З розвитком криптоактивів та криптовалют стейблкоїн як інструмент ціноутворення та торгівлі у криптоактивах отримав подальший розвиток. Стейблкоїн, як токен фіату, має характеристики напівгрошей, є інфраструктурою криптофінансів та мостом між криптофінансами та традиційними фінансами. Без стейблкоїнів ці дві категорії фінансів будуть розвиватися ізольовано, криптофінанси не матимуть впливу на реальну економіку, а криптовалюти переважно зможуть використовуватися лише як спекулятивні інструменти, тоді як стейблкоїн може з'єднати ці два ринки. Стейблкоїн, як міст, розширив сферу використання криптофінансів, але водночас може перенести ризики криптофінансів на традиційну фінансову систему. У свою чергу, ризики, що виникають у традиційній фінансовій системі, також можуть вплинути на простір криптофінансів.
Застосування стейблкоїнів походить з потреби в торгівлі криптоактивами, але з впровадженням стейблкоїнів вони почали більше входити в сферу міжнародних платежів, і в майбутньому, ймовірно, буде більше входжень у роздрібну торгівлю, B2B та інші фінансові ланцюги постачання. Вони вже почали переходити з платіжних операцій у ланцюзі до поза ланцюгом, і їх важливість стає все більш очевидною. Крім того, з тим, що більше поза ланцюгових активів переходять у ланцюг, так звані RWA, попит на стейблкоїни як інструменти платежів та торгівлі також зростатиме. Тому нам потрібно розглянути вплив та ризики, які стейблкоїни можуть принести фінансовій системі.
стейблкоїн та банківська система
Хоча стейблкоїни є токенами існуючих валют, у деяких країнах з низьким рівнем фінансового розвитку або високою інфляцією населення вже широко використовує стейблкоїни як платіжний інструмент у комерційній діяльності. Одночасно стейблкоїни виконують функції вимірювання вартості та зберігання вартості, ставши фактичною валютою. Зі збільшенням застосування стейблкоїнів поза ланцюгом, особливо в міжнародних платежах, валютна функція стейблкоїнів стає все більш помітною. Ця тенденція створює певний тиск на платіжну систему традиційних банків.
стейблкоїн ще можуть мати структурний вплив на банки, спонукаючи депозити переходити з малих на великі депозити, з малих банків до великих банків. У цьому процесі, хоча загальна кількість депозитів залишається незмінною, структура депозитів змінюється. Великі банки отримають більше великих депозитів і бізнес-можливостей, тоді як малі та середні банки можуть опинитися в невигідному становищі в конкуренції. Ця зміна не лише впливає на бізнес-модель банків, але також може мати глибокий вплив на стабільність фінансових ринків.
стейблкоїн і зв'язок між центральними банківськими цифровими валютами
стейблкоїн і цифрові валюти центральних банків не обов'язково є конкурентами, а можуть мати розподіл функцій та співпрацю. Наприклад, угоди державних підприємств і великих компаній можуть більше покладатися на більш безпечну систему цифрових валют центральних банків, тоді як багато малих і середніх підприємств та осіб схильні використовувати ринкові стейблкоїни, оскільки вони висувають вищі вимоги до швидкості та зручності транзакцій. Ця розподільча взаємодія дозволяє стейблкоїнам і цифровим валютам центральних банків доповнювати один одного. Крім того, між ними може бути координація. Наприклад, вимога до емітентів стейблкоїнів тримати цифрову валюту центрального банку (CBDC) як резерв, безпосередньо пов'язуючи її з цифровою валютою центрального банку, а не просто покладаючись на короткострокові державні облігації.
У умовах високої інфляції та низького рівня фінансового розвитку в економіках доларові стейблкоїни можуть замінити місцеву валюту, виникаючи так зване явище доларизації. Це сприятливо для міжнародного статусу долара, посилюючи доларову гегемонію, але ризики для США також є величезними. Якщо США випустять долар на блокчейні в глобальному масштабі, це буде аналогічно розвитку офшорних доларів. Наразі обсяг офшорних доларів є дуже великим, що створює певні виклики для Федеральної резервної системи в контролі за загальною кількістю грошей та рівнем процентних ставок. У майбутньому обсяг долара на блокчейні також може бути великим, подібно до величезного обсягу офшорних доларів, і доларові стейблкоїни вплинуть на рішення валютних органів США.
стейблкоїн та макроекономічна політика
Зі зростанням різноманітності емітентів стейблкоїнів фінансові технологічні компанії поступово стають важливими учасниками випуску грошей. Ця тенденція має позитивні аспекти, але також приносить нові ризики. Якщо основою випуску стейблкоїнів є державні облігації, що належать фінансовим технологічним компаніям, право на випуск грошей може частково перейти від центрального банку до міністерства фінансів, що, в свою чергу, послаблює владу центрального банку.
Випуск стейблкоїнів впливає на грошово-кредитну та фіскальну політику. З випуском стейблкоїнів та розвитком фінансів на блокчейні, це може зменшити посередницьку функцію банків, вплинути на механізм передачі грошово-кредитної політики, подібно до ролі тіньового банкінгу. Вимоги до резервних активів стейблкоїнів збільшують попит на короткострокові державні облігації, впливають на контроль центрального банку над короткостроковими процентними ставками, а також змінюють структуру терміну державних облігацій, що призводить до проблеми короткого боргу та довгострокових інвестицій уряду.
стейблкоїн та міжнародна інтеграція юаня
Міжнародна інтеграція юаня не може досягти значного прориву через стейблкоїн юаня, в кінцевому рахунку вона все ще повинна покладатися на відкриття капітальних рахунків і повну конвертованість валюти. Відкриття капітальних рахунків є "道", стейблкоїн лише "术", не можна вирішити проблему "道" за допомогою "术".
Проте, з ростом кількості стейблкоїнів юаня, попит на офшорні активи в юанях значно зросте, що сприятиме розвитку офшорного ринку юаня. Коли розмір офшорного ринку юаня досягне певного рівня, виникне різниця між процентними ставками та валютними курсами на внутрішньому ринку юаня та на офшорному ринку, що спричинить масове арбітражне перетікання коштів через кордон, що може вплинути на контроль за капітальними операціями та прискорити відкриття капітальних проектів у материковому Китаї.
Заключення
стейблкоїн як нова фінансова інфраструктура має важливу роль у підвищенні ефективності платежів та з'єднанні криптофінансів на ланцюзі з традиційними фінансами, але також приносить нові ризики та виклики. Ми повинні приділяти особливу увагу ризикам стейблкоїнів, повністю використовуючи цифрові технології для зміцнення регулювання випуску та торгівлі стейблкоїнами, а також сприяти розвитку офшорних стейблкоїнів у юанях. Лише так ми зможемо насолоджуватися зручностями та ефективністю, які надають стейблкоїни, одночасно ефективно запобігаючи можливим фінансовим ризикам, забезпечуючи стабільність та здоровий розвиток фінансової системи.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ризики та регулювання стейблкоїнів: виклики для валютного суверенітету та фінансової політики
З розвитком криптоактивів та криптовалют стейблкоїн як інструмент ціноутворення та торгівлі у криптоактивах отримав подальший розвиток. Стейблкоїн, як токен фіату, має характеристики напівгрошей, є інфраструктурою криптофінансів та мостом між криптофінансами та традиційними фінансами. Без стейблкоїнів ці дві категорії фінансів будуть розвиватися ізольовано, криптофінанси не матимуть впливу на реальну економіку, а криптовалюти переважно зможуть використовуватися лише як спекулятивні інструменти, тоді як стейблкоїн може з'єднати ці два ринки. Стейблкоїн, як міст, розширив сферу використання криптофінансів, але водночас може перенести ризики криптофінансів на традиційну фінансову систему. У свою чергу, ризики, що виникають у традиційній фінансовій системі, також можуть вплинути на простір криптофінансів.
Застосування стейблкоїнів походить з потреби в торгівлі криптоактивами, але з впровадженням стейблкоїнів вони почали більше входити в сферу міжнародних платежів, і в майбутньому, ймовірно, буде більше входжень у роздрібну торгівлю, B2B та інші фінансові ланцюги постачання. Вони вже почали переходити з платіжних операцій у ланцюзі до поза ланцюгом, і їх важливість стає все більш очевидною. Крім того, з тим, що більше поза ланцюгових активів переходять у ланцюг, так звані RWA, попит на стейблкоїни як інструменти платежів та торгівлі також зростатиме. Тому нам потрібно розглянути вплив та ризики, які стейблкоїни можуть принести фінансовій системі.
стейблкоїн та банківська система
Хоча стейблкоїни є токенами існуючих валют, у деяких країнах з низьким рівнем фінансового розвитку або високою інфляцією населення вже широко використовує стейблкоїни як платіжний інструмент у комерційній діяльності. Одночасно стейблкоїни виконують функції вимірювання вартості та зберігання вартості, ставши фактичною валютою. Зі збільшенням застосування стейблкоїнів поза ланцюгом, особливо в міжнародних платежах, валютна функція стейблкоїнів стає все більш помітною. Ця тенденція створює певний тиск на платіжну систему традиційних банків.
стейблкоїн ще можуть мати структурний вплив на банки, спонукаючи депозити переходити з малих на великі депозити, з малих банків до великих банків. У цьому процесі, хоча загальна кількість депозитів залишається незмінною, структура депозитів змінюється. Великі банки отримають більше великих депозитів і бізнес-можливостей, тоді як малі та середні банки можуть опинитися в невигідному становищі в конкуренції. Ця зміна не лише впливає на бізнес-модель банків, але також може мати глибокий вплив на стабільність фінансових ринків.
стейблкоїн і зв'язок між центральними банківськими цифровими валютами
стейблкоїн і цифрові валюти центральних банків не обов'язково є конкурентами, а можуть мати розподіл функцій та співпрацю. Наприклад, угоди державних підприємств і великих компаній можуть більше покладатися на більш безпечну систему цифрових валют центральних банків, тоді як багато малих і середніх підприємств та осіб схильні використовувати ринкові стейблкоїни, оскільки вони висувають вищі вимоги до швидкості та зручності транзакцій. Ця розподільча взаємодія дозволяє стейблкоїнам і цифровим валютам центральних банків доповнювати один одного. Крім того, між ними може бути координація. Наприклад, вимога до емітентів стейблкоїнів тримати цифрову валюту центрального банку (CBDC) як резерв, безпосередньо пов'язуючи її з цифровою валютою центрального банку, а не просто покладаючись на короткострокові державні облігації.
У умовах високої інфляції та низького рівня фінансового розвитку в економіках доларові стейблкоїни можуть замінити місцеву валюту, виникаючи так зване явище доларизації. Це сприятливо для міжнародного статусу долара, посилюючи доларову гегемонію, але ризики для США також є величезними. Якщо США випустять долар на блокчейні в глобальному масштабі, це буде аналогічно розвитку офшорних доларів. Наразі обсяг офшорних доларів є дуже великим, що створює певні виклики для Федеральної резервної системи в контролі за загальною кількістю грошей та рівнем процентних ставок. У майбутньому обсяг долара на блокчейні також може бути великим, подібно до величезного обсягу офшорних доларів, і доларові стейблкоїни вплинуть на рішення валютних органів США.
стейблкоїн та макроекономічна політика
Зі зростанням різноманітності емітентів стейблкоїнів фінансові технологічні компанії поступово стають важливими учасниками випуску грошей. Ця тенденція має позитивні аспекти, але також приносить нові ризики. Якщо основою випуску стейблкоїнів є державні облігації, що належать фінансовим технологічним компаніям, право на випуск грошей може частково перейти від центрального банку до міністерства фінансів, що, в свою чергу, послаблює владу центрального банку.
Випуск стейблкоїнів впливає на грошово-кредитну та фіскальну політику. З випуском стейблкоїнів та розвитком фінансів на блокчейні, це може зменшити посередницьку функцію банків, вплинути на механізм передачі грошово-кредитної політики, подібно до ролі тіньового банкінгу. Вимоги до резервних активів стейблкоїнів збільшують попит на короткострокові державні облігації, впливають на контроль центрального банку над короткостроковими процентними ставками, а також змінюють структуру терміну державних облігацій, що призводить до проблеми короткого боргу та довгострокових інвестицій уряду.
стейблкоїн та міжнародна інтеграція юаня
Міжнародна інтеграція юаня не може досягти значного прориву через стейблкоїн юаня, в кінцевому рахунку вона все ще повинна покладатися на відкриття капітальних рахунків і повну конвертованість валюти. Відкриття капітальних рахунків є "道", стейблкоїн лише "术", не можна вирішити проблему "道" за допомогою "术".
Проте, з ростом кількості стейблкоїнів юаня, попит на офшорні активи в юанях значно зросте, що сприятиме розвитку офшорного ринку юаня. Коли розмір офшорного ринку юаня досягне певного рівня, виникне різниця між процентними ставками та валютними курсами на внутрішньому ринку юаня та на офшорному ринку, що спричинить масове арбітражне перетікання коштів через кордон, що може вплинути на контроль за капітальними операціями та прискорити відкриття капітальних проектів у материковому Китаї.
Заключення
стейблкоїн як нова фінансова інфраструктура має важливу роль у підвищенні ефективності платежів та з'єднанні криптофінансів на ланцюзі з традиційними фінансами, але також приносить нові ризики та виклики. Ми повинні приділяти особливу увагу ризикам стейблкоїнів, повністю використовуючи цифрові технології для зміцнення регулювання випуску та торгівлі стейблкоїнами, а також сприяти розвитку офшорних стейблкоїнів у юанях. Лише так ми зможемо насолоджуватися зручностями та ефективністю, які надають стейблкоїни, одночасно ефективно запобігаючи можливим фінансовим ризикам, забезпечуючи стабільність та здоровий розвиток фінансової системи.