công ty hoàn toàn phụ thuộc vào doanh thu từ lãi suất và chia sẻ phần lớn lợi nhuận với các đối tác như Coinbase và BlackRock. Doanh thu và lợi nhuận của công ty trong 3 năm rưỡi qua tăng trưởng hạn chế. Giá cổ phiếu hiện tại 107 đô la cũng được coi là định giá cao, khoảng 30 lần lợi nhuận gộp, 110 lần lợi nhuận và 59 lần EBITDA điều chỉnh ( theo năm hóa theo quý 1 năm 2025.

![Arca tức giận chỉ trích Circle phản bội: Tại sao bữa tiệc IPO lại bỏ rơi đồng minh mã hóa và thiên vị Phố Wall?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-acb79c060bea64c6b0d53e764643b5d6.webp(

Lần phát hành IPO này đã gây ra nhiều tranh cãi trong nội bộ ngành mã hóa. Nhiều người trong ngành đã chỉ trích Circle vì đã thiên vị các tổ chức tài chính truyền thống trong quá trình phân phối, trong khi bỏ qua các quỹ gốc mã hóa đã hỗ trợ USDC trong thời gian dài. Có quan điểm cho rằng, cách làm này đã đi ngược lại với nguyên tắc "lợi ích chung" cốt lõi của ngành mã hóa, đồng thời bỏ lỡ cơ hội để đền đáp cho những người ủng hộ sớm và thúc đẩy chu trình tích cực của ngành.

Các nhà ủng hộ cho rằng, Circle với tư cách là nhà phát hành có quyền quyết định đối tượng phân phối. Họ chỉ ra rằng IPO đã được đăng ký mua quá mức 25 lần, tỷ lệ phân phối nói chung đã bị nén lại. Tuy nhiên, những người chỉ trích đã phản bác rằng, giao dịch ban đầu không diễn ra thuận lợi, cho đến cuối cùng mới bất ngờ được ưa chuộng, những người mua sớm lẽ ra phải nhận được nhiều hạn ngạch hơn.

Cuộc tranh luận này phản ánh những thách thức mà ngành mã hóa đang phải đối mặt trong quá trình hướng tới chính thống. Cách cân bằng giữa vốn TradFi và sức mạnh nguyên thủy của ngành, cũng như cách tìm kiếm sự cân bằng giữa lợi ích thương mại và lý tưởng của ngành, đều là những vấn đề mà Circle và toàn bộ ngành cần suy nghĩ kỹ lưỡng. Ảnh hưởng thực tế của việc IPO Circle đối với việc áp dụng USDC vẫn còn cần được quan sát.

![Arca tức giận chỉ trích Circle phản bội: Tại sao bữa tiệc IPO lại bỏ rơi các đồng minh mã hóa và thiên vị Phố Wall?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3324d3b3aa6860949225005f326c7c42.webp(