Hoạt động tích điểm Ethena sắp kết thúc, cơ hội cuối cùng để phân tích

Gần đây có thông tin cho thấy, hoạt động tích điểm của Ethena có thể sắp kết thúc. Trong khi đó, một nền tảng dữ liệu cho thấy tỷ lệ lợi nhuận hàng năm tiềm ẩn của USDe trên một DEX đã đạt đến mức 170%, điều này phản ánh sự công nhận của thị trường đối với lợi suất cao của nó.

Vì vậy, chúng ta cần phân tích cách tham gia hợp lý vào giai đoạn cuối của hoạt động điểm Ethena để tối đa hóa lợi nhuận.

Đầu tiên, giới thiệu ngắn gọn về cơ chế hoạt động của Ethena. Người dùng cung cấp stablecoin cho dự án, dự án sử dụng số vốn này để mua các sản phẩm phái sinh có tính thanh khoản như stETH trên sàn giao dịch (LSD), đồng thời bán khống ETH để phòng ngừa rủi ro. Bằng cách này, họ có thể nhận được lợi suất từ việc staking ETH và kiếm được lợi suất từ phí vốn khi bán khống. Trong thời kỳ thị trường tăng giá, do phí vốn cao, lợi nhuận của Ethena cũng tăng theo.

Ethena cung cấp hai sản phẩm token:

1. sUSDe: Token có thể hưởng lãi suất gốc. Tỷ giá của nó với USDe sẽ tăng lên theo thời gian, phản ánh lãi suất tích lũy. Cần có thời gian mở khóa 7 ngày để chuyển đổi thành USDe.

2. USDe: Token không có lãi suất, chủ yếu được sử dụng để xây dựng các bể thanh khoản trong hệ sinh thái DeFi. Lợi suất của tài sản cơ sở sẽ nâng cao lợi tức của sUSDe, trong khi phần lớn phần thưởng điểm cũng tập trung ở đây. Người dùng thông thường thường chỉ có thể đổi USDe bằng USDC/USDT trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX), do đó việc vào ra có thể có một chút thiệt hại.

Dưới đây là các phương án tham gia tốt nhất cho các nhu cầu lợi nhuận khác nhau và yêu cầu thanh khoản.

1. Zircuit+USDe: Hiện tại là sản phẩm có lợi suất cao nhất trong các chương trình không có thời gian khóa, và vẫn còn mức hạn mức. Gửi USDe vào Zircuit để nhận 7 lần điểm Ethena và thêm điểm Zircuit. Vốn có thể được rút bất cứ lúc nào, Zircuit là một giải pháp Layer 2 được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng.

2. Khóa USDe: Hạn mức đủ, lợi nhuận và tính thanh khoản cân bằng. Khóa trực tiếp USDe có thể nhận được 10 lần điểm, nhưng cần thời gian mở khóa 7 ngày. Hiện tại vẫn còn nhiều hạn mức dư.

3. Khóa Curve USDe LP: Lợi suất cao nhưng thanh khoản kém, hạn mức có hạn. Việc khóa các token LP chỉ định sẽ nhận được 15 lần điểm, nhưng cần có thời gian giải phóng là 21 ngày, và trong thời gian giải phóng sẽ không có lợi nhuận. Xét thấy hoạt động điểm sắp kết thúc, chi phí cơ hội tương đối cao. Hiện tại hạn mức gần như đã sử dụng hết, khuyên bạn nên chú ý và tham gia kịp thời khi có hạn mức mới.

4. Nắm giữ sUSDe: Lợi suất dựa trên stablecoin cao, nhưng phần thưởng điểm ít. Chỉ có 1 lần tích điểm, nhưng có thể nhận được lợi nhuận gốc lên đến 67% (tức là lợi nhuận dựa trên stablecoin). Cần 7 ngày để mở khóa, tính thanh khoản trung bình. Cũng có thể bán ra với giá chiết khấu qua DEX.

5. Chiến lược Pendle/Gearbox USDe: Lợi nhuận lý thuyết cực cao nhưng hầu như không có hạn mức.
   • Trên Pendle, việc sử dụng YT có thể đạt được 200 lần điểm thưởng, nhưng hạn mức đã đầy.
   • Trên Gearbox, việc vay mượn USDe theo chu kỳ có thể nhận được tối đa 90 lần điểm thưởng, nhưng hạn mức cực kỳ khan hiếm và cần xem xét chi phí vay mượn.

Cả hai phương án này đều có rủi ro thua lỗ cao, chỉ nên khuyến nghị những chuyên gia có kinh nghiệm tham gia.

Các phương án không được đề cập khác so với các chiến lược trên, hoặc có tính thanh khoản tốt hơn nhưng lợi nhuận thấp hơn, hoặc lợi nhuận cao nhưng tính thanh khoản kém hơn so với các phương án trên. Do đó, người dùng có thể dựa trên nhu cầu thanh khoản của bản thân để chọn cách tham gia phù hợp nhất từ các phương án trên.