Tại sao nên sử dụng Ethereum và Bitcoin để cấu trúc tài sản? - ChainCatcher

Tiêu đề gốc: Hong Hao: Sử dụng Ether và Bitcoin để phân bổ tài sản

Tác giả gốc: Hồng Hạo

Trong những năm gần đây, tiền điện tử bắt đầu âm thầm viết lại chương trình tài chính toàn cầu. Gần đây, khi chính phủ Trump tăng cường việc nới lỏng quản lý tiền điện tử, cuộc cách mạng của hệ thống tiền tệ tài chính toàn cầu bắt đầu tăng tốc. Hai trụ cột lớn của tiền điện tử, Ethereum (ETH) và Bitcoin (BTC) đã trở thành cốt lõi và trụ cột của cuộc cách mạng này, chúng bắt đầu tỏa sáng trong hệ thống tài chính toàn cầu mới. Gần đây, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS, đưa stablecoin vào phạm vi quản lý chứng khoán. Đạo luật này đã hợp pháp hóa stablecoin và đặt nền tảng cho vị trí quan trọng của Ethereum trong việc thúc đẩy và sử dụng stablecoin.

Trong bài viết có tiêu đề "洪灝：2025下半年展望 - 周期与博弈" được công bố vào tháng Sáu, tôi đã chia sẻ với các độc giả độc quyền quan điểm của mình về cách mà tiền điện tử sẽ tạo ra cơ hội đầu tư cho các nhà đầu tư trong nửa cuối năm nay, và đã chứng minh quan điểm này bằng các biểu đồ chi tiết, dữ liệu và mô hình định lượng. Nói ngắn gọn, tôi cho rằng sự cải thiện điều kiện thanh khoản toàn cầu sẽ có lợi cho các tài sản rủi ro, đặc biệt là Bitcoin, Ether, những loại tài sản rất nhạy cảm với điều kiện thanh khoản. Tại các buổi gặp gỡ độc giả ở ba địa điểm vào tháng Sáu và Bảy, tôi đã进一步 chứng minh dự đoán này và xác suất hình thành của nó với khán giả có mặt (Hình 1).

Đến nay, Bitcoin đã từ khoảng 100.000 đô la một đồng vào thời điểm tôi bắt đầu viết vào tháng Sáu, đã đứng lên 120.000 đô la một đồng. Chỉ trong hơn một tháng ngắn ngủi, lợi nhuận gần 20%. Khi làm xử lý dữ liệu mô hình định lượng cho bài viết này, tôi đã chú ý thấy đơn vị định giá Bitcoin trên terminal Bloomberg đã trở thành triệu đô la mỗi đơn vị.

Hình 1: Điều kiện thanh khoản cải thiện có lợi cho Bitcoin và Ether (cập nhật dữ liệu hình ảnh tháng Sáu)

Bitcoin ra đời vào năm 2009, được tạo ra bởi một nhân vật bí ẩn có tên Satoshi Nakamoto trong thế giới tiền điện tử. Bitcoin sử dụng các phép toán toán học phức tạp để đảm bảo giao dịch an toàn, nhưng cái giá phải trả là tiêu tốn năng lượng lớn. Thiết kế của Bitcoin chỉ có thể xử lý một vài giao dịch mỗi giây. Từ góc độ này, thuộc tính tài chính của Bitcoin là đơn giản và thuần túy, chỉ để đầu tư và lưu trữ giá trị. Tổng số Bitcoin được giới hạn ở 21 triệu đồng, với nguồn cung hạn chế và thuộc tính an toàn, Bitcoin càng giống như một "vàng kỹ thuật số", thu hút vô số người theo dõi. Trong tháng 7 năm 2025, quỹ ETF Bitcoin đã thu hút 4,2 tỷ USD, cho thấy vị thế thị trường nổi bật của nó.

Và Ether giống như một con bê mới sinh, xuất hiện vài năm sau khi Bitcoin ra đời. Ether không chỉ là một loại tiền tệ, mà còn là một mạng lưới nuôi dưỡng các ứng dụng phi tập trung. "Sát nhập" vào năm 2022 đã khiến Ether chuyển sang "chứng minh cổ phần" (proof of stake), duy trì mạng lưới bằng cách đặt cược Ether, vừa tiết kiệm năng lượng vừa nhanh chóng, kết hợp với công nghệ lớp hai (như Arbitrum), có thể xử lý hàng nghìn giao dịch trong vài chục giây. Thiết kế tổng cung của Ethereum không có giới hạn cố định, nhưng cơ chế EIP-1559 vào năm 2021 đã đốt một phần phí, khiến nó có thể lạm phát trong thời gian mạng bận rộn. Ethereum chiếm 70% thị phần DeFi, xử lý hơn 1 nghìn tỷ đô la giao dịch stablecoin mỗi năm, như một nhịp đập của nền kinh tế số, mang lại vô vàn khả năng.

Bitcoin và Ether có sự phân biệt rõ ràng, giống như vàng đá và đất đai màu mỡ. Bitcoin thì nghiêm túc và kín đáo, bảo vệ tài sản; Ether thì linh hoạt và biến đổi, nuôi dưỡng sự đổi mới. Giao dịch Bitcoin chậm chạp, chức năng đơn giản; Ethereum thì nhanh chóng và linh hoạt, hợp đồng thông minh đã mở ra những chân trời rộng lớn cho DeFi, stablecoin và NFT. Tính khan hiếm của Bitcoin giống như một cái chốt giữ vững biển cả, trong khi nguồn cung động của Ethereum lại khiến nó phù hợp hơn cho giao dịch và thanh toán trên mạng. Hai loại tiền điện tử này đều có thế mạnh riêng, cùng nhau phác thảo ra bản đồ ứng dụng trong tương lai của tiền điện tử.

Gần đây, sự ra đời của "Đạo luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho vị thế của Ether trong việc phát hành và sử dụng stablecoin, và về cơ bản công nhận tính hợp pháp của tiền điện tử. Đạo luật của Mỹ được ký vào ngày 18 tháng 7 năm 2025 này đã đặt ra quy tắc cho stablecoin - một loại tiền kỹ thuật số có giá trị thường gắn liền với đô la Mỹ. Trước đây, việc quản lý tiền điện tử ở Mỹ như một màn sương mù, việc thực thi nghiêm ngặt của SEC đã khiến các doanh nghiệp phải e ngại. "Đạo luật GENIUS" yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ số tiền tương đương đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ, thực hiện kiểm toán định kỳ, tuân thủ quy định chống rửa tiền và ưu tiên bảo vệ người nắm giữ trong trường hợp phá sản, cấm stablecoin có thu nhập để ngăn chặn rủi ro đầu cơ. Đạo luật này như cơn gió xuân, mang lại tính hợp pháp và sự tự tin cho ngành công nghiệp tiền điện tử, thu hút ngân hàng, công ty công nghệ và các ông lớn bán lẻ tham gia vào stablecoin. Dự đoán vào năm 2026, thị trường stablecoin sẽ đạt từ 500 tỷ đến 1 triệu tỷ đô la, thúc đẩy tiền điện tử hòa nhập vào tài chính chính thống.

Ether trong cuộc cách mạng này như cá gặp nước. Ether chiếm khoảng 70% thị trường stablecoin (250 tỷ USD), bao gồm Tether (USDT) và USD Coin (USDC). Mỗi giao dịch stablecoin cần phải trả phí bằng Ether, và sự gia tăng khối lượng giao dịch sẽ trực tiếp thúc đẩy nhu cầu về Ether. Sau khi dự luật được thông qua, giá Ethereum đã tăng vọt 8% lên 3288 USD, trên nền tảng X thậm chí còn bàn tán sôi nổi về việc giá trị của nó có thể vươn tới 10.000 USD. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ có thể khiến các công ty nhỏ gặp khó khăn, lệnh cấm stablecoin có thu nhập sẽ làm tăng sự biến động trong DeFi. Nhưng kỷ lục hoạt động 10 năm không tì vết của Ethereum cùng với vị thế thống trị DeFi đã khiến Ether trở thành sự lựa chọn hàng đầu trong cơn sốt stablecoin.

Ether đã từng lâu dài sống trong cái bóng của Bitcoin. Bitcoin với định vị "vàng kỹ thuật số" đơn giản và giá trị thị trường lên đến hàng nghìn tỷ USD, luôn là món quà yêu thích trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, đặc biệt là trong thời kỳ lạm phát cao từ 2021 đến 2023. SEC đã đàn áp hệ sinh thái Ethereum, phí nhiên liệu cao (gas fee), cùng với sở thích của thị trường đối với sự ổn định của Bitcoin, đã khiến Ethereum gặp khó khăn. Tuy nhiên, vào tháng 7 năm nay, Ethereum đã nỗ lực đuổi kịp, tỷ lệ của nó so với Bitcoin tăng 5.96% lên 0.02670, nhưng vẫn ở gần mức thấp lịch sử (Hình 2).

Hình 2: Tỷ lệ Bitcoin/Ether dự báo rằng Ether sẽ tăng giá

"Dự luật GENIUS" đã kích thích cơn sốt stablecoin, làm tăng nhu cầu và khối lượng giao dịch Ether; ETF Ether trong tháng này đã thu hút 2 tỷ USD, các tổ chức như Sharplink đang tích trữ 866,8 triệu USD Ether; "công nghệ lớp thứ hai" đã giải quyết được nút thắt chi phí; thái độ thân thiện của chính quyền Trump đối với chính sách tiền điện tử, chẳng hạn như hủy bỏ sự quản lý khắt khe của SEC, đã thổi sức sống vào hệ sinh thái Ether. Giao dịch DeFi và stablecoin của Ethereum (năm vượt quá 1 nghìn tỷ USD) vượt xa chức năng đơn lẻ của Bitcoin, sẽ khiến nó tỏa sáng rực rỡ trong thế giới tiền điện tử.

Đà tăng của Ether trong tháng này đã thể hiện tiềm năng của nó. Nếu thị trường stablecoin đạt trên 500 tỷ USD vào năm 2026, nhu cầu về phí nhiên liệu và cơ chế tiêu hủy sẽ đẩy giá Ether lên mức cao kỷ lục. Về lâu dài, nếu thị trường tiền điện tử đạt 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030, thì vị trí cốt lõi của Ether trong DeFi và token hóa tài sản sẽ khiến giá trị của Ether tiếp tục tăng.

Tất nhiên, rủi ro khi đầu tư vào tiền điện tử cũng không thể xem nhẹ: giá trị thị trường của Ether là 300 tỷ USD có thể khó duy trì cho thị trường stablecoin trị giá hàng nghìn tỷ; các đối thủ như Solana cũng sẽ theo dõi sát sao; biến động kinh tế hoặc quy định có thể lại gây ra sóng gió. Các nhà đầu tư cần thận trọng trong việc bố trí đầu tư. Quỹ ETF Ether của Huaxia niêm yết tại Hồng Kông, bao gồm 3046.HK tính theo đô la Hồng Kông, 9046.HK tính theo đô la Mỹ và 83046.HK tính theo nhân dân tệ, đều có thể cung cấp sự thuận tiện cho các nhà đầu tư trong việc đầu tư vào Ether, trụ cột tương lai của thế giới tiền điện tử. Đây là sản phẩm ETF được cấp phép bởi cơ quan quản lý Hồng Kông, niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông, đảm bảo an toàn. Hai sản phẩm của Huaxia này có quy mô và giá trị giao dịch hàng ngày cũng là những sản phẩm tốt nhất trong cùng loại, tính thanh khoản không phải là vấn đề.

Đô la Mỹ, với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu, chiếm 88% thị phần giao dịch quốc tế và 58% thị phần dự trữ ngoại hối, có nền tảng vững chắc. Stablecoin, Ether và Bitcoin tạm thời vẫn rất khó để làm lung lay vị thế thống trị của đô la Mỹ. Stablecoin thường gắn với đô la Mỹ, và dự luật GENIUS còn yêu cầu dự trữ theo tỷ lệ 1:1. Do đó, việc mở rộng thị trường stablecoin sẽ gia tăng nhu cầu toàn cầu đối với đô la Mỹ. Ether hỗ trợ giao dịch stablecoin, mỗi giao dịch cần phải thanh toán bằng Ether, ngay cả stablecoin được thế chấp bằng Ether (như DAI) cũng thường gắn với đô la Mỹ. Cấu trúc phát hành và thanh toán này gián tiếp củng cố vị thế của đô la Mỹ. Do đó, Bitcoin, với vai trò là phương tiện lưu trữ giá trị, tạm thời có ảnh hưởng hạn chế đến vị thế thống trị của đô la Mỹ. Stablecoin không gắn với đô la có thể hình thành hệ sinh thái độc lập, nhưng vẫn sẽ bị hạn chế bởi giá trị thị trường của Ether và định hướng có lợi cho đô la của dự luật GENIUS, khó có thể phát triển trong ngắn hạn.

Hệ thống tiền tệ toàn cầu đang âm thầm thay đổi dưới sự thúc đẩy của tiền điện tử. DeFi của Ethereum đang tái cấu trúc vay mượn và giao dịch, Bitcoin chống lại lạm phát, stablecoin thực hiện thanh toán xuyên biên giới với chi phí thấp. Chính quyền Trump đã cấm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, đẩy mạnh stablecoin tư nhân trên Ethereum, tăng tốc độ phổ biến của nó ở các khu vực có tiền tệ không ổn định, thách thức hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, sự biến động của tiền điện tử, rủi ro an ninh và sự không chắc chắn về quy định vẫn sẽ là những vấn đề tiềm ẩn. Thị trường tiền điện tử so với tài chính toàn cầu (100 triệu tỷ đô la) vẫn còn nhỏ, trong tương lai có thể hình thành một hệ thống đa dạng với sự đồng tồn tại của đô la Mỹ, stablecoin và tiền điện tử. Các quốc gia khác như Trung Quốc hoặc Liên minh châu Âu có thể làm suy yếu ảnh hưởng của đồng đô la, nhưng sự ổn định và uy tín của đồng đô la khiến nó khó bị lung lay trong ngắn hạn.

Tóm tắt lại: Ethereum và Bitcoin, giống như hai trụ cột của thế giới số: Bitcoin là phương tiện lưu trữ giá trị, trong khi Ethereum là công cụ giao dịch. Đạo luật GENIUS đã trao quyền hợp pháp cho stablecoin, trong khi việc phát hành stablecoin dựa trên mạng lưới thanh toán Ethereum sẽ thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu đối với Ether, khiến nó vượt qua Bitcoin vào tháng 7 năm 2025 và rất có thể sẽ lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử. Trong ngắn hạn, sự phát triển của stablecoin và tiền điện tử sẽ củng cố vị thế thống trị của đồng đô la, trong khi về lâu dài sẽ thúc đẩy một hệ thống tiền tệ mở hơn. Ethereum, Bitcoin và các loại tiền điện tử khác, trong làn sóng tài sản kỹ thuật số này, đều nên là một loại tài sản không thể thiếu của các nhà đầu tư (Hình 3). Vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, quỹ Hua Xia ( Hồng Kông ) cũng đã ra mắt đợt thứ hai của quỹ token hóa, quỹ tiền điện tử đô la Mỹ Hua Xia và quỹ tiền điện tử nhân dân tệ Hua Xia, cùng với quỹ tiền điện tử đô la Hồng Kông được phê duyệt vào tháng 2 năm nay, đã cùng nhau xây dựng một chuỗi quỹ tiền tệ token hóa hoàn chỉnh.

Hình ba: Chu kỳ lợi nhuận của Bitcoin và Ether cho thấy Ether sẽ tăng giá.