Суттєва реформа регулювання криптоактивів у США: Палата представників ухвалила три законопроекти, ринок пенсійних фондів на 90 трильйонів доларів відкритий для Біткойна

Конгрес США 17 липня ухвалив три важливі законопроєкти щодо шифрування з різницею в чотири голоси, що знаменує історичний поворот у регулюванні шифрування. Серед них, законопроєкт «Закон про геніїв» встановлює шлях відповідності для стейблкоїнів, «Закон про ясність» чітко розмежовує типи цифрових активів, а «Закон проти CBDC» підтримує домінування стейблкоїна долара. Тим часом, уряд Трампа планує дозволити 401(k) пенсійним фондам інвестувати в криптоактиви, порушуючи обмеження традиційного розподілу активів, що може реформувати ринок пенсій на 9 трильйонів доларів. Ця політика може сприяти лідерству США в сфері криптоактивів, але також несе ризики для звичайних інвесторів. Тривале дев'ятигодинне процедурне голосування з різницею в чотири голоси, нічна таємна зустріч у Білому домі, драматичний успіх трьох законопроектів, історія регулювання криптоактивів у США досягла знакової миті. В четвер відбудеться голосування щодо "Закону про прозорість" ("Закон про прозорість"). Джерело: Палата представників США У ніч на 17 липня за місцевим часом у США Палата представників США проголосувала за три ключові законопроекти щодо криптоактивів, що стало найдовшим голосуванням з моменту впровадження електронної системи голосування. Ця законодавча кампанія, відома як "Тиждень криптоактивів", врешті-решт завершилася результатами голосування за "Закон про геніїв" (308 голосів "за", 122 - "проти") та "Закон про ясність" (294 голоси "за", 134 - "проти"). Але саме в той момент, коли ринок ще не встиг переварити цю вагому новину, британська газета "Фінансовий час" знову оприлюднила шокуючі політичні новини: адміністрація Трампа готує виконавчий наказ, який має на меті дозволити інвестиції в криптоактиви та інші альтернативні активи в рамках плану 401(k) на суму до 90 трильйонів доларів. Законопроєкт пройшов: політична гра з різницею в чотири голоси Драматизм законодавчого процесу значно перевищує очікування ринку. 15 липня під час процедурного голосування в Палаті представників більше 10 осіб перешкоджали просуванню законопроекту. Перешкоджали просуванню законопроекту. Затягування тривало до вечора 16 числа, коли Палата представників з незначною перевагою 217 голосів проти 212 лише дозволила законопроекту перейти до процедурного голосування для дебатів. Це тільки перший рівень. 17 липня, Палата представників, і жорсткі фракції партії знову виступили з нападом, що призвело до тимчасового призупинення голосування. Основна проблема в тому, що консерватори вимагають забезпечити прийняття "Закону про протидію cbdc", в той час як члени Комітету з фінансових послуг стурбовані тим, що додаткові положення можуть призвести до одночасного провалу обох законопроєктів. В ключовий момент Трамп особисто втрутився в медіацію., Трамп особисто втрутився в медіацію. У вівторок пізно ввечері Трамп терміново зустрівся в Овальному кабінеті з близько 12 консервативними депутатами. Після зустрічі він заявив у соціальних мережах: "Вони всі погодилися проголосувати за це правило." Однак ця обіцянка не спрацювала відразу. У середу спікер Палати представників Джонсон провів закриті переговори з членами комітету з фінансових послуг, комітету з сільського господарства та консервативними депутатами, які тривали більше дев'яти годин. Остаточний компромісний варіант полягає в тому, що до "Закону про протидію CBDC" буде додано інший "необхідний до прийняття законопроект", що усунуло перешкоди для остаточного голосування за три законопроекти. Аналіз законопроєкту: історична реконструкція регуляторної рамки Три законопроекти складають основу регулювання Криптоактивів у США, кожен з яких спрямований на різні сфери: 《Талановитий закон》: шлях до відповідності стейблкоїнів Цей законопроект вимагає, щоб стейблкоїни (такі як USDT, USDC) були забезпечені на 100% готівкою в доларах США або короткостроковими державними облігаціями США та публікували щомісячний звіт про активи. Емітенти стейблкоїнів, що відповідають цим вимогам та мають обсяг понад 500circle, отримають величезну перевагу. Емітенти стейблкоїнів, що відповідають цим вимогам та мають обсяг понад 500circle, отримають величезну перевагу. Емітенти стейблкоїнів, що відповідають цим вимогам та мають обсяг понад 500circle, отримають величезну перевагу. Емітенти стейблкоїнів, що відповідають цим вимогам та мають обсяг понад 500circle, отримають величезну перевагу. Емітенти стейблкоїнів, що відповідають цим вимогам та мають обсяг понад 500circle, отримають величезну перевагу. Емітенти стейблкоїнів, що відповідають цим вимогам та мають обсяг понад 500circle, отримають величезну перевагу. Більш стратегічно важливим є те, що законопроект зобов'язує резерви державних облігацій США, що може зробити емітентів стейблкоїнів третьїми найбільшими покупцями облігацій США після Федеральної резервної системи та іноземних урядів. Міністр фінансів США Бейзент прогнозував, що це призведе до попиту на державні облігації США в розмірі до 2 трильйонів доларів. «Чіткий закон» : столітнє розмежування регуляторних повноважень Цей законопроект обсягом 236 сторінок вперше чітко визначає критерії розмежування «цінних паперів цифрових активів» та «цифрових товарів». Його основний прорив полягає у впровадженні концепції «досвідченої блокчейн-системи»: токени, які відповідають трьом стандартам децентралізованого управління, відкритого коду та автоматизованої роботи, можуть підлягати регулюванню як товари. Законопроект також звільняє від зобов'язань щодо відповідності чотири категорії суб'єктів: розробники базового рівня блокчейну, оператори вузлів, розробники фронтенду протоколів DeFi, постачальники послуг некерованих гаманців. Це означає, що компанії, такі як Uniswap Labs, які лише надають інтерфейси, більше не повинні турбуватися про звинувачення в "незареєстрованих біржах". 《Законопроєкт про протидію CBDC》: битва за монополію доларових стейблкоїнів CBDC (CBDC) розриває канал конкуренції між офіційними цифровими валютами та стейблкоїнами. На фоні того, що більше 98% центральних банків у світі розробляють CBDC (включаючи цифровий юань Китаю), цей законопроект має на меті зміцнити монопольну позицію доларових стейблкоїнів у світі. Революція пенсій: момент прориву ринку на 9 трильйонів доларів Коли вигуки про перемогу законодавства ще не вщухли, британська газета "Financial Times" знову повідомляє про політичну бомбу: уряд Трампа готує виконавчий указ, який вимагає від Міністерства праці та інших відомств усунути регуляторні бар'єри, щоб дозволити пенсійним планам, таким як 401(k), інвестувати в криптоактиви, золото та приватний капітал. Ця політика вже мала підгрунтя. У травні цього року Міністерство праці вже скасувало рекомендації, які заважали інвестувати в шифрування в період адміністрації Байдена, випускаючи сигнал "інвестиційна нейтральність". А ще раніше, у 2022 році, конгресмен Республіканської партії Петер Мейер запропонував "Закон про модернізацію пенсійних заощаджень", намагаючись включити цифрові активи в рамки пенсій. Стратегічний намір нової політики чіткий: Відкриті класи активів: подолання тривалої обмеженості 401(k) традиційними акціями та облігаціями, включаючи криптоактиви, золото та приватні фонди до інвестиційного діапазону. Зниження правових ризиків: створення "безпечної гавані" для керуючих планами, щоб вони могли уникнути надмірних позовів при наданні високоризикованих активів, щоб вони могли уникнути надмірних позовів при наданні високоризикованих активів. Перебудова руху капіталу: зняття інвестиційних обмежень на ринку пенсій у 90 трильйонів доларів для забезпечення довгострокового фінансування альтернативних активів Конгрес США Щоб зрозуміти глибокий вплив цієї політики, необхідно детально проаналізувати структуру та обсяги ринку пенсій в США. Як одна з провідних систем накопичення пенсій у світі, загальний обсяг ринку пенсій в США вже перевищив 9 трильйонів доларів. Сегментуючи, станом на кінець березня 2025 року, активи пенсійних планів DC досягли 12,2 трильйона доларів США. При цьому основний компонент 401(k) плану займає 8,7 трильйона доларів США, ставши основним носієм довгострокових накопичень багатства робітничого класу США. Ці величезні кошти походять від постійних вкладень десятків мільйонів працездатних. 401(k) план завдяки основним перевагам, таким як податкові відрахування до оподаткування, податкові пільги та співфінансування з боку роботодавця, став основою для більшості сімейних активів. Традиційно пенсійні фонди в основному інвестуються в цінні папери на відкритому ринку. Станом на кінець першого кварталу 2025 року близько 61% (5,3 трильйона доларів) планів 401(k) управляються взаємними фондами, акційні фонди (3,2 трильйона доларів) займають домінуючу позицію, а змішані продукти, такі як фонди цільової дати, з 1,4 трильйона доларів, надають можливості для поточного політичного прориву в альтернативних активах. (ira) забезпечує більшу гнучкість для самостійних інвестицій, ці пенсійні заощадження, які постійно нарощуються звичайними громадянами, складають довгострокове джерело капіталу, що підтримує економіку США та капітальні ринки. Порівняно з китайською пенсійною системою, обидві країни використовують багаторівневий дизайн: фінансування роботодавцем корпоративних/професійних пенсійних фондів в Україні подібне до 401(k), тоді як особисті пенсійні рахунки мають самостійний інвестиційний підхід, схожий на ira. Отже, розширення інвестиційного спектра американських пенсійних фондів має важливе посилання для глобальної концепції розподілу активів. А чутливі до запахів гіганти Уолл-стріт вже заздалегідь підготувалися: (Vanguard) досягнуто співпраці Аполлон керування активами і група партнерів уповноважили операторів пенсійних планів BlackRock встановлює партнерство з третьою стороною управлінською організацією Great Gray Trust Уряди штатів також вже зробили перші кроки. Північна Кароліна запропонувала дозволити пенсійним фондам інвестувати 5% у криптоактиви; пенсійні системи Мічигану та Вісконсину вже інвестували в біткоїн та ефіріум-ETF. Висновок: Виклики епохи чіткої регуляції 18 липня «Закон про геніїв» буде підписаний Трампом і набуде чинності; новий указ щодо 401(k) може бути оприлюднений цього тижня. За політичною комбінацією стоїть амбіція США здобути панівну позицію в криптоактивах. Коли 90 трильйонів доларів пенсійних фондів з'єднуються з ринком криптоактивів, межа між традиційними фінансами та цифровими активами починає розмиватися. Такі інститути, як BlackRock, вже почали використовувати біткоїн як заставу, а Morgan Stanley планує приймати біткоїн як заставу для кредитів. Чіткість у регулюванні може принести інноваційні дивіденди, які можуть сприяти відновленню домінування США в блокчейні. Але ризики цього експерименту не можна ігнорувати — пенсійні заощадження звичайних американців інвестуються в нові активи з високою волатильністю, тоді як приватні інвестиційні гіганти Уолл-Стріт стануть найбільшими вигодонабувачами. Глобальна історія криптоактивів досягла вододілу, і "ясність" регулювання зрештою створить "свободу" для інновацій, але як збалансувати свободу та ризики, все ще випробовує мудрість політиків.