Ставка фінансування: від Коливання до стабільності як у恒

Вічний контракт, як інноваційний крипто дериватив, порушує обмеження традиційних ф'ючерсів, які повинні розраховуватися у фіксовану дату, і швидко стає основним продуктом на ринку. Щоб забезпечити узгодженість цін вічного контракту з цінами на спот, розробники впровадили механізм ставки фінансування: у фіксований період, якщо ціна контракту вища за ціну спот, то бики повинні виплатити ставку фінансування ведмедям; і навпаки. Позитивна ставка фінансування зазвичай розглядається як сигнал бичачого настрою, тоді як негативна ставка вказує на сильніший тиск продажу. Таким чином, ставка фінансування є не лише важливим джерелом доходу для арбітражників, але й вважається актуальним показником, що відображає ринкові настрої.

Ця стаття глибоко аналізує зміни ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років. Дослідження виявило, що ставка фінансування XBTUSD поступово змінилася з високого Коливання на безпрецедентну стабільність, навіть під час нового рекорду ціни біткоїна, що перевищує 100 тисяч доларів, у 2024-2025 роках.

Дев'ять років еволюції: від "дикунства" до "інституціоналізації"

Протягом дев'яти років дані показують, що частота екстремальних ставок фінансування знизилася на дев'яносто відсотків від історичного піку, а річна волатильність була знижена до вузького діапазону плюс-мінус 10%. Така стабільність раніше не спостерігалася в історії похідних інструментів біткоїна.

Ця зміна за останнє десятиліття може бути поділена на три етапи, які сформували сьогоднішній ландшафт ставки фінансування:

Перший етап: Дикий Захід ( 2016-2018 )

В перші 2 роки після дебюту (2016-2018), ринкові характеристики ставки фінансування були надзвичайно неефективними і вражаючими Коливаннями:

• ставка фінансування часто перевищує ±0.3%, що відповідає річній ставці понад ±1000%
• У 2017 році під час бичачого ринку спостерігалася найвища концентрація екстремальних подій в історії біткойна.
• У 2017 році було зафіксовано понад 250 екстремальних фінансових подій, які відбувалися майже щодня.
• Екстремальний період фінансування триває 6-8 та більше інтервалів ( 2-3 дні ), що вказує на тривалу неефективність ринку.

Другий етап: поетапне дорослішання(2018-2024)

У період з 2018 по 2024 рік ринок ставка фінансування XBTUSD почав самостійно коригуватися:

• Кількість екстремальних подій за рік зменшилась з понад 250 у 2017 році до приблизно 130 у 2019 році
• ставка фінансування поступово стискається в нормальний діапазон
• Значні ринкові шоки все ще викликають суттєві коливання, але частота їх нижча.

Третій етап: прихід гігантів(2024 року до сьогодні)

На початку 2024 року два ключових розвитку переосмислили ринкову структуру:

1. Січень 2024: запуск ETF на біткойн

   • Інтерес до арбітражу з боку інститутів різко зріс, спотовий ETF зробив можливим масштабний арбітраж між спотами та ф'ючерсами
   • ETF більш тісно прив'язує ціну контракту до спотової ціни, стискаючи ставку фінансування

2. Лютий 2024 року: певний протокол буде запущено

   • Впроваджено системний арбітраж ставки фінансування через синтетичні стабільні монети, що призвело до широкого використання.
   • Інституційні та роздрібні арбітражні кошти вриваються, що призводить до подальшого наближення ставки фінансування до нуля

Легендарний дохід від арбітражу ставки фінансування

Для трейдерів, які беруть участь у стратегії арбітражу за ставкою фінансування, історична прибутковість вражає. Повний зворотний аналіз даних ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років показує: інвестиція в 100 тисяч доларів у арбітраж ставки фінансування в 2016 році сьогодні перетворилася на 8 мільйонів доларів.

ставка фінансування арбітраж ( у порівнянні з простим утриманням біткоїнів ) забезпечує 873% річних прибутків, має ідеальну історію: жодного року збитків, жодних значних просадок, лише безперервне накопичення прибутків, перетворюючи помірні інвестиції в шести знаках на величезне багатство.

Деяка торгова платформа виплачує ставку фінансування в біткойнах, а не в доларових стейблах, що створює можливості для множення багатства для арбітражників. Будь-який платіж за ставкою, отриманий у 2016 році, коли біткойн коштував 500 доларів, збільшився в 200 разів після досягнення біткойном 100 тисяч доларів у 2024 році.

Якщо платити ставкою фінансування USDT, прибуток у 8 мільйонів доларів буде ближчим до 800 тисяч доларів — все ще вражаюче, але далеко не так вражаюче, як складний ефект, створений платежами біткоїнами, що робить арбітраж капіталу однією з найприбутковіших стратегій в історії криптовалюти.

У 9,941 фінансовому циклі XBTUSD протягом 71,4% часу ставка фінансування була позитивною, що означає, що приблизно кожні 4 фінансові цикли 3 є прибутковими.

Стиснення капіталу: куди ж поділилася зникаюча висока ставка фінансування?

У 2024-2025 роках, коли біткоїн досягне нових максимумів, ставка фінансування буде аномально спокійною в порівнянні з бичачими ринками 2017 та 2021 років: максимальний показник становитиме лише 0,1308%, що не тільки нижче пікових значень минулих циклів, але й швидко вирівнюється після досягнення. З даних видно, що середня ставка залишилася на рівні лише 0,0173%, що значно нижче психологічних очікувань багатьох трейдерів.

Попередні результати бичачого ринку:

• 2017 рік бичачого ринку: ставка фінансування часто перевищувала 0,2%, пікове значення перевищувало 0,3%
• Перший пік 2021 року: постійна ставка фінансування приблизно 0.2-0.3% протягом кількох тижнів
• Друга хвиля 2021 року: під час зростання все ще досягала 0,07-0,1%

Реальність 2024 року:

• Максимальна ставка: 0.1308%( менше половини минулих бичачих ринків)
• Постійна висока ставка фінансування: майже відсутня
• Середня ставка:0.0173%( незважаючи на те, що ціна біткойна перевищила 70 тисяч доларів)

Це змусило арбітражних трейдерів поставити під сумнів майбутню прибутковість або змусило протоколи генерації доходу поставити під сумнів, чи зникла "ставка фінансування alpha".

Дві основні теорії намагаються пояснити це явище:

1. Теорія вторгнення інститутів: великі інституції та арбітражний капітал DeFi швидко нейтралізують відхилення капіталу. Випуск ETF та деякі протоколи швидко коригують аномалії капіталу, що призводить до насичення ринку та швидкого повернення до нейтральної ставки фінансування.

2. Теорія революції ефективності: ринкова структура назавжди еволюціонувала до ефективності на рівні установ. Поліпшена глибина ринку, ліквідність та арбітраж між ринками усунули тривалі екстремальні події.

Стан ставки фінансування: дані показують

Перед оголошенням про завершення арбітражу фінансування, було виявлено три цікаві явища:

1. Висока ставка фінансування стала короткочасною: порівняння бичачого ринку 2024 року з 2021 роком при ціні біткойна в 53,000 доларів показує, що висока ставка фінансування все ще виникає, але стала коротшою та більш передбачуваною. Можливості не зникли, а еволюціонували.

2. Після ETF можливості ставки фінансування все ще існують: на відміну від теорії "насичення", схвалення біткойн ETF насправді збільшило ставку фінансування в перші 3 місяці, що демонструє, що в арбітражі з боку більшої кількості установ ставка фінансування все ще може залишатися.

   • ETF перед періодом (2023 рік жовтень - 2024 рік січень ): 0.011% середнє
   • Після ETF ( з січня 2024 року по березень 2024 року ):0.018% середнє
   • Чистий вплив:+69% збільшення ставки фінансування

3. Постійна позитивна ставка фінансування: незважаючи на збільшення участі інститутів та впровадження основних арбітражних можливостей, ставка фінансування залишалася позитивною. Це свідчить про те, що ринок знайшов новий баланс — баланс, в якому постійна позитивна ставка фінансування співіснує з комплексною арбітражною діяльністю.

Заключення

Протягом дев'яти років еволюції, ставка фінансування біткойна пройшла трансформацію від "спекулятивних американських гірок" до "інституційного маятника". Арбітраж на базисі, що виникає внаслідок спот-ETF, та системний арбітраж DeFi-протоколів разом створили глибшу, стабільнішу та ефективнішу екосистему деривативів. Хоча епоха диких заходу вже залишилася в минулому, арбітраж ставки фінансування не зник — він просто вступив в нову еру, в якій основними є високошвидкісне виконання, тонкий контроль ризиків та інтеграція між біржами.

Для трейдерів, які все ще прагнуть отримати надприбуток завдяки ставці фінансування, справжня конкурентна перевага більше не полягає в сліпому терпінні високих Коливання, а в всебічній обробці швидкості інфраструктури, ефективності капіталу та здатності до ітерації стратегій. Лише так можна продовжувати знаходити свій Alpha на ринку, який стає все більш інституціональним.