Аналіз ринкової ситуації після засідання FOMC та очікувань щодо взаємних мит

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня різні види активів продемонстрували незначну диференціацію:

• Американські акції трохи піднялися, індекс Доу-Джонса показав кращі результати, але загалом все ще перебуває в спадному тренді, обсяги торгів залишаються низькими. У ринку опціонів коефіцієнт Put/Call знизився, що свідчить про те, що частина капіталу починає купувати на дні.

• На товарному ринку золото продовжує зростати після пробиття позначки 3000 доларів за унцію, ціна на мідь зросла на 0,8%, за три місяці зросла на понад 11%. Ціна на нафту стабілізувалася поблизу 68 доларів за барель, ціна на природний газ знизилася.

• Ринок криптовалют переживає упадок, біткойн коливається в районі 84 тисяч доларів, не маючи рушійної сили для зростання, альткойни слідують за коливаннями.

2. Аналіз засідання FOMC

Федеральна резервна система вносить корективи на стратегічному та тактичному рівнях:

Стратегічний рівень: дотримуватись принципу "залежності від даних", уникати обіцянок конкретного часу зниження процентних ставок, зберігати гнучкість політики для реагування на невизначеність.

Три основні зміни на тактичному рівні:

1. підкреслює дані про 5-річні очікування інфляції Нью-Йоркського федерального резерву, зменшуючи значення індексу споживчої довіри Університету Мічигану, зменшуючи ринковий шум.

2. повторно піднімає концепцію "тимчасової інфляції", зменшуючи вплив тарифів на довгострокову інфляцію, щоб створити простір для зниження процентних ставок і запобігти паніці стагфляції на ринку.

3. коригування скорочення балансу ( QT ) ритму, хеджування потенційних ліквіднісних шоків, пов'язаних із проблемою обмеження боргу.

3. Зміни ліквідності та процентних ставок

• Ліквідність відновилася, загальна ліквідність досягла 6,1 трильйона, вивід з TGA рахунків сприяв покращенню. Використання дисконтного вікна Федеральною резервною системою знизилося, що свідчить про пом'якшення тиску на ринок.

• Стабільні очікування зниження процентних ставок на ринку, ймовірність зниження в червні 67%, протягом року очікується зниження 3 рази.

• Короткі ставки на ринку облігацій падають швидше, ніж довгі, криві доходності стають більш крутими, що відображає посилення впевненості ринку у зниженні процентних ставок, але все ще існують занепокоєння щодо відновлення інфляції.

• Інвестиційні кредитні спреди на кредитному ринку розширилися, кредитний ризик трохи зріс, уподобання до ризику на ринку знизилося, але системних ризиків не спостерігається.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Паралельні митні збори стають фокусом ринку

З 2 квітня набирають чинності взаємні мита, які викликали широке обговорення:

• Митна політика: рівень податків і їх охоплення вплине на ціни товарів, а отже, на інфляцію та прибутки підприємств. Якщо перевищить очікування, це може підвищити витрати на імпорт, тиснучи на прибутки підприємств, а фондовий та облігаційний ринки зіткнуться з тиском.

• Глобальні торгові суперечки: якщо це викличе помсту з боку інших країн, це загострить напруженість у ланцюгах постачання, підвищить інфляцію, поставить під загрозу зростання світової економіки і може спричинити панічні розпродажі на ринку, посилюючи логіку "стагфляційної торгівлі".

2. Обережна атмосфера на ринку триває

VIX знизився, але ризикові сигнали на кредитному ринку посилилися, ринок не вийшов з режиму паніки. Інвестори схиляються до зменшення ризикового експозиції, збільшуючи вкладення в золото, державні облігації та інші активи-убежища.

Напрямок політики Федеральної резервної системи залишається невизначеним: якщо мита підвищать інфляцію, можливо, політику буде посилено раніше, що призведе до зменшення ліквідності на ринку та посилення коливань; якщо інфляція під контролем, можливо, буде продовжено поліцейську позицію, щоб забезпечити буфер для ринку.

3. Рекомендації щодо інвестиційної стратегії

Ринок перебуває на невизначеній стадії цінування політики та ризиків, короткострокова стратегія повинна базуватися на "обороні + гнучкому наступі", уникаючи крайніх ризиків, одночасно використовуючи етапні можливості ринку.