Giá trị thị trường thực hiện của Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ đô la. Đây là một dữ liệu thực sự mang tính bước ngoặt đối với Bitcoin, làm nổi bật đặc điểm thanh khoản sâu sắc của nó, cũng như sức ảnh hưởng ngày càng tăng của nó ở mức độ vĩ mô.
Trong tuần qua, tất cả các lĩnh vực coin phụ đều có hiệu suất tốt hơn Bitcoin, trong đó Ethereum có hiệu suất đặc biệt nổi bật. Điều này đã khiến giá trị vốn hóa thị trường của coin phụ tăng 216 tỷ USD trong vòng hai tuần qua.
Vào tháng 7, số lượng hợp đồng mở của các đồng tiền ảo chính đã tăng vọt từ 26 tỷ USD lên 44 tỷ USD. Việc gia tăng tỷ lệ đòn bẩy thường sẽ khuếch đại tính biến động hai chiều của thị trường đi lên và đi xuống, và có thể dẫn đến môi trường thị trường trở nên phản xạ và dễ bị tổn thương hơn.
Ethereum đã dứt khoát vượt qua nhiều mức kháng cự trên chuỗi quan trọng, bao gồm giá của nhà đầu tư hoạt động (Active Investor Price) và giá trung bình thị trường thực (True Market Mean). Tuy nhiên, dự kiến sẽ gặp áp lực bán đáng kể trong khu vực 4500 đô la.
Thời đại nghìn tỷ đô đã đến
Tháng 7 là một tháng tăng trưởng bùng nổ đối với Bitcoin, giá đã tăng từ mức thấp trong tuần là 105400 đô la lên mức cao kỷ lục mới là 122700 đô la, độ biến động tăng đáng kể. Tuy nhiên, gần cuối tuần, động lực ngắn hạn đã suy yếu, sau đó giá Bitcoin luôn nằm dưới mức cao lịch sử, thể hiện xu hướng điều chỉnh biến động.
Sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã khiến các chủ sở hữu hiện tại thực hiện lấy lời nhiều, nhưng đồng thời cũng thu hút những người mua mới tham gia. Dòng tiền này được định lượng qua chỉ số "Giá trị thực hiện (Realized Cap)", chỉ số này đo lường quy mô tính thanh khoản bằng đô la tích lũy trong tài sản.
Sự gia tăng vốn gần đây đã thúc đẩy giá trị thị trường của Bitcoin lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 1.000 tỷ USD. Đây là một dữ liệu thực sự mang tính bước ngoặt đối với Bitcoin. Quy mô của Bitcoin càng lớn, thì khối lượng vốn lưu trữ càng lớn, và quy mô của các giao dịch được thực hiện để thanh toán cũng sẽ đồng thời mở rộng.
Hành vi đầu cơ tiền ảo tăng nhiệt
Khi giá trị thị trường của Bitcoin tiếp tục tăng trưởng, bài viết này sẽ tập trung vào cách mà hệ sinh thái tài sản số rộng lớn hơn phản ứng với sự thể hiện này. Để đánh giá điều này, bài viết sử dụng chỉ số mùa altcoin (Altseason), khi các điều kiện sau được đáp ứng, chỉ số này sẽ hiển thị tín hiệu tích cực:
Bitcoin và Ethereum đang liên tục hấp thụ dòng vốn vào trên chuỗi;
Nguồn cung của stablecoin đang tăng lên, điều này cho thấy rằng lượng "thuốc súng khô" bên ngoài đã tăng; (Chú thích: "thuốc súng khô" trong lĩnh vực tài chính chỉ số tiền mặt chưa được sử dụng mà các tổ chức đầu tư hoặc quỹ nắm giữ, tức là "đạn dược" của thị trường vốn.)
Giá trị vốn hóa thị trường của các đồng tiền ảo thể hiện xu hướng tăng thông qua sự giao cắt của đường trung bình động nhanh/chậm.
Khung này nhằm mục đích nắm bắt động thái luân chuyển vốn trên đường cong rủi ro. Khi Bitcoin và Ethereum thu hút dòng vốn vào trong khi tính thanh khoản của stablecoin gia tăng, điều kiện cho việc luân chuyển vốn sang các altcoin rủi ro cao sẽ trở nên trưởng thành hơn. Nếu môi trường này xuất hiện giao nhau động lượng với tổng giá trị vốn hóa thị trường của altcoin, thì điều đó cho thấy vốn đang tích cực chảy vào lĩnh vực altcoin và thúc đẩy sự mở rộng định giá của chúng.
Theo chỉ số này, điều kiện "mùa altcoin" xuất hiện sớm nhất vào ngày 9 tháng 7 và kéo dài đến nay, cho thấy toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử đang liên tục diễn ra sự phân bổ lại vốn.
Kết luận trên có thể được xác thực bằng cách phân tích hiệu suất của các lĩnh vực khác nhau trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số trong tuần qua. Tình trạng tích lũy gần đây của Bitcoin rõ ràng, trong khi biến động giá trong tuần qua hầu như không thay đổi; ngược lại, tất cả các lĩnh vực tài sản kỹ thuật số khác đều vượt trội hơn Bitcoin, trong đó Ethereum một lần nữa dẫn đầu. Hiện tượng này là một ví dụ điển hình về việc luân chuyển vốn dọc theo đường cong rủi ro.
Tuy nhiên, do Bitcoin chiếm ưu thế trong hệ sinh thái (thị phần trên 64%), bất kỳ sự yếu kém bền vững nào của nó đều có thể gây trở ngại cho thị trường altcoin, từ đó kìm hãm đà tăng trưởng tổng thể của altcoin trong đợt này.
Từ góc độ mối tương quan giữa các lĩnh vực, xu hướng này càng được củng cố thêm. Hầu như tất cả các lĩnh vực altcoin hiện đang thể hiện sự biến động đồng bộ cao, phản ánh sự tăng giá đồng loạt của toàn bộ thị trường, và hầu như không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ yếu tố cơ bản nào của tài sản cụ thể.
Trong khi đó, mối tương quan giữa các đồng tiền ảo và Bitcoin đã giảm đáng kể, làm nổi bật hành vi giá ngày càng phân hóa của chúng, và xác nhận mối quan hệ chéo gần đây giữa xu hướng giá của Bitcoin và hệ sinh thái tiền ảo rộng lớn hơn.
Gần đây, sự gia tăng tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ảo (altcoin) là rất đáng kể, trong hai tuần qua, giá trị thị trường đã tăng 216 tỷ USD. Đây là một trong những đợt tăng giá trị lớn nhất của tổng giá trị thị trường các đồng tiền ảo tính bằng USD, càng chứng minh rằng tiền đang chảy vào lĩnh vực altcoin một cách ồ ạt.
Sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường sản phẩm phái sinh
Dựa trên việc xác định rằng thị trường altcoin đã có sự tăng trưởng đáng kể, tiếp theo là cần phân tích thị trường sản phẩm phái sinh của altcoin để đánh giá thêm về khẩu vị rủi ro hiện tại của các nhà tham gia thị trường.
Kể từ đầu tháng 7, tổng giá trị hợp đồng chưa thanh lý của các đồng tiền ảo chính (Ethereum, SOL, XRP, DOGE) đã tăng mạnh, từ 26 tỷ USD lên mức ấn tượng 44 tỷ USD. Sự gia tăng mạnh mẽ của đòn bẩy trên thị trường tương lai phản ánh sự tăng tốc rõ rệt của các hoạt động đầu cơ, cho thấy các nhà giao dịch đang liên tục tăng số lần mở các vị thế đòn bẩy.
Từ góc độ bất lợi, tình huống này cho thấy thị trường bắt đầu hình thành một mức độ bong bóng nhất định và có thể khiến nó dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động mạnh. Cần biết rằng tỷ lệ đòn bẩy cao thường sẽ khuếch đại sự biến động hai chiều của thị trường cả khi tăng và giảm, và có thể dẫn đến môi trường thị trường trở nên phản ứng và dễ tổn thương hơn.
Khi đánh giá mức tăng trưởng tổng số hợp đồng chưa thanh lý, Glassnode phát hiện rằng, trong 12 ngày giao dịch gần đây, mức tăng trung bình hàng ngày liên tục cao hơn ngưỡng + 2 độ lệch chuẩn, thiết lập thời gian liên tục lâu nhất được ghi nhận.
Điều này không chỉ nhấn mạnh quy mô mở rộng đáng kể của các hợp đồng chưa thanh lý gần đây, mà còn làm nổi bật tính bền vững của nó, có thể báo hiệu sự thay đổi đáng kể trong hành vi đầu cơ của các nhà tham gia thị trường.
Tỷ lệ phí vốn hàng tháng tích lũy mà hợp đồng tương lai dài hạn đã trả trong 30 ngày qua có thể được xem như một chỉ số hữu ích để đo lường nhu cầu đầu cơ. Quan sát tổng tỷ lệ phí vốn hàng tháng của các tài sản altcoin chính, có thể thấy tổng chi phí đòn bẩy đã đạt khoảng 32,9 triệu USD/tháng.
Số liệu này có thể so sánh với khoảng 42 triệu USD/tháng được quan sát vào tháng 3 năm 2024 khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh khoảng 70 triệu USD/tháng xuất hiện khi Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 USD vào cuối năm 2024.
Sự gia tăng chi phí tài trợ này cho thấy nhu cầu về vị thế mua có đòn bẩy đã tăng đáng kể, đồng thời làm nổi bật rằng các nhà tham gia thị trường đang trở nên ngày càng lạc quan và quyết đoán về vị thế.
Khi đánh giá vị thế thống trị của các hợp đồng chưa thanh toán, có thể thấy rõ tốc độ mở rộng của vị thế đòn bẩy Ethereum nhanh hơn nhiều so với Bitcoin.
Tỷ lệ hợp đồng mở chưa thanh toán của Bitcoin: 62%
Tỷ lệ hợp đồng chưa thanh lý của Ethereum: 38%
Tỷ lệ hợp đồng chưa thanh lý của Ethereum hiện đang không ngừng gia tăng, điều này cho thấy sự thay đổi đáng kể trong tâm điểm thị trường, tức là hoạt động vốn và đầu cơ ngày càng nghiêng về Ethereum thay vì Bitcoin.
Để chứng minh tầm quan trọng của xu hướng này, tỷ lệ hợp đồng mở chưa thanh lý của Ethereum hiện đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, chỉ có 5% số ngày giao dịch ghi nhận giá trị cao hơn, điều này đánh dấu đây là một sự kiện đáng chú ý và cũng là tín hiệu cho sự gia tăng mức độ tham gia đầu cơ.
Khi đánh giá lợi thế về khối lượng giao dịch giữa Bitcoin và Ethereum, xu hướng này càng trở nên rõ ràng hơn. Thú vị là, lợi thế về khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh cửu Ethereum lần đầu tiên vượt qua Bitcoin kể từ đáy chu kỳ năm 2022, và đã lập kỷ lục về lợi thế khối lượng giao dịch lớn nhất của Ethereum từ trước đến nay.
Dữ liệu luân chuyển với khối lượng giao dịch đáng kể này càng xác nhận quy mô dòng vốn chảy vào lĩnh vực altcoin, cần lưu ý rằng trước đó, lĩnh vực này đã khó thu hút đủ sự quan tâm đầu tư trong nhiều tháng.
Phân tích thị trường Ethereum
Khi giá Ethereum tăng vọt và dẫn dắt đà tăng của các đồng altcoin rộng hơn, chúng ta có thể tập trung vào dữ liệu trên chuỗi Ethereum để vẽ ra các mức giá quan trọng.
Thông qua việc phân tích tình hình phân bố cơ sở chi phí của Ethereum, Glassnode nhận thấy mức cơ sở chi phí của các nhà đầu tư tập trung cao trong khoảng từ 2400 đến 2800 USD. Giá đã rõ ràng vượt qua cụm cung dày đặc này, hiện đang giao dịch trong một khoảng giá có lượng Ethereum nắm giữ tương đối ít.
Cần phải làm rõ rằng, các nhà đầu tư đã mua Ethereum trong khoảng từ 2400 đến 2800 đô la trước đây hiện đã bắt đầu bán ra, trong khi khu vực 3800 đô la đang trở thành vị trí mà nhiều nhà đầu tư chọn để chốt lời.
Qua so sánh, phát hiện rằng có một số điểm chung giữa các mô hình định giá trên chuỗi của Ethereum và dữ liệu phân bố khối lượng giao dịch. Cụ thể, Giá thị trường thực (True Market Mean) và Giá thực hiện tích cực (Active Realized Price) cung cấp hai mô hình chi phí cơ sở đã điều chỉnh, trong đó đã loại trừ các token ngủ đông lâu dài và bị mất. Những điều chỉnh này cung cấp một so sánh rõ ràng giữa chi phí giá trung bình của các nhà đầu tư hoạt động kinh tế và giá thực hiện (tức là chi phí cơ sở trung bình mỗi đơn vị ETH).
Giá trị trung bình thị trường thực: 2500 đô la
Giá thực hiện tích cực: 3000 đô la
Giá đã thực hiện: 2100 đô la
Cần lưu ý rằng các điểm neo giá trị này phù hợp với khoảng phân bố token dày đặc được hiển thị trong các chỉ số CBD ở trên. Sự nhất quán này hỗ trợ cho quan sát sau: Ethereum hiện đã vượt qua một khoảng giá tâm lý quan trọng. Nếu giá Ethereum điều chỉnh về khoảng giá này, thì khoảng giá này rất có thể sẽ trở thành mức hỗ trợ quan trọng của nó.
Để đo lường mục tiêu tăng giá của ETH trong đợt tăng này, chúng ta có thể tham khảo khoảng cách +1 độ lệch chuẩn của giá thực hiện đã hoạt động của Ethereum. Khoảng này là ngưỡng mà áp lực bán có thể bắt đầu gia tăng. Hiện tại, mức +1σ ở mức 4500 USD, với tình hình thị trường hiện tại, khu vực này có thể được coi là vùng quá nóng.
Trong chu kỳ hiện tại, mức giá này đã hình thành ngưỡng kháng cự từ tháng 3 năm 2024 và trong chu kỳ trước từ năm 2020 đến 2021. Việc vượt qua ngưỡng này thường đi kèm với sự gia tăng cảm xúc hưng phấn của thị trường và sự xuất hiện của cấu trúc thị trường không bền vững.
Do đó, 4500 đô la có thể được coi là mức độ quan trọng cần chú ý trong xu hướng tăng của Ethereum, đặc biệt nếu xu hướng tăng của Ethereum tiếp tục và bong bóng đầu cơ càng gia tăng.
Tóm tắt
Do vì phần altcoin hoạt động kém trong toàn bộ chu kỳ, sự bùng nổ gần đây đánh dấu một sự chuyển biến rõ rệt trong hành vi của nhà đầu tư. Điều này đặc biệt rõ ràng trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn, khi thị phần hợp đồng vĩnh viễn của Ethereum đang tăng lên và lần đầu tiên vượt qua Bitcoin kể từ đáy chu kỳ năm 2022.
Sự gia tăng sự quan tâm của thị trường đã lan sang thị trường phái sinh, chỉ riêng trong tháng 7, tổng giá trị hợp đồng mở của các đồng tiền thay thế chính (ETH, SOL, XRP, DOGE) đã tăng từ 26 tỷ USD lên 44 tỷ USD. Sự tăng trưởng nhanh chóng này cho thấy các vị thế đầu cơ đang được thiết lập nhanh chóng, trong khi bong bóng thị trường cũng đang ngày càng gia tăng. Đòn bẩy cao có thể vừa khuếch đại lợi nhuận, vừa làm tăng tổn thất, từ đó tạo ra sự phản ứng mạnh mẽ hơn, khiến cho thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc về biến động.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Glassnode: Thị phần hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Ethereum đang gia tăng, "bong bóng đầu cơ" đang hình thành, "Mùa alt" đã đến?
Tác giả: Glassnode
Biên dịch: Glendon, Techub News
Điểm chính
Giá trị thị trường thực hiện của Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ đô la. Đây là một dữ liệu thực sự mang tính bước ngoặt đối với Bitcoin, làm nổi bật đặc điểm thanh khoản sâu sắc của nó, cũng như sức ảnh hưởng ngày càng tăng của nó ở mức độ vĩ mô.
Trong tuần qua, tất cả các lĩnh vực coin phụ đều có hiệu suất tốt hơn Bitcoin, trong đó Ethereum có hiệu suất đặc biệt nổi bật. Điều này đã khiến giá trị vốn hóa thị trường của coin phụ tăng 216 tỷ USD trong vòng hai tuần qua.
Vào tháng 7, số lượng hợp đồng mở của các đồng tiền ảo chính đã tăng vọt từ 26 tỷ USD lên 44 tỷ USD. Việc gia tăng tỷ lệ đòn bẩy thường sẽ khuếch đại tính biến động hai chiều của thị trường đi lên và đi xuống, và có thể dẫn đến môi trường thị trường trở nên phản xạ và dễ bị tổn thương hơn.
Ethereum đã dứt khoát vượt qua nhiều mức kháng cự trên chuỗi quan trọng, bao gồm giá của nhà đầu tư hoạt động (Active Investor Price) và giá trung bình thị trường thực (True Market Mean). Tuy nhiên, dự kiến sẽ gặp áp lực bán đáng kể trong khu vực 4500 đô la.
Thời đại nghìn tỷ đô đã đến
Tháng 7 là một tháng tăng trưởng bùng nổ đối với Bitcoin, giá đã tăng từ mức thấp trong tuần là 105400 đô la lên mức cao kỷ lục mới là 122700 đô la, độ biến động tăng đáng kể. Tuy nhiên, gần cuối tuần, động lực ngắn hạn đã suy yếu, sau đó giá Bitcoin luôn nằm dưới mức cao lịch sử, thể hiện xu hướng điều chỉnh biến động.
Sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã khiến các chủ sở hữu hiện tại thực hiện lấy lời nhiều, nhưng đồng thời cũng thu hút những người mua mới tham gia. Dòng tiền này được định lượng qua chỉ số "Giá trị thực hiện (Realized Cap)", chỉ số này đo lường quy mô tính thanh khoản bằng đô la tích lũy trong tài sản.
Sự gia tăng vốn gần đây đã thúc đẩy giá trị thị trường của Bitcoin lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 1.000 tỷ USD. Đây là một dữ liệu thực sự mang tính bước ngoặt đối với Bitcoin. Quy mô của Bitcoin càng lớn, thì khối lượng vốn lưu trữ càng lớn, và quy mô của các giao dịch được thực hiện để thanh toán cũng sẽ đồng thời mở rộng.
Hành vi đầu cơ tiền ảo tăng nhiệt
Khi giá trị thị trường của Bitcoin tiếp tục tăng trưởng, bài viết này sẽ tập trung vào cách mà hệ sinh thái tài sản số rộng lớn hơn phản ứng với sự thể hiện này. Để đánh giá điều này, bài viết sử dụng chỉ số mùa altcoin (Altseason), khi các điều kiện sau được đáp ứng, chỉ số này sẽ hiển thị tín hiệu tích cực:
Bitcoin và Ethereum đang liên tục hấp thụ dòng vốn vào trên chuỗi;
Nguồn cung của stablecoin đang tăng lên, điều này cho thấy rằng lượng "thuốc súng khô" bên ngoài đã tăng; (Chú thích: "thuốc súng khô" trong lĩnh vực tài chính chỉ số tiền mặt chưa được sử dụng mà các tổ chức đầu tư hoặc quỹ nắm giữ, tức là "đạn dược" của thị trường vốn.)
Giá trị vốn hóa thị trường của các đồng tiền ảo thể hiện xu hướng tăng thông qua sự giao cắt của đường trung bình động nhanh/chậm.
Khung này nhằm mục đích nắm bắt động thái luân chuyển vốn trên đường cong rủi ro. Khi Bitcoin và Ethereum thu hút dòng vốn vào trong khi tính thanh khoản của stablecoin gia tăng, điều kiện cho việc luân chuyển vốn sang các altcoin rủi ro cao sẽ trở nên trưởng thành hơn. Nếu môi trường này xuất hiện giao nhau động lượng với tổng giá trị vốn hóa thị trường của altcoin, thì điều đó cho thấy vốn đang tích cực chảy vào lĩnh vực altcoin và thúc đẩy sự mở rộng định giá của chúng.
Theo chỉ số này, điều kiện "mùa altcoin" xuất hiện sớm nhất vào ngày 9 tháng 7 và kéo dài đến nay, cho thấy toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử đang liên tục diễn ra sự phân bổ lại vốn.
Kết luận trên có thể được xác thực bằng cách phân tích hiệu suất của các lĩnh vực khác nhau trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số trong tuần qua. Tình trạng tích lũy gần đây của Bitcoin rõ ràng, trong khi biến động giá trong tuần qua hầu như không thay đổi; ngược lại, tất cả các lĩnh vực tài sản kỹ thuật số khác đều vượt trội hơn Bitcoin, trong đó Ethereum một lần nữa dẫn đầu. Hiện tượng này là một ví dụ điển hình về việc luân chuyển vốn dọc theo đường cong rủi ro.
Tuy nhiên, do Bitcoin chiếm ưu thế trong hệ sinh thái (thị phần trên 64%), bất kỳ sự yếu kém bền vững nào của nó đều có thể gây trở ngại cho thị trường altcoin, từ đó kìm hãm đà tăng trưởng tổng thể của altcoin trong đợt này.
Từ góc độ mối tương quan giữa các lĩnh vực, xu hướng này càng được củng cố thêm. Hầu như tất cả các lĩnh vực altcoin hiện đang thể hiện sự biến động đồng bộ cao, phản ánh sự tăng giá đồng loạt của toàn bộ thị trường, và hầu như không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ yếu tố cơ bản nào của tài sản cụ thể.
Trong khi đó, mối tương quan giữa các đồng tiền ảo và Bitcoin đã giảm đáng kể, làm nổi bật hành vi giá ngày càng phân hóa của chúng, và xác nhận mối quan hệ chéo gần đây giữa xu hướng giá của Bitcoin và hệ sinh thái tiền ảo rộng lớn hơn.
Gần đây, sự gia tăng tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ảo (altcoin) là rất đáng kể, trong hai tuần qua, giá trị thị trường đã tăng 216 tỷ USD. Đây là một trong những đợt tăng giá trị lớn nhất của tổng giá trị thị trường các đồng tiền ảo tính bằng USD, càng chứng minh rằng tiền đang chảy vào lĩnh vực altcoin một cách ồ ạt.
Sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường sản phẩm phái sinh
Dựa trên việc xác định rằng thị trường altcoin đã có sự tăng trưởng đáng kể, tiếp theo là cần phân tích thị trường sản phẩm phái sinh của altcoin để đánh giá thêm về khẩu vị rủi ro hiện tại của các nhà tham gia thị trường.
Kể từ đầu tháng 7, tổng giá trị hợp đồng chưa thanh lý của các đồng tiền ảo chính (Ethereum, SOL, XRP, DOGE) đã tăng mạnh, từ 26 tỷ USD lên mức ấn tượng 44 tỷ USD. Sự gia tăng mạnh mẽ của đòn bẩy trên thị trường tương lai phản ánh sự tăng tốc rõ rệt của các hoạt động đầu cơ, cho thấy các nhà giao dịch đang liên tục tăng số lần mở các vị thế đòn bẩy.
Từ góc độ bất lợi, tình huống này cho thấy thị trường bắt đầu hình thành một mức độ bong bóng nhất định và có thể khiến nó dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động mạnh. Cần biết rằng tỷ lệ đòn bẩy cao thường sẽ khuếch đại sự biến động hai chiều của thị trường cả khi tăng và giảm, và có thể dẫn đến môi trường thị trường trở nên phản ứng và dễ tổn thương hơn.
Khi đánh giá mức tăng trưởng tổng số hợp đồng chưa thanh lý, Glassnode phát hiện rằng, trong 12 ngày giao dịch gần đây, mức tăng trung bình hàng ngày liên tục cao hơn ngưỡng + 2 độ lệch chuẩn, thiết lập thời gian liên tục lâu nhất được ghi nhận.
Điều này không chỉ nhấn mạnh quy mô mở rộng đáng kể của các hợp đồng chưa thanh lý gần đây, mà còn làm nổi bật tính bền vững của nó, có thể báo hiệu sự thay đổi đáng kể trong hành vi đầu cơ của các nhà tham gia thị trường.
Tỷ lệ phí vốn hàng tháng tích lũy mà hợp đồng tương lai dài hạn đã trả trong 30 ngày qua có thể được xem như một chỉ số hữu ích để đo lường nhu cầu đầu cơ. Quan sát tổng tỷ lệ phí vốn hàng tháng của các tài sản altcoin chính, có thể thấy tổng chi phí đòn bẩy đã đạt khoảng 32,9 triệu USD/tháng.
Số liệu này có thể so sánh với khoảng 42 triệu USD/tháng được quan sát vào tháng 3 năm 2024 khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh khoảng 70 triệu USD/tháng xuất hiện khi Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 USD vào cuối năm 2024.
Sự gia tăng chi phí tài trợ này cho thấy nhu cầu về vị thế mua có đòn bẩy đã tăng đáng kể, đồng thời làm nổi bật rằng các nhà tham gia thị trường đang trở nên ngày càng lạc quan và quyết đoán về vị thế.
Khi đánh giá vị thế thống trị của các hợp đồng chưa thanh toán, có thể thấy rõ tốc độ mở rộng của vị thế đòn bẩy Ethereum nhanh hơn nhiều so với Bitcoin.
Tỷ lệ hợp đồng mở chưa thanh toán của Bitcoin: 62%
Tỷ lệ hợp đồng chưa thanh lý của Ethereum: 38%
Tỷ lệ hợp đồng chưa thanh lý của Ethereum hiện đang không ngừng gia tăng, điều này cho thấy sự thay đổi đáng kể trong tâm điểm thị trường, tức là hoạt động vốn và đầu cơ ngày càng nghiêng về Ethereum thay vì Bitcoin.
Để chứng minh tầm quan trọng của xu hướng này, tỷ lệ hợp đồng mở chưa thanh lý của Ethereum hiện đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, chỉ có 5% số ngày giao dịch ghi nhận giá trị cao hơn, điều này đánh dấu đây là một sự kiện đáng chú ý và cũng là tín hiệu cho sự gia tăng mức độ tham gia đầu cơ.
Khi đánh giá lợi thế về khối lượng giao dịch giữa Bitcoin và Ethereum, xu hướng này càng trở nên rõ ràng hơn. Thú vị là, lợi thế về khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh cửu Ethereum lần đầu tiên vượt qua Bitcoin kể từ đáy chu kỳ năm 2022, và đã lập kỷ lục về lợi thế khối lượng giao dịch lớn nhất của Ethereum từ trước đến nay.
Dữ liệu luân chuyển với khối lượng giao dịch đáng kể này càng xác nhận quy mô dòng vốn chảy vào lĩnh vực altcoin, cần lưu ý rằng trước đó, lĩnh vực này đã khó thu hút đủ sự quan tâm đầu tư trong nhiều tháng.
Phân tích thị trường Ethereum
Khi giá Ethereum tăng vọt và dẫn dắt đà tăng của các đồng altcoin rộng hơn, chúng ta có thể tập trung vào dữ liệu trên chuỗi Ethereum để vẽ ra các mức giá quan trọng.
Thông qua việc phân tích tình hình phân bố cơ sở chi phí của Ethereum, Glassnode nhận thấy mức cơ sở chi phí của các nhà đầu tư tập trung cao trong khoảng từ 2400 đến 2800 USD. Giá đã rõ ràng vượt qua cụm cung dày đặc này, hiện đang giao dịch trong một khoảng giá có lượng Ethereum nắm giữ tương đối ít.
Cần phải làm rõ rằng, các nhà đầu tư đã mua Ethereum trong khoảng từ 2400 đến 2800 đô la trước đây hiện đã bắt đầu bán ra, trong khi khu vực 3800 đô la đang trở thành vị trí mà nhiều nhà đầu tư chọn để chốt lời.
Qua so sánh, phát hiện rằng có một số điểm chung giữa các mô hình định giá trên chuỗi của Ethereum và dữ liệu phân bố khối lượng giao dịch. Cụ thể, Giá thị trường thực (True Market Mean) và Giá thực hiện tích cực (Active Realized Price) cung cấp hai mô hình chi phí cơ sở đã điều chỉnh, trong đó đã loại trừ các token ngủ đông lâu dài và bị mất. Những điều chỉnh này cung cấp một so sánh rõ ràng giữa chi phí giá trung bình của các nhà đầu tư hoạt động kinh tế và giá thực hiện (tức là chi phí cơ sở trung bình mỗi đơn vị ETH).
Giá trị trung bình thị trường thực: 2500 đô la
Giá thực hiện tích cực: 3000 đô la
Giá đã thực hiện: 2100 đô la
Cần lưu ý rằng các điểm neo giá trị này phù hợp với khoảng phân bố token dày đặc được hiển thị trong các chỉ số CBD ở trên. Sự nhất quán này hỗ trợ cho quan sát sau: Ethereum hiện đã vượt qua một khoảng giá tâm lý quan trọng. Nếu giá Ethereum điều chỉnh về khoảng giá này, thì khoảng giá này rất có thể sẽ trở thành mức hỗ trợ quan trọng của nó.
Để đo lường mục tiêu tăng giá của ETH trong đợt tăng này, chúng ta có thể tham khảo khoảng cách +1 độ lệch chuẩn của giá thực hiện đã hoạt động của Ethereum. Khoảng này là ngưỡng mà áp lực bán có thể bắt đầu gia tăng. Hiện tại, mức +1σ ở mức 4500 USD, với tình hình thị trường hiện tại, khu vực này có thể được coi là vùng quá nóng.
Trong chu kỳ hiện tại, mức giá này đã hình thành ngưỡng kháng cự từ tháng 3 năm 2024 và trong chu kỳ trước từ năm 2020 đến 2021. Việc vượt qua ngưỡng này thường đi kèm với sự gia tăng cảm xúc hưng phấn của thị trường và sự xuất hiện của cấu trúc thị trường không bền vững.
Do đó, 4500 đô la có thể được coi là mức độ quan trọng cần chú ý trong xu hướng tăng của Ethereum, đặc biệt nếu xu hướng tăng của Ethereum tiếp tục và bong bóng đầu cơ càng gia tăng.
Tóm tắt
Do vì phần altcoin hoạt động kém trong toàn bộ chu kỳ, sự bùng nổ gần đây đánh dấu một sự chuyển biến rõ rệt trong hành vi của nhà đầu tư. Điều này đặc biệt rõ ràng trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn, khi thị phần hợp đồng vĩnh viễn của Ethereum đang tăng lên và lần đầu tiên vượt qua Bitcoin kể từ đáy chu kỳ năm 2022.
Sự gia tăng sự quan tâm của thị trường đã lan sang thị trường phái sinh, chỉ riêng trong tháng 7, tổng giá trị hợp đồng mở của các đồng tiền thay thế chính (ETH, SOL, XRP, DOGE) đã tăng từ 26 tỷ USD lên 44 tỷ USD. Sự tăng trưởng nhanh chóng này cho thấy các vị thế đầu cơ đang được thiết lập nhanh chóng, trong khi bong bóng thị trường cũng đang ngày càng gia tăng. Đòn bẩy cao có thể vừa khuếch đại lợi nhuận, vừa làm tăng tổn thất, từ đó tạo ra sự phản ứng mạnh mẽ hơn, khiến cho thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc về biến động.