Blockchain cho vay và sự hòa nhập của tài sản thế giới thực: Cơ hội và thách thức

Bối cảnh

Một trong những xu hướng mới nổi trong thế giới blockchain và tiền điện tử là sử dụng tài sản thế giới thực để mở rộng tín dụng trên chuỗi. Điều này liên quan đến việc sử dụng công nghệ blockchain để tạo ra đại diện kỹ thuật số của các tài sản thế giới thực, chẳng hạn như bất động sản, hàng hóa hoặc tác phẩm nghệ thuật, và phát hành tín dụng trên chuỗi bằng cách sử dụng những tài sản kỹ thuật số này làm tài sản thế chấp. Theo cách này, người vay có thể dễ dàng và rẻ hơn nhiều để có được tín dụng so với các khoản vay truyền thống, trong khi các chủ nợ có thể kiếm lãi từ tài sản mà họ nắm giữ bằng cách cung cấp tính thanh khoản cho thị trường. Phương pháp này hứa hẹn sẽ dân chủ hóa và làm cho con đường tiếp cận tín dụng trở nên bao gồm hơn, đặc biệt là có thể phục vụ cho các nhóm khó khăn trong việc tiếp cận dịch vụ tài chính truyền thống. Hơn nữa, bằng cách sử dụng tài sản thế giới thực làm tài sản thế chấp, thị trường tín dụng trên chuỗi có thể ổn định hơn, ít bị ảnh hưởng bởi những biến động và đầu cơ có thể tác động đến các hình thức cho vay tiền điện tử khác.

Tổng quan về thị trường trái phiếu toàn cầu truyền thống

Thị trường trái phiếu truyền thống có lịch sử lâu dài, có thể truy nguyên đến thế kỷ 17 khi Công ty Đông Ấn Hà Lan phát hành trái phiếu để tài trợ cho các hoạt động thương mại của mình. Kể từ đó, thị trường tài chính đã tăng trưởng đáng kể, trái phiếu dần trở thành công cụ tài chính quan trọng cho chính phủ, doanh nghiệp và các tổ chức khác.

Thị trường trái phiếu truyền thống hiện đại có thể được tóm tắt là một mạng lưới người mua và người bán toàn cầu phi tập trung, giao dịch được thực hiện bởi các chứng khoán nợ hoặc trái phiếu do người đi vay tìm kiếm vốn phát hành. Thị trường rất đa dạng, trái phiếu được phát hành bởi các thực thể như chính phủ, công ty, và cơ quan thành phố, và có thể được phân loại thêm dựa trên thời hạn, xếp hạng tín dụng và mệnh giá tiền tệ.

Tình hình thị trường tổng quan

Theo dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, quy mô thị trường trái phiếu truyền thống rất lớn, tính đến năm 2021 có khoảng 123 triệu tỷ USD trái phiếu chưa thanh toán. Thị trường phân bố rất toàn cầu, việc phát hành và giao dịch trái phiếu chủ yếu tập trung tại các trung tâm tài chính lớn như New York, London, Tokyo, Hong Kong và các thị trường khu vực trên toàn thế giới.

Năm 2020, tổng phát hành trái phiếu của Mỹ và Nhật Bản chiếm gần một nửa tổng phát hành trái phiếu toàn cầu, Tây Âu và Trung Quốc chiếm một phần tư. Điều này phản ánh vị thế thống trị của các quốc gia phát triển trên thị trường, với hệ thống tài chính trưởng thành, nguồn vốn dồi dào và môi trường chính trị kinh tế ổn định hấp dẫn đối với người vay.

So với các nước phát triển, tỷ lệ tham gia của các nước đang phát triển trong thị trường trái phiếu truyền thống tương đối nhỏ, một phần là do thiếu cơ sở hạ tầng tài chính và bất ổn chính trị - kinh tế. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, tỷ lệ tham gia của thị trường mới nổi đã tăng lên, và các phát hành viên từ các quốc gia như Brazil, Mexico và Indonesia đã hoạt động tích cực hơn trên thị trường.

Mặc dù vậy, sự phân bố của thị trường trái phiếu truyền thống vẫn tồn tại sự khác biệt đáng kể. Các nước đang phát triển chỉ chiếm khoảng 20% tổng lượng phát hành trái phiếu toàn cầu, mặc dù chiếm khoảng một phần ba dân số thế giới và có đóng góp quan trọng cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Một yếu tố gây ra những khác biệt này là cái gọi là "chênh lệch lãi suất", tức là sự khác biệt về lãi suất giữa các nước phát triển và các nước đang phát triển. Lãi suất ở các nước phát triển thường thấp hơn, phản ánh hệ thống tài chính mạnh mẽ hơn và môi trường chính trị kinh tế ổn định của họ. Điều này khiến các nước đang phát triển gặp khó khăn hơn trong việc cạnh tranh trên thị trường trái phiếu truyền thống, vì họ phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút các nhà đầu tư.

Cấu trúc dọc của thị trường trái phiếu

Hạ tầng tài chính của thị trường trái phiếu truyền thống bao gồm một loạt các bên tham gia như nhà phát hành, người bảo lãnh, nhà giao dịch và nhà đầu tư. Quy trình phát hành trái phiếu thường bao gồm một số bước, chẳng hạn như chọn loại và cấu trúc trái phiếu, xác định lãi suất hoặc phiếu giảm giá, và tìm kiếm người mua cho trái phiếu. Nhà phát hành có thể hợp tác với người bảo lãnh để giúp quảng bá và bán trái phiếu cho các nhà đầu tư, hoặc có thể phát hành trái phiếu trực tiếp cho công chúng thông qua phát hành công khai.

Sau khi phát hành trái phiếu, thường được giao dịch trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư có thể mua bán trái phiếu dựa trên giá trị thị trường, giá trị bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như rủi ro tín dụng của trái phiếu, tính thanh khoản và lãi suất hiện hành. Giá cả trên thị trường trái phiếu cũng chịu ảnh hưởng của đường cong lợi suất, phản ánh mối quan hệ giữa lợi suất trái phiếu và ngày đến hạn, cũng như các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát và chính sách tiền tệ.

Thị trường trái phiếu truyền thống từ lâu đã đóng vai trò then chốt trong việc hỗ trợ tăng trưởng và phát triển kinh tế, cung cấp nguồn tài trợ đáng tin cậy cho nhiều dự án và sáng kiến. Tuy nhiên, thị trường cũng phải đối mặt với nhiều thách thức và hạn chế, chẳng hạn như rủi ro vỡ nợ của người vay, sự phức tạp của một số cấu trúc trái phiếu và khả năng biến động của thị trường. Do đó, mọi người ngày càng quan tâm đến các mô hình tài chính thay thế, chẳng hạn như các nền tảng cho vay dựa trên blockchain sử dụng tài sản thế giới thực làm tài sản đảm bảo.

Thách thức đối mặt với khoản vay truyền thống

Tài chính truyền thống đối mặt với nhiều thách thức, dẫn đến nhu cầu ngày càng tăng đối với các giải pháp cho vay dựa trên Blockchain:

1. Chi phí giao dịch cao: Tài chính truyền thống trong việc cho vay liên quan đến nhiều trung gian, mỗi trung gian đều lấy một phần từ giao dịch. Điều này có thể dẫn đến chi phí giao dịch cao, khiến người vay khó khăn hơn trong việc tiếp cận tín dụng, và người cho vay cũng khó đạt được lợi nhuận đủ.

2. Thiếu minh bạch: Các khoản vay tài chính truyền thống có thể thiếu minh bạch, người vay thường không hiểu rõ các điều khoản và điều kiện của khoản vay hoặc các khoản phí liên quan. Điều này có thể dẫn đến việc cả hai bên vay và cho vay thiếu niềm tin, khó xây dựng mối quan hệ lâu dài.

3. Quy trình chậm chạp và hiệu suất thấp: Tốc độ vay vốn của tài chính truyền thống có thể chậm và hiệu suất thấp, người vay thường cần cung cấp một lượng lớn tài liệu và trải qua quy trình phê duyệt kéo dài. Điều này đặc biệt thách thức đối với những doanh nghiệp nhỏ và cá nhân có thể thiếu nguồn lực.

4. Cơ hội tín dụng hạn chế: Các khoản vay tài chính truyền thống có thể bị hạn chế do cơ hội tín dụng hạn chế, đặc biệt là ở các nước đang phát triển hoặc đối với các cá nhân và doanh nghiệp có hồ sơ tín dụng hạn chế. Điều này có thể khiến những nhóm này gặp khó khăn trong việc có được nguồn vốn cần thiết để phát triển.

Những thách thức này đã thúc đẩy nhu cầu về các giải pháp cho vay dựa trên Blockchain, mà cung cấp nhiều lợi thế, bao gồm tăng cường tính minh bạch, giảm chi phí giao dịch và quy trình nhanh chóng, hiệu quả hơn. Khi công nghệ Blockchain tiếp tục trưởng thành và phát triển, chúng ta rất có thể sẽ thấy sự đổi mới liên tục trong lĩnh vực này, với các nhà phát triển và doanh nhân nỗ lực tận dụng những lợi thế độc đáo của công nghệ Blockchain để tạo ra các sản phẩm và dịch vụ cho vay sáng tạo.

Vay mượn Blockchain với tài sản thế giới thực làm tài sản thế chấp

DeFi đại diện cho một sự chuyển biến lớn trong hệ thống tài chính truyền thống, cung cấp khả năng tiếp cận, tính minh bạch và hiệu quả cao hơn. Khi công nghệ tiếp tục phát triển và trưởng thành, chúng ta có thể mong đợi thấy sự đổi mới liên tục trong lĩnh vực này, giới thiệu các sản phẩm và dịch vụ sáng tạo đáp ứng nhu cầu của người dùng toàn cầu.

Định nghĩa và đặc điểm của cho vay tài sản thực tế trên blockchain

Vay thế chấp tài sản thực ( RWA ) trên Blockchain liên quan đến việc sử dụng công nghệ Blockchain để tạo ra các đại diện số của tài sản thực, chẳng hạn như bất động sản, hàng hóa hoặc tác phẩm nghệ thuật, và sử dụng những tài sản này làm tài sản thế chấp để phát hành các khoản vay hoặc hình thức tín dụng khác. Loại vay này thường được gọi là "vay hỗ trợ tài sản" và có nhiều đặc điểm quan trọng:

1. Tính ổn định: Việc sử dụng RWA cung cấp một nền tảng đáng tin cậy và ổn định hơn cho việc định giá các sản phẩm và dịch vụ tài chính dựa trên Blockchain, giúp giảm thiểu rủi ro và nâng cao tính ổn định của hệ sinh thái Blockchain. Điều này là do RWA được hỗ trợ bởi các tài sản hữu hình có giá trị nội tại và liên quan đến dòng tiền thực tế, khiến nó ít bị ảnh hưởng bởi sự biến động và đầu cơ hơn so với việc cho vay hoàn toàn dựa trên tiền điện tử.

2. Dân chủ hóa: Các khoản vay blockchain RWA có thể làm cho việc tiếp cận tín dụng trở nên dân chủ hơn và bao trùm hơn, đặc biệt là đối với những nhóm có thể khó tiếp cận dịch vụ tài chính truyền thống. Điều này là do RWA có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để phát hành khoản vay và các hình thức tín dụng khác, dễ dàng tiếp cận hơn và chi phí thấp hơn so với các khoản vay truyền thống.

3. Tính minh bạch: Sử dụng công nghệ Blockchain có thể nâng cao tính minh bạch và khả năng tiếp cận của quy trình cho vay, vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái công khai. Điều này giúp giảm thiểu rủi ro gian lận và nâng cao sự tin tưởng giữa hai bên cho vay.

Tổng thể mà nói, việc kết hợp cho vay blockchain với tài sản thế giới thực có khả năng cách mạng hóa ngành cho vay bằng cách làm cho tín dụng dễ tiếp cận hơn, ổn định hơn và minh bạch hơn. Cơ chế mới sẽ giảm thiểu rủi ro cho tất cả các bên tham gia.

Lợi thế của cho vay blockchain so với cho vay truyền thống

Vay blockchain sử dụng tài sản thế giới thực vượt trội hơn mô hình vay truyền thống ở một số khía cạnh chính:

1. Tính khả dụng quốc tế và tính toàn vẹn của thị trường toàn cầu: Blockchain cho vay có thể được sử dụng bởi các bên cho vay và đi vay trên toàn thế giới, trong khi cho vay truyền thống thường bị hạn chế bởi địa lý và quy định. Điều này là do cho vay blockchain hoạt động trên mạng phi tập trung, không bị ràng buộc bởi vị trí địa lý cụ thể hoặc khu vực pháp lý. Do đó, cho vay blockchain có thể cung cấp cho cả hai bên cho vay và đi vay sự linh hoạt lớn hơn và cơ hội tiếp cận vốn.

2. Khả năng tiếp cận các công cụ tài chính mã hóa: Chứng chỉ phát hành từ dự án cho vay RWA có thể được tái tài trợ bởi các dự án DeFi khác. Điều này tạo ra một hệ sinh thái cho vay liên kết hơn, cho phép người vay tiếp cận vốn từ nhiều nguồn khác nhau. Hơn nữa, hoạt động trên chuỗi có thể được coi là bằng chứng cho hệ thống danh tính dựa trên DeFi (DID) và hệ thống tín dụng.

3. Tính linh hoạt: Người vay có thể chọn tài sản vay với các mức độ rủi ro khác nhau dựa trên khả năng chấp nhận rủi ro cá nhân và mục tiêu đầu tư.

4. Đồng thuận và dân chủ: Đặc điểm phi tập trung của blockchain trong cho vay có nghĩa là tất cả các bên tham gia trong mạng đều có quyền phát biểu trong quá trình ra quyết định. Điều này trái ngược với các khoản vay truyền thống, thường được kiểm soát bởi một số ít tổ chức hoặc cá nhân. Trong cho vay blockchain, quyết định về ai có thể vay tiền và lãi suất được đưa ra thông qua quá trình thúc đẩy đồng thuận, đảm bảo rằng tất cả các bên tham gia đều có tiếng nói trong quá trình cho vay.

Tóm lại, cho vay blockchain so với cho vay truyền thống có nhiều lợi thế quan trọng, bao gồm khả năng tiếp cận quốc tế lớn hơn, khả năng tiếp cận các công cụ tài chính mã hóa và quy trình ra quyết định dân chủ hơn. Những yếu tố này giúp cho việc cho vay trở nên bao trùm hơn, minh bạch hơn, đồng thời tạo điều kiện cho nhiều bên vay mượn hơn, thúc đẩy sự ổn định của hệ sinh thái cho vay và giảm rủi ro.

Blockchain khoản vay và giới hạn của tài sản thế giới thực

Mặc dù việc sử dụng các khoản vay blockchain với tài sản thế giới thực có nhiều ưu điểm so với các khoản vay truyền thống, nhưng cũng có một số hạn chế cần xem xét:

1. Rủi ro tín dụng: ngay cả khi tài sản được đảm bảo bởi tài sản thế giới thực, người vay vẫn có thể chọn không thanh toán, dẫn đến những vấn đề về thanh toán và quyền tài phán trong đời sống thực. Sự đồng thuận trên Blockchain đã không còn hiệu lực trong trường hợp này, và sự hào quang không cần tin cậy không thể mở rộng đến tài sản thế chấp trong thế giới thực. Hơn nữa, việc định giá tài sản có thể gặp thách thức, dẫn đến khó khăn trong việc đánh giá mức độ tài sản thế chấp phù hợp.

2. Vấn đề tuân thủ toàn cầu: Khi cho vay xuyên biên giới có thể gặp phải những thách thức về tuân thủ. Các quốc gia khác nhau có các khung quy định và yêu cầu tuân thủ khác nhau, điều này có thể mang lại những thách thức pháp lý và vận hành cho các nền tảng cho vay blockchain hoạt động trên nhiều khu vực tài phán. Việc tuân thủ các quy định về chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng của bạn (KYC) có thể đặc biệt khó khăn đối với các nền tảng cho vay blockchain.

3. Rủi ro kỹ thuật: Công nghệ blockchain vẫn đang phát triển, có thể tồn tại các thách thức kỹ thuật liên quan đến tính bảo mật, khả năng mở rộng và khả năng tương tác, những điều này có thể ảnh hưởng đến tính ổn định và độ tin cậy của nền tảng cho vay blockchain. Cũng có thể tồn tại các thách thức liên quan đến lập trình và thực thi hợp đồng thông minh, ảnh hưởng đến hiệu suất và độ chính xác của hợp đồng cho vay.

Tổng thể mà nói, mặc dù cho vay Blockchain có nhiều lợi thế so với các khoản vay truyền thống liên quan đến tài sản thế giới thực, nhưng điều quan trọng là phải xem xét các hạn chế và rủi ro tiềm ẩn liên quan đến hình thức cho vay mới này. Bằng cách đánh giá cẩn thận các rủi ro và thực hiện các chiến lược quản lý rủi ro phù hợp, các nền tảng cho vay Blockchain có thể đảm bảo sự tăng trưởng và phát triển liên tục của ngành công nghiệp mới nổi này.

Nghiên cứu trường hợp dự án cho vay Blockchain

Sau khủng hoảng FTX, sự phát triển của DeFi và DeFi liên quan đến RWA đã suy giảm. Các nhà tham gia chính của RWA trong đợt tăng giá trước đã thu nhỏ quy mô, việc tồn tại trở thành mục tiêu hàng đầu. Nhưng chiến lược của họ vẫn đáng chú ý. Ít nhất, trong đợt tăng giá, họ đã tạo ra sự bùng nổ.