У 2022 році, шифрування індустрія зазнала суворого випробування: від краху Luna до банкрутства 3AC, а потім до падіння імперії FTX, серія негативних подій наклала тінь на всю галузь.
У цей неспокійний час сліпо дотримуватися віри не є розумним вчинком. Нам слід більше вчитися на цих подіях та раціонально аналізувати майбутній напрямок розвитку галузі.
Нещодавно деякі досвідчені фахівці провели глибокі обговорення щодо таких актуальних тем, як інцидент з FTX, охоплюючи багато аспектів, зокрема взаємозв'язок чорних лебедів, зміни в ухваленні рішень централізованими установами, майбутні тренди ринку тощо, що надало нам цінні точки зору для роздумів.
Ось узагальнення та обмін відповідними думками:
Три чорні лебеді, що збурюють вечірню торгівлю
У 2022 році індустрія шифрування зіткнулася з серйозним поворотом. Руйнування та вплив трьох великих чорних лебедів: Luna, 3AC та FTX значно перевищили попередні роки. Якщо заглибитися в джерела, ми можемо виявити, що криза вже давно була закладена: проблеми FTX можна відстежити до краху Luna, а нещодавно опубліковані внутрішні документи також підтверджують, що дефіцит FTX походить з більш раннього періоду.
Спостерігаючи за джерелом, люди, які знайомі з принципами DeFi, можуть помітити, що швидке падіння Luna є типовою пірамідою: аномалії на ринку викликали швидку паніку, що призвело до миттєвого знищення Luna з ринковою капіталізацією в десятки мільярдів. У цій події багато централізованих установ виявилися недостатньо підготовленими до ринкових ризиків, що призвело до величезних ризикових відкриттів, таких як 3AC, який з нейтрального до ризику хедж-фонду швидко перетворився на одностороннього азартного гравця.
Після цього кризи продовжувалися одна за одною. У червні багато інститутів мали асиметричні позиції, з високим кредитним плечем купуючи біткойн та ефір, сліпо вірячи, що певні ціни не перевищать межі, що призвело до взаємного кредитування між установами і, зрештою, спровокувало інцидент з 3AC. У вересні, після злиття ефіру, на ринку з'явилися ознаки відновлення, але одна непередбачена подія знову спровокувала крах FTX.
Под певним кутом зору, подія FTX може бути лише нормальною комерційною конкуренцією, спробою завдати удару по фінансах конкурента. Але розвиток подій перевищив очікування, викликавши паніку на ринку, проблеми з фінансами Сема стали відомими, що призвело до масових виведень, зрештою призвівши до швидкого краху бізнес-імперії FTX.
Ці три чорні лебеді виявили деякі питання, які варто задуматися:
Інститути також можуть збанкрутувати. Великі західні інститути мають помилки в управлінні ризиками та розумінні світу шифрування, що призводить до ланцюгової реакції. Передача беззаставного кредитування між інститутами є дуже сильною.
Команди з кількісної торгівлі та маркет-мейкери також зазнають серйозних втрат в умовах екстремальних ринкових коливань. Коли ринок різко коливається, недовіра до установ призводить до втечі капіталу, що викликає серйозну нестачу ліквідності. Команди маркет-мейкерів змушені перетворювати активи з високою ліквідністю на активи з низькою ліквідністю, стикаючись з проблемою блокування коштів, які не можна вивести.
Команда з управління активами також стикається з ударами. Їм потрібно шукати низькоризиковий дохід на ринку, головним чином через кредитування та випуск токенів. Накопичені великі обсяги кредитних активів та деривативів можуть спричинити ланцюгову реакцію під час вибуху в установах, піддаючись впливу екстремальних ринкових умов.
Це нагадує традиційні фінансові ринки. Шифрування ринок за 10 років пройшов шлях, який традиційні фінансові ринки розвивали більше 200 років, маючи як успішний досвід, так і відтворюючи проблеми з історії традиційних фінансів, такі як випадки привласнення коштів клієнтів під час інциденту з FTX. Ці проблеми безпосередньо вказують на проблеми управління централізованих установ.
Подія FTX стала знаком приходу сутінок централізованих бірж. У світі панує величезний страх щодо шифрування, особливо щодо непрозорості централізованих бірж та можливих ланцюгових реакцій, які можуть виникнути. Дані показують, що за останній місяць на блокчейні сталося багато переказів активів користувачами.
Перед настанням сутінок, приватний ключ зазнав поразки в боротьбі з людською природою: хоча право власності на базові активи світу шифрування гарантується приватним ключем, проте за останні 10 років розвитку централізовані біржі страждали від нестачі розумних третіх сторін для зберігання, які б допомагали користувачам і біржам управляти активами, не здатні ефективно протистояти слабкостям людської природи менеджерів бірж, що завжди давало біржам можливість торкатися активів користувачів.
Вплив людяності під час подій з FTX давно можна простежити. Сем завжди був людиною, яка не може сидіти без діла, часто працює вночі, не дозволяючи собі та коштам залишатися без дії. У часи розквіту DeFi Сем часто виводив величезні активи з гарячого гаманця біржі для участі в різних проектах DeFi.
Коли людська природа прагне більше можливостей, опиратися спокусі стає важче. Велика кількість активів користувачів зберігається в гарячих гаманцях біржі, використання цих активів для отримання безризикового або низькоризикового доходу здається цілком природним. Від участі у Staking до участі у DeFi видобутку, а потім до інвестування в ранні проекти, коли доходи зростають, поведінка з привласненням коштів також може посилюватися.
Ці чорні лебеді принесли глибокі уроки для галузі: для регуляторів і великих установ слід черпати досвід традиційних фінансів, шукати відповідні способи, щоб уникнути одночасного виконання ролей біржі, брокера та третьої сторони зберігання централізованими біржами. Також необхідно використовувати технічні засоби, щоб забезпечити незалежність третіх сторін зберігання та торгових дій, реалізуючи відсутність конфлікту інтересів. За необхідності навіть можна залучити регуляцію.
Окрім централізованих бірж, іншим централізованим установам також потрібно змінитися в умовах великих змін в індустрії.
Централізовані інституції, від "великих, але не зламних" до шляху відновлення
Чорні лебеді не лише вплинули на централізовані біржі, але й торкнулися відповідних централізованих установ. Однією з важливих причин їхнього удару є нехтування ризиками контрагентів (, особливо ризиками централізованих бірж ). "Занадто великі, щоб впасти" раніше було уявленням про FTX. Це вже вдруге, коли я чую це поняття: на початку листопада у деяких групових чатах більшість вважала, що FTX "занадто великі, щоб впасти".
А вперше це сказав сам SuZhu: "Luna велика і не впаде, якщо впаде, хтось прийде на допомогу."
У травні Luna впала.
Листопад, настав час FTX.
У традиційному фінансовому світі існує останній кредитор. Коли великі фінансові установи опиняються в кризі, зазвичай є треті організації або навіть держави, які підписують угоди для проведення банкрутства, зменшуючи ризики. На жаль, у світі шифрування немає такої механіки. Через базову прозорість люди можуть за допомогою різних технічних засобів аналізувати дані на ланцюгу, що призводить до дуже швидкого краху. Після слідів приходить хаос.
Це явище є двосічним мечем, з перевагами та недоліками. Перевага полягає в тому, що воно прискорює розрив поганих бульбашок, що дозволяє швидко зникати речам, які не повинні існувати; недолік у тому, що практично не залишає жодних можливостей для нечутливих інвесторів.
У процесі розвитку такого ринку ми підтримуємо попереднє судження: події з FTX в основному позначають прихід сутінків централізованих бірж, у майбутньому вони поступово перетворяться на міст між світом фіатних валют і світом шифрування, вирішуючи проблеми KYC та депозиту традиційними способами.
На відміну від традиційних способів, ми більше дивимося на більш відкриті та прозорі операційні способи на ланцюгу. Ще в 2012 році в спільноті обговорювалися питання фінансів на ланцюгу, але тоді через обмеження технологій та продуктивності бракувало відповідних засобів для їх реалізації. З розвитком продуктивності блокчейну та технологій управління приватними ключами на базовому рівні, децентралізовані фінанси на ланцюгу, включаючи децентралізовані біржі деривативів, також поступово з'являться.
Гра входить у друге півріччя, централізованим установам потрібно відновитися після наслідків кризи. Каменем спотикання відновлення все ще є володіння активами.
Тому на практиці використання популярних в даний час технологічних рішень для гаманців на основі MPC для взаємодії з біржами є непоганим вибором. Володіючи активами великих установ, потім через третіх осіб і підписання угод з біржами здійснюється безпечний перевід активів і торгівля, при цьому угоди проводяться лише в дуже коротких часових рамках, щоб якомога більше зменшити ризик контрагента та ланцюгову реакцію, спричинену третіми особами.
Децентралізовані фінанси, шукати можливості в кризі
Коли централізовані біржі та установи зазнають великих втрат, чи буде ситуація з DeFi кращою?
З огляду на значні відтоки капіталу з світу шифрування та підвищення процентних ставок в умовах макроекономічного середовища, DeFi стикається з великим тиском: з точки зору загальної прибутковості, DeFi наразі навіть не зрівнялося з державними облігаціями США. Крім того, інвестуючи в DeFi, також слід враховувати ризики безпеки смарт-контрактів. З урахуванням ризиків та прибутковості, ситуація DeFi в даний час не виглядає оптимістично з погляду зрілих інвесторів.
У контексті загального песимізму ринок все ще перебуває в процесі інновацій. Наприклад, поступово з'являються децентралізовані біржі, що стосуються фінансових деривативів, а інновації в стратегіях фіксованого доходу швидко ітеруються. Оскільки проблеми продуктивності публічних ланцюгів поступово вирішуються, ми оптимістично вважаємо, що весь спосіб взаємодії DeFi та можливі його форми також пройдуть нову ітерацію.
Але така оновлення та ітерація не відбуваються за один раз, нинішній ринок все ще перебуває на делікатному етапі: через події чорного лебедя, шифрувальні маркет-мейкери зазнали збитків, що призвело до серйозної нестачі ліквідності на всьому ринку, а також означає, що крайні випадки маніпуляції ринком трапляються час від часу.
Ранні активи з гарною ліквідністю зараз легко піддаються маніпуляціям; як тільки ціна зазнає маніпуляцій, через велику кількість комбінацій між DeFi протоколами багато суб'єктів можуть безпричинно зазнати впливу коливань цін третіх сторін, що призводить до появи боргів без вини.
У такому ринковому середовищі відповідні інвестиційні операції можуть стати більш консервативними.
Ми наразі більше схиляємось до пошуку надійних інвестиційних способів, отримуючи нові активи через Staking. Одночасно всередині також було розроблено систему під назвою Argus, яка призначена для моніторингу різних аномальних ситуацій в режимі реального часу, шляхом автоматичного підвищення загальної ефективності операцій через ( половина ). Коли досвідчені фахівці галузі починають поступово проявляти обережний оптимізм щодо DeFi, нам також цікаво, коли весь ринок зможе зустріти зміни.
Очікування ринкового розвороту, внутрішні та зовнішні причини не можуть бути відокремлені
Ніхто не буде постійно насолоджуватися кризою. Навпаки, ми всі чекаємо на зміни. Але щоб передбачити, коли зміниться напрямок вітру, потрібно зрозуміти, звідки він дме.
Ми вважаємо, що попередні коливання на ринку, ймовірно, були спричинені входженням традиційних інвесторів у 2017 році. Оскільки обсяги активів, які вони принесли, були досить великими, а також враховуючи досить м'яке макроекономічне середовище, це стало причиною сплеску. В даний час, можливо, нам доведеться чекати, поки процентні ставки знижаться до певного рівня, і гарячі гроші знову повернуться на ринок шифрування, перш ніж ведмежий ринок зможе повернутися.
Крім того, відповідно до попередніх приблизних оцінок, загальні витрати всього шифрування-індустрії, включаючи майнінгові машини та працівників, щодня складають приблизно від десятків мільйонів до одного мільярда доларів; в той час як нинішня ситуація з грошовими потоками на ланцюгу показує, що щоденний обсяг надходжень значно менший за оцінену вартість витрат, тому весь ринок все ще перебуває на етапі гри на обмеження.
Зменшення ліквідності, а також гра на наявному обсязі, несприятливе середовище як в індустрії, так і за її межами можна вважати зовнішнім фактором, який заважає ринку повернутися до зростання. А внутрішня сила, яка дозволяє криптоіндустрії розвиватися, походить від точок зростання, спричинених вибухом вбивчих застосувань.
Після того, як кілька наративів поступово затихли з моменту останнього бика, на даний момент в індустрії все ще не видно чітких нових точок зростання. Коли такі другорядні мережі, як ZK, поступово впроваджуються, ми неявно відчуваємо зміни, які приносить нова технологія, продуктивність публічних блокчейнів підвищується, але насправді ми все ще не бачимо чітких вбивчих додатків; якщо дивитися з боку користувачів, ми досі не розуміємо, яка форма застосування може залучити масових звичайних користувачів до світу шифрування. Отже, для завершення ведмежого ринку є два попередні умови: по-перше, скасування підвищення ставок в зовнішньому макроекономічному середовищі, по-друге, знайти нову вбивчу точку зростання для сплеску.
Але слід звернути увагу на те, що зміна ринкових трендів також повинна відповідати вродженим циклам у сфері шифрування. Враховуючи подію злиття Ethereum у вересні цього року, а також наступне зменшення винагороди за блок для Bitcoin у 2024 році, перше вже відбулося, а друге з точки зору галузі також не є далеким. У цьому циклі на прориви застосувань у галузі та сплески наративів насправді залишилося вже не так багато часу.
Якщо зовнішнє макроекономічне середовище та внутрішній темп інновацій не встигнуть за розвитком, тоді вже існуючі уявлення в індустрії про 4-річний цикл можуть бути зламані. Чи стане ведмежий ринок між циклами довшим, ще чекає на спостереження та навчання. Коли внутрішні та зовнішні фактори, що сприяють змінам на ринку, є однаково важливими, ми також повинні поступово накопичувати терпіння і вчасно коригувати свою інвестиційну стратегію та очікування, щоб впоратися з більшою кількістю невизначеностей.
Речі ніколи не бувають гладкими; сподіваюсь, що кожен учасник сфери шифрування стане надійним будівельником, а не спостерігачем, який втрачає можливості.
Підсумок сесії запитань та відповідей
шифрування ринку в майбутньому основні напрямки інновацій
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Шифрування індустрії 2022: часті чорні лебеді, централізована біржа зустрічає захід, Децентралізовані фінанси можуть стати новою можливістю
Шифрувальна індустрія: захід і світанок
У 2022 році, шифрування індустрія зазнала суворого випробування: від краху Luna до банкрутства 3AC, а потім до падіння імперії FTX, серія негативних подій наклала тінь на всю галузь.
У цей неспокійний час сліпо дотримуватися віри не є розумним вчинком. Нам слід більше вчитися на цих подіях та раціонально аналізувати майбутній напрямок розвитку галузі.
Нещодавно деякі досвідчені фахівці провели глибокі обговорення щодо таких актуальних тем, як інцидент з FTX, охоплюючи багато аспектів, зокрема взаємозв'язок чорних лебедів, зміни в ухваленні рішень централізованими установами, майбутні тренди ринку тощо, що надало нам цінні точки зору для роздумів.
Ось узагальнення та обмін відповідними думками:
Три чорні лебеді, що збурюють вечірню торгівлю
У 2022 році індустрія шифрування зіткнулася з серйозним поворотом. Руйнування та вплив трьох великих чорних лебедів: Luna, 3AC та FTX значно перевищили попередні роки. Якщо заглибитися в джерела, ми можемо виявити, що криза вже давно була закладена: проблеми FTX можна відстежити до краху Luna, а нещодавно опубліковані внутрішні документи також підтверджують, що дефіцит FTX походить з більш раннього періоду.
Спостерігаючи за джерелом, люди, які знайомі з принципами DeFi, можуть помітити, що швидке падіння Luna є типовою пірамідою: аномалії на ринку викликали швидку паніку, що призвело до миттєвого знищення Luna з ринковою капіталізацією в десятки мільярдів. У цій події багато централізованих установ виявилися недостатньо підготовленими до ринкових ризиків, що призвело до величезних ризикових відкриттів, таких як 3AC, який з нейтрального до ризику хедж-фонду швидко перетворився на одностороннього азартного гравця.
Після цього кризи продовжувалися одна за одною. У червні багато інститутів мали асиметричні позиції, з високим кредитним плечем купуючи біткойн та ефір, сліпо вірячи, що певні ціни не перевищать межі, що призвело до взаємного кредитування між установами і, зрештою, спровокувало інцидент з 3AC. У вересні, після злиття ефіру, на ринку з'явилися ознаки відновлення, але одна непередбачена подія знову спровокувала крах FTX.
Под певним кутом зору, подія FTX може бути лише нормальною комерційною конкуренцією, спробою завдати удару по фінансах конкурента. Але розвиток подій перевищив очікування, викликавши паніку на ринку, проблеми з фінансами Сема стали відомими, що призвело до масових виведень, зрештою призвівши до швидкого краху бізнес-імперії FTX.
Ці три чорні лебеді виявили деякі питання, які варто задуматися:
Інститути також можуть збанкрутувати. Великі західні інститути мають помилки в управлінні ризиками та розумінні світу шифрування, що призводить до ланцюгової реакції. Передача беззаставного кредитування між інститутами є дуже сильною.
Команди з кількісної торгівлі та маркет-мейкери також зазнають серйозних втрат в умовах екстремальних ринкових коливань. Коли ринок різко коливається, недовіра до установ призводить до втечі капіталу, що викликає серйозну нестачу ліквідності. Команди маркет-мейкерів змушені перетворювати активи з високою ліквідністю на активи з низькою ліквідністю, стикаючись з проблемою блокування коштів, які не можна вивести.
Команда з управління активами також стикається з ударами. Їм потрібно шукати низькоризиковий дохід на ринку, головним чином через кредитування та випуск токенів. Накопичені великі обсяги кредитних активів та деривативів можуть спричинити ланцюгову реакцію під час вибуху в установах, піддаючись впливу екстремальних ринкових умов.
Це нагадує традиційні фінансові ринки. Шифрування ринок за 10 років пройшов шлях, який традиційні фінансові ринки розвивали більше 200 років, маючи як успішний досвід, так і відтворюючи проблеми з історії традиційних фінансів, такі як випадки привласнення коштів клієнтів під час інциденту з FTX. Ці проблеми безпосередньо вказують на проблеми управління централізованих установ.
Подія FTX стала знаком приходу сутінок централізованих бірж. У світі панує величезний страх щодо шифрування, особливо щодо непрозорості централізованих бірж та можливих ланцюгових реакцій, які можуть виникнути. Дані показують, що за останній місяць на блокчейні сталося багато переказів активів користувачами.
Перед настанням сутінок, приватний ключ зазнав поразки в боротьбі з людською природою: хоча право власності на базові активи світу шифрування гарантується приватним ключем, проте за останні 10 років розвитку централізовані біржі страждали від нестачі розумних третіх сторін для зберігання, які б допомагали користувачам і біржам управляти активами, не здатні ефективно протистояти слабкостям людської природи менеджерів бірж, що завжди давало біржам можливість торкатися активів користувачів.
Вплив людяності під час подій з FTX давно можна простежити. Сем завжди був людиною, яка не може сидіти без діла, часто працює вночі, не дозволяючи собі та коштам залишатися без дії. У часи розквіту DeFi Сем часто виводив величезні активи з гарячого гаманця біржі для участі в різних проектах DeFi.
Коли людська природа прагне більше можливостей, опиратися спокусі стає важче. Велика кількість активів користувачів зберігається в гарячих гаманцях біржі, використання цих активів для отримання безризикового або низькоризикового доходу здається цілком природним. Від участі у Staking до участі у DeFi видобутку, а потім до інвестування в ранні проекти, коли доходи зростають, поведінка з привласненням коштів також може посилюватися.
Ці чорні лебеді принесли глибокі уроки для галузі: для регуляторів і великих установ слід черпати досвід традиційних фінансів, шукати відповідні способи, щоб уникнути одночасного виконання ролей біржі, брокера та третьої сторони зберігання централізованими біржами. Також необхідно використовувати технічні засоби, щоб забезпечити незалежність третіх сторін зберігання та торгових дій, реалізуючи відсутність конфлікту інтересів. За необхідності навіть можна залучити регуляцію.
Окрім централізованих бірж, іншим централізованим установам також потрібно змінитися в умовах великих змін в індустрії.
Централізовані інституції, від "великих, але не зламних" до шляху відновлення
Чорні лебеді не лише вплинули на централізовані біржі, але й торкнулися відповідних централізованих установ. Однією з важливих причин їхнього удару є нехтування ризиками контрагентів (, особливо ризиками централізованих бірж ). "Занадто великі, щоб впасти" раніше було уявленням про FTX. Це вже вдруге, коли я чую це поняття: на початку листопада у деяких групових чатах більшість вважала, що FTX "занадто великі, щоб впасти".
А вперше це сказав сам SuZhu: "Luna велика і не впаде, якщо впаде, хтось прийде на допомогу."
У травні Luna впала.
Листопад, настав час FTX.
У традиційному фінансовому світі існує останній кредитор. Коли великі фінансові установи опиняються в кризі, зазвичай є треті організації або навіть держави, які підписують угоди для проведення банкрутства, зменшуючи ризики. На жаль, у світі шифрування немає такої механіки. Через базову прозорість люди можуть за допомогою різних технічних засобів аналізувати дані на ланцюгу, що призводить до дуже швидкого краху. Після слідів приходить хаос.
Це явище є двосічним мечем, з перевагами та недоліками. Перевага полягає в тому, що воно прискорює розрив поганих бульбашок, що дозволяє швидко зникати речам, які не повинні існувати; недолік у тому, що практично не залишає жодних можливостей для нечутливих інвесторів.
У процесі розвитку такого ринку ми підтримуємо попереднє судження: події з FTX в основному позначають прихід сутінків централізованих бірж, у майбутньому вони поступово перетворяться на міст між світом фіатних валют і світом шифрування, вирішуючи проблеми KYC та депозиту традиційними способами.
На відміну від традиційних способів, ми більше дивимося на більш відкриті та прозорі операційні способи на ланцюгу. Ще в 2012 році в спільноті обговорювалися питання фінансів на ланцюгу, але тоді через обмеження технологій та продуктивності бракувало відповідних засобів для їх реалізації. З розвитком продуктивності блокчейну та технологій управління приватними ключами на базовому рівні, децентралізовані фінанси на ланцюгу, включаючи децентралізовані біржі деривативів, також поступово з'являться.
Гра входить у друге півріччя, централізованим установам потрібно відновитися після наслідків кризи. Каменем спотикання відновлення все ще є володіння активами.
Тому на практиці використання популярних в даний час технологічних рішень для гаманців на основі MPC для взаємодії з біржами є непоганим вибором. Володіючи активами великих установ, потім через третіх осіб і підписання угод з біржами здійснюється безпечний перевід активів і торгівля, при цьому угоди проводяться лише в дуже коротких часових рамках, щоб якомога більше зменшити ризик контрагента та ланцюгову реакцію, спричинену третіми особами.
Децентралізовані фінанси, шукати можливості в кризі
Коли централізовані біржі та установи зазнають великих втрат, чи буде ситуація з DeFi кращою?
З огляду на значні відтоки капіталу з світу шифрування та підвищення процентних ставок в умовах макроекономічного середовища, DeFi стикається з великим тиском: з точки зору загальної прибутковості, DeFi наразі навіть не зрівнялося з державними облігаціями США. Крім того, інвестуючи в DeFi, також слід враховувати ризики безпеки смарт-контрактів. З урахуванням ризиків та прибутковості, ситуація DeFi в даний час не виглядає оптимістично з погляду зрілих інвесторів.
У контексті загального песимізму ринок все ще перебуває в процесі інновацій. Наприклад, поступово з'являються децентралізовані біржі, що стосуються фінансових деривативів, а інновації в стратегіях фіксованого доходу швидко ітеруються. Оскільки проблеми продуктивності публічних ланцюгів поступово вирішуються, ми оптимістично вважаємо, що весь спосіб взаємодії DeFi та можливі його форми також пройдуть нову ітерацію.
Але така оновлення та ітерація не відбуваються за один раз, нинішній ринок все ще перебуває на делікатному етапі: через події чорного лебедя, шифрувальні маркет-мейкери зазнали збитків, що призвело до серйозної нестачі ліквідності на всьому ринку, а також означає, що крайні випадки маніпуляції ринком трапляються час від часу.
Ранні активи з гарною ліквідністю зараз легко піддаються маніпуляціям; як тільки ціна зазнає маніпуляцій, через велику кількість комбінацій між DeFi протоколами багато суб'єктів можуть безпричинно зазнати впливу коливань цін третіх сторін, що призводить до появи боргів без вини.
У такому ринковому середовищі відповідні інвестиційні операції можуть стати більш консервативними.
Ми наразі більше схиляємось до пошуку надійних інвестиційних способів, отримуючи нові активи через Staking. Одночасно всередині також було розроблено систему під назвою Argus, яка призначена для моніторингу різних аномальних ситуацій в режимі реального часу, шляхом автоматичного підвищення загальної ефективності операцій через ( половина ). Коли досвідчені фахівці галузі починають поступово проявляти обережний оптимізм щодо DeFi, нам також цікаво, коли весь ринок зможе зустріти зміни.
Очікування ринкового розвороту, внутрішні та зовнішні причини не можуть бути відокремлені
Ніхто не буде постійно насолоджуватися кризою. Навпаки, ми всі чекаємо на зміни. Але щоб передбачити, коли зміниться напрямок вітру, потрібно зрозуміти, звідки він дме.
Ми вважаємо, що попередні коливання на ринку, ймовірно, були спричинені входженням традиційних інвесторів у 2017 році. Оскільки обсяги активів, які вони принесли, були досить великими, а також враховуючи досить м'яке макроекономічне середовище, це стало причиною сплеску. В даний час, можливо, нам доведеться чекати, поки процентні ставки знижаться до певного рівня, і гарячі гроші знову повернуться на ринок шифрування, перш ніж ведмежий ринок зможе повернутися.
Крім того, відповідно до попередніх приблизних оцінок, загальні витрати всього шифрування-індустрії, включаючи майнінгові машини та працівників, щодня складають приблизно від десятків мільйонів до одного мільярда доларів; в той час як нинішня ситуація з грошовими потоками на ланцюгу показує, що щоденний обсяг надходжень значно менший за оцінену вартість витрат, тому весь ринок все ще перебуває на етапі гри на обмеження.
Зменшення ліквідності, а також гра на наявному обсязі, несприятливе середовище як в індустрії, так і за її межами можна вважати зовнішнім фактором, який заважає ринку повернутися до зростання. А внутрішня сила, яка дозволяє криптоіндустрії розвиватися, походить від точок зростання, спричинених вибухом вбивчих застосувань.
Після того, як кілька наративів поступово затихли з моменту останнього бика, на даний момент в індустрії все ще не видно чітких нових точок зростання. Коли такі другорядні мережі, як ZK, поступово впроваджуються, ми неявно відчуваємо зміни, які приносить нова технологія, продуктивність публічних блокчейнів підвищується, але насправді ми все ще не бачимо чітких вбивчих додатків; якщо дивитися з боку користувачів, ми досі не розуміємо, яка форма застосування може залучити масових звичайних користувачів до світу шифрування. Отже, для завершення ведмежого ринку є два попередні умови: по-перше, скасування підвищення ставок в зовнішньому макроекономічному середовищі, по-друге, знайти нову вбивчу точку зростання для сплеску.
Але слід звернути увагу на те, що зміна ринкових трендів також повинна відповідати вродженим циклам у сфері шифрування. Враховуючи подію злиття Ethereum у вересні цього року, а також наступне зменшення винагороди за блок для Bitcoin у 2024 році, перше вже відбулося, а друге з точки зору галузі також не є далеким. У цьому циклі на прориви застосувань у галузі та сплески наративів насправді залишилося вже не так багато часу.
Якщо зовнішнє макроекономічне середовище та внутрішній темп інновацій не встигнуть за розвитком, тоді вже існуючі уявлення в індустрії про 4-річний цикл можуть бути зламані. Чи стане ведмежий ринок між циклами довшим, ще чекає на спостереження та навчання. Коли внутрішні та зовнішні фактори, що сприяють змінам на ринку, є однаково важливими, ми також повинні поступово накопичувати терпіння і вчасно коригувати свою інвестиційну стратегію та очікування, щоб впоратися з більшою кількістю невизначеностей.
Речі ніколи не бувають гладкими; сподіваюсь, що кожен учасник сфери шифрування стане надійним будівельником, а не спостерігачем, який втрачає можливості.
Підсумок сесії запитань та відповідей
шифрування ринку в майбутньому основні напрямки інновацій