Федеральна резервна система (ФРС) та зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: ринок реагує надмірно?

Нещодавно опубліковані дані про зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень спричинили сильну реакцію на ринку, але ця реакція може бути надто різкою. Історично, чутливість американського ринку до зниження процентних ставок часто вища, ніж до підвищення, а толерантність до інфляції також вища, ніж до дефляції. Рішення Федеральної резервної системи (ФРС) за липень не призвело до зниження ставок, як деякі оптимістичні прогнози очікували, а несподівано низькі дані по зайнятості призвели до різкого падіння цін на більшість активів.

Однак, ця різка волатильність може не повністю відображати реальний стан економіки США. Є ознаки того, що Федеральна резервна система (ФРС) може не вважати, що США стикаються з серйозними ризиками рецесії. Голова ФРС Джером Пауелл у своєму інтерв'ю в липні зберіг частину яструбиних позицій, що свідчить про те, що, побачивши дані про зайнятість за липень, він все ще обирає зберегти можливість продовжувати стримувати інфляцію.

Обережність Федеральної резервної системи (ФРС) може бути викликана уроками, отриманими внаслідок масштабної політики пом'якшення у 2020 році. Занадто раннє або надмірне зниження процентних ставок може призвести до самопідкріплювальних очікувань на ринку, що викличе повернення інфляції. Також голови Чиказького федерального резерву та інші посадовці висловили думку, що надмірна реакція на дані за один місяць не є розумною.

З точки зору економічних показників, США наразі перебуває на стадії "уповільнення зростання", а не глибокої рецесії. Дані про особисті витрати та дискретний дохід у червні залишалися відносно стабільними, виробничі показники покращилися, лише зайнятість зазнала значного зниження. Інші дані, такі як індекс неробочого сектору ISM за липень та кількість нових заявок на допомогу з безробіття на початку серпня, виявилися кращими за очікування, що свідчить про те, що економіка все ще має стійкість.

Зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень знизилась, ймовірно, через випадкові фактори, такі як ураган "Беріал". Дані показують, що в липні через погані погодні умови кількість працівників, які не брали участі в роботі в несільськогосподарському секторі, досягла рекорду в 436 тисяч. Це, без сумніву, суттєво вплинуло на дані про зайнятість.

Крім того, підвищення рівня безробіття пов'язане з деякими структурними факторами. Зростання числа нелегальних мігрантів після пандемії завдало удару по ринку праці для робітників з низькою кваліфікацією; працівники, які вийшли з робочої сили під час пандемії, поступово повертаються; скорочення урядових допомог спонукає більше людей знову шукати роботу. Ці фактори призводять до збільшення пропозиції робочої сили, що в короткостроковій перспективі може підвищити рівень безробіття.

Однак, в довгостроковій перспективі збільшення пропозиції праці насправді є сигналом відновлення економіки, що допомагає стримувати інфляцію та надає Федеральній резервній системі (ФРС) більше простору для майбутніх політичних дій. Загалом, незважаючи на коливання короткострокових даних, економіка США все ще демонструє певну стійкість і потенціал.