Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Biên dịch: Shaw Jinse Finance
Giá Ethereum gần đây đã tăng lên. Dưới đây là lý do tại sao giá của nó có thể tiếp tục tăng.
Giá Ethereum đã tăng hơn 65% trong tháng qua và kể từ tháng Tư, mức tăng còn vượt quá 160%. Nhưng tôi nghĩ trong vài tháng tới nó sẽ tiếp tục tăng, lý do rất đơn giản: mối quan hệ cung cầu.
Hãy để tôi giải thích.
Tính không đối xứng của Bitcoin
Lý do tăng giá của Bitcoin rất đơn giản: kể từ khi Mỹ ra mắt sản phẩm giao dịch hoán đổi Bitcoin giao ngay (ETP) vào tháng 1 năm 2024, đã có sự mất cân bằng cấu trúc giữa cầu và cung.
Đây là loại mất cân bằng nào? ETP, các doanh nghiệp và chính phủ đã mua hơn 1,5 triệu Bitcoin, trong khi trong cùng thời kỳ, blockchain Bitcoin chỉ tạo ra khoảng 300.000 Bitcoin. Kể từ đó, giá Bitcoin đã tăng 155%, biến nó thành tài sản chính có hiệu suất tốt nhất toàn cầu trong khoảng thời gian này.
Nhu cầu gấp năm lần nguồn cung. Đôi khi, mọi thứ thật sự đơn giản như vậy.
Ethereum như thế nào?
Cho đến gần đây, Ethereum vẫn chưa thu được lợi ích từ cùng một xu hướng.
Đến ngày 15 tháng 5 năm 2025, tức là khoảng 10 tháng sau khi sản phẩm giao dịch trao đổi Ethereum (ETP) được ra mắt, những ETP này chỉ mua vào 660.000 ETH, với dòng vốn vào khoảng 2,5 tỷ đô la. Trong khi đó, lượng mua vào từ các công ty niêm yết là không đáng kể. Cũng trong cùng thời gian đó, mạng lưới Ethereum đã tạo ra 543.000 ETH mới, hầu như không thay đổi.
Không ngoài dự đoán, giá Ethereum vẫn còn xa so với Bitcoin.
Lợi suất giá: Bitcoin vs. Ethereum
Nguồn tư liệu: Bitwise Asset Management, khoảng thời gian dữ liệu từ ngày 31 tháng 12 năm 2023 đến ngày 20 tháng 7 năm 2025.
Nhưng tình hình đã thay đổi vào giữa tháng 5. Kể từ ngày 15 tháng 5, thị trường ETP Ethereum giao ngay đã bùng nổ, thu hút hơn 5 tỷ đô la vốn. Nhiều doanh nghiệp cũng tham gia, nhiều công ty đã công bố triển khai các chiến lược quản lý dự trữ tài sản Ethereum mới. Ví dụ:
Bitmine Immersion Technologies (BMNR) bắt đầu mua ETH vào cuối tháng 6, hiện đang nắm giữ 300,657 ETH (trị giá 1.13 tỷ USD). Công ty đã công bố mục tiêu dài hạn của mình là chiếm 5% tổng nguồn cung ETH.
SharpLink Gaming (SBET) bắt đầu thu mua ETH từ tháng 7, hiện nắm giữ 280,706 ETH (trị giá 1.06 tỷ USD). Công ty dự định huy động thêm 60 triệu USD để mua thêm ETH.
Bit Digital (BTBT) đã huy động 170 triệu USD và bán vị thế Bitcoin của mình để huy động vốn mua hơn 100,000 ETH (trị giá hơn 375 triệu USD).
Ether Machine (DYNX) thông báo kế hoạch niêm yết, với dự trữ ETH trị giá 1.6 tỷ USD, và mục tiêu không chỉ dừng lại ở đó.
Tóm lại, từ giữa tháng 5, ETP và các công ty niêm yết đã mua 2,83 triệu ETH, tương đương với hơn 10 tỷ USD theo giá hiện tại, gấp 32 lần mức tăng cung ETH trong cùng kỳ.
Không có gì ngạc nhiên khi giá ETH tăng vọt.
Tình huống này sẽ kéo dài mãi sao?
Câu hỏi đúng cần hỏi tiếp theo là: Tình huống này sẽ tiếp tục kéo dài chứ?
Chúng tôi cho rằng câu trả lời là chắc chắn.
Các nhà đầu tư vẫn chưa cân bằng tỷ lệ đầu tư giữa Ethereum và Bitcoin: Mặc dù vốn hóa thị trường của Ethereum chỉ khoảng 20% so với Bitcoin, nhưng tài sản tích lũy của ETP Ethereum chưa đến 12% của ETP Bitcoin. Với những cơn sốt xung quanh stablecoin và token hóa (chủ yếu được xây dựng trên nền tảng Ethereum), chúng tôi tin rằng tình hình này sẽ thay đổi, với hàng tỷ đô la sẽ đổ vào trong vài tháng tới.
Trong khi đó, nhiều dấu hiệu cho thấy xu hướng "Công ty Dự trữ ETH" sẽ tăng tốc. Chìa khóa để các công ty dự trữ tiền điện tử có thể phát triển nằm ở việc giá cổ phiếu giao dịch công khai của họ có cao hơn giá trị tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ hay không, và hiện tại tình hình của các công ty dự trữ Ethereum chính là như vậy. Ví dụ, giá cổ phiếu của BMNR và SBET gần gấp đôi giá trị tài sản Ethereum của họ. Chừng nào tình hình này còn tiếp diễn, có thể chắc chắn rằng các công ty Phố Wall sẽ đầu tư thêm nhiều tiền để mua ETH.
Nhìn về phía trước, nếu công ty quản lý quỹ dự trữ ETP và ETH mua 20 tỷ USD ETH trong năm tới, theo giá hiện tại, tương đương với 5,33 triệu ETH, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên. Trong khi đó, dự kiến mạng lưới Ethereum sẽ bổ sung khoảng 800.000 ETH trong cùng thời gian. Điều này có nghĩa là nhu cầu gần như gấp 7 lần nguồn cung mới, và tỷ lệ này thậm chí còn cao hơn so với mức mà Bitcoin đã thể hiện kể từ khi ETP giao ngay được ra mắt vào năm 2024.
Bạn có thể nói rằng Ethereum khác với Bitcoin, giá của nó không hoàn toàn được quyết định bởi mối quan hệ cung cầu, và nó không có giới hạn phát hành lâu dài như Bitcoin. Về mặt tuyệt đối, điều này là đúng, nhưng hiện tại điều này không quan trọng.
Trong ngắn hạn, giá cả của mọi thứ được quyết định bởi mối quan hệ cung cầu, và hiện tại nhu cầu ETH lớn hơn cung. Do đó, tôi nghĩ giá của nó sẽ tiếp tục tăng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitwise：cung cầu sẽ hỗ trợ Ethereum tiếp tục tăng lên
Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Biên dịch: Shaw Jinse Finance
Giá Ethereum gần đây đã tăng lên. Dưới đây là lý do tại sao giá của nó có thể tiếp tục tăng.
Giá Ethereum đã tăng hơn 65% trong tháng qua và kể từ tháng Tư, mức tăng còn vượt quá 160%. Nhưng tôi nghĩ trong vài tháng tới nó sẽ tiếp tục tăng, lý do rất đơn giản: mối quan hệ cung cầu.
Hãy để tôi giải thích.
Tính không đối xứng của Bitcoin
Lý do tăng giá của Bitcoin rất đơn giản: kể từ khi Mỹ ra mắt sản phẩm giao dịch hoán đổi Bitcoin giao ngay (ETP) vào tháng 1 năm 2024, đã có sự mất cân bằng cấu trúc giữa cầu và cung.
Đây là loại mất cân bằng nào? ETP, các doanh nghiệp và chính phủ đã mua hơn 1,5 triệu Bitcoin, trong khi trong cùng thời kỳ, blockchain Bitcoin chỉ tạo ra khoảng 300.000 Bitcoin. Kể từ đó, giá Bitcoin đã tăng 155%, biến nó thành tài sản chính có hiệu suất tốt nhất toàn cầu trong khoảng thời gian này.
Nhu cầu gấp năm lần nguồn cung. Đôi khi, mọi thứ thật sự đơn giản như vậy.
Ethereum như thế nào?
Cho đến gần đây, Ethereum vẫn chưa thu được lợi ích từ cùng một xu hướng.
Đến ngày 15 tháng 5 năm 2025, tức là khoảng 10 tháng sau khi sản phẩm giao dịch trao đổi Ethereum (ETP) được ra mắt, những ETP này chỉ mua vào 660.000 ETH, với dòng vốn vào khoảng 2,5 tỷ đô la. Trong khi đó, lượng mua vào từ các công ty niêm yết là không đáng kể. Cũng trong cùng thời gian đó, mạng lưới Ethereum đã tạo ra 543.000 ETH mới, hầu như không thay đổi.
Không ngoài dự đoán, giá Ethereum vẫn còn xa so với Bitcoin.
Lợi suất giá: Bitcoin vs. Ethereum
Nhưng tình hình đã thay đổi vào giữa tháng 5. Kể từ ngày 15 tháng 5, thị trường ETP Ethereum giao ngay đã bùng nổ, thu hút hơn 5 tỷ đô la vốn. Nhiều doanh nghiệp cũng tham gia, nhiều công ty đã công bố triển khai các chiến lược quản lý dự trữ tài sản Ethereum mới. Ví dụ:
Tóm lại, từ giữa tháng 5, ETP và các công ty niêm yết đã mua 2,83 triệu ETH, tương đương với hơn 10 tỷ USD theo giá hiện tại, gấp 32 lần mức tăng cung ETH trong cùng kỳ.
Không có gì ngạc nhiên khi giá ETH tăng vọt.
Tình huống này sẽ kéo dài mãi sao?
Câu hỏi đúng cần hỏi tiếp theo là: Tình huống này sẽ tiếp tục kéo dài chứ?
Chúng tôi cho rằng câu trả lời là chắc chắn.
Các nhà đầu tư vẫn chưa cân bằng tỷ lệ đầu tư giữa Ethereum và Bitcoin: Mặc dù vốn hóa thị trường của Ethereum chỉ khoảng 20% so với Bitcoin, nhưng tài sản tích lũy của ETP Ethereum chưa đến 12% của ETP Bitcoin. Với những cơn sốt xung quanh stablecoin và token hóa (chủ yếu được xây dựng trên nền tảng Ethereum), chúng tôi tin rằng tình hình này sẽ thay đổi, với hàng tỷ đô la sẽ đổ vào trong vài tháng tới.
Trong khi đó, nhiều dấu hiệu cho thấy xu hướng "Công ty Dự trữ ETH" sẽ tăng tốc. Chìa khóa để các công ty dự trữ tiền điện tử có thể phát triển nằm ở việc giá cổ phiếu giao dịch công khai của họ có cao hơn giá trị tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ hay không, và hiện tại tình hình của các công ty dự trữ Ethereum chính là như vậy. Ví dụ, giá cổ phiếu của BMNR và SBET gần gấp đôi giá trị tài sản Ethereum của họ. Chừng nào tình hình này còn tiếp diễn, có thể chắc chắn rằng các công ty Phố Wall sẽ đầu tư thêm nhiều tiền để mua ETH.
Nhìn về phía trước, nếu công ty quản lý quỹ dự trữ ETP và ETH mua 20 tỷ USD ETH trong năm tới, theo giá hiện tại, tương đương với 5,33 triệu ETH, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên. Trong khi đó, dự kiến mạng lưới Ethereum sẽ bổ sung khoảng 800.000 ETH trong cùng thời gian. Điều này có nghĩa là nhu cầu gần như gấp 7 lần nguồn cung mới, và tỷ lệ này thậm chí còn cao hơn so với mức mà Bitcoin đã thể hiện kể từ khi ETP giao ngay được ra mắt vào năm 2024.
Bạn có thể nói rằng Ethereum khác với Bitcoin, giá của nó không hoàn toàn được quyết định bởi mối quan hệ cung cầu, và nó không có giới hạn phát hành lâu dài như Bitcoin. Về mặt tuyệt đối, điều này là đúng, nhưng hiện tại điều này không quan trọng.
Trong ngắn hạn, giá cả của mọi thứ được quyết định bởi mối quan hệ cung cầu, và hiện tại nhu cầu ETH lớn hơn cung. Do đó, tôi nghĩ giá của nó sẽ tiếp tục tăng.
Đôi khi, mọi thứ thực sự đơn giản như vậy.