США планує ввести законопроект про регулювання стейблкоїнів, деякі стейблкоїни можуть зіткнутися з забороною

Після краху алгоритмічної системи стейблкоїнів Terra/UST, США посилили регулювання стейблкоїнів. Нещодавно з'явилися повідомлення, що Палата представників США готує законопроєкт про стейблкоїни, який планує запровадити заборону на аналогічні алгоритмічні стейблкоїни на кшталт TerraUSD (UST).

Згідно з проектом закону, випуск або створення нових "внутрішньо закріплених стейблкоїнів" вважатиметься незаконною діяльністю. Ці стейблкоїни є такими, що можуть бути конвертовані, викуплені або повернені за фіксованою грошовою вартістю та покладаються на інший цифровий актив того ж творця для підтримки фіксованої ціни.

"Внутрішній закладений стейблкоїн" зазвичай означає стейблкоїн, який випускається з використанням застави, створеної емітентом (наприклад, токени управління). Такий механізм може призвести до спірального зростання цін на заставу та кількості стейблкоїнів під час бичачого ринку, а під час ведмежого ринку може викликати ліквідацію та спіраль смерті. Регулятори вважають цей механізм високоризиковим.

Наступні є кілька типів стейблкоїнів та можливі ризики регулювання, з якими вони можуть зіткнутися:

1. Надмірна застава (наприклад, sUSD, aUSD): Цей тип стейблкоїн використовує токени управління самого проєкту як забезпечення, надмірно забезпечуючи емісію стейблкоїнів. Хоча існує власний механізм управління ризиками, він відповідає опису "внутрішньо забезпеченого стейблкоїна" і може стикатися з регуляторними ризиками.

2. Механізм, подібний до Terra (як USDN): Механізм Neutrino Protocol подібний до Terra, заснований на блокчейні Waves. Його стейблкоїн USDN підтримує свою вартість за рахунок NSBT, випущених Neutrino, що більше відповідає критеріям заборони.

3. Частина алгоритмічних стейблкоїнів (наприклад, Frax): Frax є частково алгоритмічним стейблкоїном, хоча поточний рівень застави досить високий, він все ще може відповідати визначенню заборони законодавства. Особливо коли його алгоритмічна частина має високий ваговий коефіцієнт, він легше може бути розглянутий як об'єкт регулювання.

4. Фіатна забезпечена стейблкоїн: Проект закону передбачає можливість легального випуску стейблкоїнів, забезпечених законними валютами. Банки або кредитні спілки можуть випускати свої власні стейблкоїни під наглядом відповідних регуляторних органів.

5. Інші децентралізовані стейблкоїни: Як-от DAI від MakerDAO, LUSD від Liquity та інші основні стейблкоїни, які в основному забезпечені децентралізованими активами, наразі неясно, як буде визначено їхню легальність у новому законопроекті.

В цілому, новий законопроект про стейблкоїни може вплинути на багато відносно безпечних децентралізованих стейблкоїн проектів. Що стосується централізованих стейблкоїнів, законопроект визначає регуляторні органи, і випуск стейблкоїнів банками може стати більш поширеним. Варто зазначити, що цей законопроект наразі все ще перебуває на стадії проекту, остаточна версія може зазнати змін, а його офіційне набрання чинності займе певний час.